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　　連續不斷的陰跌之後，藍籌股的價格便宜多瞭。僅僅在半年前，我們追星一般追著買的藍籌股們，都低下瞭高昂的頭。此時，所有的人心裡都在想一個問題：是不是該抄底瞭？但同時，我們忍不住也在心裡衡量著另一個指標：我們的A股夠便宜嗎？來自招商證券的統計顯示，截至上周末，A股滾動市盈率約為33倍，而道瓊斯工業指數市盈率為14.9倍，香港恒生國企指數市盈率為17.8倍。市盈率對比擺在這裡，我們的A股雖然跌瞭不少，但還是比別人貴。

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　　此時此景，面對A股，我們有必要做一件事：向股神學習，學習他的經驗之談。做一個假設：假如巴菲特來到A股，他會怎麼做？從巴菲特的2008年致股東信中，我們學習到瞭：何謂偉大的公司、何謂優秀的公司、何謂糟糕的公司。把這三類公司的標準把握清楚，然後我們再來看我們的藍籌股們，應該就心裡有瞭一桿秤瞭。

　　（1）“偉大”的定義：偉大的公司支付非常可觀的利息，而且會隨著時間不斷地增長；

　　（2）“優秀”的定義：優秀的公司如果你不斷增加存款的話，利息也會很具吸引力；

　　（3）“糟糕”的定義：糟糕的公司不但利息令人失望，你還要不斷地掏錢來維持這種少得可憐的回報。

　　這三個定義比較書面，巴菲特又舉瞭幾個實例來闡述：

　　（1）偉大的公司：巴菲特心目中的理想企業原型——旗下的See’s糖果公司。雖然它所在的盒裝巧克力行業很令人掃興：美國人均消費量極其低而且上升緩慢。但是See’s之所以被稱為偉大，是因為：從1972年到現在，巴菲特花瞭2500萬美元來收購See’s，另外又隻花瞭3200萬美元對其進行再投資，當時它的稅前收入還不到500萬美元，而如今它的稅前收入總計已經達到瞭13.5億美元（而在美國，一個企業的利潤從500萬增至8200萬美元，需要大約4億美元的資本投入）。這些收入的全部，除瞭那3200萬美元，全部被輸送到伯克希爾，巴菲特用稅後的收益來收購其他具有吸引力的企業。See’s的貢獻在於“開辟瞭更多的新財源”，用我們A股的俗話來說就是“成瞭巴菲特的提款機”。

　　（2）優秀的公司：例子是旗下的飛安國際公司（FlightSafety）。1996年巴菲特收購飛安國際公司的時候，它的稅前年收入為1.11億美元，在固定資產上的凈投資為5.70億美元。從巴菲特收購那天開始到現在，資產折舊已經達到9.23億美元。但資本支出已經達到瞭16.35億美元，其中的絕大部分是用來配備仍在不斷更新型號的飛機模擬器的。巴菲特的固定資產，折舊後總價值為10.79億美元。2007年的稅前收入為2.70億美元，同1996年相比增加瞭1.59億美元。通過追加投資5.09億美元，取得這樣的成績已經很好瞭，但對於巴菲特來說顯然遠遜於See’s。

　　（3）糟糕的公司：最差的一種公司是那種發展很快、並需要大量資本投入來維持其發展，但利潤卻少得可憐甚至根本賺不到錢的公司。例子就是巴菲特最不喜歡的航空公司：從第一架飛機誕生那天開始，航空業對資本的貪得無厭就已經註定瞭。投資者們把大量的錢投入瞭這個無底洞，吸引他們的利潤卻有可能永遠拿不到。

　　（4）何謂虧本生意：當然，比糟糕的公司更糟糕的是這筆糟糕買賣：在1993年用價值4.33億美元的伯克希爾股票買下瞭Dexter，一傢制鞋企業。這一次花去的不是4億美元，而是30.5億美元。實際上，巴菲特最痛心的是自己居然用一個優秀公司的1.6%——現在的價值則是 2200億——來換一個毫無價值的爛公司。這單生意之所以能成為巴菲特心目中的最糟糕案例，不僅僅是因為買錯瞭，而是因為他出的價不是錢、而是比錢更值錢的股權。回過頭來，想想我們某些A股公司 “視增發為無本買賣”的流行思路，這絕對是一記警鐘。

　　看看以上四傢公司，學習巴菲特的投資之道，再回過頭來看看我們的藍籌股：中國平安(601318行情,股吧)、招商銀行(600036行情,股吧)、萬科、中國石油(601857行情,股吧)，以及即將回歸的中移動，是不是思路清晰瞭一點？

source:http://money.hexun.com/2008-03-12/104397512.html