理財錦囊
黃琇惠
xhwee@sph.com.sg
在低利率的環境下，不少投資者為了追求更高的回報，不惜跟風買入熱門資產，卻忽略了承擔風險能力和投資目標。最後不僅蒙受損失，還錯失更高回報的投資機會。
本期《理財錦囊》邀請專家講解在低利率環境下，如何運用機會成本和沉沒成本的概念來評估投資機會，以最大化獲得長期回報。
機會成本（opportunity cost）是一種經濟學的概念，當你要在兩個選項中選擇其一時，所捨棄的選項可能帶來的價值或收益，就是你做出選擇的機會成本。換言之，無論你怎麼選擇，都必須舍掉另一個選項所帶來的好處，這和“魚與熊掌不可兼得”的道理是一樣的。
打個比方，公積金會員目前可從公積金普通戶頭的存款賺取至少2.5％年利息，或是投資全球廣泛的多元化單位信託，以獲得5％的潛在長期回報。
若選擇把錢存進公積金，便會失去2.5％的潛在長期複合收益（5％單位信託回報減去2.5％公積金利息），這就是選擇把錢存進公積金的機會成本。
不過，如果把錢投進表現欠佳的單位信託，未來每年虧損2％，選擇投資單位信託的機會成本就是4.5％回報（即失去的2.5％公積金利息加2％單位信託虧損）。
公積金儲蓄是無風險的投資，因此在與其他資產比較時，也應該考慮其他資產的風險因素。
沉沒成本（sunk cost）則是已經付出且收不回來的成本，如金錢、時間、初步投資的成本，以及參与一項投資計劃的費用。
假設你投資的股票已經下跌五成，股價回升的機會渺茫，那麼可能不宜繼續持有，因為股價下跌造成的虧損已經是拿不回的成本，反而應考慮把資金重新部署在可帶來回報的投資項目。
Providend投資總監鄭在勝指出，在部署資金前，投資者須評估每個投資機會的預期回報，以及考量他們想要追求的回報和可承擔的風險水平，以降低投資決定的機會成本。
同樣的，投資者也須評估目前的投資組合，以及留意是否有其他能帶來更高回報的投資機會，別對過去所付出的投資成本耿耿於懷，以避免繼續投資表現落後大市的資產。
然而，如果不投資，會有機會成本嗎？星展銀行財務理財規劃部門主管陳勉孜說：“當散戶讓錢閑着，不僅導致購買力下降，還會失去獲得潛在投資回報的機會，這將產生巨大機會成本。”
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假設你把1000元存在家中餅乾罐。根據每年2％的通脹率，到了第10年，這筆錢只能讓你購買價值超過800元的商品，20年後則低於700元。從這可看出不冒險才是最大的風險。
因此，陳勉孜鼓勵投資者謹慎投資以更快地積累儲蓄，確保未來的生活得到保障。不承擔任何投資風險依然會帶來風險，因為購買力會隨着時間下滑。再來，每當儲蓄與通貨膨脹沒有同步增長時，投資者實際上已經在賠錢。
鄭在勝指出，人們在累積財富時主要解決兩個問題，一個是要抵消通脹，一個是確保自己不虧錢。然而，這兩個問題的解決方案屬於兩個對立的存在。
他解釋，投資風險更高的資產能應對通脹，但選擇投資這類資產的機會成本是個人的財富價值會波動。如果選擇不投資和持有現金等獲擔保的資產，則能避免虧錢的窘境，可是選擇不投資的機會成本則是無法解決通脹困局。
對此，他建議投資者在部署投資組合時，考慮自己可承擔的風險和投資期限（time horizon），即從現在起到你需要拿回這筆錢的時間。長遠來看，以債券和股票組成的投資組合，大可能跟上通脹的步伐，同時也能確保投資不會虧本，但前提是必須符合個人的風險容忍度（risk tolerance）。
過於保守 機會成本更高
在低利率的環境下，奕豐環球市場（iFAST Global Markets）投資諮詢總監林偉傑認為投資者面對的通脹風險和機會成本更高，所以他們不應過於保守，可考慮加碼在風險資產的投資。
然而，與其投入所有的資金，他建議保留約4％到5％的現金，以便能應對市場大跌或調整的風險。
不過，機會成本並非絕對可靠。華僑銀行投資策略執行董事華素梅農（Vasu Menon）指出，投資者因基本面疲弱或不確定性因素而捨棄的投資機會，可能會受到謠言和投機等因素的影響，並在短期內取得更好的表現。
因此，他勸告投資者要專註在中長期和多元化的投資策略，別因短期的投機交易而失去自制力，否則不僅會錯過更好的中長期回報，且可能還會面臨巨大的損失。
避免掉入沉沒成本陷阱
鄭在勝指出，沉沒成本的概念對個人理財而言十分重要，因為他經常留意到客戶、朋友和家人，因為不想白白失去之前所投入的錢，而不願賣出處於虧損的投資項目，這是一種常見的謬論。
當你繼續緊握虧錢的投資項目，這個選擇的機會成本自然就會更高，因為你已經錯失賣掉這個資產，把錢投資在更高回報的金融資產的機會。
為了避免這個錯誤，投資者可以自問幾個問題。例如，若當初沒有投資這個資產，我今天會怎麼部署手上的資金？我今天會不會買這個資產？
大華銀行集團個人財務服務部主管陳光鈺則建議投資者看回長期投資目標，以及評估目前的投資組合是否仍可如期達到投資目標，以避免掉入沉沒成本的陷阱。她說，除了定期尋求財務顧問的諮詢來重新評估投資組合，投資者也須評估中短期的因素，如宏觀經濟或地緣政治的不確定性因素，才能做出明智的投資決定。
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