誰能贏得中國在線視頻流媒體的戰爭?

在中國,超過90%的互聯網用戶每個月至少觀看一次流媒體平台,或者下載一次視頻內容。這種消費視頻的水平,也讓中國成為流媒體在亞太地區滲透率最高的國家。

雖然字節跳動旗下的TikTok是目前國內最受關注的中國在線視頻平台,但實際上還有包括虎牙、百度支持的愛奇藝、騰訊擁有的騰訊視頻、阿里巴巴支持的優酷、抖音和嗶哩嗶哩動畫、快手和秒拍等參与這在線視頻的爭奪戰。

面對如此多的競爭者,幾乎所有平台都在努力試圖實現扭虧為盈的狀態。但是,在這種殘酷的競爭,和瞬息萬變的監管環境下,中國在線視頻的發展要比海外更快,甚至其中有幾家已經在向其他領域進軍,用以補充和擴展其核心的視頻業務。在筆者看來,嗶哩嗶哩動畫和騰訊視頻是值得十分關注的玩家。

在談論中國視頻共享平台時,我們經常會將抖音和快手作為直接競爭的對手,但我們經常忽視了B站。不斷增長的用戶基礎正在證明該公司的蓬勃發展,到2020年,B站的MAU為1.72億人次,相較2019年的1.28億人次增長了34%。

根據B站發布的最新年度報告显示,每個用戶在其應用程序上花費的時間在2019年為80分鐘,這一數據在2018年為78.4分鐘。有趣的是,這個数字要比TikTok41分鐘的視頻觀看時長高出將近一倍。

如此高的用戶參与度的部分原因源自該公司作為ACG內容的領先地位,在中國的Z世代用戶中非常受歡迎,這部分用戶佔據總用戶數的80%以上。

B站視頻觀看次數中有90%來自於專業用戶生產的內容觀看,專業用戶生產的內容更加類似於奈飛。但另外,因為以用戶為中心的視頻邏輯又讓其成為最接近中國YouTube的視頻平台。

在筆者看來,B站的業務模型的優勢在於,該平台能夠以相對較低的成本提供比投資於開發自己的原始內容的視頻平台更廣泛、更豐富的更高質量的視頻內容。而行業的一般認識是,視頻平台通常要花費巨額資金來購買版權。

從用戶關注的內容來看,B站最接近的對手是西瓜視頻,但是西瓜視頻並不特別關注ACG內容,這表明ACG是B站的主要差異化因素。因此,B站在喜歡ACG的Z世代市場中的立足點,使其處於利用廣告和电子商務帶來的有利機會中。

有數據显示,作為全球最大的Z世代市場,中國擁有3億多Z世代用戶。雖然目前Z世代用戶尚未完全加入勞動市場,但由於能夠從父母身上拿到零花錢,所以還是自由消費者。有調查數據显示,未就業的中國Z世代用戶中,有七成用戶每人能夠拿到3000元的零花錢,甚至有2成每月拿到超過1萬元。

現在B站處在一個有利的位置上,B站的用戶願意為遊戲、視頻流和电子商務中的售賣行為付費,這毫無疑問將有利於推動B站收入的增長。

雖然B站在過去幾年收入取得了快速增長,2018年和2019年的收入同比增長67%和64%,但更值得一提的是,电子商務部門的收入在2019年同比增長超400%,直播和其他增值服務同比增長180%。這些細分市場的強勁表現推動了收入份額的增長。

但是,從另外一方面來講,和中概股一樣都存在潛在的退市風險,這可能對流動性產生負面影響,進而可能影響到市值大幅的下跌。據報道稱,B站計劃在2021年在港交所上市。但在這段時間之間,B站存在退市的風險。

除了B站,就是百度支持的愛奇藝、騰訊的騰訊視頻和阿里巴巴的優酷,這三大巨頭共同佔據了中國在線視頻市場收入的70%。

雖然奈飛一直保持着盈利狀態,且股價在過去幾年中出現了迅速飆升的情況。但不同的是,中國的三家視頻流媒體平台卻至今仍未實現盈利,部分原因是由於持續的價格戰,阻止了他們提高訂閱價值以支付內容開發的高額費用。成立至今已達10年的愛奇藝至今未盈利,2019年實現虧損達102億元,這一数字在2018年為90億元。

而優酷網在2020財年的調整后EBITDA虧損為111億元,而2019年同期為157億元,虧損減少源於更嚴格的內容支出政策導致優酷降低了內容成本。

三家視頻巨頭表現最好的可能是騰訊視頻,據報道稱,其2019年營業虧損不到30億元,大大優於競爭對手優酷和愛奇藝。

從長遠看,三家視頻巨頭想要活的更好,就必須“合併”,為其餘參与者提供更大的定價能力,也有助於改善其財務狀況。據報道,愛奇藝已經傳出與騰訊視頻的傳聞,但至今並未有更進一步的報道。

與專註於电子商務的阿里巴巴和專註於搜索的百度相比,擁有社交和娛樂基因的騰訊最有可能在這場大戰中勝出,畢竟騰訊擁有更強大的內容生產能力,內容分銷渠道,這對於長期競爭而言是優勢。

【本文作者李素玉,由合作夥伴微信公眾號:DoNews授權發布,文章版權歸原作者及原出處所有,轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點,不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題,請聯繫(editor@zero2ipo.com.cn)處理。】【其他文章推薦】

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重磅|賽昉科技發布全球性能最強的RISC-V 天樞系列處理器內核

2020年12月10日-RISC-V處理器供應商——賽昉科技有限公司,發布全球性能最高的基於RISC-V的處理器內核 –天樞系列處理器。該系列處理器是商用化基於RISC-V指令集架構的64位超高性能內核,針對性能和頻率做了高度的優化,具有非常優異的性能,頻率可達3.5GHz@TSMC 7nm,SPECint2006 數值為31.2 @ 3.5GHz,Dhrystone 達到5.6 DMIPS/MHz,專為高性能計算應用市場而設計,可廣泛應用於數據中心、PC、移動終端、高性能網絡通訊、機器學習等領域。

天樞系列處理器的發布標志著賽昉科技處理器產品取得了跨越式的成功,是邁向高端處理器內核的重要里程碑。

隨着人工智能、5G、工業物聯網、大數據中心等技術的加速發展,從端到雲,高性能計算的新應用場景對芯片的性能和能效提出了新的高要求。為滿足更為複雜的工作負載及高算力的新興市場需求,賽昉科技天樞系列處理器應運而生。該系列處理器內核完全由賽昉科技本土團隊自主開發設計,採用12級流水線,具備亂序執行、超標量設計,支持向量運算以及虛擬化技術等特點,提供大小核、multi-cluster、眾核等多種應用解決方案,是目前基於RISC-V性能全球最強的處理器內核,可實現前所未有的性能和效率。填補了RISC-V在高性能應用領域的空白。

天樞系列處理器實現了最完整的RISC-V擴展指令集。該處理器完全支持亂序超標量RVV 1.0版本擴展指令,對高性能Vector軟件的開發提供了硬件保證。不僅如此,天樞處理器也是RISC-V業界最先實現硬件虛擬化的處理器,完美支持KVM等主流虛擬機,這些擴展指令集為RISC-V生態提供了無限可能。

賽昉科技CEO徐滔表示:“賽昉科技自創立伊始,一直持續迭代演進,推動RISC-V處理器的系列化發展和生態的逐漸成熟。本次天樞系列處理器的發布標志著由賽昉科技自主開發的RISC-V處理器邁向了高端應用市場,也預示着全球RISC-V內核和技術發展進入了更高的階段,對全球RISC-V技術具有重要的意義。針對市場高性能應用場景的需求,賽昉科技有足夠的信心為客戶提供高質量高可靠的產品和服務,同時我們還將持續開發出更多更高性能的系列處理器”。

關於賽昉科技

賽昉科技有限公司(StarFive)成立於2018年8月,公司基於RISC-V的開源生態並在RISC-V開創者和業內資深專家組成的團隊領導下,利用領先的RISC-V內核定製技術和敏捷設計方法,成為國內自主化具有龍頭作用的RISC-V解決方案提供商;同時利用自主知識產權針對AI-IOT的關鍵應用領域,通過平台化、模板化的設計理念,實現垂直領域的核心技術整合,提供相關領域的系列化芯片及其解決方案,創造一種新的商業模式,成為對應領域的技術主導者和芯片與方案的主流供應商。

【本文經授權發布,不代表立場。如有任何疑問題,請聯繫(editor@zero2ipo.com.cn)處理。】【其他文章推薦】

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啟灝醫療完成數千萬元A輪融資

12月10日消息,據36氪報道,啟灝醫療已於近日完成數千萬元A輪融資。本輪融資由合肥市產業投促創業投資基金領投,合肥市天使投資基金、安徽華穎智慧物聯基金等跟投。本輪融資后公司總部合肥啟灝醫療科技有限公司將正式成立,啟灝醫療將在合肥新建設萬級凈化生產車間1000平米,用於生產已經完成中試的定型產品鼻竇球囊和可降解(膨脹)止血棉等產品。

啟灝醫療成立於2017年,是一家聚焦耳鼻喉科細分賽道的醫療器械公司,目前已取得1個國家二類醫療器械產品,該產品已在全國銷售;2個國家三類醫療器械產品(低溫等離子手術系統、全降解鼻竇藥物支架系統)正在國內7家醫院進行臨床試驗。

據啟灝醫療創始人逄永剛博士介紹,在過去的一年裡,啟灝醫療將全降解鼻竇藥物支架的降解時間和藥物緩釋時間都進行了進一步升級,實現精準降解精準釋放;完成了新產品可降解(膨脹)止血棉的中試,正在轉向生產。

此外,啟灝醫療在耳鼻喉科的產品布局還包括低溫等離子手術系統、全降解鼻竇藥物支架以及鼻竇球囊。鼻竇球囊已經完成研發,將在合肥新工廠建成后展開試驗生產。此外,該公司下一輪4個耳鼻喉科新產品研發已經在北大人民醫院、上海六院、廣州中山一院等醫院的耳鼻喉科專家指導下啟動。公司還與蘭化所共建了中科啟灝生物醫用材料聯合實驗室。

華穎投資的梁啟寧表示,華穎投資重點關注稀缺醫療資源國產替代和醫療信息化的機會。國內耳鼻喉科的患者人數非常龐大,每年新增2000萬人以上,但國內耳鼻喉科的產業發展相對滯后。

【本文為原創,網頁轉載須在文首註明來源(微信公眾號ID:PEdaily2012)及作者名字。微信轉載,須在微信原文評論區聯繫授權。如不遵守,將向其追究法律責任。】【其他文章推薦】

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長城汽車,也坐不住了

12月10日,據路透社報道,長城汽車計劃成立新的智能電動汽車獨立品牌,內部將其命名為“SL項目”,該品牌定價將高於現有車型。

對此,長城汽車方面用副總裁傅小康的一句話回應未來汽車日報(ID:auto-time)稱:“大潮將至,我輩當躬身入局!”側面驗證了消息的真實性。

同樣的話,仙豆智能創始人、長城汽車数字化執行官李鵬,在12月9日36氪WISE2020新經濟之王大會上也提到了。李鵬表示,智能電動車的資格賽已經結束,新造車勢力中的勝出者將與傳統車企們迎來決戰。

在今年7月公開反思長城汽車的出路時,長城汽車董事長魏建軍指出,“命懸一線”的長城汽車必須向科技出行公司轉型,將通過流程及数字化變革推進,強化品牌公司管理,品牌公司各作戰單元直接觸達用戶並進行決策。

為配合這一戰略,長城汽車內部進行了大規模組織架構和人事調整。魏建軍則在內部信中指出,將來作戰單元的地位和權力都會拔高。

未來汽車日報(ID:auto-time)此前從知情人士處獲悉,長城汽車正在規劃形成8個獨立的品牌矩陣,坦克可能是其中之一。坦克300目前是WEY品牌旗下的車型名稱,定位智能豪華越野SUV,這款新車在今年廣州車展正式公布了預售價區間:17.58萬-21.38萬元。

接近長城汽車的業內人士告訴未來汽車日報(ID:auto-time),長城汽車已經成立了獨立作戰單元,想要把每一個像坦克這樣有潛力的車型,獨立出來做一個單獨的品牌。

哈弗、長城皮卡、歐拉,加上3年前推出的豪華品牌WEY,長城汽車旗下如今有四大品牌。在如今的競爭環境下,魏建軍認為高端化和出海是中國自主車企突圍的兩大路徑之一。

但WEY的市場表現似乎難堪高端化重任。今年11月,WEY品牌銷量同比下滑12.71%至9122輛;今年1-11月累計銷量68469輛,同比下滑24.47%,在長城汽車四大品牌中降幅最高。此外,其豪華的定位也難以確立。如今WEY品牌累計銷量超40萬輛,但銷量主力為VV5、VV6等價格集中在15萬元左右的車型,並沒有突破20萬元的天花板。

今年下半年以來,隨着蔚來、小鵬、理想三家新勢力股價飆漲、銷量穩步爬坡,智能汽車成為更大範圍的行業共識。傳統自主車企也開始緊張起來,加快從電動車賽道尋求高端化突破的步伐。不僅是長城汽車,東風汽車、廣汽集團、長安汽車、上汽集團等都已經着手布局。

其中,東風選擇發布全新品牌。今年7月,東風汽車正式發布了全新高端電動品牌“嵐圖”;12月18日,嵐圖旗下首款量產車嵐圖FREE將在深圳全球首發亮相。廣汽集團則將旗下埃安品牌作為高端智能品牌正式獨立,廣汽新能源也正式更名為“廣汽埃安新能源汽車有限公司”。

也有車企選擇和頭部科技公司跨界聯手造車,例如長安汽車和上汽集團。

11月,長安汽車宣布和華為、寧德時代共同打造高端智能汽車品牌,旗下高科技的高端智能產品也即將推出。沒過多久,上汽集團、浦東新區、阿里巴巴三方合資的高端純電汽車品牌“智己汽車”正式簽約,首輪融資達到100億人民幣,該品牌首款產品將是一款轎車,計劃明年上路。

對比之下,長城汽車雖然一直沒有官宣進軍高端新能源汽車市場,但在7月20日“檸檬”、“坦克”、“咖啡智能”三大技術平台發布當天,長城汽車也請來了阿里、騰訊、高通、華為、百度等多家跨界科技巨頭,以示数字化和智能化變革決心。

“傳統車企向数字化轉型的時間窗口只剩下2-3年。”長城汽車数字化執行官李鵬在接受未來汽車日報(ID:auto-time)採訪時表示。

在12月9日的演講中,李鵬指出,5G、AI、大數據的進步和變革,將帶來汽車產業的整體升級。但他也承認,“阻礙汽車行業向新時代進發的,是以前造車的成功經驗,以及所帶來的認知封閉、慣性思維和路徑依賴”。這也是限制傳統主機廠向科技出行公司轉身的最大難點。

【本文作者張一,由合作夥伴未來汽車Daily授權發布,文章版權歸原作者及原出處所有,轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點,不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題,請聯繫(editor@zero2ipo.com.cn)處理。】【其他文章推薦】

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今年最火的運動品牌為何是lululemon?

今年最火的運動品牌,不是Nike也不是Adidas,而是將一條瑜伽褲賣出100美元、來自加拿大的lululemon。

近年來,來自北美的中高端運動休閑品牌lululemon火遍全球,國內也颳起風潮,被稱為與戴森、蘋果等同為中產階級標配的lululemon,主營產品是為瑜伽、舞蹈、跑步和一般健身使用的服裝和配飾。

今年以來,受疫情影響,包括Nike、Under Armour等運動品牌都受到巨大衝擊,在營收下滑的同時陸續推出裁員計劃,而lululemon卻在逆勢擴張。

根據北京時間12月10日公布的第三季度財報显示,lululemon Q3收入為11.17億美元,同比增長21%,對比Adidas同一季財報發布后股價大跌,lululemon Q3財報發布后股價報收369.07,上漲1.52%,市值超460億美元。

事實上,lululemon的成功並非一夜爆紅的傳奇故事,其背後是對產品、營銷、需求精準把握的綜合結果。而如今,隨着lululemon盤子越來越大,在進入更多人視野的同時,這家正當紅的品牌也面臨着成長的煩惱。

線上拯救lululemon

今年以來,除了受疫情影響最為嚴重的一季度,lululemon整體走出了上升勢頭。

最新財報數據显示,lululemon Q3營業收入為11.17億美元,不考慮匯率變動的話營收與去年同期相比增長21%,攤薄后每股收益為1.10美元,調整后每股收益為1.16美元。

今年以來,lululemon營收結構發生了劇烈變化。

lululemon營業收入主要來自兩部分:線下直營門店和線上電商。受疫情影響,lululemon 於2月份暫時關閉了在中國大陸的所有門店,隨後於3月份關閉了在北美、歐洲和亞太其他國家的所有門店。此後門店陸續開放,在此期間,線上渠道成為了拉動lululemon 營收增長的主要驅動力。

最新季財報显示,其線下門店可比銷售額下降17%,但總可比銷售額增長19%,這主要得益於線上電商業務的增長,第三季度線上電商營收增長94%且佔比不斷擴大達42.8%,而去年同期佔比為26.9%。

lululemon CFO梅根·弗蘭克(Meghan Frank)表示:“我們這一季度的業績受到強大的全方位動力的推動,在轉化方面有明顯的優勢,並且电子商務網站的訪問量有所增加。

從產品類別來看,lululemon主營業務為女裝和男裝,Q3營收分別為7.92億美元、2.39億美元,其中女裝營收佔比為70.87%;男裝營收佔比逐漸增加,2020年前三季度分別為19.81%、21.16%和21.43%。

從銷售區域分佈來看,北美依然是lululemon大本營,美國、加拿大、北美以外其他地區營收分別為,7.76億美元、1.81億美元和1.60億美元。

毛利方面,報告期內,lululemon毛利潤為6.27億美元,同比增長56.14%,毛利率比較穩定的維持在56.14%,經營利潤率上漲至18.34%。

費用方面,報告期內,運營費用為4.12億元,與去年同期相比增長25.23%。

報告期內,lululemon凈利潤為1.44億美元。總體來看,在今年運動市場備受疫情衝擊的大背景下,當其他運動巨頭不得不通過裁員度過艱難時刻時 ,lululemon的表現堪稱優秀。

除了短期通過線上拉動業績外,lululemon長期沉澱的能力才是更值得深究的內核。

抓住女性市場

在運動市場已經出現Nike、Adidas、PUMA等巨頭之時,lululemon殺出重圍的表現顯得格外引人注目。

lululemon創始人Chip Wilson是一位運動愛好者,在衝浪、滑雪和滑板行業工作了20年,後來接觸瑜伽后漸漸喜歡上這項運動,當Chip Wilson觀察到瑜伽班人數在一個月內由6個人暴增到30個人時,他已經預測到瑜伽會成為一股新的運動社交風潮——正如此前的衝浪、滑雪一樣。

而在練瑜伽的過程中,Chip Wilson也發現了一些問題:大家練瑜伽時只能穿舞蹈服,但是舞蹈服不適合所有身材的女性,而且面料過於透薄,伸展的時候就會露肉。基於此,他決定打造完美的女性瑜伽服。

2000年,從溫哥華第一家店鋪開始,lululemon推出最初款產品——瑜伽褲,這是這個品牌的真正起點。

lululemon推出的瑜伽褲價格不菲,定價100美元左右的瑜伽褲事實上價格遠超市場同類產品的平均水平,但這沒有阻止lululemon攻城略地。

幫助lululemon實現單點突破的關鍵因素是產品。

自誕生以來,lululemon就和“瑜伽”這種運動以及生活方式綁定在一起,這也決定了其品牌基因。不同於其他運動褲和休閑褲,lululemon基於瑜伽運動人群特別是女性練習瑜伽時的服裝需求,在面料、設計、服裝功能性等方面進行投入,如延展身體時不會露肉,外觀要美觀且凸顯身材,以及正常運動服裝吸汗、舒適等特點。初期lululemon集中力量發展瑜伽褲,通過打造爆款單品的策略,引導和教育消費者在了解瑜伽服需求的基礎上認知其產品。

為了提供良好的穿着和運動體驗,lululemon在面料研發等方面投入了大量資源。例如,公開資料显示,lululemon今年年初推出的Everlux™功能面料研發周期為兩年,以此推出的產品可以實現保持乾爽體感不留痕迹。

這些圍繞用戶需求的底層創新為lululemon奠定了產品基礎,不過,消費者在購買一樣東西時看中的不僅是產品本身,同時也注重品牌的理念和文化,因此,lululemon在保證產品實用性和美觀性競爭力的基礎上,也通過多重方式擴大影響力。這是外界研究lululemon時最津津樂道的一點,也是解析lululemon能夠從溫哥華瑜伽館旁的一家小店迅速成長的關鍵。

細究下來,lululemon的成功還可以歸結為以下幾個因素。

lululemon很早就確定了自身產品的消費主體——24-35歲教育程度高、收入水平高,對品質生活有追求的新女性,Wilson把這些人群成為Super Girl。隨着近年來,女性獨立意識和消費水平的上升,這個群體的需求被進一步釋放。

此外,基於瑜伽運動,lululemon致力於將其倡導的更長久、更健康的生活方式,以“宣傳標語”的形式展現在消費者面前。例如在其紅白相間的購物袋上常常印着很多類似「Do one thing a day that scares you」、「Breathe deeply」的格言,向消費者傳遞品牌文化理念。

在營銷方面,採用產品細分化定位+社群營銷+垂直渠道的戰略,如,lululemon選用了許多領域的專業人士,尤其是專業瑜伽教練,他們可以影響周圍的朋友和學生,從而促成購買行為;lululemon贊助舉辦瑜伽課程和活動,吸引瑜伽愛好者,先建立社區鏈接和服務,再建立市場認知等等。

總結來說,注重產品、踩准需求爆發時機、建立獨特的社群文化和品牌吸引力,是lululemon沉澱下的核心競爭力。

快速擴張能奏效嗎?

通過硬實力和軟實力逐漸佔據用戶心智后,自2010年開始,lululemon開啟了跨城市和全球拓展,重點拓展中國、亞太區、歐洲、中東和非洲市場。

財報數據显示,2018財年,lululemon實現營收33億美元,同比增長了24%;門店的同店銷售額增長了8%,全年凈利潤為4.84億美元。

2019年財年,lululemon全年營收40億美元,同比增長21%,同店銷售額增長9%,全年凈利潤為6.46億美元,增長33%。

截至2020年12月11日,目前lululemon全球門店515家,分佈在美國、加拿大、中國等地。自2013年進入中國市場以來,最新財報數據显示,中國lululemon門店從去年同期38家增長至55家,中國市場成為lululemon繼美國、加拿大后的第三大市場。

在用一條瑜伽褲撬開了價值百億的市場后,lululemon也開始嘗試品類擴張。

擴充產品品類被認為是一個品牌提升競爭力的重要戰略選擇。以成立134年的可口可樂為例,在將可樂推向全球的同時,其自身一直在進行產品多元化探索。近幾年,可口可樂快速擴充產品線,觸角從碳酸飲料延展到了咖啡、茶飲、植物飲品以及乳製品等多個新領域。基於在單一市場的經驗,助推新業務快速成長的戰略選擇,有利於擴大營收和提升抗風險能力。

lululemon顯然也有這方面的打算,擴張的初期嘗試依然圍繞女性運動和瑜伽兩個關鍵詞,推出如瑜伽輔具、上裝、運動內衣、泳衣等產品。2018年之後,lululemon加快了擴張步伐。

從2018年開始,lululemon打造男裝產品並將其視為新的營收增長點。官網显示,lululemon目前男裝產品包括運動上衣、夾克,運動長褲、短褲等,2020財年第三季度,其男裝收入達2.39億美元,佔比達21.43%。

此外,lululemon2019年在美國和加拿大推出了個人護理產品,產品涵蓋從14 美元的唇膏到 48 美元的面部保濕霜,以及不含鋁元素的香體噴霧和免洗洗髮水,並且lululemon還推出了便攜的旅行裝。這些產品的主要賣點是配合日常運動使用,原材料都不含防腐劑等刺激物。

2019年9月,lululemon推出了獨立高街品牌Lab,主打高端時尚休閑,設計簡約,包括男裝、女裝以及少量中性服飾,部分依然採用快乾排汗等功能性面料。比lululemon的運動休閑系列價格高出30%以上,Lab显示了lululemon想要搶佔更高端市場的意圖。

2020年6月,lululemon以5億美元正式收購家庭健身公司Mirror。這家公司主要通過家用落地智能鏡子實現交互式運動,鏡子中播放直播和錄播的健身課程,用戶可以在屏幕上同時看到自己、教練,也可以邊看視頻邊查看自己的健身動作。lululemon正在嘗試通過Mirror拓展家庭場景,用戶在軟硬件消費具有想象空間。

lululemon擴張的意願顯然非常強烈,然而產品品類拓展永遠是一把雙刃劍,在追求多元化與堅持從瑜伽運動、女性兩大核心創立的品牌印記之間,如何做好平衡,或者迭代,非常考驗品牌自身。

此外,不容忽視的是,業務拓展也直接將lululemon推入到與其他運動健身品牌更為激烈的競爭中,隨着lululemon的觸角越伸越長,lululemon與Nike、Adidas的競爭也會更加直接,而二者在運動品牌深耕多年,建立了廣泛的知名度和品牌效應。在銷售價格方面、營銷打法上,有着與lululemon完全不同的策略:Adidas的價格帶相對較寬,入門級價格較低;Nike則聚焦於中端價格帶。

但是業務線擴張對lululemon而言是不得不做的布局,畢竟消費者的喜好變化太難捉摸,一陣風可以將品牌推上雲端,但也可以讓它瞬間墜落。在消費品市場,類似的故事屢見不鮮,要想避免,lululemon只能持續試錯。

不過,當lululemon希望搶奪現有盤子的蛋糕,其此前積累的優勢能否放大是一個嚴峻考驗,而在進入別人的優勢領地后,lululemon是否能夠師其長技以制其,也面臨諸多不確定性。圍繞lululemon的故事,還持續更長時間觀察以待驗證。

【本文作者郭凡瑜,由合作夥伴微信公眾號:資本偵探授權發布,文章版權歸原作者及原出處所有,轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點,不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題,請聯繫(editor@zero2ipo.com.cn)處理。】

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五年連虧超17億,流利說喪鐘將鳴?

“對流利說而言,分分鐘可以在單位經濟模型上盈利”。這是流利說創始人王翌在上市儀式上的豪言壯語。

然而,四年半以來,流利說共累計凈虧損16.84億元。今年第三季度,流利說再度凈虧0.71億元。

等到現在,流利說還是沒有等來盈利的“分分鐘”。

在虧損泥沼中越陷越深的流利說,還能不能拔出雙腳?

連虧不斷,控費獲客兩難

自上市以來的13個季度,流利說曾未實現盈利。2016年至今已累計凈虧損17.55億元。

2020年第三季度,流利說凈虧損0.71億元。從單季度凈虧損來看,第三季度流利說的凈虧損有所收窄,與2019年同期凈虧損的2.14億元相比,同比收窄66.82%;與上一季度凈虧損0.93億元相比,環比收窄了23.66%。

儘管凈虧損收窄,但從營收上看,流利說似乎並未就此脫困。第三季度,流利說實現營收2.39億元,相較於2019年第三季度的2.62億元減少8.78%;環比上減少了11.15%。

對比之前數據,流利說營收增長已經陷入停滯,2020年第一季度起出現同比負增長,至三季度,流利說的單季度營收依然處於同比下降的狀態。

而從盈利能力上看,第三季度流利說實現毛利潤1.75億元,較比2019年第三季度的1.90億元減少7.89%;環比縮減了9.79%。

毛利率為72.90%,較去年同期的72.60%有所微增;環比上一季度的71.90%,增長了1個百分點。

對比近7個季度的數據可以發現,流利說的毛利率由2019年第一、二季度的超76%下降至2020年第一季度的65.49%,儘管在第二、三季度有所回升,但與2019年的峰值相比還有一定差距。

凈虧損收窄,並非營收規模擴大、盈利能力增強,而更多是通過“節流”實現。

第三季度,流利說營業費用共支出2.52億元,較2019年同期的4.05億元減少了37.7%;環比減少了13.0%。

研發費用4580萬元,較上年同期的5770萬元減少20.6%,環比減少了5.5%。一般及行政費用為2080萬元,較上年同期的5790萬元減少64.1%;環比減少48.7%。

同時,營銷費用的把控效果更為明顯。報告期內,流利說共支出營銷費用1.86億元,較2019年同期的2.89億元下降了35.9%;環比上一季度的2.01億元,縮減了7.6%。

對於營銷費用的大幅減少,流利說CFO孫兵在電話會議中表示,第三季度流利說更加聚焦精細化運營。一方面,流利說將現有用戶轉化率提升作為首要任務,減少了對第三方渠道獲取流量的依賴,同時通過試水短視頻、直播等多元化內容獲客的方式,豐富用戶獲取渠道,降低營銷成本。

另一方面,流利說通過微調標籤系統,使得每個用戶的內容匹配更加精準,優化學習路徑,提升適配性和學習體驗。同時,用戶標籤能夠幫助流利說在後台進行更準確的優化配置,通過精細化流量分配機制的建立,將更多的流量分配給銷售能力較強的團隊,從而實現了高效引流。

對於這一戰略轉型的邏輯,孫兵表示:在行業不斷燒錢擴張的背景下,流利說開始利用差異化戰略,在產品和渠道方面取得長續進展,經營業績持續改善,凈收入符合業績指引,同時在經歷降本增效的措施后,營業成本和銷售費用下降,最終凈虧損得到大幅收窄。

看似在賽道激烈競爭的當下,流利說的差異化戰略似乎初見成效,但從另一角度看,這似乎也給流利說帶入了新的泥沼。

據財報數據显示,截至第三季度,流利說付費用戶約50萬人,環比截至第二季度的50萬人付費用戶人數,並未有明顯增加;而對比2019年同期的90萬人,同比減少了近一半,下降了44.44%。

而回顧2018年11月27日,流利說上市后的首份財報中的相關數據,2018年第三季度流利說付費用戶達87.2萬名,也遠遠超過目前流利說的付費用戶規模。

作為一家在線教育企業,上市僅兩年,營收規模擴大已陷入停滯;四年多未實現盈利,付費學員亦不增反降,流利說還有前路可言嗎?

負債率持續攀升,

轉攻少兒走入下一片泥沼?

實際上,成人英語教育並非剛需,疊加此前微信封禁外鏈打卡一事的影響,流利說原有成人市場的用戶粘性出現明顯下降。為了打破現階段的經營瓶頸,流利說將目光轉向了更為剛需的少兒在線英語市場。

流利說是從2019年開始試水,2020年正式上線少兒英語主課程。

據介紹,少兒英語業務的課程計劃涵蓋I級至VII級,目前完成了前五個階段的課程內容開發,將在2021年推出VI和VII級課程。少兒英語業務面對的主要用戶群體為從幼兒園到9歲的初學者,未來將拓展到12歲。此外,公司還開設了更多短期課程,以此來將用戶轉到價格較高的產品,並提高整體轉換率。

流利說方面透露,第一和第二季度,少兒課程業務的現金收入佔比已經超過10%,而到了第三季度,這一比例繼續上升至15%以上。第三季度現金收入雖然在整體上環比減少了16.1%,但少兒業務現金收入環比增長了56.5%。

那麼,對於現階段的流利說來說,轉型少兒英語賽道是不是救命靈藥?

從其內部因素而言,資產負債率持續攀升,資產越來越少,現金匱乏,鹹魚翻身實屬不易。

數據显示,截至第三季度末,流利說總資產由去年同期的10.10億元縮減了43.47%至5.71億元;環比減少了16.40%;而總負債卻由去年同期的11.15億元增加了11.39至12.42億元;環比僅減少了2.89%。

第三季度,流利說資產負債率達217.51%,同比上年同期的110.4%增長了107.1個百分點;環比上一季度末的187.26%,增加了30.25個百分點。

遞延收入方面,截至第三季度末,流利說遞延收入為7.79億元,較比去年同期的5.91增加了31.81%;但環比上一季度末的8.29億元,則下降了6.03%。而截至第三季度末,流利說擁有現金及現金等價物餘額僅1.61億元,較上年同期的1.89億元,減少了14.81%;環比上一季度末的1.69億元,減少了4.73%。

由此看來,如何填平債務大坑已經是流利說需要絞盡腦汁的難題了,要想大力發展少兒賽道新業務又談何容易。

更何況,從外部而言,猿輔導旗下的斑馬AI課、好未來旗下的小猴AI課、字節跳動旗下的瓜瓜龍英語、作業幫旗下的鴨鴨英語均已揮戈少兒在線英語賽道。巨頭入場,強敵如林,流利說又是否做好應戰準備?

截至12月9日收盤,流利說的股價已從上市首日收盤時的12.50美元跌至1.47美元,呈一路下行態勢,跌幅達88.24%。

對於流利說,是否還能找到新的出路?資本是否還會相信流利說所謂的“美好明天”?

【本文作者祁 青​,由合作夥伴藍鯨財經授權發布,文章版權歸原作者及原出處所有,轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點,不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題,請聯繫(editor@zero2ipo.com.cn)處理。】

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啟賦資本,泡泡瑪特背後的獨角獸捕手

()消息,泡泡瑪特正式登陸港交所成功掛牌上市。此次發行價38.50港元,開盤漲100.26%,按此計算泡泡瑪特市值超1000億港元。

這是啟賦資本繼跟誰學、航天宏圖后的第三筆天使輪投資回報。早在2012年,傅哲寬第一次結識泡泡瑪特創始人王寧;一年後創立啟賦資本便迅速投資了泡泡瑪特天使輪,並且在後兩輪融資中持續跟進,成為投資輪次最多的機構股東。如今,隨着泡泡瑪特上市,啟賦資本一舉斬獲超百倍的回報。

至此,啟賦資本累計收穫了五個IPO企業。從成立之初起,這家年輕機構就堅持圍繞產業互聯網和新材料做早期投資,結果前幾年的時間都處於投入期,沒有任何回報。一時間,來自LP的質疑、同行的嘲諷甚至自家員工的不解,通通湧向了啟賦資本創始人、董事長傅哲寬,“2017年下半年到2019年年初這段時間,是我們最艱難的時期”。

直至2019年年中,前期的耕耘開始迎來收穫,啟賦資本收穫第一個天使輪投資回報——跟誰學成功赴美IPO。此後,啟賦資本又密集收穫了四家IPO企業:航天宏圖、天宜上佳、驢跡科技和泡泡瑪特。這家總部位於深圳的早期投資機構,開始迎來全面爆發。

泡泡瑪特背後天使

7年連投3輪,一舉斬獲百倍回報

啟賦資本與泡泡瑪特的故事始於8年前。

早在創立啟賦資本之前,傅哲寬就已和泡泡瑪特創始人王寧有所接觸。2012年的一天,在當時王寧北京的辦公室里,傅哲寬第一次和這個1987年出生的創業者見面。傅哲寬仍然記得,見面的第一印象就覺得這個年輕人很有靈性,在與王寧交流的過程中也感受到這是個很聰明的人,很有商業頭腦。

“當時,王寧跟我分享了從校園創業到擁有第一家泡泡瑪特店的心路歷程。我能感覺到,這是一個願意去學習、有悟性的年輕人,是我們非常喜歡的那種創業者。”傅哲寬對回憶。

交談結束后,王寧又帶着傅哲寬参觀了他的第一家店。“最大的感受就是一個字‘新’,能做到像泡泡瑪特那樣的店面設計、品類齊全,又開在大商場里的潮流百貨店,可以說是少之又少。”了解到泡泡瑪特的業務有着很高的毛利時,傅哲寬覺得這個項目可以一投。

早期投資就是投人,王寧打動了傅哲寬,但這還不夠。對於行業的判斷,也是傅哲寬決定投資的重要原因之一。“泡泡瑪特起初做的是潮流小百貨,這種業態在日本等發達國家已經流行開來。我們認為中國經濟一直在快速發展,消費升級是明顯趨勢,因此這種帶有文化屬性的潮流消費必定存在商機。”

直到一年後的2013年,啟賦資本正式成立,同時對泡泡瑪特進行了天使輪投資,並在接下來的兩輪融資持續押注,總投資額達到數千萬元。回顧陪伴泡泡瑪特一路走來的歷程,傅哲寬印象最深的莫過於2015年的那次轉型。

在此之前,泡泡瑪特主要以代理國外的潮流玩具為主,後來在年底復盤時,發現日本一款名為“SonnyAngel”玩具公仔銷售火爆,復購率很高。“王寧和團隊敏銳地發現消費者對於收集潮流玩具興趣頗高,類似於我們小時候收集各類卡片一樣,這為泡泡瑪特後來開發一系列盲盒產品打下了基礎。”

隨後,王寧遠赴香港去見了設計師王信明,經過多次談判后,將他手中MOLLY的獨家IP版權買了下來。伴隨着MOLLY的進駐和其系列商品的陸續研發,泡泡瑪特開始轉型,成為了一家自主開發IP的潮流玩具品牌。“這次轉型也恰恰體現了王寧極強的學習能力,他能從一款產品的銷售數據看到未來的發展趨勢,並主動尋求升級改變,最終打造了火爆的盲盒系列。”傅哲寬總結。

在傅哲寬看來,泡泡瑪特成功赴港IPO對於啟賦資本這類人民幣基金而言意義重大。不同於過去主要投資實體企業,人民幣基金看準了互聯網的發展趨勢后,同樣可以投出“爆款”——明星互聯網巨頭、新零售巨頭。

根據招股書,泡泡瑪特背後投資方不乏頂級VC/PE機構,陣容相當豪華,而啟賦資本是投資輪次最多的機構股東。今日,隨着泡泡瑪特成功掛牌上市,啟賦資本一舉獲得了超百倍的回報,用一場堪稱經典的收官之戰為2020年畫下一個圓滿句號。

啟賦七年創業史

做早期投資,“前五年真的很苦”

啟賦資本成立7周年,用傅哲寬的話來說,“終於熬出來了”。

時間回到2013年,已有過60多個成功投資案例的傅哲寬,剛剛離開了待了13年之久的達晨創投。同年10月,啟賦資本成立。彼時,傅哲寬身上一個標籤是“農業投資人”,代表之作是聖農發展和煌上煌。但實際上,他從2009年就開始默默挖掘互聯網領域的投資機會,出手了迅游科技、西域機電等公司。

“正因為此前的經歷,所以啟賦資本從成立之初就專註做兩件事情——產業互聯網和新材料。圍繞這兩大領域,我們選擇扎紮實實做早期投資,從天使輪到A輪做了7年的時間。”傅哲寬說。

為何選擇這樣的領域呢?“我們將產業互聯網總結為用新技術、新模式去改造經濟存量,提高傳統行業產業鏈各個環節的效率。”在傅哲寬看來,中國傳統產業經過三十多年的發展已面臨效率低下、產能過剩、研發創新滯后等諸多問題,隨着信息技術的普及,這些企業亟需向互聯網轉型升級,因此孕育了產業互聯網這個巨大機會。

與此同時,傅哲寬還發現,與傳統材料相比,新材料具有更為優異的性能和更高的性價比,已經成為高端製造材料的重要來源。所以,新材料領域也成為了啟賦資本的另一個重要布局版圖。

“做投資難,做早期投資更難”,這已經成為創投圈共識。但啟賦資本依舊堅持圍繞產業互聯網和新材料做早期投資,“當時都是一些小機構在投天使輪,缺少大機構的布局,所以我覺得我們不能錯過這些行業機會,必須做早期投資。”

理想很豐滿,實現卻很殘酷。傅哲寬坦言,正因為堅持早期投資,基本上有5年的時間都處於投入期,沒有任何回報,壓力倍增。“壓力主要來源於兩方面,一是我們的LP經常會打電話、發微信來問,投資情況怎麼樣了,為什麼還沒有退出的項目;二是來自於同行,我們去募資時,啟賦資本一些估值不錯的項目,同行們卻不予認同。”

那是一段備受煎熬的日子。傅哲寬將2017年下半年到2019年年初這段時間,稱為啟賦資本“最艱難的時期”——當時募資極其不順利,投資出現了空檔期。“那時資管新規即將落地,募資整體緊縮。當然,我們自身也有原因:一方面,母基金LP對基金的DPI要求很高,但我們投早期還沒有項目退出;另一方面,啟賦之前的一些個人LP也投不動了,畢竟投了5年還沒見到一分錢回報。”回憶起那段時期,傅哲寬十分感慨。

兩年5次敲鐘,三個天使項目上市

IPO收穫季來了

黎明之前儘是黑暗。2019年4月啟賦資本互聯網三期基金募資完成后,事情開始出現轉機。幾乎同一時間,啟賦資本迎來了第一個裡程碑——跟誰學美股IPO。

這是啟賦資本首個天使輪投資收穫,意義重大。傅哲寬坦言,“跟誰學帶給我們的回報確實很高,以目前市值來算,已經是百倍左右的回報。同時,這也成為我們的分水嶺,開啟啟賦的收穫期。”

當中的過程並不容易。傅哲寬回憶,2014年決定投資跟誰學時,陳向東其實接受投資的意願並不大,因為他從新東方出來創業也不缺錢,想直接進行A輪融資。“他在跟我們溝通時直言,自己除了在線教育方向確定,其他一片空白,BP都沒時間寫,產品還沒出來,我們要盡調都沒有地方盡調。”

但站在當時的時間點,傅哲寬看到了互聯網教育所存在的機會,堅定看好跟誰學,不願意輕易放棄。為此,啟賦資本團隊在陳向東創業初期持續跟進,幫忙找人聯繫場地,最終打動了原本不計劃天使融資的陳向東。

如今回看對跟誰學的天使輪投資,傅哲寬認為最關鍵在於投對了人。“天使投資最重要的因素就是投人。第一,要看創業者的學習能力,只有很強的學習能力,自己才能進步,產品才能進化;第二,創業者要對未來趨勢進行研判,而不是複製別人的模式來做;第三,創業者在所處行業要有一定的個人積累;第四,要有很強執行力和運營能力,否則只能是一個空想家。”

在傅哲寬看來,跟誰學創始人陳向東恰恰滿足上述四點,後者對教育行業很有想法,另外有非常好的人脈,打造團隊、塑造企業文化的能力非常強。“陳向東曾經做到新東方執行總裁,在教育行業積累了非常多的經驗,並且還去到哈佛不斷的學習。在產品方向出現問題時,他又能夠迅速調整。這種創業者成功的概率很大,因此我們也十分看好。”

陪伴跟誰學五年,啟賦資本終於收穫第一家IPO公司,傅哲寬將這次成功歸結於團隊簡單而又清晰的投資策略。他認為,啟賦資本的關鍵詞就是“堅持”,一是堅持專註於產業互聯網與新材料這兩大賽道;二是堅持布局早期投資階段,七年如一日地做天使輪與A輪投資;三是堅持做時間的朋友,看好的項目要長期持有,如果在中途賣掉,反而損失更大。“‘堅持’二字,說起來容易,但做起來十分難。”

正因為秉承着“堅持”的投資理念,啟賦資本在跟誰學之後又接連收穫了多家IPO公司。其中,在2019年科創板開板首批25家公司里,啟賦資本就命中兩元,分別為航天宏圖和天宜上佳。而在今年1月,啟賦資本於2017年A輪投資的驢跡科技也成功赴港上市。

航天宏圖也是啟賦資本投資的一個天使項目,主營遙感衛星大數據相關行業。當時投資這家公司的主要原因有兩個:一是看好遙感大數據未來的應用前景,那個時候遙感技術的應用場景還比較小,但覺得將來應該是是個大市場,近幾年隨着遙感技術在很多行業和領域都在大規模商用,行業迎來了高速發展期;二是看好創始人王宇翔這個人,他是一個情商高、商業能力很強的技術專家,這種技術專家型的創業者很少,值得支持他實現自己的夢想。後來公司成長很快,於科創板第一批上市,啟賦持股的市值增長也在百倍以上。

啟賦資本身上,集結了中國早期投資機構的縮影。“早期投資要做時間的朋友,我們前五年真的很苦,別人可以不理解,但自己必須要有定力,能夠咬牙堅持。”眼下,啟賦資本越來越多的已投企業正在邁向IPO。在傅哲寬看來,IPO收穫季背後,也預示着啟賦資本將從量變積累到質變全面爆發。

【本文作者劉博 劉傳,由合作夥伴微信公眾號:授權發布,文章版權歸原作者及原出處所有,轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點,不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題,請聯繫(editor@zero2ipo.com.cn)處理。】

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宮少林:註冊制將是未來證券市場發展的基石

2020年12月12日,三亞·財經國際論壇再度匯聚國內外政商學界精英,深入探討全球熱點,全面展望2021年全球及中國經濟、政治、社會、科技新趨勢,共同求索后疫情大變局下的應對之道。會上,招商證券股份有限公司原董事長宮少林,發表了主題演講,以下為演講實錄:

我認為,資管大變局離不開一個有效率的,充滿機會的證券市場。今年是中國證券市場設立30周年,在30周年過程當中,中國證券市場經歷了青春期,已經步入而立之年,在這30年當中,證券市場,特別是股票市場,服務實體經濟的能力顯著提升。

如果把這三十年前五年忽略不計,從1995到2004年作為第一個時間段,2005年到2014年第二個時間段,2015年到2019年的第三個時間段,IPO的加數,2015到2019年平均IPO的家數239家,投資金額,包括IPO募集資金和增發的金額,2015到2019年年平均16313億元,成交額快速增加。90年代年交易平均額3萬億,到最近這幾年,都是140多萬億。證券化率,市值除以GDP,90年代我們的證券化率的比例也就佔26%,2015年—2019年證券化率平均64%,證券化率的程度快速在增加。

中國股票市場進入到而立之年,自身的能力顯著提升,未來的10年到20年,則是一個大展宏圖的時機,那麼路在哪裡?怎麼走?我們需要進行一定的分析。

首先,要看中國股票市場的使命和擔當,中國已經成為全球市值第二大的市場,要發展成為全球最有效率、有吸引力、品種齊全、交易便捷的市場,不僅為中國經濟的轉型升級、經濟成長服務,也要為全球的金融產品提供更加豐富的金融產品。要達到這種使命,應該說還會走不短的路,在這當中,特別是在中國如何在資本項下可兌換,逐步實現可兌換的過程中,如何促進股票市場進一步全球化,這確實是一個很大的問題。

中國的證券化率2015年到2019年平均64%,如果按現在滬深交易所的股票市值75萬億,GDP是100萬億,就是75%。我們看一下美國市場,美國市場到上個月,市值是47萬億美元,美國的GDP是多少呢?2019年是21.5萬億美元,當然美國的市場有大量並在美國不產生經濟收益的公司,像阿里,有大量的外國公司在美國市場上市,如果把它的市場打一個折,70%,47萬億變成37萬億,37萬億跟美國的GDP相比,還有150%,整整高出了我們的一倍。

當然直接融資和間接融資在不同的社會經濟環境下,不同的國家會有不同的表現,特別是歐美,用法律界定英美的法律框架和大陸型的法律框架,與德國、日本,咱們中國也算這一類的,直接融資和間接融資兩個環境下的比重是不會很一樣。但是提升證券化率應該是一個發展方向,提高直接融資比重,也是我們經濟成長、轉型升級的重要措施。所以,要鼓勵更多的優質企業去上市,倡導和鼓勵科技創新型企業上市,也鼓勵市場化併購,做大規模,也要吸引紅籌公司國內上市,以致於要吸引境外註冊的非紅籌公司在中國市場上市,把中國市場逐漸發展成為一個國際化的市場。

從中外上市公司的產業結構看中國股票發展的方向,我們把美國納斯達克和日本市場、中國市場的上市公司按市值劃分的結構做了一個列數,相比之下,納斯達克標準普爾,信息技術佔了最大的份額,電信服務,我們金融是最重要的,佔了21%,前些年能源,像中石油上市的時候,是更大的份額。這些年進行了一定的改造,相比之下,跟他們比,我們的信息技術、消費、醫療保健的份額是不夠的。

中國市場按市值說,前10大公司和美國市場前10大公司對比,中國市場按市值排第一的是茅台,兩萬多億,剩下的幾乎都是金融,還有五糧液、中石油,這個数字是10月份的,排位有些變化,但前10家是沒有變的。看美國按市值排,前10位的,蘋果兩萬億美元,微軟、亞馬遜、谷歌、阿里巴巴、臉書、沃爾瑪、特斯拉、VISA,科技型企業佔了最重要的分量,美國的前10家佔了整個市長的21%的份額,我們前10家佔了整個市場的15%。

這裏面有什麼問題?科技型企業在過往的發行制度當中,是不支持在中國市場上市,所以使得阿里、京東、騰訊都到境外上市,否則不是今天這種現狀,大量的公司去了國外,變成了我們在現有的版圖當中科技占的含量相對不夠。

未來的趨勢看,金融類佔比會進一步回落,信息和工業兩個大的市值會進一步上升,隨着消費升級,消費的佔比也會增加,在人均收入進入到相對高收入階段之後,醫療保健等等也被市場更為青睞。新基建當中的信息技術、5G、電信服務的佔比,仍然有很大的空間。對比下來,我們和那些市場比,科技類型的相對不夠。怎麼解決這個問題?

註冊制是進一步提升中國股票服務實體經濟能力的關鍵。我們股票審核從90年代到今天經歷了幾個階段,最早是各個部門分指標,以後是審核制,從去年開始,上海的科創板實行了註冊制,今年8月份,深圳的創業板實行了註冊制,而且《證券法》進行了進一步的修訂,把註冊制寫到了《證券法》里,所有今後在滬深交易所上市的都要實行註冊制。

實行註冊制之後,要堅持了一個核心兩個環節三個市場化的安排,核心就是堅持以信息披露為中心,要求發行人充分向投資人披露應該知道的所有信息,披露要真實、準確、完整。以信息披露為中心,打擊市場造假的力度進一步加強,一旦發現問題,處罰也會嚴重,會引來一些直接退市。三項市場化的安排,包括包容上市的條件、重修機制、建立可預期的透明的審核的註冊制。

在2020年出現疫情的情況下,中國的股票市場發行規模在全世界是排第一位的,今年前三個季度,科創板的註冊數量達到175家,8月份深圳創業板實行了註冊制之後,到今天有將近50家公司,所以註冊制是證券市場發展的一個基石。可以預見,隨着實行註冊制,創業板、科創板的發行條件的修訂,以前要求必須三年盈利的條件,現在可以放寬,使更多科技型企業在我們的市場上進行發行,使得我們的市場更加充滿活力和有價值,也會在而立之年使中國的證券市場向前走的路越走越看,越走越長遠。謝謝大家!

【本文為原創,網頁轉載須在文首註明來源(微信公眾號ID:PEdaily2012)及作者名字。微信轉載,須在微信原文評論區聯繫授權。如不遵守,將向其追究法律責任。】

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三家PE聯手投了傑士邦

高瓴又出手了。

這一次,高瓴資本、博裕資本、松柏投資入股避孕套品牌傑士邦母公司。()獲悉,日前,人福醫藥發布公告稱,高瓴資本、博裕資本、松柏投資三家投資機構旗下基金正式成為其子公司樂福思集團的股東。

相比樂福思,旗下安全套品牌傑士邦更為人熟知,這是中國本土安全套品牌,由人福醫藥創辦。2006年,人福醫藥曾將其70%的股權出讓給全球隔絕性衛生防護用品企業Ansell,又在2017年與中信資本一起收購買回,直到此次再度出讓部分股權給高瓴資本等PE機構。

1987年,人福醫藥靠着2000元起家,如今成為了一家近500億市值的公司。它與傑士邦之間的分分合合,也成為外界津津樂道的故事。

三家PE聯手:

2億美元投了傑士邦母公司

12月9日,人福醫藥發布公告稱,旗下樂福思股權已完成交割,高瓴資本、博裕資本、松柏投資三家投資機構旗下基金正式成為樂福思集團的股東。

一個月前,人福醫藥曾發布公告:全資子公司RFSW Investment Pte. Ltd.(人福新加坡)擬轉讓其持有的LifeStyles Healthcare Pte. Ltd.(樂福思集團)40%股權,轉讓價格為2億美元。交易完成后,人福新加坡仍持有樂福思集團20%股權,樂福思集團不再納入公司合併報表範圍。

當時,這場交易的對象就包括高瓴資本、博裕資本和松柏投資:

根據公告,LFSY Holdings控股股東的資金來源於高瓴資本管理的美元基金;Autumn Appaloosa是博裕資本集團的控股子公司;Care Capital資金來源於松柏投資管理的投資資金。

梳理交易中涉及的主體之間的關係:人福新加坡是人福醫藥的全資子公司,2017年5月設立;此次出售股權的樂福思集團,由人福新加坡和中信資本共同註冊成立,二者此前的持股比例分別為60%和40%。設立完成后,樂福思集團以4億美元收購了全球隔絕性衛生防護用品企業AnsellLtd.的全球兩性健康業務。

此後,樂福思集團擁有了Ansell在美國、日本、澳洲、巴西、泰國等60多個國家運營的18個安全套品牌,包括Lifestyles、SKYN、Manix、Unimil等品牌。而人福醫藥於1998年創辦的安全套品牌傑士邦,曾在2006年賣給Ansell,也隨着2017年的收購再度回到了樂福思集團。自此,樂福思集團一躍成為全球第二大安全套企業。

靠2000元起家,

幾名武大研究生做出400億市值

樂福思的母公司人福醫藥,背後是一個從2000元起家的傳奇創業故事。

1987年,武漢大學的7名研究生(艾路明、周漢生、張小東、張曉東、潘瑞軍、賀銳、陳華)決定一起下海創業。隔年,他們懷揣湊來的2000塊錢,在武漢洪山區註冊成立了“當代生化技術研究所”,這就是人福醫藥集團的前身。

他們首先瞄準的一個項目,是從尿液中提取尿激酶用來治療心腦血管疾病。為此,他們包下武漢的公共廁所,又租下一個廢棄停車場作為加工車間,白天蹬着三輪車去收集盛滿尿液的塑料桶,晚上到廠房做提取加工。學哲學出身的艾路明曾回憶那段時光,他說:“我們是幸運的一代,趕上了好時候。”

1990年,艾路明等人又成立了武漢市當代科技發展總公司。第二年,武漢東湖開發區開始扶持高科技企業,他們以當代生化技術研究所的名義與葛洲壩集團進行技術轉讓與合作,組織生產,並獲得了國家級的貸款。1993年,公司有了三項主要業務:尿激酶、赤黴素、原子灰,資產已達數百萬。

這一年,當代發展和中國人福新技術開發中心等三家公司共同成立了“武漢當代高科技產業股份有限公司”(即當代科技)。到1995年,當代科技已經發展成為擁有總資產1.4億元的大型企業,並與1997年在A股上市(截止今天發稿,市值為493.16億)。

1997年10月20日,當代科技正式更名為武漢人福高科技產業股份有限公司,股票簡稱也由“當代科技”改名為“人福科技”,直到2013年3月,公司又正式更名為“人福醫藥集團股份公司”。

人福醫藥是湖北省第一家上市的民營高科技企業,也是國內生產“芬太尼”的龍頭企業,而其股東艾路明一直被認為是隱形的湖北富豪。

人福醫藥和傑士邦的關係也值得一提。1998年,人福醫藥集團推出了安全套品牌傑士邦,這是一家起步於武漢的本土品牌,不過到了2006年時,傑士邦大股東人福醫藥以1.37億元人民幣總價向Ansell出讓了70%的股權。彼時,傑士邦整體估值約為1.96億元,在國內市場佔有率達25%,僅次於杜蕾斯。

據悉,當年賣掉傑士邦,一方面是為了緩解緊張的現金流,另一方面是因為人福醫藥確定以醫藥為主營業務,並開始剝離非醫藥產業。不過,11年後的2017年,人福醫藥又通過樂福思賣回了傑士邦在內的更多兩性健康業務,直到此次又出讓部分股權給了三家PE機構。

各個細分賽道都有機會

醫療大健康將成為第一大糧倉

實際上,樂福思此次的接盤方——高瓴資本、博裕資本、松柏投資均在醫療健康領域有着自己的布局。

近年來,高瓴資本頻繁在醫療健康領域投資。其中包括原料行業、流通渠道如藥房及線上藥店、CRO/CDMO(創新葯外包)企業、各專科醫院、醫療服務如第三方醫學檢驗等很多家知名大健康領域等。投資企業包括愛爾眼科、通策醫療、錦欣醫療、恆瑞醫藥、信達生物、邁瑞醫療、微創醫療、凱萊英等。

成立於2011年的博裕資本也在醫療健康領域頻頻出手。2019年1月,民營體檢公司愛康集團完成私有化,博裕資本便作為買方之一參与其中。此外,博裕資本曾投資過葯明康德、基石葯業、同潤生物醫藥、騰盛博葯、賽神醫藥、德昇濟醫藥等醫藥公司。不過在博裕資本的投資版圖裡,有關兩性健康的標的並不多。

作為本次投資方之一,松柏投資是以消費醫療特別是口腔醫療產業為主要投資方向的投資和運營平台。投資企業包括摩爾齒科、同步齒科、恆倫醫療、惠州口腔醫院、河源恆信口腔醫院等。

如果說2020年哪一領域最受VC/PE 關注,非醫療健康領域莫屬。除了以上三家投資機構以外,紅杉資本、IDG資本、君聯資本等綜合型機構在醫藥健康領域持續發力。除了頭部機構和專註於醫療健康領域的垂直機構以外,有不少投資機構開始轉向生物技術、製藥與器械領域。

從2018年開始,對大多數市場化VC/PE機構來說,募資一直不是件容易的事情。但在疫情期間,專註於醫療健康領域的基金募資相對容易很多。今年11月,啟明創投宣布已經完全關閉第七期美元基金的募資,新基金的規模為12億美元,這是截至目前公開可查的年內最大一筆主要關注中國市場的美元風險投資基金,而這筆基金主要專註於醫療健康和TMT兩個領域的早期投資。

當投資機構手裡握着充足資金后,醫療領域的融資節奏也在加快。一般一個好的醫療項目從接入機構,啟動融資,到整個關閉,基本上只需兩個月的時間,“1個投資名額,17家機構哄搶”的現象更是屢見不鮮。今年5月,深圳華大智造完成10億美元B輪融資,這是國內基因領域最大融資額;6月,北京博奧晶典完成超8億元Pre-IPO輪融資,獲得國內體外診斷領域最大融資額;同月北京美聯泰科生完成1億元B輪融資,這也是迄今為止國內POCT化學發光領域單筆最大融資額之一。

此外,醫療領域也迎來了IPO大年。來自中康產業資本研究中心數據显示,2020年前三季度共有30家企業上市,直逼2017年,融資規模也突破歷史新高,達到395.06億元,而這些上市公司背後更是不乏VC/PE的身影。

“醫療大健康會是中國未來最大的產業,沒有之一。”不久前,某位院士在中關村論壇上直言。眼下,包括醫療器械在內的整個大健康產業炙手可熱,但華蓋資本創始合伙人、董事長許小林提醒,醫療大健康終將成為第一大糧倉,但這不是一個可以靠砸錢快速賺錢的行業。

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黏住用戶,百度的難題

在“搜索+信息流雙引擎,百家號+小程序雙生態”的移動內容生態系統確立3年後,百度仍在忙於找到自己的潛在用戶。

11月份宣布擬以36億美元現金,全資收購YY直播后,百度再次加碼移動內容生態。

百度創始人、董事長兼CEO李彥宏給出了兩個理由:百度能從YY直播中收穫協同效應;YY直播則能從百度移動生態系統中受益,最終幫助百度實現收入來源的多樣化。

百度高級副總裁沈抖說的更為直白:強黏性的YY用戶,可以導入成為百度其他服務的用戶,“加強百度原有用戶在百度系App中的逗留時間”。

儘管百度依然是中國流量數據訪問量最大的軟件之一,但在一位老百度站長眼中,“(它的)流量質量與阿里、騰訊沒法比,百度這麼多年還是在靠流量優勢做廣告。而在直播、短視頻、自媒體夾擊之下,廣告行業已經有了很大變化”。

收購YY直播,就是百度渴求更多流量及流量變現途徑的方式之一。

QuestMobile數據显示,截至2020年9月,對用戶時長爭奪戰中,頭條系及快手系“短視頻”產品形態搶佔效果明顯,互聯網巨頭如騰訊、百度均有所下滑,且在移動互聯網月活躍凈增用戶規模TOP10中,已沒有一家百度系產品。

時間回到2019年春晚大戰,百度以9億元紅包奪下央視春晚紅包互動重頭戲,助推百度App日活在當年8月份突破2億。

而根據2020年第三季度百度財報,百度App日活最新數據為2.06億:一年內,凈增用戶還不到1000萬。

百度需要找到像YY直播這樣的產品,幫助增強百度系App的用戶粘性。

藉助搜索引擎在PC互聯網時代的內容分發入口地位,百度制霸了中國互聯網的前十年,“百度一下,用完即走”,成了網民的日常操作。

改變從2012年開始。這一年,今日頭條誕生,張一鳴用“推薦引擎”對抗“搜索引擎”,內容產業從人找信息變成了信息找人。

這種“不按關鍵詞切分流量,而是按廣告位加用戶時長”的全新算法模型,直接影響了中國互聯網后十年的內容生態發展,而不僅僅局限於百度一家。

短短7年間,字節跳動(今日頭條母公司),就達成了營收破千億元目標。與之對比,百度完成這一目標用了18年。根據百度2018年財報數據,當年營收1022.8億元。

一時間,大半个中國互聯網都在效仿頭條,如淘寶直接推出“千人千面”計劃,百度也加入信息流建設。

這種基於算法推薦精準匹配的內容,讓用戶在不自覺間,瀏覽成癮。它能夠做到每隔幾秒鐘就給用戶帶來一次刺激,讓人慾罷不能,最終誘惑着用戶每天花費大量時間泡在其中。

那個不受影響的小半個,一開始是微信。張小龍2016年提出微信基本價值觀,即“好的產品要用完即走”。在此指導下,微信小程序正式誕生。

然而,最近微信的思路顯然發生了轉變。隨着微信視頻號推出,一系列功能上馬,微信顯然不再“克制”,思路從“用完即走”轉變為“用不完走不了”。

不僅是微信,淘寶最近也推出了逛逛,顯然是意在延長用戶在淘寶停留的時間。

存量競爭階段,用戶時長成為新的爭奪焦點。

QuestMobile數據也證明了這一點。截至2020年9月,BAT三家用戶規模逐漸飽和,增速放緩。

在字母榜(ID:wujicaijing)此前文章中,詳細分析了微信和淘寶加速超級App體內流量循環的行業趨勢。巨頭們都希望增強產品粘性,把用戶永遠留在超級App里。

百度正在遭受着這些超級App的流量分割。

“越來越多的信息不需要靠百度搜索,這跟我們現在不再需要網址導航是類似的,搜歌可以去QQ音樂、找視頻可以去B站、查商品可以去淘寶京東、搜觀點可以去知乎”,上述百度站長說到,儘管百度還有着豐富的內容,但活生生的用戶卻在不斷流失。

科技博主潘亂曾評論到:“搜索引擎是PC互聯網的中樞,百度搜索和hao123是貫穿PC的入口,百度自然認為移動時代也需要一个中樞。但是可惜的是,這个中樞不存在或者說它不以原來搜索的形態存在”。

為避免全網搜索最終淪為百度的站內搜索,百度給自己找到了一套解決方案:確立搜索+信息流雙引擎,和百家號+小程序雙生態的移動內容生態系統。

2017年11月,李彥宏親自下場,帶隊信息流業務,一直持續到2018年5月。

執掌百度移動生態事業群組的沈抖講過一個細節,“那段時間,每天早上八點半,Robin(李彥宏)都會跟核心團隊開晨會,整整半年裡,Robin從來沒有一次遲到過”。至2019年,百度信息流月活終於做到可以與頭條打平。

“雖然說百度信息流這兩年貢獻了很大部分收益,但就產品本身而言僅是存量用戶轉化而非增量用戶,缺乏想象力,後繼增長也很乏力(相對競品)”,有百度前員工告訴字母榜。

在百度追平今日頭條的時候,後者孵化的抖音已經實現了6億日活,成為新的短視頻賽道領頭羊。在“信息流+短視頻”的多巴胺刺激下,字節系的業務版圖持續擴展。

一步慢,步步慢。2018年才發力的百度,在推出好看視頻、全民小視頻之外,不得不通過“買買買”的方式,先後投資梨視頻、知乎,並與B站、小紅書達成內容合作,完善內容體系,向外部尋找更多流量可能性。

收購YY直播,也是百度在這一邏輯下對信息流的補充。

從互聯網巨頭對用戶時長的佔比上看,截至2020年9月,騰訊以40.9%份額遙遙領先,頭條繫緊隨其後,為15.4%,百度系比例從9.1%下滑至8.5%。

百度用戶規模和用戶粘性難以企及其他巨頭的根本原因,都可以歸結到一個問題——百度賬號體系的缺失。

從個體角度,賬號,是用戶與系統建立的一種聯繫,是用戶從現實映射到虛擬系統中的唯一識別標記。它是我們所有人穿梭在網絡世界的另一個影子,背後透出的是一種社群歸屬感。

站在企業角度,賬號體系可以幫助建立用戶畫像,實現精細化運營推廣。

阿里、騰訊深諳此道,以QQ+微信和淘寶+支付寶為主線,深度綁定與消費者的關聯,建立起了用戶對品牌的信任度,甚至實現了用戶資產的私有化。

“百度的各個產品線,缺少互相引流、相輔相成,唯一的貢獻就是都在為大搜索貢獻內容。根本原因就是百度沒有一條線把這些產品穿起來,就是缺一個完善的賬戶體系”,上述百度前員工認為,百度的絕大多數產品,“只是有一堆設備在跑,裏面沒有活生生的用戶”。

舉個簡單的例子:你這次用百度搜索,下次完全可以換360搜索、搜狗搜索,不會對結果造成太大影響;你這次用微信聊天,下次換QQ,可能就找不到聊天對象了。“在連接人與人上,百度一直沒有做好”。

基於賬號體系帶來的強用戶粘性和社群歸屬感,騰訊憑藉QQ /微信,做到了跨領域為旗下新產品引流。

我們熟知的《王者榮耀》遊戲,包括近期力推的微信視頻號,都離不開微信這套底層邏輯。

而百度原本也曾有過至少兩次這樣的機會。

2003年誕生的百度貼吧,一直被外界認為是構建百度賬號體系的最契合場景。

“貼吧之父”俞軍,帶着當時剛進入百度實習的李明遠,僅用兩年時間,就讓貼吧成為全球最熱門的中文社區之一,在百度內部是僅次於搜索和MP3的第三大流量業務。

前百度員工胡喆,評價“貼吧的誕生,第一次讓百度從互聯網內容的分發者,變成了內容聚集者、創造促進者,貼吧里圍繞各種核心話題產生的優質內容,在解決了用戶的知識疑問、興趣、交友等需求的同時,反哺並沉澱成為中國互聯網上的優質內容,是中國最大的中文社區也是最早的UGC實踐”。

後來的知乎,就是參照了百度貼吧的運營模式,可惜的是百度內部無人推動,就此錯過了這次絕佳機遇。

2012年上線的百度網盤(前身是百度雲服務),也被部分人認為是百度賬號體系的又一次機會窗口。

DCCI互聯網研究院院長劉興亮就講到,百度網盤之於百度的更大價值,就是幫助百度構建一套新的賬號體系,模仿谷歌在Gmail郵箱上的成功。

極光大數據《2019年個人網盤行業研究報告》显示,截至2019年11月,個人網盤行業月活用戶超1億,其中百度網盤佔比82.9%。日人均使用時長上,百度網盤也以27.3分鐘均值,位居第一。

但網盤的盈利難題,困住了百度網盤繼續擴張的可能性,“你的用戶越多,服務器、帶寬成本就越高。所以,我也很糾結:一方面希望它們用戶越多越好,另外一方面又擔憂它們日益增高的服務器、帶寬成本”,劉興亮談到。

2018年,小米、美團、拼多多、趣頭條扎堆上市,造就了繼2000年前後新浪、百度、騰訊、搜狐、網易上市和2010年左右優酷、唯品會、奇虎360上市后,國內互聯網公司的第三波上市潮。

在美團上市敲鐘會上,公司創始人王興感慨,“感謝喬布斯,沒有智能手機和移動互聯網就沒有美團的一切”,科技評論家Keso寫到:“我相信王興的感謝是發自內心的真誠。這同時也是一個宣言,宣告着移動互聯網黃金十年的落幕”。

自此,留給百度搭建賬號體系的時代逐漸遠去,讓百度的今天平添了更多不確定性。

到2019年5月,位居BAT三巨頭的百度,市值首次被美團超越。之後,這份超越名單上的企業越來越多,京東、拼多多、小米,包括今年崛起的新造車勢力,如蔚來、小鵬,紛紛上榜。

逐漸掉出互聯網第一梯隊的百度,挖來陸奇執掌百度變革:提出All in AI口號,喊出“夯實移動基礎,決勝AI時代”新戰略,將重新崛起的契機,押注在了明天的人工智能。

但百度的這個明天,當下仍是一個“吞金獸”。以百度引以自傲的自動駕駛系統Apollo為例,就面臨着同樣想做汽車界安卓的新進选手華為的競爭。

根據華為輪值董事長徐直軍介紹,華為智能汽車BU年度投資在5億美元,且已經做好了短期內不考慮收入和盈利的打算。這個周期,華為預計是8年左右。按此計算,在撐到盈利之前,華為至少要投入40億美元。

百度顯然也要跟進,甚至可能需要的資金只多不少。

這都需要靠今天的百度來買單。

李彥宏曾告誡員工:“我不希望大家以為百度所有的資源都去做無人車、度秘了,其實不是的。我們大多數資源可能還是在百度搜索和信息流,這些相對比較核心的業務上”。

從目前的情況看,在用戶粘性不足的現實下,併購是百度選中的另一種有效手段。趕在短視頻+直播風口之下,全資買下YY直播,既能短時間內帶來資金收益上的提高,為AI業務輸血,又能反哺百度系App流量。

但消化掉YY直播流量之後,百度移動內容生態又該如何夯實?可能李彥宏案頭已經有了不少新的併購方案。

【本文作者趙晉傑,由合作夥伴微信公眾號:字母榜授權發布,文章版權歸原作者及原出處所有,轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點,不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題,請聯繫(editor@zero2ipo.com.cn)處理。】

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