深圳投控南科天使基金首個投資項目網聯光儀成功退出_台北汽車借款

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深圳天使母基金與投控東海聯合設立的深圳投控南科天使基金首個投資項目網聯光儀成功退出,投資收益率約53.8%,該項目是深圳天使母基金參投子基金的首個成功退出項目。

深圳網聯光儀科技有限公司(簡稱“網聯光儀”)是一家集研發,生產和銷售於一體的新型分子光譜儀器高科技公司,主要產品量子級聯激光中紅外光譜儀等應用於食葯安全、環境安全及公共安全等領域,如進行毒品檢測、爆炸物檢測以及水污染、空氣污染、土壤污染監控等,致力填補國內行業空白。2018年12月,深投控南科天使基金完成對該項目的投資。

為持續支持企業做強做大,深投控南科天使基金堅持天使投資的初心,按近8000萬元的估值,將13%股份轉讓給網聯光儀股東,繼續持有3%股份,促進企業股權優化。按該企業2019年底營業額水平計算,退出市銷率為29.8倍,投資收益率約53.8%。

在項目投后管理過程中投控東海积極對接政府、場地及進一步融資資源協助南科康達等企業拜訪政府相關部門,協助在田翊方申請香港理工大學TLF項目資助,為網聯光儀、飛鋥半導體、在田翊方等被投企業申請投控園區場地,協助申請租金補貼優惠等,並協同中小擔、高新投等深投控體系公司為被投企業提供增值服務。

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本次深投控南科天使基金投資的網聯光儀成功退出標誌深圳天使母基金基於“基礎研究+技術攻關+成果產業化+科技金融”的路徑正式打通為深圳天使母基金在不斷探索推進優化早期項目環境與投資服務方面起到了积極的示範作用。

深投控南科天使基金在近期舉辦的中國·深圳天使投資峰會暨深港澳天使投資人聯盟會員大會中獲得深圳天使母基金頒發的2019年度優秀子基金Top10。

深投控南科天使基金介紹

深投控南科天使基金是深投控與南方科技大學產研合作的重要平台,也是深投控科技創投基金群中天使投資階段的重要基金,由深投控所屬企業投控東海運營管理。該基金規模達1.3億元,將依託南方科技大學的科研能力,着力促進深圳基礎研究的科技成果產業化。

【本文經授權發布,不代表立場。如有任何疑問題,請聯繫(editor@zero2ipo.com.cn)處理。】

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是時候“重估”唯品會了_台北借錢

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電商江湖從未如此喧囂。

兩大巨頭阿里、京東威力不減,社交電商拼多多跑步進入三強,抖音、快手等直播電商來勢洶洶……流量見頂的焦慮,裹挾着新的風口,推動電商這艘巨輪轟隆向前。但舊的模式,依然在煥發生命力。

11月13日,唯品會(NYSE:VIPS)最新財報显示,今年第三季度營收達232億元,同比增長18.2%;非通用會計準則下,歸屬股東凈利潤達14億元,同比增長15.2%,這一盈利狀態已經連續保持32個季度

按唯品會董事長兼首席執行官沈亞的說法,收入增長和盈利改善,主要得益於差異化商品和好貨好價對用戶的強吸引力。財報显示,唯品會第三季度活躍用戶人數為4340萬人,同比增長36%。

資本市場對唯品會持樂觀態度,財報發布當日,唯品會股價盤前一度大漲逾12%。

以特賣模式起家,經歷過擴品類、多元化陣痛的唯品會,在重新聚焦特賣兩年後,得以重回正軌。唯品會股價近兩年也一改前幾年的低迷態勢,漲幅已經超過290%。

在三季報發布后,沈亞表示,“我們很高興用戶能認識到平台提供差異化產品的價值”,對於堅持做特賣的唯品會,其價值似乎也到了該重估的時候了。

加固護城河

當綜合性電商成為主流,一眾垂直電商掙扎求存時,唯品會的表現令人側目。

三季報显示,唯品會GMV達到383億元,同比增長21%。營收和凈利潤都維持了較高增長,且232億元的營收,超出市場預期的216億元。

業績維持穩定增長背後,是唯品會在用戶粘性方面展現的能力,沈亞表示,“與去年同期相比,我們新、老客的留存率均有所提高”。

財報显示,今年第三季度,唯品會活躍用戶為4340萬人,與去年同期的3200萬人相比,大增36%。與此同時,這個季度總訂單數為1.728億份,相比去年同期的1.276億單,增長達到35%。

沈亞同時還稱,“我們有信心,目前在新客獲取和用戶留存方面所展現的积極勢頭將繼續推動我們的增長和盈利”。他的信心,有數據可以佐證。

數據显示,2020年第三季度,唯品會復購訂單佔比達96.9%,用戶留存率達87.5%。業界普遍認為,復購率表明了消費者對電商品牌的認同度和忠誠度,是電商平台持續盈利基礎的核心指標。

以服飾穿戴為主的特賣電商唯品會,為何能維持如此高的用戶粘性?

要知道,毛利率高的服飾穿戴領域,向來是兵家必爭之地,阿里、京東等都在這一領域強力突進,不斷搶佔市場。而唯品會已經用十多年時間,建立起牢固的護城河,並持續加固。

唯品會的用戶以一二三線城市人群為主,在追求品牌的同時,也對性價比有較強需求。

目前,唯品會已經與國內外超30000家知名品牌建立了合作關係。事實上,唯品會還是國內為數不多的為商品購買正品險的電商。

與此同時,為更好挖掘用戶喜好,唯品會的買手團隊已接近2000人,這些人對流行趨勢有深刻理解,憑藉精準的挖掘和採買能力,使得唯品會在貨品把控上形成區別於其他電商的核心優勢。

正品好貨之下,唯品會對用戶需求的把握能力,更顯差異化。一個細節是,針對女性使用頻次高、用量大的需求,今年雙十一,唯品會與貝德瑪卸妝水聯合推出專供款,組合套裝大促價123元,性價比極高,加上品牌口碑,推出后即登上熱銷榜單。

隨着各大電商不斷搶佔下沉市場,唯品會也在尋求更大的市場。今年9月,唯品會全新升級slogan為“品牌特賣,就是超值”,在堅持品牌特賣的基礎上,凸顯“超值”的高性價比,將目標人群範圍進行拓展。

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堅守正確的賽道

沈亞口中“提供差異化產品”是“術”,但對唯品會而言,堅持特賣,才是其能在巨頭陰影之下悠然生長的“道”。

在互聯網流量紅利見頂的大背景下,雖然頭部位置一直被阿里、京東把持,但激烈的競爭從未有絲毫減緩,新的模式不斷湧現,拼多多、抖音等直播電商,都在對舊格局、舊模式發起衝擊。

12年前的特賣模式,為何仍有強大的生命力?

分析唯品會2008年入局特賣的背景可知,當時金融危機導致服裝品牌商庫存高企,而作為電商平台的唯品會,為這些品牌商提供了相較其他平台更好的曝光率和周轉率,而特賣中的深度折扣滿足了消費者低價買到高性價比品牌的需求,清理尾貨庫存這門生意得以成立。

再參考美國折扣零售TJX,同樣定位品牌特賣,定位中產階層目標人群,在2008年金融危機期間快速發展,進而實現全球化布局。在2019年美國零售業大規模閉店潮之下,TJX仍實現了盈利增長。

由此可見,折扣零售行業具備很強的抗經濟周期性。在經濟下行大背景下,廠家、品牌商滯銷庫存增加,消費者回歸理性,唯品會特賣業務有望保持穩定增長

工信部數據显示,今年前6個月,規模以上服裝企業實現營業收入5776.34億元,同比下降16.39%;利潤總額235.32億元,同比下降27.34%。

由於需求不振,服裝零售商庫存連年攀升,據國家統計局數據,中國服裝銷量從2016年的306.9億件下滑至2018年的219.7億件。疊加疫情影響仍未消散,中國服裝零售商去庫存需求強烈。

唯品會這樣的特賣平台被寄予厚望,特步曾在回答投資者有關經營和庫存情況時稱,“ (受疫情)影響最大的是第一季度,我們貨品回收回來主要是在唯品會賣,銷售的貨品已經達到6、7成”。

而在消費者端,唯品會的特賣以品牌尾貨庫存為主,在年輕人中也有廣泛的接受度,為未來持續增長打下基礎。根據麥肯錫2017年中國消費者調查報告,90后消費群體佔中國人口16%,到2030年,他們將貢獻20%以上的中國總消費增長。

在百聯諮詢創始人庄帥看來,“特賣模式具有天然的盈利性,且唯品會在供應鏈和限量尾貨的競爭上,早早就建立了優勢,一直保持着自己的核心地位。”

價值重估

在時間的驗證下,特賣仍舊是一門好生意,資本市場也在用行動證明唯品會未來的價值。

在經歷初期的股價“輝煌”后,即使持續盈利,唯品會股價也一度低迷。但到了2019年,在唯品會重新聚焦特賣后,股價開始強勢反彈。2019年,唯品會股價累計上漲166%,今年以來股價漲幅達到62.53%。這可以視為資本市場對唯品會的回歸特賣戰略和品牌特賣商業模式的肯定

2008年,抓住中國正處於消費升級前夜、服裝品牌商庫存大等機會的唯品會,以幫助品牌清庫存的限時特賣模式起家,一路順風順水,創立4年後即登陸紐交所,一躍成為電商第三級。

2018年7月,沈亞對外宣布,“唯品會會在特賣領域持續發力,將特賣做深做強”,唯品會重歸特賣,做起自己最擅長的事。

效果顯而易見,2019年,唯品會毛利率顯著回升,物流外包優化履約費率,歸母凈利率創下新高。到了2020年,唯品會繼續維持“輕裝上陣”的優勢。財報显示,今年第三季度成本為183億元,同比下降5%;整體費用支出39億元,同比增長16%,其中,履約費用與上年持平,達到16億元,佔比41%。

在電商轉向存量用戶的爭奪中,精細化運營日益重要,唯品會當然也深知這一點

藉由與順豐合作,唯品會不斷提升配送效率,還通過一系列舉措提升消費體驗。在上海做財務工作的陳斐和同事們經常結伴在唯品會購物,因此將辦公室儲藏間改造成試衣間, “合適的留下,不喜歡的就叫順豐小哥來拿走,經常小哥剛出門,退款就到賬了。” 唯品會的免費上門退換貨政策,讓陳斐更愛在唯品會買買買了。

而除了“退換一體”外,在唯品會內部,還有一個“按燈”規則,就是設置規則,對客戶多次投訴存在質量問題、描述不符和錯發等問題的商品下架審查,待各部門對相應產品質量、資質審核無誤后才能重新安排上架,以此提升消費體驗。

此外,為了給消費者提供“好貨好價”的購物體驗,唯品會通過VIP大牌日、瘋搶及快搶等深度折扣頻道,推出形式多樣的促銷活動。

風口瞬息萬變,對企業而言,最重要的,無非是在正確的方向上做正確的事,其他的,自有時間檢驗。希望唯品會在正確的路上一直堅持,證明自己的價值。

【本文作者無冕財經團隊,由合作夥伴微信公眾號:無冕財經授權發布,文章版權歸原作者及原出處所有,轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點,不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題,請聯繫(editor@zero2ipo.com.cn)處理。】

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Nowwa挪瓦咖啡獲金沙江創投數千萬元投資_高雄當舖

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未上市股票,又稱為報備股票,泛指不是在集中(上市)或店頭(上櫃)市場掛牌交易的股票。

(ID:pedaily2012)11月18日消息,據《財經塗鴉》報道,外賣咖啡品牌——Nowwa挪瓦咖啡日前已獲得新一輪來自金沙江創投的數千萬元人民幣A輪投資。在此之前,Nowwa挪瓦咖啡還曾先後獲得來自伯藜創投、源星資本、三七互娛等機構的投資。

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Nowwa挪瓦咖啡成立於2019年6月,由郭星君創辦,其曾於餓了么任職整整5年,早期曾負責信餐飲業務(諸如全國早餐、企業訂餐/團餐業務的運營管理),后擔任商業化與商務廣告業務負責人;自餓了么於2017年年末開始孵化無人貨架項目“餓了么 Now”后, 郭星君即擔任這一新零售貨架業務的COO,直至2019年5月離職。

36Kr的報道曾指出,Nowwa挪瓦咖啡的開店模式介於自營和加盟之間——尋找存量咖啡門店、烘焙門店進行改造,店主只需要承擔租金,但從供應鏈、產品體繫到門店運營都是由Nowwa負責,與門店合作時的翻牌成本僅為數千元。

【本文為原創,網頁轉載須在文首註明來源(微信公眾號ID:PEdaily2012)及作者名字。微信轉載,須在微信原文評論區聯繫授權。如不遵守,將向其追究法律責任。】

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()11月18日消息,據環球旅訊報道,愛玩佳信企業管理集團旗下環球愛玩(北京)網絡科技有限公司(下稱:愛玩旅行網)宣布完成A輪融資,聯合投資方包括大運河股份、中潤投資、銀海基金、華熙投資、中盛投資、華貿聯投資、恆昌投資、六合投資、民眾投資、高氏投資10家資本投資公司;至此,愛玩旅行網完成了億元規模融資。

愛玩旅行網創始人於洋表示,“愛玩旅行網此次融資將主要用於進一步提升品牌影響力,深化運營管理,完善國內線下門店連鎖系統和線上會員體系,進行國際著名景區度假酒店項目併購及連鎖化拓展,打造成為中國旅行度假知名品牌。”

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此外,愛玩旅行網計劃並已實施對國內多個知名5A級景區周邊的度假酒店項目進行投資。目前,愛玩旅行網已實現在國內多地旅遊度假酒店的開發,開展愛玩度假酒店項目管理、運營。

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一年一度的購物狂歡節——雙十一落下帷幕。

消費者自嘲“吃土”,企業卻賺得盆滿缽滿。今年天貓的總成交額達到4982億元,比去年同期增長26%。其中,包括潤百顏在內的16個新品牌累計成交額突破1億元。

潤百顏來自“玻尿酸第一股”華熙生物,是後者旗下專研玻尿酸的核心品牌,除了功能性護膚品之外,還涵蓋了醫療美容等系列產品。

在11月1日尾款日,華熙生物已經首戰告捷,交出了一張漂亮的成績單——截至當晚七點,潤百顏銷售額達到7600萬元,較去年同期增長40%;面部精華銷售額為國內品牌中的第一,明星產品水潤次拋突破3200萬元,左旋乳酸肌底液前1小時銷售額較去年“雙十一”全天增長800%。

與此相呼應的是,10月29日,華熙生物公布了三季報,显示公司前三季實現營收15.96億元,同比增長23.96%;歸屬於上市公司股東的凈利潤4.38億元,同比增長5.12%;歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤3.74億元,同比減少9.36%。

其中,第三季度貢獻了6.49億元營收,同比增長35.65%;歸屬於上市公司股東的凈利潤1.71億元,同比增長12.78%;歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤1.40億元,同比減少5.72%。

從三季報中可以看出,華熙生物營收穩步增長,但扣非凈利潤卻有所下滑,或許與其開拓市場砸下的大量銷售費用不無關係。值得注意的是,華熙生物在固守玻尿酸原料業務的龍頭地位同時,亦意欲開拓護膚品市場,這也讓資本市場對其有了更多的期待。

在雙十一當天,華熙生物股價出現小幅下跌,第二日回暖,保持在162元/股左右,截至11月13日收盤,華熙生物報價161.7元/股,跌0.6%,市值為776.16億。較一年前上市時,華熙生物股價飆漲3.4倍,市值在科創板內排名前第七,近60天多家研究報告給出“買入”評級。

/01/

功能性護膚品撐起Q3業績


三季報显示,在今年前三季度,華熙生物的營收一直在遞增,分別為3.68億元、5.79億元、6.49 億元,同比分別增長3.50%、27.66%與35.65%。

華熙生物的業務增長點來自於哪裡?分開看它的三大業務板塊:原料產品、醫療終端產品、功能性護膚品。

關於原料產品,由於上半年受到國內疫情影響,二、三季度受到海外疫情影響,可以增長的空間很有限。

興業證券10月30日發布研報認為,華熙生物的原料業務部分營收預計較去年同期持平,約5.5億元,這是考慮到公司在玻尿酸原料端具備不可替代地位,所以該業務有望維持去年同期的銷售額。

而醫療終端產品的營收,由於此前大部分醫療機構臨時停診,甚至還不如原料,預計前三季度微跌10%。

所以,功能性護膚品成為了華熙生物主要的業務增長點,目前,華熙生物旗下有四大護膚品品牌,分別是潤百顏、誇迪、米蓓爾、BM肌活整體,產品種類覆蓋次拋原液、各類膏霜水乳、面膜、手膜、噴霧等。

這次雙十一消費者的“血拚”數據證實了這些護膚品的火爆程度。截至11月11日8時,四大品牌全網銷售額累計超過4億,根據華熙生物官方微信平台,潤百顏全平台銷售額破2億,穩居天貓精華類目國貨第一;誇迪全平台銷售額突破1.6億,同比增長600%;米蓓爾天貓整體銷售額突破2800萬;BM肌活整體銷售額突破2000萬。

值得注意的是,從三季報中就可以看出華熙生物對這次雙十一是“早有準備”。三季報显示,華熙生物的存貨周轉天數較去年同期較高。

三季末存貨較年初增加1億元,同比增長31.72%。當然,除了雙十一因素,也不排除受到疫情影響,醫美產品有積壓的情況出現。

功能性護膚品究竟能為華熙生物賺到多少錢?

上述興業證券研報預計,前三季度,功能性護膚品為華熙生物貢獻的營收能達到7億元左右。天貓數據显示,其三季度增長近5倍。華熙生物的招股說明書显示,這些功能性護膚品主要通過天貓、淘寶、小紅書等線上渠道進行銷售,其線上銷售收入占華熙生物全部線上銷售的99%。

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銷售費用翻倍

研發投入科創板墊底

不過,線上收入的猛增背後,是銷售費用的水漲船高。

如今,互聯網獲客的成本不斷增加,據中信建投陳萌測算,阿里巴巴的平均獲客成本從2013年9月的12.17元/人上升到2018年12月的77.99元/人,五年增長了6倍以上。

而華熙生物營收依賴功能性護膚品的線上銷售,亦導致銷售費用猛增近一倍。三季報显示,前三個季度銷售費用從去年同期的3.26億元,增長為今年的6.45億元,占營收比例為40.4%,同比增長98.04%。

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6億元銷售費用,一方面用於網紅帶貨等線上推廣,今年8月,華熙生物在李佳琦、薇婭直播間總計投放高達8次,其中誇迪4類產品登陸李佳琦直播間4次,肌活、潤百顏登陸薇婭直播間各2次。

另一方面,用於投放廣告與市場開拓,華熙生物10秒、15秒品牌形象廣告片亮相央視,也頻頻推出與哆啦A夢、小黃鴨的聯名產品。

銷售費用增長的同時,華熙生物今年前三季度的扣非凈利潤比去年同期減少9.36%,亦有媒體報道華熙生物整體凈利率出現六連降,從32.69%降到如今的27.38%。

對此,華熙生物的“當家人”——董事長趙燕似乎早有心理準備,她曾表示:終端市場在擴大,需要打造品牌,企業投入加大,凈利率可能會有變化。

值得注意的是,銷售費用一路走高,華熙生物的研發投入卻依然墊底。

三季報显示,華熙生物研發投入雖然較去年同期增長72.65%。不過,也只有9551萬元,僅占營收的5.98%,遠低於銷售費用的佔比。

研發投入低的問題,自華熙生物上市之初就存在。2016-2019年,華熙生物研發佔比分別為3.27%、3.14%、4.19%、4.77%,均不足5%。對比同一時間段的營銷費用,分別為1.1億元、1.3億元、2.8億元、5.2億元,占當期營業收入的比例分別為14.60%、15.34%、22.46%、27.62%。


不足5%的研發佔比,明顯低於在科創板上市企業普遍要求研發支出達15%的標準,並引來上交所問詢。

上交所要求華熙生物披露核心技術的來源,以及持有保持國際領先地位的合理性等。

對此,華熙生物坦言,自己的核心技術——微生物發酵技術是在公司成立的第二年(2001年)從山東省生物藥物研究院買來的,僅花了45萬元,此後通過合作研發、獨立研發,持續開展研究,形成了一系列產業化技術。

/03/

“玻尿酸帝國”

是如何成長起來的?

可以說,這個從山東省生物藥物研究院買來的核心技術,是“玻尿酸帝國”的起點,它支撐起了華熙生物的百億市值,也成就了一個造富神話。

以前,玻尿酸需要從牛眼、雞冠、臍帶這些動物組織中提取,1公斤玻尿酸至少需要200公斤雞冠,不僅原料收購困難,分離過程也很複雜,因此主要作為藥品出現,用作一些昂貴眼科手術的黏彈劑,以及治療骨關節炎的玻尿酸注射液。

上世紀80年代,國內的玻尿酸主要依靠進口,貴比黃金,作為化妝品原料的玻尿酸一公斤公開售價在萬元以上,作為藥品的玻尿酸價格更是高達每公斤20萬元左右。

而在1992年,山東生物藥物研究院的一位科研人員——郭學平首創了微生物發酵技術,來提取玻尿酸,從而讓玻尿酸的成本大大降低。院長凌沛學從中看到了致富的機遇,他帶着包括郭學平在內的30多名科研人員,在1998年成立了山東福瑞達生物醫藥有限公司,專門進行玻尿酸原料生產。

這家公司正是華熙生物的前身。但顯然技術出身的科學家們並不具有管理企業的才能,企業經營不善,凌沛學四處尋找投資,恰好在此時,他找到了一位在北大深造EMBA時的同學——趙燕。

“一個透明質酸分子能夠鎖住1000個水分子”,這句話打動了趙燕,她看到了廣闊的護膚品市場,玻尿酸的造富故事至此正式開啟新篇章。

趙燕當即拍板成為福瑞達生物的股東,2000年,華熙國際投資集團注資山東福瑞達生物醫藥有限公司。后經多次股份收購,2017年成為華熙旗下獨資企業,2019年正式更名為華熙生物。

在此期間,郭學平已成為華熙生物的首席科學家。藉由技術帶來的產率提升,華熙生物2007年的產能已達到20多噸,成為全球最大的玻尿酸原料生產企業,漸漸坐穩了龍頭位置。

根據Frost & Sullivan的數據,在全球的透明質酸原料市場格局中,華熙生物佔比最大,佔36%的市場份額。2018年,華熙生物透明質酸的產量近180噸。

華熙生物玻尿酸的毛利率也極高。2019年,毛利率達到79.66%。其中,原料類產品毛利率為76.12%,醫療終端產品為86.67%,功能性護膚品為78.54%。

可以看出,最賺錢的還是提供給醫美市場的醫療產品。在這個細分行業里,曾經一公斤超萬元的玻尿酸,如今包括材料、製造費用、工人工資在內,一支的成本價僅為三十元左右,出廠價可以達到兩千多元,成為真正意義上的“搖錢樹”。

值得注意的是,目前行業存在一定壁壘,僅有包括國際企業在內的17家公司,在國內取得了注射用玻尿酸相關產品的醫療器械註冊證書,並且,產品研發及獲批周期普遍較長。

因此可以看出,玻尿酸行業的暴利是建立在國內獲批產品較少的藍海之上的。但在顏值經濟爆發、資本趨之若鶩的當下,這種狀況必然不會持續太久。

而一旦競爭者相繼湧入,“價格戰”打響,研發投入相對並不高的科創板“新貴”華熙生物還能否葆有自己的核心競爭力,能否再出現第二個郭學平?

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11月14日(本周六)23:05,艾誠專訪何小鵬將於海南衛視首播,“學習強國”APP同步衛視直播:記錄小鵬汽車上市前3天,創始人何小鵬向艾問獨家袒露創業心路歷程。11月15日起,《艾問人物何小鵬》將陸續在艾問官網(https://iask-media.com/)、海南衛視官網(http://tc.hnntv.cn//index.shtml)、中國日報、環球網、芒果TV、小米電視、航美機場、抖音等平台陸續呈現,搜索“艾問何小鵬”觀看精彩內容,敬請期待!

2020年,在實體經濟的一片哀鴻遍野聲中,那些個造智能電動車的人卻像踩了油門一樣。

要知道業內兩大苦莫過於“錢難賺”“車難造”,前有賈躍亭上演“老賴大逃亡”,後有董明珠、熊續強接連踩雷,富豪造車夢碎的案例比比皆是,即便是國內行業先驅蔚來,1年前也曾創下過1.19美元/股這樣的歷史股價新低,徘徊在退市邊緣。

然而今年開年以來,10個月內蔚來的股價飆漲近600%,市值爬升至350億美金附近,是互聯網公司漲幅最高的;今年的8月27日,小鵬汽車在紐交所上市,CEO何小鵬與朋友們聚在一起緊盯美國股市,慶祝到次日凌晨4點;8月31日,馬斯克更是以1113億美元身價超越Facebook的CEO扎克伯格,成為全地球第三大富豪。

2020年,疫情催化了萬物互聯,資本快速湧入,供應鏈积極轉型,自研引領的汽車智能化變革加速。10月24日的“程序員節”這天舉行了“1024小鵬汽車智能日發布會”,董事長兼CEO發布了演講:“我們看到了電池每年的速度超過我在2017年全身心進入汽車這一行的速度,我看到的計算能力,當前超過了我所看到摩爾定律的變化。”

他還引用了蘭德·艾倫·K的話:“真正認真對待軟件的人,應該自己製造硬件。”

他就是今天的主人公——何小鵬。

(小鵬汽車董事長兼CEO何小鵬)

何小鵬VS 馬斯克

何小鵬跟雷軍是湖北老鄉。1999年畢業於華南理工大學計算機系,在外企幹了幾年後,與同事一起創辦了UC。那個時候,還是同樣搞互聯網的丁磊借給他80萬,以及免費的辦公室。

2004年,何小鵬與團隊合作創辦了UC優視,並推出了國民級應用UC手機瀏覽器。2014年,就像是一場夢,UC以互聯網史上最高併購價格賣給了阿里巴巴,37歲的何小鵬站在聚光燈下,財富騰空而起,成為當年新晉的億萬富豪。

買房、買車、酒精、遊艇,財富以迅雷不及掩耳的速度實現了,但何小鵬並不快樂。

雖然併購UC是當年中國最大的收購新聞,然而手機瀏覽器畢竟不是阿里巴巴的主營業務。在阿里的一次高管年會上,何小鵬從下午聽到傍晚,在充斥着關於支付、電商的討論中,“UC”這個詞只出現了一次。此外,何小鵬負責的阿里移動事業群、阿里遊戲,在當時的市場上也不佔領先地位。

雖然擁有了阿里巴巴提供的大辦公室,再也不用“蹭”丁磊的場地,何小鵬卻經常面色凝重地把自己關在裏面。空虛,焦慮,彷徨,他總是在打電話,找各種人談各種事,哪怕是歇着的時候也不安分。

2014年6月13日,特斯拉CEO馬斯克宣布公司採用開源模式,對外開放所有專利,這意味着更多公司可以加入造車。何小鵬在阿里內部建議做車,但並沒有如願推進下去。何小鵬按捺不住,於是他和李學凌等數十位互聯網人,以及多家風投機構投資創辦了小鵬汽車。

與貝寶(PayPal)被易貝(eBay)收購后,創始人馬斯克由於在公司內部的鬥爭中失敗而被逐出公司不同,何小鵬是主動放棄了過去的榮耀和高昂的薪酬,自己從阿里巴巴辭職的。

20多年前的大四畢業前,宿舍里有同學在打遊戲,有的站在宿舍陽台上聊天。何小鵬對黃榮海說:“我想要40歲的時候財務自由,然後就退休”。

當時黃榮海覺得財務自由遙不可及,沒成想真到了40歲那天,何小鵬已經實現財務自由3年了,可退休成了遙遙無期。何小鵬又對黃榮海說:“我覺得一個人這3點最重要,自我、家庭、事業。現在家庭、事業有了,我想要自我。”

2017年,何小鵬跟雷軍說自己可能要出來做汽車,在場的還有老朋友劉芹。雷軍提醒他:“這件事的失敗概率很大,今天的你已經不是一個無名小卒,肯定要自己很大的投入的。”

願意自己投多少錢?雷軍問。

何小鵬立刻說,一億美金。

2017年的8月29日,何小鵬剛從阿里離職7天,便全職上崗小鵬汽車。當天,何小鵬發了一條朋友圈:“創業一輪迴,苦辣酸甜咸,歸來仍是少年。”

艾誠:36歲,那何必再趟這個不搭嘎的,不連貫的創業曲線呢?這第二條曲線很難。

何小鵬:對我來說硬件是個全新的環境。

艾誠:所以就是不破不立。你得先跳下來,先跳到這個深淵裏面再往上爬,對吧?

何小鵬:從頭學。

剛創辦小鵬汽車那年,何小鵬比馬斯克創辦特斯拉時更有錢。做汽車6年後,在國內當下最有名的前3家新造車公司里,何小鵬已是自掏腰包出資最多的連續創業者。至上市以前,何小鵬已經給小鵬汽車投資了超過3.17億美金(約人民幣22億元)。

2018年的CES,面對艾問的鏡頭,41歲的何小鵬竟然拿出了初生牛犢不怕虎之勢叫板行業前輩:“埃隆·馬斯克?他比我厲害現在,但是未來我可能比他厲害。”

艾誠:但是如果實事求是的講,你覺得你跟Elon Musk的差距有多大?

何小鵬:我覺得我們沒有什麼差距,他是在他的領域,我在我的思考邏輯裏面。我們都在做一些出行的變革,會讓我們生活更安全、更環保、更美好。

他在Twitter上經常說我們不好,因為他不了解我們。換個角度,這也是中國自己的製造企業最後要用實力來認證,而不是用口。有句話叫,Easy to say hard to do。

艾誠:我覺得尊重是靠贏得的。就是我坐上你的車,我並不想恭維你,我真心覺得這是用了心的,動了情的車。可是小鵬這個名字起的不知道現在有沒有受爭議?

何小鵬:你看中國有很多的品牌實際上都是其他國家的名字,實際上在中國有大量海外的名字。可是福特、特斯拉是一個科學家的名字,博世也是一個人的名字,那為什麼將來不能出現一个中國名字的品牌走到全球去呢?我覺得如果用名字來做的話,品牌是一種信任,是一種責任。

何小鵬的底氣

“你們能不能搞一台車,到停車場后,一停它就kua、kua站起來,像變形金剛一樣自己走到停車位?”

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“你們能不能在車頂安一個升降攝像頭,停車的時候自動探出來?”

“你們能不能讓自動泊車更順暢一點?”

……

從2014年以來,何小鵬的天馬行空幾乎就沒停過,他想造出像“變形金剛”一樣的機器人汽車,他想生產出符合中國市場需要的最智能的汽車,儘管面臨着那意味着諸多挑戰。 

艾誠:蠻神奇的,做得好好的移動互聯網,你從阿里巴巴突然轉到這個賽道做汽車,這個軟硬件創業的過程,對你來講有6年時間了吧?2014到2020年,最大的挑戰是什麼?

何小鵬:太多挑戰了。我覺得不同階段不一樣的挑戰吧。當你原來對一個行業很了解,現在變成了基本上別人只是尊重你,但是不相信你,因為你是真不了解專業性。

我們以前互聯網裡面沒有介入到製造,沒有介入到品牌,沒有介入到這麼貴的銷售,沒有介入到售後跟服務,我們只介入到運營和用戶,所以這裏面學習的挑戰非常多。如果沒有這麼多員工、同學們的支持,沒有這麼多我們的客戶支持,真的是走不到今天,真的很不容易。

從互聯網的“前浪”變身成智能汽車的“後浪”,並不是行業的延伸,而是蝶變。作為跨界創業者,在他看來,互聯網造車的定位要從工程師維度轉換到用戶角度,讓一個傳統製造與研發的團隊互聯網化,甚至實現從軟件到硬件的自主研發,這其中的路還很長,他要做的還有很多。

2017年,小鵬汽車百億級生產基地落戶肇慶市區,一、二期總投資100億元。小鵬汽車的自建工廠是國內唯一一家既有自生產資質又有代工廠的新造車品牌,完全自主設計和開發了全棧式的自動駕駛技術和智能語音車載系統,包括動力系統和电子電氣架構。與之同時,在核心硬件層面也實現了全面自主化——它是造車新勢力中唯一一家同時研發電池管理系統(BMS)和電池包的企業。

招股書显示,近兩年,小鵬汽車投入到研發的金額高達37.5億人民幣,也是說有43%的員工,1600多人身處研發崗。對此,何小鵬輕描淡寫地表示了這個比例在此之前的誇張程度:“以前接近70%的人是研發,直到今年才變成43%。”粗略計算下來,那可是2600多人。

聲名四方的造車新勢力背後,是一次次的燒錢。

艾誠:投入巨大的資源、資金去做自主研發,你背後的勇氣來自哪兒?

何小鵬:中國有很多OEM廠商,我覺得主要靠的就是資源型,另外就是多生孩子好打架。我們做一個車實際上成本不低,起碼5到10個億,可實際上投5到10個億基本上是投到模具費用跟測試費用上。那我覺得我們要投到能夠滾動雪球的,能夠有積累的事情,包括有價值的研發、品牌、渠道,包括了客戶的口碑,這是一個長遠有價值的事情。

小鵬汽車的智能化究竟是什麼?

艾誠:我覺得一直以來,中國造車新勢力其實是備受質疑的,因為持續燒錢,持續虧錢,為什麼在2020年這個時刻,兩國關係如此微妙的當下,小鵬受如此青睞背後的本質原因是什麼?你有想過嗎?

何小鵬:在三個月前,實際上絕大部分人還是不看好這個賽道,是特斯拉讓很多人相信這個賽道是未來。

艾誠:所以你要感謝Elon Musk,因為他的股價業績一路高升。

何小鵬:對,我覺得今年開始,這個未來在幾個月前就已被最頂級的投資人看到,所以他們開始做工作,做調研,三個月後紛紛出手。因為他們出了手,才有更多人開始關注這個市場。 

“真想找一個苦逼的事情做,那還是去造車。”這話背後,何小鵬卻滿臉興奮。

團隊里的年輕人來自廣汽、上汽、寶馬、蘭博基尼等知名企業,每天擠在一個兩室一廳的民宅里研究智能汽車,每周三、周六下班之後都會去跟何小鵬碰頭。何小鵬此時就像一個“教父”,給這群人打雞血。團隊挖人挖不動,就帶着去見何小鵬,大家一起聊聊天,何小鵬開始大談智能造車的美好前景,最後,“這裏面大概有30%、40%是被我忽悠成功的。”

每每受挫,何小鵬就“瞎”勸:“正常,我年輕時候也這麼苦過”;每每開會,何小鵬就“瞎”想:“升降攝像頭和變形金剛。”

不過升降攝像頭的想法還是留下來了,幾年後變成了第一款車G3的重要賣點。關於變形金剛的設想,何小鵬後來還專門去問了兩個國外的名牌大學教授,對方回答,理論上行,但商業上沒有價值,實用上也沒有價值。何小鵬仍然不服:“想法先保留,並不代表以後不行。”

何小鵬堅信,智能汽車是未來。在研發P7的時候,有人將它對標特斯拉的model3,但小鵬汽車的目標從來就不是對標model3,而是成為B級轎車裡的NO.1。

艾誠:我有一個挑戰的問題是,小鵬賣什麼?小鵬汽車賣的就是它的智能化。但是難道一個手機廠商會說我天天賣的是智能系統嗎?智能汽車不就應該很智能嗎?這是我想向你拋出的質疑。

何小鵬:這是個很好的問題,我相信很多認為智能汽車是未來,而小鵬在中國的OEM廠商裏面,是把智能化做得最深、最早的一家公司,也投入非常大。現在開始有人認知小鵬是最智能的汽車,但是這個規模不大,我們要把它規模做得更大、更深,這是第一個事情。

第二個事情要做好的,就是我相信小鵬汽車在重新思考,當智能做好,軟件做好之後,軟件為什麼可以去產生數據的價值,數據產生更大的整個數據引擎的價值。

第三個事情就是說,當我們第三款和第四款車,後面的車你會看到,我們期望軟件正在改變硬件,新的軟件環境跟新的使用場景,硬件是不是也要產生變化?硬件產生的變化會導致硬件也產生巨大的變革,這些變革有的會使你的體驗變好,有的也會使你的採購成本下降,先行者一定要能思考,今天你的好和你的不好。

小鵬汽車招股書的第一頁寫着公司使命:“通過數據驅動智能電動汽車的變革,引領未來出行生活。”

智能、變革、未來,這些看似美好斑斕的背後都離不開資本的支持。那麼小鵬上市,投資人到底看中了什麼呢?

艾誠:您所代表的晨興資本(現更名為五源資本),從小鵬汽車的A輪到C輪都是非常主要的投資人和股東,那我想問您到底看好的是何小鵬作為創始人的競爭力,還是小鵬汽車的產品競爭力呢?

劉芹:我們投資的哲學就是投人,所以我們一定是因為何小鵬我們才投資這家公司的。從創業者的角度來講,我曾經也表達過,投給一些有企業家精神的人。怎麼來解讀呢?

第一,我覺得我們希望那些真正優秀的、有企業家精神的創業者,他的創業動機清晰而簡單,有時候顯得又傻又天真,願意干這么難,極容易失敗的事兒,這是一個很傻的決定,對吧?對這種又傻又天真的創業動機我們充滿了敬佩。

第二,我願意投資那些真的對未來有遠見的人,而且能把遠見變成公司的信仰,變成個人信仰,我覺得小鵬是這樣的人。第三,我覺得他具備領導者的魅力,能夠喚醒別人,能夠激發和召喚很多優秀的人才聚集在身邊一起干這個事。

最後一點,就是他對創業的風險充滿敬畏,而且面對真相,面對這些焦慮,勇敢地解決問題。其實面對真相,面對這些很難的事兒,需要巨大的勇氣。所以這四點我覺得都是我們在小鵬身上看到的優秀企業家的精神。

三年過去了,那個曾經叫板埃隆·馬斯克的何小鵬,如今似乎更加務實,也更加簡單,已經成功實現赴美上市的小鵬,心裏無時無刻想着的依然是他心心念念的產品。

艾誠:那這一次赴美上市,你認為是助力小鵬實現更好願景的最佳路徑嗎?

何小鵬:我覺得這也是個選擇問題,如果今天我們不好好去布局,我們2023年、2024年、2025年就很難給大家更耳目一新的產品。今天是在一個快速變化跟快速創新的行業裏面,不能用原來的產品邏輯,所以要敢於大踏步地向前,才有可能在下一個賽道做得好。

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蔚來三季度實現兩位數毛利率,能回擊香櫞做空嗎?_高雄當鋪

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高雄市高進當舖成立以來,致力於提昇當舖金融業素質,改變當舖業形象,銀行式經營顧客至上

遭知名做空機構香櫞做空后,蔚來汽車以“超預期”的三季度財報強勢反擊。

11月18日,蔚來發布2020年第三季度財報。數據显示,蔚來三季度實現總營收45.26億元,同比增長146.4%,環比增長21.7%。三季度凈虧損10.47億元,與去年同期相比收窄58.5%

三季度,蔚來汽車銷售毛利率進一步提升,達14.5%,綜合毛利率為12.9%。回顧一季度,蔚來整體毛利率為-12.2%。也就是說,今年蔚來毛利率已累計提升超20個百分點,逐漸走出了“賠本賺吆喝”的窘境。

二季度財報電話會上,蔚來創始人李斌曾表示2020年下半年的毛利率目標是汽車銷售毛利率和綜合毛利率均達到兩位數。如今來看,李斌已經兌現了自己的承諾。摩根大通分析師也曾預測,蔚來毛利率將進一步擴大至12%。

蔚來似乎終於走出了至暗時刻。要知道,今年3月,發布2019年四季度財報時,李斌還倍感壓力,他曾坦言蔚來的現金流已撐不過12個月。

如今,李斌重拾自信。截至今年三季度,蔚來賬上現金儲備達222億元人民幣,擁有充足的資金儲備進行新產品研發。在財報電話會議的開場演講中,李斌介紹,第三季度,蔚來再次實現了正向經營現金流。“我們有信心2020年可以實現經營活動現金流轉正。

不過,面對特斯拉和傳統車企的“圍攻”,蔚來還遠未到放鬆的時刻。

1

兩位數毛利率背後的“秘密”

對於蔚來而言,毛利率轉正意味着除去運營管理等費用,已擺脫“賣一輛虧一輛”的困境。

在財報電話會議中,李斌將蔚來毛利率持續轉正歸功於兩點:一是季度交付量穩步增長和高價車型銷量佔比上升;二是物料採購成本和製造費效的持續改善

官方數據显示,蔚來交付量不斷走高。2020年前三季度,蔚來交付量分別為3838輛、10331輛和12206輛。尤其在今年第三季度,蔚來交付量同比暴增154.3%,環比增長18.1%

不僅如此,蔚來的銷量“含金量”也很高,高價車型的銷售比例在不斷上升

蔚來財務副總裁曲玉在財報電話會議中透露,整體來說蔚來ES8的毛利率大於蔚來ES6。今年4月,售價40萬元以上的蔚來新款ES8開始交付市場,自此在蔚來車型中的交付比例持續走高。

今年三季度,蔚來交付ES8 3530輛,佔比28.9%;ES6 8660輛,佔比70.9%。相比之下,2019年四季度ES8交付佔比為17%,2020年一季度ES8交付佔比為21.9%,到2020年二季度這一比例已提升至28%。

此外,據蔚來介紹:“選裝NIO Pilot的用戶數量增長,也使得蔚來單車營收持續上升。”據蔚來9月底披露的數據显示,NIO Pilot精選包和全配包合集的選裝比例為50%。

在支出端,蔚來繼續“節衣縮食過日子”。

財報显示,2020年第三季度,蔚來用於研發的費用為5.908億元,2019年同期為10.232億元。

銷售及管理的費用也在持續下降,由2019年第一季度的13.199億元,縮減至2020年第三季度的9.403億元。蔚來單車銷售費用由2019年第一季度的33.088萬元,下降至2020年第三季度的7.704萬元。據蔚來介紹,“這得益於直營模式在銷售過程中體現出顯著的效率優勢。”

來源:蔚來2020年Q3財報

經過持續的開源節流,2020年第三季度,蔚來運營虧損進一步收窄至9.46億元,環比下降18.4%,同比下降60.7%。

2

特斯拉降價對蔚來無影響

心心念念要與特斯拉一決高下的蔚來,終於有資格與之展開較量。

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在財報發布后的電話會議上,李斌“嘲諷”特斯拉:“特斯拉和我們確實是一個不太一樣的公司,他們會不停降價,在過去一年已經降了很多次價”。

李斌透露,特斯拉今年年初的第一次降價,對蔚來的訂單確實產生了影響。但是之後每次降價基本上沒什麼影響,比如,國慶節期間特斯拉大範圍降價,但蔚來10月交付量再創新高,達到5055輛。

前不久蔚來發布100kWh電池包時,李斌曾透露,在中國市場,蔚來的平均銷售單價比特斯拉貴15萬元,“蔚來和特斯拉的用戶已經不太是同一類用戶了。”

在毛利率方面,李斌表示:“新車積分我們算在其他收入里,不像特斯拉那樣,把碳排放積分收入計入整車毛利率,所以說(特斯拉)提升的是整車以外的毛利率。”

在產能、產品矩陣等方面,蔚來也在不斷加速追趕。

官方數據显示,特斯拉中國上海工廠的周產能為3000輛。三季度財報電話會議上,李斌透露,9月蔚來已經達到了5000輛的全供應鏈產能,預計明年一月份將全供應鏈產能提升至每月7500輛,以滿足不斷增長的用戶需求。

此外,李斌表示蔚來也將進軍轎車市場,馬上會發布一款轎車產品,基於蔚來第二代技術平台NT2.0研發的第二款新車也是一款轎車產品。“兩款新車發布以後,蔚來的產品矩陣就比較完整了。”

更重要的是,深耕“用戶運營”的蔚來,找到了更多標籤。

今年9月底,蔚來公布了基於高精地圖的領航輔助功能NOP(Navigate on Pilot),成為繼特斯拉后全球第二家推出此類功能並完成大規模用戶推送的車企。據蔚來介紹,領航輔助可以按照導航規劃的路徑實現自動進出匝道和自動超越慢車等功能,支持高速公路以及城市高架路段,並根據中國路況進行了優化。

在財報電話會議上,李斌透露:“蔚來正在加速開發第二代技術平台NT2.0,該平台的核心是量產自動駕駛系統,我們將在NIO DAY分享更多的細節”

蔚來預計,今年四季度整車交付數將再創新高,達16500-17000輛,預計營收為62.587億-64.358億元人民幣,環比上漲38.3%-42.2%

3

“仍是一家初創公司”

雖然發展勢頭兇猛,但目前蔚來與特斯拉仍有不小差距。

香櫞做空蔚來的原因在於,蔚來相對估值為特斯拉的兩倍,但銷量表現卻遠不如特斯拉。

官方數據显示,今年前10個月,蔚來累計交付量為3.14萬輛,同比上漲111.4%;同期,特斯拉累計銷量約9.24萬輛,約為蔚來銷量近3倍。

毛利率轉正僅是邁向盈利的第一步,蔚來距離真正賺錢還有很長的路要走,然而,特斯拉已經連續五個季度實現了盈利。

特斯拉2020財年第三季度業績報告显示,其不僅營收同比增長39%至87.71億美元,實現有史以來最高的季度收入水平,還實現了3.31億美元凈利潤。

在收入結構和全球化方面,蔚來仍有成長空間。

蔚來三季度財報显示,其汽車銷售額為人民幣42.668億元(約合6.284億美元),佔總營收的比重為94.27%。

而特斯拉財報显示,其汽車業務收入為76億美元,約佔該季度總收入的91%。除汽車業務,出售軟件等其他業務也為特斯拉帶來更多營收。特斯拉CEO埃隆·馬斯克(Elon Musk)此前透露,完全自動駕駛系統在第三季度帶來的遞延收入約為1000萬美元。

此外,多家證券公司的報告都显示,特斯拉Model 3實現國產化后,總生產成本可降低20%-28%,其毛利率將達到35%。特斯拉也在將中國供應鏈的紅利最大化,向歐洲供應中國產Model 3,覆蓋德國、法國、意大利、瑞士等10餘個國家。

眾多傳統汽車巨頭也已開啟電動化攻勢。

近日,大眾ID.4系列車型正式入華,官方透露其國產後售價將在25萬元內。更早之前,奧迪e-tron於2018年11月完成中國首秀、奔馳EQC於2019年4月在華亮相,沃爾沃XC40 RECHARGE也在今年北京車展期間正式來中國市場“報到”。

“蔚來將在2020年11月25日迎來六周歲生日,在用戶的支持和團隊的努力下,我們取得了里程碑式的表現。但我們仍然是一家歷史很短的初創公司,面臨着激烈的市場競爭和挑戰。”

【本文作者吳曉宇,由合作夥伴未來汽車Daily授權發布,文章版權歸原作者及原出處所有,轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點,不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題,請聯繫(editor@zero2ipo.com.cn)處理。】

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如果說,微信是騰訊登上移動互聯網的船票,那麼投資就是船槳。

它讓騰訊在滾滾的互聯網浪潮中維持領航地位。3Q 大戰後,騰訊將“開放”和“連接”寫進價值觀,不再依靠流量讓過境之地寸草不生,而是以流量為抓手,再用投資換來一副豐滿的 C 端版圖,電商有京東、拼多多,O2O 有美團、58 集團,出行有滴滴、摩拜(后被美團收購)。

在消費互聯網,騰訊用投資維繫着一種微妙的邊界。它讓騰訊在C 端社交、內容領域依舊領先;而在其他領域,騰訊通過投資“結網”的方式,將小程序、微信支付、企業微信、廣告、雲計算等業務,以基礎設施的形式,連接起電商、O2O、出行等場景,讓騰訊更多維。

如今,騰訊正在將投資“結網”的方向,蔓延至 To B。

與 To C 相比,To B 的商業鏈條更加複雜,也天然需要與更多廠商產生聯繫,在上下游形成聯動。如果說,To C 撬動的是騰訊積蓄多年的產品與入口,那麼 To B 則對騰訊的交付能力、組織能力提出更多要求。

“產業互聯網鏈條更長,客戶需求非常多元化,生態構建會更複雜,需要多方合作,多種能力一起來構建整個的生態。才可以服務好企業客戶。”騰訊投資董事總經理姚磊文在近日接受 36 氪採訪時談到。

騰訊投資董事總經理姚磊文。圖片來源:騰訊

姚磊文於 2011 年加入騰訊,今年是他在騰訊投資的第十年,他經歷過騰訊 To B 投資的三個不同階段。

2010-2015年,屬於騰訊在 To B 市場的“前沿布局期”。姚磊文回憶到,當時加入騰訊時,還與時任騰訊 CTO 張志東一起掃描過市場上的 CRM 等領域,但因為當時國內 To B 行業尚處於發展初期,且騰訊也未有成規模的 To B 業務,所以投資出手也較少。

2015 年後,隨着騰訊雲、企業微信業務的發展,加之國內 SaaS 等 To B 賽道火熱,形成“企業服務投資元年”的風口,騰訊投資在彼時也圍繞大數據、AI 項目等創新技術頻頻出手,投出了銷售易、明略科技、星環科技等公司。

更明確的轉折點發生在 2018 年。

當年 9 月 30 日,騰訊宣布史上第三次組織架構重組,其中一項重大舉措,是組建雲與智慧產業事業群(簡稱CSIG),馬化騰曾對此表示:“此次主動革新是騰訊非常重要的戰略升級。互聯網的下半場屬於產業互聯網。”

“930”之後,在業務上,騰訊將散落在不同事業群的雲、AI、開放平台等 To B 業務糅合一處,而在投資決策上,騰訊投資也在產業互聯網方向上全面鋪開,投出了數美科技、法大大、太美醫療、博思軟件等公司。截止目前,騰訊在 To B 賽道上的重點案例已超過 50 個。

“(930 之後)我的親身感覺是我們加速了對這個領域的布局和投入,投資速度、金額都加強了。”姚磊文對 36 氪說。

投To B,騰訊不想“一個人在戰鬥”

與 To C 公司單打獨斗就能獲得領先地位的境遇不同,To B 賽道註定無法成為“一個人的戰鬥”。

縱向,不管是雲資源、賣AI 算法,還是整包方案,其中的產品、銷售、渠道、交付、服務各個環節,都需要找到合作夥伴一同完成;橫向,騰訊要想將 B 端方案輸出給更多客戶,就意味着要去更多陌生的產業里摸爬滾打。

11 月 11 日,在騰訊22周年當天,騰訊雲微信公眾號發布騰訊成立 22 年來首支“To B 紀錄片”,裏面多次談到有關合作夥伴的內容。“騰訊雲就是一個基礎產品,在不同行業和場景里,我們往往需要合作夥伴跟我們共同打造一些符合最終用戶需求的場景跟產品。”騰訊 CSIG 行業渠道總經理祝敏珂這樣談到。

這也是騰訊如今重視 To B 投資的原因之一。

以騰訊對東華軟件的投資為例。今年 5 月,騰訊宣布以 12.66 億元戰略入股東華軟件,成為這家成立 20 年的老牌 IT 服務公司的第三大股東。

對於騰訊來說,東華擅長 IT 服務能力,在全國擁有 80 多家分支機構,這就如同毛細血管般,可以將騰訊中樞的雲計算、AI 、大數據等技術儲備,下潛至全國各地。這讓騰訊一方面更能將資源投入在擅長的技術、產品等模塊,另一方面也和已有的渠道商、集成商達成利益互贏,不至於分掉行業“太多的肉”。

2019 年上半年,騰訊和東華軟件共同完成了成都智慧綠道、長沙超級大腦、“数字廣東”政府平台等多個政府級項目。其中,“数字廣東”省級政務服務平台訂單額高達10.45億元,長沙“超級大腦”中台及城市應用訂單額達到5.2億元。

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“(騰訊投資)東華軟件,從客戶拓展到交付、再到落地都有非常好的協作,這種合作也是非常深入的綁定,能讓客戶達到最大化的體驗效果。”姚磊文表示。

在騰訊投資的驅動下,東華軟件、北明軟件、泛微網絡,均與騰訊在後續的 To B 方案中形成更多聯動,一位 To B 行業資深從業者曾對 36 氪表示:“To B 鏈條中後端的銷售、交付和服務,是騰訊比較陌生的領域,但通過投資,騰訊可以較快彌補這一短板。”

與阿里偏好強勢收購、控股的方式不同,騰訊過往的投資風格,一方面以非控股角色居多,另外則講求不打擾、不干涉,這讓騰訊在投資圈裡更受創業者青睞。而針對 To B 賽道,騰訊的投資風格在保留過去特色的基礎上,策略也有所變化。

在 To B 賽道,騰訊根據業務相關性(從低到高)與投資方式(從少數股權到併購控股),歸納出三類投資布局思路,分別為:

1. 高業務關聯x併購/控股——基礎能力類。諸如通用的開發工具,可以補齊騰訊在通用工具上的基礎能力,以服務開發者,這種屬於“平台必須具備的能力”,所以需要通過收購來補齊。代表案例為軟件研發平台Coding。

2. 中業務相關性x少數股權——業務協同類。這類投資需要能和騰訊業務發生協同,比如 1)能夠跟騰訊一起開拓垂直場景客戶;2)屬於重要的集成商,能夠幫助騰訊落地方案;3)具備重要產品,可以補齊騰訊的產品板塊。代表案例就是上述提到的東華、北明等。

3. 低業務關聯性x少數股權——前瞻性布局。這類投資短期來看沒有顯性目標,但騰訊需要對未來大的機會進行前瞻性布局。比如創新葯目前來看大多還在臨床階段,但根據政策、技術來看,長期具備其戰略價值,代表案例為太美醫療。

這種以“投資交朋友”的形式看似是一種結盟,但其中的利益平衡關係,並不是“結盟”可以解決的,作為企業投資,騰訊對項目的回報更有耐心,但也要回答投資與生態協同的問題。

在 To C 領域的投資,騰訊有着明確的邊界,比如不做電商,這也促成騰訊與京東、拼多多等一筆筆交易;但在發展中的 To B 賽道,騰訊當下很難將“是投資,還是自己干”劃出一條明確的界限。

“(To B)是一個足夠大的蛋糕,我們可以和被投公司,包括生態里的其他公司有更多的競合關係,大家在裏面各顯神通。”姚磊文說。

以騰訊投資過的小魚易連為例,其推出的遠程視頻會議等功能,與騰訊推出的騰訊會議在產品上有所重疊,但小魚在家更側重在硬件服務,這就讓兩方在競爭之外有了更多互補和協同,小魚在家也成為了企業微信的生態合作夥伴。

投 To B,騰訊也會被拒絕

認知迭代,是騰訊加大To B 賽道投資后的必修課。

細微處,騰訊在嘗試接受“拒絕”。To B 商業模式的複雜,讓影響投資的因素增多,有人擔心站隊,有人憂慮競爭,這些都是騰訊在 To B 投資之路上需要交上的“學費”。

“去年想投一個公司,非常努力地想投進去,把 CEO 堵在酒店聊到凌晨三點……” 姚磊文談到,拒絕的情況時有發生,他向 36 氪談到:“很多人認為我們這個工作很容易,大家都願意拿騰訊的錢,但不一定是這樣的”。

更長遠的,騰訊要加深對 To B 行業的認知迭代。

騰訊對 SaaS 賽道的判斷展現了這一過程。姚磊文回憶到,早期,騰訊認為標準化、產品化的 SaaS 會在國內有大機會,但隨着產品落地,騰訊投資部門發現,通用型強的 SaaS 產品如果不深入某一個領域,很難形成規模化去擴張。

“純SaaS/軟件公司天花板很低,大客戶會認為你給我一個工具,沒有一個整體方案解決實際問題,就很難為此付大額費用。”姚磊文對 36 氪說到。

隨着認知迭代,騰訊發現,在諸如金融、公安、醫療領域,純 SaaS 模式並不能滿足這些行業需求。“這些行業需要多種模式共存發展,不是完全單一的 SaaS模式。”因此,在騰訊 To B 的投資組合中,出現了諸如明略科技這種以做行業知識圖譜為主的AI大數據公司,也有太美醫療(SaaS+醫療服務)、小魚易連(SaaS+硬件)等複合型 SaaS 廠商。

目前,騰訊將 To B 賽道的重點投資方向有四大類,分別為:

1.垂直行業解決方案。疫情促使垂直行業都在經歷深刻的数字化變革,因此需要有深入行業Know How的公司解決教育、醫療、金融等行業客戶的需求。

2. SaaS行業。儘管在一段時間內傳統軟件的形式還會存在,但騰訊投資 認為,SaaS這樣多租戶、一套代碼快速迭代的模式,會是一個長期趨勢,因此會堅定看好這個方向的投資機會。

3.企業微信生態相關,去年至今,騰訊一直努力促成企業微信和微信更深層次地打通。To C觸達是騰訊重要的特色,對於圍繞企業微信生態的項目,騰訊會努力扶持,讓生態內長出更多基於企業微信的能力,來進行垂直行業解決方案的公司。

4. AI和大數據。騰訊投資認為,通過AI和大數據進行決策,可以幫助企業用戶降本增效。與美國企業大多採用的流程化軟件不同,中國大多數企業用戶更關注AI 能解決什麼實際問題,以及通過大數據迭代提高效率,而不只是做一個流程化的管理。

【本文作者蘇建勛,由合作夥伴36氪授權發布,文章版權歸原作者及原出處所有,轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點,不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題,請聯繫(editor@zero2ipo.com.cn)處理。】

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成為“船主”近一年,朱桔榕要過的關卡不少。

11月13日,合生創展集團有限公司(00754.HK,以下簡稱“合生創展”)發布公告稱,其於當日在港交所回購104.4萬股,耗資約1996.48萬港元。近三個月來,合生創展累計回購2319.60萬股,占公司已發行股本的1.05%。

這家排名百強開外的房企正通過回購進行市值管理,在連續多次回購后,11月16日其股價報19.34港元/股,近兩個半月股價漲幅超過33%元。

這是朱桔榕正式執掌合生創展的第一年,今年1月,其接任父親朱孟依成為董事會主席。此後,朱桔榕斥巨資拿地,大手筆進行股權投資,並將其納入其主要業務之一。以往不溫不火的合生創展似有進擊之勢。

這家曾讓碧桂園、恆大望其項背的地產界“一哥”,因長期奉行“慢周轉、高溢價”的囤地開發模式,過去十幾年規模常年徘徊在百億級別,2019年才首次突破200億。如今年僅31歲的朱桔榕,能當好這個“家”嗎?

沖規模,高周轉可行嗎?

朱桔榕正式掌舵后,顯然對合生創展的規模有新期待。

今年前10個月,合生創展254.87億元的合約銷售額已超過去年全年,並實現31.1%的同比增長。在土地市場上,朱桔榕接棒后的首秀更是賺足眼球。

今年5月,合生創展豪擲179.6億,連奪位於北京南三環分鐘寺的三個地塊,樓麵價及溢價率最高達7.6萬元/平米、42.08%,均創北京年內新高。近180億的拿地金額,相當於公司2019年212.58億銷售額的85%,亦高於其2019年170.44億的營收。

拿地之後,合生創展便大力招人、動工,預期周轉速度不同以往。據其對外披露的信息,L24+L26地塊將於今年10月動工,12月開始預售,這距離其拿地僅隔半年;其餘兩個地塊則於明年的1、2月動工。

由此可見,新主上任后,合生創展提速的信號愈加明顯。據“地產壹線”援引合生創展員工的話稱,在朱桔榕接任董事會主席后,集團內部已經多次提到要加快周轉率

合生創展過往依賴的是“慢周轉、高溢價”的囤地生財模式,其在項目開發與銷售方面一直節奏緩慢,土儲變現能力有限。

過往10年,其土儲規模一直維持在3000萬平方米左右,但其合約銷售面積常年維持在百萬平方米上下,不足土儲總額的十分之一。截至2019年底,合生創展土儲達3111萬平方米,而其對應的銷售面積僅為165.24萬平方米。

合生創展現房庫存壓力大,且去化能力一般。據克而瑞5月發布的報告显示,目前合生創展的現房佔比達35%,雖較2019年下降7個百分點,但仍高於其他房企。

現房積壓主要源於其產品結構及布局問題。在“高端住宅,精品大盤”的模式下,合生創展在一線城市的項目雖能保障較高的獲利空間和讓利尺度,但仍不抵高端產品客群有限和大盤滯銷帶來的負面影響。

典型的超級大盤失敗案例就是京津新城項目。合生創展於2003年以78元/平米的成本價拿下該佔地面積達2.5萬畝的地塊,卻在2006年因天津濱海新區規劃出台,天津發展重心東移,這座本被寄望為“未來京津之際的財富新城”成了“亞洲最大鬼城”。合生創展在該項目上投入的大筆資金因項目去化率不理想而難以收回。這被視為其規模掉隊的分水嶺。

雖然公司在2018年底開始积極推售剛需及改善型住宅產品,但目前其存貨周轉率也僅為0.12。相比之下,截至2019年底,A股和港股TOP40房企存貨周轉率中位數分別為0.25和0.33。

按其銷售速度來看,其目前的土儲去化周期達10年以上。且需要注意的是,在合生創展的存貨中,不乏超十年仍開發未完的項目,亦包括周轉慢的舊改項目,這些都將成為其規模發展上的絆腳石。

據網易清流工作室6月份統計,目前合生創展81個房產項目中,有28個項目已開發達十年以上,且截至目前仍未完工;其中更是有4個項目已開發超過20年。這28個項目中,有至少5個從拿地至今沒有任何完工的進展,比如北京的玉河項目、廣州的珠江科技創意園項目等。

在舊改方面,頗受關注的位於海珠區的舊改項目TIT國際紡織城科貿園就已閑置七年。而從2019年開始,合生創展又陸續拿到鷺江村、康樂村、新基村、火村等多個城市更新項目,目前其在廣州區域的舊改項目已超過10個。

但去化緩慢之下,積壓的土儲將造成資金長期佔用,從而蠶食合生創展利潤。2019年,其總財務成本約佔當年凈利潤的51%,綜合借貸利率為6.7%。克而瑞分析指出,其它房企可通過快周轉回收資金重新投資開發,但合生創展需要承受高昂的資金成本和機會成本。

亟待提高的周轉能力,是重啟規模訴求的朱桔榕所面臨的一大挑戰。

“職業經理人的墳墓”,能扭轉嗎?

從創始人朱孟依到接班人朱桔榕,合生創展的家族管理色彩十分濃厚,也由此未能給予職業經理人更大的發展空間,甚至被外界稱為“職業經理人的墳墓”。

11月2日,合生創展公告显示,任職未滿簽約期三年的職業經理人席榮貴已辭任公司執行董事、行政總裁以及財務委員會及購股權委員會成員職務。

根據公告,張帆接任了席榮貴執行董事、財務委員會及購股權委員會成員三個職位,唯獨沒有接任行政總裁一職。在席榮貴任職行政總裁之前,該職位一度空缺長達六年之久

2018年9月,出身銀行系統的席榮貴加盟合生創展,此前他在建設銀行任職23年,離任前是建行廣東分行副行長。在職的兩年半的時間里,席榮貴確實給合生創展帶來更為強悍的融資表現,公司近兩年在土地投資和業績方面均有所增長。

2018年,合生創展來自銀行及財務機構的借貸總額同比下滑4%,但到了2019年便實現13%的增長,2020年上半年則同比增長42%至733.48億元。

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2019年-2020年兩年間,公司也一改以往的低調,在招拍掛、收併購、舊改市場上頻頻現身,包括收購新城控股杭州宅地,並拿下廣州多箇舊改項目。2019年,其年銷售總額同比增長42%至212.58億元,史上首次突破200億元,今年上半年則同比上升14.6%,至130.14億元。

在業績上升期,席榮貴的離任難免讓人意外。“類似離職,也說明其職業成長和企業發展之間並不吻合,一般都和企業經營推進有壓力有關。”知名地產分析師嚴躍進無冕財經(ID:wumiancaijing)研究員表示,對於合生創展來說,要重視職業經理人的各種經營思路,給予此類人員更多的管理空間和機會,這樣才能真正穩定管理團隊,激活效率。

實際上,在席榮貴之前,合生創展先後出走了謝世東、武捷思、陳長纓、薛虎4位總裁級高管。這些職業經理人多有銀行或資本圈背景,在職期間曾助力公司上市、拓展規模、頂住資金危機,但除了謝世東外,其他人的任期普遍不長。

在資本市場有着深厚人脈關係的謝世東任期最長(任職時間為1997年-2003年),被視為合生創展管理基礎的奠定者,一手策劃上市事宜,卻於2003年,即公司成為第一家破百億房企的前一年離職。據彼時媒體報道,其離職是因和老闆朱孟依在經營思路上有分歧,甚至雙方曾因股份變現等事宜產生矛盾。

謝世東離任后,合生創展的行政總裁一職便進入頻繁更換期,從2008年到2012年,資本圈風雲人物武捷思、中海舊將陳長纓、合生創展一手培養起來的高管薛虎均在任不足三年便離開,原因多被認為是朱孟依作風強勢,“不放權”,對職業經理人不信任。

而高管頻繁更迭的同時,朱孟依為其女朱桔榕“接班”鋪路的動作連連。

早在2007年,就讀於中國人民大學的朱桔榕便進入合生創展實習,並2009年末開始擔任總裁助理一職,分管公司財務、人力行政管理等工作。在2011年11月合生創展原財務總監趙明豐離職之際,年僅22歲的朱桔榕被委任為執行董事。此後的2012年、2013年,其開始擔任集團常務副總裁、副主席之職,順利上位。

值得注意的是,朱桔榕進入核心管理層的過程中,伴隨着劇烈的人事震蕩。任副總裁時,薛虎辭去行政總裁職務;任副主席時,原董事會副主席張懿離職,上海公司數十人集體辭職,而辭職的原因,據《經濟觀察報》當時報道,是“合生創展新的任命造成內部極大混亂”。

入局后,朱桔榕曾試圖啟動一系列調整,包括挖角星河灣整建制團隊、進行組織架構改革等,在一定程度上提升了公司的管理效率,但並未在業務上取得大突破。

對此,克而瑞分析指出,職業經理人和家族團隊的融合問題是合生創展發展過程中的短板之一。其認為,家族化管理機制下,管控嚴苛,一定程度上會阻礙職業經理人經營決策權的有效發揮,導致執行力疲軟、經營決策效率低下。

關於朱桔榕本人,合生創展內部一位離職員工對她的評價是,“非常強勢,隱約中有她父親的風格,對房地產並不太懂,脾氣、思維方式卻很像朱孟依”。

如今朱孟依真正退居幕後,圍繞家族企業和職業經理人分工與職權之間的矛盾,突破規模瓶頸,仍是朱桔榕繞不過的課題。

股權投資能減輕債務壓力嗎?

地產主業提速之外,合生創展也邁開了多元化之路。

在今年的中期報中,合生創展表示,其正式將股權投資納入其主要業務之一,投資方向以高新科技為主,並藉此孵化和培育高科技投資板塊,助力公司逐步從房地產開發商、商業地產運營商轉型為科技賦能及產業雙驅動的綜合性投資控股集團。

實際上,合生創展的股權投資業務最早開始於2016年,但到了2020年才有一系列新動作。

7月,合生創展以旗下合生資本國際為標的,參与開曼公司Scientia Technologies Limited定增,以六億美元(約合42億元)認購6400萬股,獲得Scientia7.4%股權。據其公告對Scientia Technologies Limited描述,該公司應該是中國平安旗下賽安迪科技,旗下主要業務是平安智慧城。

同月,其又投資了惠州智慧大健康產業項目,項目總投資預計達300億元。

11月3日,合生創展公告稱,擬以1.82億美元(約12億元人民幣)買入元知開曼20%股權;元知開曼則以同等金額入股合生創展旗下合生活20%股權、合生商業30%股權。

至於目的,公告中稱,元知開曼本次入股合生活及合生商業集團,“將允許更好開發技術服務及有關大數據、智能計算引擎及移動互聯網技術引入後者”。

顯然,這符合合生創展提出的轉型路徑,但此番投資,實際上是實控人朱孟依的一次資產挪騰,交易對等性引發爭議。

根據公告,合生活和合生商業均為合生創展的全資子公司,前者是物業公司,後者為商業地產;元知開曼的主要經營平台為“優選好生活”。目前,朱孟依仍持有合生創展55.22%的股份,是其實控人,亦是合生活和合生商業的實控人。同時,元知開曼也是朱孟依全資擁有的公司。

在資產情況及盈利能力上,元知集團均不及合生活、合生商業。

另一方面,此番資產挪騰或將為合生活和合生商業分拆上市“做嫁衣”。“此次股權置換后,在擴大社區和科技領域的投資基礎上,合生活和合生商業也具有分拆的可能性。”嚴躍進對無冕財經(ID:wumiancaijing)研究員表示,目前現在很多企業在物業和商業等領域進行了分拆上市,既開拓了融資渠道,也較好地提升了企業品牌。

在半年報中,合生創展首次披露了股權投資的收入,28.36億港元的營收僅次於物業發展收益,占營收總額的26.4%,大幅拉升今年業績。

但其並未披露投資標的和盈利情況,後續該板塊能否創造持續性收入存疑。而從本次資產挪騰來看,優選好生活的實際業務範圍僅限於合生系(珠江投資及合生創展)本身,後續發展情況尚待考量。

由此看來,合生創展的轉型之路才剛開始,但加快拿地和大筆投資背後,是公司日益增大的的資金壓力。

2020年中期,合生創展的有息負債總額達到888.94億元,較2019年末增長40.23%,其中短期負債由2019年末增長36%至172.83億元。同期,其凈負債率達92%,較2019年底增長26個百分點;現金短債比則下降10個百分點至0.9,短債壓力增大。

種種跡象表明,昔日“航母”正在提速,但如何尋得規模與債務之間的平衡,是朱桔榕的又一難題。

【本文作者陳欣苗,由合作夥伴微信公眾號:無冕財經授權發布,文章版權歸原作者及原出處所有,轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點,不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題,請聯繫(editor@zero2ipo.com.cn)處理。】

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