※傳統典當業轉型新契機,高雄當鋪不再走單一路線!

高雄市高進當舖成立以來，致力於提昇當舖金融業素質，改變當舖業形象，銀行式經營顧客至上

一年一度的購物狂歡節——雙十一落下帷幕。

消費者自嘲“吃土”，企業卻賺得盆滿缽滿。今年天貓的總成交額達到4982億元，比去年同期增長26%。其中，包括潤百顏在內的16個新品牌累計成交額突破1億元。

潤百顏來自“玻尿酸第一股”華熙生物，是後者旗下專研玻尿酸的核心品牌，除了功能性護膚品之外，還涵蓋了醫療美容等系列產品。

在11月1日尾款日，華熙生物已經首戰告捷，交出了一張漂亮的成績單——截至當晚七點，潤百顏銷售額達到7600萬元，較去年同期增長40%；面部精華銷售額為國內品牌中的第一，明星產品水潤次拋突破3200萬元，左旋乳酸肌底液前1小時銷售額較去年“雙十一”全天增長800%。

與此相呼應的是，10月29日，華熙生物公布了三季報，显示公司前三季實現營收15.96億元，同比增長23.96%；歸屬於上市公司股東的凈利潤4.38億元，同比增長5.12%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤3.74億元，同比減少9.36%。

其中，第三季度貢獻了6.49億元營收，同比增長35.65%；歸屬於上市公司股東的凈利潤1.71億元，同比增長12.78%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤1.40億元，同比減少5.72%。

從三季報中可以看出，華熙生物營收穩步增長，但扣非凈利潤卻有所下滑，或許與其開拓市場砸下的大量銷售費用不無關係。值得注意的是，華熙生物在固守玻尿酸原料業務的龍頭地位同時，亦意欲開拓護膚品市場，這也讓資本市場對其有了更多的期待。

在雙十一當天，華熙生物股價出現小幅下跌，第二日回暖，保持在162元/股左右，截至11月13日收盤，華熙生物報價161.7元/股，跌0.6%，市值為776.16億。較一年前上市時，華熙生物股價飆漲3.4倍，市值在科創板內排名前第七，近60天多家研究報告給出“買入”評級。

/01/

功能性護膚品撐起Q3業績

三季報显示，在今年前三季度，華熙生物的營收一直在遞增，分別為3.68億元、5.79億元、6.49 億元，同比分別增長3.50%、27.66%與35.65%。

華熙生物的業務增長點來自於哪裡？分開看它的三大業務板塊：原料產品、醫療終端產品、功能性護膚品。

關於原料產品，由於上半年受到國內疫情影響，二、三季度受到海外疫情影響，可以增長的空間很有限。

興業證券10月30日發布研報認為，華熙生物的原料業務部分營收預計較去年同期持平，約5.5億元，這是考慮到公司在玻尿酸原料端具備不可替代地位，所以該業務有望維持去年同期的銷售額。

而醫療終端產品的營收，由於此前大部分醫療機構臨時停診，甚至還不如原料，預計前三季度微跌10%。

所以，功能性護膚品成為了華熙生物主要的業務增長點，目前，華熙生物旗下有四大護膚品品牌，分別是潤百顏、誇迪、米蓓爾、BM肌活整體，產品種類覆蓋次拋原液、各類膏霜水乳、面膜、手膜、噴霧等。

這次雙十一消費者的“血拚”數據證實了這些護膚品的火爆程度。截至11月11日8時，四大品牌全網銷售額累計超過4億，根據華熙生物官方微信平台，潤百顏全平台銷售額破2億，穩居天貓精華類目國貨第一；誇迪全平台銷售額突破1.6億，同比增長600%；米蓓爾天貓整體銷售額突破2800萬；BM肌活整體銷售額突破2000萬。

值得注意的是，從三季報中就可以看出華熙生物對這次雙十一是“早有準備”。三季報显示，華熙生物的存貨周轉天數較去年同期較高。

三季末存貨較年初增加1億元，同比增長31.72%。當然，除了雙十一因素，也不排除受到疫情影響，醫美產品有積壓的情況出現。

功能性護膚品究竟能為華熙生物賺到多少錢？

上述興業證券研報預計，前三季度，功能性護膚品為華熙生物貢獻的營收能達到7億元左右。天貓數據显示，其三季度增長近5倍。華熙生物的招股說明書显示，這些功能性護膚品主要通過天貓、淘寶、小紅書等線上渠道進行銷售，其線上銷售收入占華熙生物全部線上銷售的99%。

/02/

銷售費用翻倍

研發投入科創板墊底

不過，線上收入的猛增背後，是銷售費用的水漲船高。

如今，互聯網獲客的成本不斷增加，據中信建投陳萌測算，阿里巴巴的平均獲客成本從2013年9月的12.17元/人上升到2018年12月的77.99元/人，五年增長了6倍以上。

而華熙生物營收依賴功能性護膚品的線上銷售，亦導致銷售費用猛增近一倍。三季報显示，前三個季度銷售費用從去年同期的3.26億元，增長為今年的6.45億元，占營收比例為40.4%，同比增長98.04%。

※高雄土地二胎借貸資格條件有哪些?

中天融資平台提供比銀行更能靈活取得資金的方式，誠信合法，沒有銀行繁瑣的手續。

6億元銷售費用，一方面用於網紅帶貨等線上推廣，今年8月，華熙生物在李佳琦、薇婭直播間總計投放高達8次，其中誇迪4類產品登陸李佳琦直播間4次，肌活、潤百顏登陸薇婭直播間各2次。

另一方面，用於投放廣告與市場開拓，華熙生物10秒、15秒品牌形象廣告片亮相央視，也頻頻推出與哆啦A夢、小黃鴨的聯名產品。

銷售費用增長的同時，華熙生物今年前三季度的扣非凈利潤比去年同期減少9.36%，亦有媒體報道華熙生物整體凈利率出現六連降，從32.69%降到如今的27.38%。

對此，華熙生物的“當家人”——董事長趙燕似乎早有心理準備，她曾表示：終端市場在擴大，需要打造品牌，企業投入加大，凈利率可能會有變化。

值得注意的是，銷售費用一路走高，華熙生物的研發投入卻依然墊底。

三季報显示，華熙生物研發投入雖然較去年同期增長72.65%。不過，也只有9551萬元，僅占營收的5.98%，遠低於銷售費用的佔比。

研發投入低的問題，自華熙生物上市之初就存在。2016-2019年，華熙生物研發佔比分別為3.27%、3.14%、4.19%、4.77%，均不足5%。對比同一時間段的營銷費用，分別為1.1億元、1.3億元、2.8億元、5.2億元，占當期營業收入的比例分別為14.60%、15.34%、22.46%、27.62%。

不足5%的研發佔比，明顯低於在科創板上市企業普遍要求研發支出達15%的標準，並引來上交所問詢。

上交所要求華熙生物披露核心技術的來源，以及持有保持國際領先地位的合理性等。

對此，華熙生物坦言，自己的核心技術——微生物發酵技術是在公司成立的第二年（2001年）從山東省生物藥物研究院買來的，僅花了45萬元，此後通過合作研發、獨立研發，持續開展研究，形成了一系列產業化技術。

/03/

“玻尿酸帝國”

是如何成長起來的？

可以說，這個從山東省生物藥物研究院買來的核心技術，是“玻尿酸帝國”的起點，它支撐起了華熙生物的百億市值，也成就了一個造富神話。

以前，玻尿酸需要從牛眼、雞冠、臍帶這些動物組織中提取，1公斤玻尿酸至少需要200公斤雞冠，不僅原料收購困難，分離過程也很複雜，因此主要作為藥品出現，用作一些昂貴眼科手術的黏彈劑，以及治療骨關節炎的玻尿酸注射液。

上世紀80年代，國內的玻尿酸主要依靠進口，貴比黃金，作為化妝品原料的玻尿酸一公斤公開售價在萬元以上，作為藥品的玻尿酸價格更是高達每公斤20萬元左右。

而在1992年，山東生物藥物研究院的一位科研人員——郭學平首創了微生物發酵技術，來提取玻尿酸，從而讓玻尿酸的成本大大降低。院長凌沛學從中看到了致富的機遇，他帶着包括郭學平在內的30多名科研人員，在1998年成立了山東福瑞達生物醫藥有限公司，專門進行玻尿酸原料生產。

這家公司正是華熙生物的前身。但顯然技術出身的科學家們並不具有管理企業的才能，企業經營不善，凌沛學四處尋找投資，恰好在此時，他找到了一位在北大深造EMBA時的同學——趙燕。

“一個透明質酸分子能夠鎖住1000個水分子”，這句話打動了趙燕，她看到了廣闊的護膚品市場，玻尿酸的造富故事至此正式開啟新篇章。

趙燕當即拍板成為福瑞達生物的股東，2000年，華熙國際投資集團注資山東福瑞達生物醫藥有限公司。后經多次股份收購，2017年成為華熙旗下獨資企業，2019年正式更名為華熙生物。

在此期間，郭學平已成為華熙生物的首席科學家。藉由技術帶來的產率提升，華熙生物2007年的產能已達到20多噸，成為全球最大的玻尿酸原料生產企業，漸漸坐穩了龍頭位置。

根據Frost & Sullivan的數據，在全球的透明質酸原料市場格局中，華熙生物佔比最大，佔36%的市場份額。2018年，華熙生物透明質酸的產量近180噸。

而華熙生物玻尿酸的毛利率也極高。2019年，毛利率達到79.66%。其中，原料類產品毛利率為76.12%，醫療終端產品為86.67%，功能性護膚品為78.54%。

可以看出，最賺錢的還是提供給醫美市場的醫療產品。在這個細分行業里，曾經一公斤超萬元的玻尿酸，如今包括材料、製造費用、工人工資在內，一支的成本價僅為三十元左右，出廠價可以達到兩千多元，成為真正意義上的“搖錢樹”。

值得注意的是，目前行業存在一定壁壘，僅有包括國際企業在內的17家公司，在國內取得了注射用玻尿酸相關產品的醫療器械註冊證書，並且，產品研發及獲批周期普遍較長。

因此可以看出，玻尿酸行業的暴利是建立在國內獲批產品較少的藍海之上的。但在顏值經濟爆發、資本趨之若鶩的當下，這種狀況必然不會持續太久。

而一旦競爭者相繼湧入，“價格戰”打響，研發投入相對並不高的科創板“新貴”華熙生物還能否葆有自己的核心競爭力，能否再出現第二個郭學平？

【本文作者節點財經，由合作夥伴微信公眾號：節點財經授權發布，文章版權歸原作者及原出處所有，轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點，不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題，請聯繫（editor@zero2ipo.com.cn）處理。】

※認識上市股票及未上市股票差異在哪?

您提供台灣未上市股票資訊，目前最熱門的未上市股票交易行情，最新的未上市新聞與產業動態…等，並教您如何正確地投資獲利，歡迎聯絡我們批評指教。

※帶你認識未上市股票與一般上市股票有何不同? 

上舜未上市網站是台灣未上市股票交易最佳資訊平台，是專為未上市股票投資人服務的聯合資訊網站。

（）11月18日消息，近日，南方電網資本控股有限公司所屬南網建鑫基金管理有限公司成功發起設立規模49.5億元的南網能創股權投資基金。該基金是南方電網公司認真貫徹落實粵港澳大灣區、深圳先行示範區等國家重大戰略部署的有力舉措，下一步南方電網將繼續發揮“國家隊”作用，建立產業鏈上下游互利共贏能源產業生態圈，助力實體經濟創新發展，實現高質量增長。

※鳳山汽機車借款利息如何計算?

借錢不求人!一通電話幫你紓困!07-7670333

南網能創股權投資基金是新形勢下南方電網首支緊密服務國家戰略、募資規模大、主體多元的產業投資基金，匯聚了政府引導基金、央企、地方國企及外資等多種類型投資者，包括廣州市工業和信息化發展基金等政府引導基金，中國華能、國家電投、中國三峽集團、南航集團、中國能建等特大型國有重點骨幹企業和大型能源龍頭企業所屬單位，香港中華電力及中鑫能源等境外及地方知名能源企業。該基金投資領域包括能源電力科技創新孵化、新一代信息技術、新基建，重點投向数字電網、綜合能源、節能環保、IDC、高端電力裝備等，涵蓋了能源電力產業鏈主要行業。

南網建鑫基金管理有限公司是南方電網的產業基金投資平台，自成立以來，發起設立了綠色能源混改基金、海南綠行基金等系列產業基金，持續構建“連接能源生態圈的資本之橋”基金品牌形象。下一步，南方電網將以南網能創股權投資基金為載體，服務大灣區發展以及企業改革與創新，助力能源電力產業鏈向高端邁進，推動國家新發展格局加速形成。

【本文為原創，網頁轉載須在文首註明來源（微信公眾號ID：PEdaily2012）及作者名字。微信轉載，須在微信原文評論區聯繫授權。如不遵守，將向其追究法律責任。】

※高雄票貼借貸流程很複雜嗎?最高可借多少?

高雄鳳山區支票融資週轉，有票就借，審核快速，保證30分鐘內撥款:公司票貼

※刷卡換現金怎麼選最划算

安全又快速 一通電話 一下搞定，不需再看別人臉色， 歡迎加入我們的LINE

成為“船主”近一年，朱桔榕要過的關卡不少。

11月13日，合生創展集團有限公司（00754.HK，以下簡稱“合生創展”）發布公告稱，其於當日在港交所回購104.4萬股，耗資約1996.48萬港元。近三個月來，合生創展累計回購2319.60萬股，占公司已發行股本的1.05%。

這家排名百強開外的房企正通過回購進行市值管理，在連續多次回購后，11月16日其股價報19.34港元/股，近兩個半月股價漲幅超過33%元。

這是朱桔榕正式執掌合生創展的第一年，今年1月，其接任父親朱孟依成為董事會主席。此後，朱桔榕斥巨資拿地，大手筆進行股權投資，並將其納入其主要業務之一。以往不溫不火的合生創展似有進擊之勢。

這家曾讓碧桂園、恆大望其項背的地產界“一哥”，因長期奉行“慢周轉、高溢價”的囤地開發模式，過去十幾年規模常年徘徊在百億級別，2019年才首次突破200億。如今年僅31歲的朱桔榕，能當好這個“家”嗎？

沖規模，高周轉可行嗎？

朱桔榕正式掌舵后，顯然對合生創展的規模有新期待。

今年前10個月，合生創展254.87億元的合約銷售額已超過去年全年，並實現31.1%的同比增長。在土地市場上，朱桔榕接棒后的首秀更是賺足眼球。

今年5月，合生創展豪擲179.6億，連奪位於北京南三環分鐘寺的三個地塊，樓麵價及溢價率最高達7.6萬元/平米、42.08%，均創北京年內新高。近180億的拿地金額，相當於公司2019年212.58億銷售額的85%，亦高於其2019年170.44億的營收。

拿地之後，合生創展便大力招人、動工，預期周轉速度不同以往。據其對外披露的信息，L24+L26地塊將於今年10月動工，12月開始預售，這距離其拿地僅隔半年；其餘兩個地塊則於明年的1、2月動工。

由此可見，新主上任后，合生創展提速的信號愈加明顯。據“地產壹線”援引合生創展員工的話稱，在朱桔榕接任董事會主席后，集團內部已經多次提到要加快周轉率。

合生創展過往依賴的是“慢周轉、高溢價”的囤地生財模式，其在項目開發與銷售方面一直節奏緩慢，土儲變現能力有限。

過往10年，其土儲規模一直維持在3000萬平方米左右，但其合約銷售面積常年維持在百萬平方米上下，不足土儲總額的十分之一。截至2019年底，合生創展土儲達3111萬平方米，而其對應的銷售面積僅為165.24萬平方米。

合生創展現房庫存壓力大，且去化能力一般。據克而瑞5月發布的報告显示，目前合生創展的現房佔比達35%，雖較2019年下降7個百分點，但仍高於其他房企。

現房積壓主要源於其產品結構及布局問題。在“高端住宅，精品大盤”的模式下，合生創展在一線城市的項目雖能保障較高的獲利空間和讓利尺度，但仍不抵高端產品客群有限和大盤滯銷帶來的負面影響。

典型的超級大盤失敗案例就是京津新城項目。合生創展於2003年以78元/平米的成本價拿下該佔地面積達2.5萬畝的地塊，卻在2006年因天津濱海新區規劃出台，天津發展重心東移，這座本被寄望為“未來京津之際的財富新城”成了“亞洲最大鬼城”。合生創展在該項目上投入的大筆資金因項目去化率不理想而難以收回。這被視為其規模掉隊的分水嶺。

雖然公司在2018年底開始积極推售剛需及改善型住宅產品，但目前其存貨周轉率也僅為0.12。相比之下，截至2019年底，A股和港股TOP40房企存貨周轉率中位數分別為0.25和0.33。

按其銷售速度來看，其目前的土儲去化周期達10年以上。且需要注意的是，在合生創展的存貨中，不乏超十年仍開發未完的項目，亦包括周轉慢的舊改項目，這些都將成為其規模發展上的絆腳石。

據網易清流工作室6月份統計，目前合生創展81個房產項目中，有28個項目已開發達十年以上，且截至目前仍未完工；其中更是有4個項目已開發超過20年。這28個項目中，有至少5個從拿地至今沒有任何完工的進展，比如北京的玉河項目、廣州的珠江科技創意園項目等。

在舊改方面，頗受關注的位於海珠區的舊改項目TIT國際紡織城科貿園就已閑置七年。而從2019年開始，合生創展又陸續拿到鷺江村、康樂村、新基村、火村等多個城市更新項目，目前其在廣州區域的舊改項目已超過10個。

但去化緩慢之下，積壓的土儲將造成資金長期佔用，從而蠶食合生創展利潤。2019年，其總財務成本約佔當年凈利潤的51%，綜合借貸利率為6.7%。克而瑞分析指出，其它房企可通過快周轉回收資金重新投資開發，但合生創展需要承受高昂的資金成本和機會成本。

亟待提高的周轉能力，是重啟規模訴求的朱桔榕所面臨的一大挑戰。

“職業經理人的墳墓”，能扭轉嗎？

從創始人朱孟依到接班人朱桔榕，合生創展的家族管理色彩十分濃厚，也由此未能給予職業經理人更大的發展空間，甚至被外界稱為“職業經理人的墳墓”。

11月2日，合生創展公告显示，任職未滿簽約期三年的職業經理人席榮貴已辭任公司執行董事、行政總裁以及財務委員會及購股權委員會成員職務。

根據公告，張帆接任了席榮貴執行董事、財務委員會及購股權委員會成員三個職位，唯獨沒有接任行政總裁一職。在席榮貴任職行政總裁之前，該職位一度空缺長達六年之久。

2018年9月，出身銀行系統的席榮貴加盟合生創展，此前他在建設銀行任職23年，離任前是建行廣東分行副行長。在職的兩年半的時間里，席榮貴確實給合生創展帶來更為強悍的融資表現，公司近兩年在土地投資和業績方面均有所增長。

2018年，合生創展來自銀行及財務機構的借貸總額同比下滑4%，但到了2019年便實現13%的增長，2020年上半年則同比增長42%至733.48億元。

※專家達人教你搞懂未上市買賣交易,新手入門,務必停看聽!

百鴻未上市股票資訊網，提供:未上市股票行情、興櫃上市櫃進度表、股票即時參考價、趨勢圖、歷史股價等等。 免費加入會員

2019年-2020年兩年間，公司也一改以往的低調，在招拍掛、收併購、舊改市場上頻頻現身，包括收購新城控股杭州宅地，並拿下廣州多箇舊改項目。2019年，其年銷售總額同比增長42%至212.58億元，史上首次突破200億元，今年上半年則同比上升14.6%，至130.14億元。

在業績上升期，席榮貴的離任難免讓人意外。“類似離職，也說明其職業成長和企業發展之間並不吻合，一般都和企業經營推進有壓力有關。”知名地產分析師嚴躍進無冕財經（ID：wumiancaijing）研究員表示，對於合生創展來說，要重視職業經理人的各種經營思路，給予此類人員更多的管理空間和機會，這樣才能真正穩定管理團隊，激活效率。

實際上，在席榮貴之前，合生創展先後出走了謝世東、武捷思、陳長纓、薛虎4位總裁級高管。這些職業經理人多有銀行或資本圈背景，在職期間曾助力公司上市、拓展規模、頂住資金危機，但除了謝世東外，其他人的任期普遍不長。

在資本市場有着深厚人脈關係的謝世東任期最長（任職時間為1997年-2003年），被視為合生創展管理基礎的奠定者，一手策劃上市事宜，卻於2003年，即公司成為第一家破百億房企的前一年離職。據彼時媒體報道，其離職是因和老闆朱孟依在經營思路上有分歧，甚至雙方曾因股份變現等事宜產生矛盾。

謝世東離任后，合生創展的行政總裁一職便進入頻繁更換期，從2008年到2012年，資本圈風雲人物武捷思、中海舊將陳長纓、合生創展一手培養起來的高管薛虎均在任不足三年便離開，原因多被認為是朱孟依作風強勢，“不放權”，對職業經理人不信任。

而高管頻繁更迭的同時，朱孟依為其女朱桔榕“接班”鋪路的動作連連。

早在2007年，就讀於中國人民大學的朱桔榕便進入合生創展實習，並2009年末開始擔任總裁助理一職，分管公司財務、人力行政管理等工作。在2011年11月合生創展原財務總監趙明豐離職之際，年僅22歲的朱桔榕被委任為執行董事。此後的2012年、2013年，其開始擔任集團常務副總裁、副主席之職，順利上位。

值得注意的是，朱桔榕進入核心管理層的過程中，伴隨着劇烈的人事震蕩。任副總裁時，薛虎辭去行政總裁職務；任副主席時，原董事會副主席張懿離職，上海公司數十人集體辭職，而辭職的原因，據《經濟觀察報》當時報道，是“合生創展新的任命造成內部極大混亂”。

入局后，朱桔榕曾試圖啟動一系列調整，包括挖角星河灣整建制團隊、進行組織架構改革等，在一定程度上提升了公司的管理效率，但並未在業務上取得大突破。

對此，克而瑞分析指出，職業經理人和家族團隊的融合問題是合生創展發展過程中的短板之一。其認為，家族化管理機制下，管控嚴苛，一定程度上會阻礙職業經理人經營決策權的有效發揮，導致執行力疲軟、經營決策效率低下。

關於朱桔榕本人，合生創展內部一位離職員工對她的評價是，“非常強勢，隱約中有她父親的風格，對房地產並不太懂，脾氣、思維方式卻很像朱孟依”。

如今朱孟依真正退居幕後，圍繞家族企業和職業經理人分工與職權之間的矛盾，突破規模瓶頸，仍是朱桔榕繞不過的課題。

股權投資能減輕債務壓力嗎？

地產主業提速之外，合生創展也邁開了多元化之路。

在今年的中期報中，合生創展表示，其正式將股權投資納入其主要業務之一，投資方向以高新科技為主，並藉此孵化和培育高科技投資板塊，助力公司逐步從房地產開發商、商業地產運營商轉型為科技賦能及產業雙驅動的綜合性投資控股集團。

實際上，合生創展的股權投資業務最早開始於2016年，但到了2020年才有一系列新動作。

7月，合生創展以旗下合生資本國際為標的，參与開曼公司Scientia Technologies Limited定增，以六億美元（約合42億元）認購6400萬股，獲得Scientia7.4%股權。據其公告對Scientia Technologies Limited描述，該公司應該是中國平安旗下賽安迪科技，旗下主要業務是平安智慧城。

同月，其又投資了惠州智慧大健康產業項目，項目總投資預計達300億元。

11月3日，合生創展公告稱，擬以1.82億美元（約12億元人民幣）買入元知開曼20%股權；元知開曼則以同等金額入股合生創展旗下合生活20%股權、合生商業30%股權。

至於目的，公告中稱，元知開曼本次入股合生活及合生商業集團，“將允許更好開發技術服務及有關大數據、智能計算引擎及移動互聯網技術引入後者”。

顯然，這符合合生創展提出的轉型路徑，但此番投資，實際上是實控人朱孟依的一次資產挪騰，交易對等性引發爭議。

根據公告，合生活和合生商業均為合生創展的全資子公司，前者是物業公司，後者為商業地產；元知開曼的主要經營平台為“優選好生活”。目前，朱孟依仍持有合生創展55.22%的股份，是其實控人，亦是合生活和合生商業的實控人。同時，元知開曼也是朱孟依全資擁有的公司。

在資產情況及盈利能力上，元知集團均不及合生活、合生商業。

另一方面，此番資產挪騰或將為合生活和合生商業分拆上市“做嫁衣”。“此次股權置換后，在擴大社區和科技領域的投資基礎上，合生活和合生商業也具有分拆的可能性。”嚴躍進對無冕財經（ID：wumiancaijing）研究員表示，目前現在很多企業在物業和商業等領域進行了分拆上市，既開拓了融資渠道，也較好地提升了企業品牌。

在半年報中，合生創展首次披露了股權投資的收入，28.36億港元的營收僅次於物業發展收益，占營收總額的26.4%，大幅拉升今年業績。

但其並未披露投資標的和盈利情況，後續該板塊能否創造持續性收入存疑。而從本次資產挪騰來看，優選好生活的實際業務範圍僅限於合生系（珠江投資及合生創展）本身，後續發展情況尚待考量。

由此看來，合生創展的轉型之路才剛開始，但加快拿地和大筆投資背後，是公司日益增大的的資金壓力。

2020年中期，合生創展的有息負債總額達到888.94億元，較2019年末增長40.23%，其中短期負債由2019年末增長36%至172.83億元。同期，其凈負債率達92%，較2019年底增長26個百分點；現金短債比則下降10個百分點至0.9，短債壓力增大。

種種跡象表明，昔日“航母”正在提速，但如何尋得規模與債務之間的平衡，是朱桔榕的又一難題。

【本文作者陳欣苗，由合作夥伴微信公眾號：無冕財經授權發布，文章版權歸原作者及原出處所有，轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點，不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題，請聯繫（editor@zero2ipo.com.cn）處理。】

※短期借貸,台北借錢借款平台,是幫救急最佳平台

當您急須週轉的關鍵時刻，微風當舖汽車借款工商融資給您最專業最親切的服務，沒有銀行繁瑣的手續，給您快速、簡單便利、低利息的典當流程解決企業及個人在資金上周轉上的煩惱

※帶你認識未上市股票與一般上市股票有何不同? 

上舜未上市網站是台灣未上市股票交易最佳資訊平台，是專為未上市股票投資人服務的聯合資訊網站。

（微信ID：pedaily2102）消息，江蘇耀海生物製藥有限公司完成超1億元人民幣的B輪股權融資，本輪融資由荷塘創投領投，賽盈資本、盛世金財跟投。

耀海生物2010年在中國醫藥城創立，是一家專業的微生物葯生產研發服務外包提供商。2016年以來，該公司搶抓藥品上市許可人制度（MAH）和泰州醫藥高新區相關配套政策的機遇，积極投入微生物藥物的合同研發生產組織服務，推動公司發展走上了快車道，目前已服務人福醫藥、天士力、諾思蘭德、君盟生物等40多家知名上市公司或創新團隊。耀海生物本輪融資主要用於產能擴建。該項目總投資1.3億元，總建築面積約10000平方米，計劃新建三條原液生產線、一條預灌封生產線、一個現代化的質量檢測與研究中心等。項目同時按照中國GMP、美國FDA以及歐盟標準建設，建成后可滿足生物葯工藝開發、臨床樣品製備及商業化生產等需求。

※鳳山汽機車借款利息如何計算?

借錢不求人!一通電話幫你紓困!07-7670333

耀海生物董事長吳制宇介紹，項目投產後，耀海生物年服務收入可達2億元以上，將為下一步登陸資本市場奠定基礎。“耀海生物將以穩健、快速的成長態勢，保持細分賽道的領先地位，秉承“打造全球標準，助推新葯進程、成就健康生活”企業使命，致力於成為微生物葯生產研發服務行業的持續領跑者，為中國生物醫藥產業的發展作出自己的貢獻，為泰州市和中國醫藥城的發展添磚加瓦。”

荷塘創投是清華大學創新體系的組成部分，重點投資於初創期和成長期的具有核心競爭力的高科技、高成長企業，在科技成果轉化、區域產業升級和醫療健康產業方面擁有雄厚資源。荷塘創投董事總經理張善良表示，期待本輪融資能幫助耀海生物的研發和服務更具規模化，助力耀海生物加速實現“微生物葯生產研發服務行業的持續領跑者”的企業願景。

【本文為原創，網頁轉載須在文首註明來源（微信公眾號ID：PEdaily2012）及作者名字。微信轉載，須在微信原文評論區聯繫授權。如不遵守，將向其追究法律責任。】

※高雄票貼借貸流程很複雜嗎?最高可借多少?

高雄鳳山區支票融資週轉，有票就借，審核快速，保證30分鐘內撥款:公司票貼

※高雄土地二胎借貸資格條件有哪些?

中天融資平台提供比銀行更能靈活取得資金的方式，誠信合法，沒有銀行繁瑣的手續。

2020年的冬季，“疫苗”頻頻刷屏。

9月，流感疫苗需求暴漲，供不應求，廣泛斷貨。冬季，新冠疫苗實時牽動全球神經。這也讓疫苗成為國內關注的熱點行業之一。為此，我們特別做了這篇疫苗產業鏈梳理，希望為讀者還原這一行業的真實情況。

一、疫苗產業鏈簡介

1、需求端——看採購流通

國家將疫苗分為一、二類。一類疫苗為免費且必須接種的疫苗，二類疫苗是自願且需付費的疫苗。無論一類還是二類疫苗，疫苗流通都採用“一票制”，即由省級集中招標平台統一採購，生產企業負責直接配送到縣級疾控中心。

一般疫苗在上市銷售前生產採用批簽發制度。在流通時，是通過各級的疾控中心和基層社區衛生服務中心完成。

因此，疫苗採購流通主要是以政府主導為主，與目前廣泛熱議的“帶量採購”類似。

2、供應端——看疫苗上下游

疫苗生產包括培養、濃縮、滅活、純化等步驟。上游包括：原材料佐劑、輔料、滅活劑和包裝所需的玻璃瓶、預充針，如威爾葯業、雙林生物、葯明生物、山東葯玻、威高股份；中游生產需要：生物離心機、生物反應器和生產線，如東富龍、楚天科技；下游需要實現冷鏈運輸到終端，如九州通。

上游以培養基、輔料為例。雙林生物為國內培養基行業龍頭，主營業務是血液製品。公司2020上半年營業收入4.27億元，毛利率高達47%。輔料行業以爾康製藥和威爾葯業為例。爾康製藥2020上半年在藥用輔料上營業收入10.6億元，毛利率達14.6%，而威爾葯業為2.3億元，毛利率高達65.43%。

中游生產主要關注生產線服務和醫療裝備。東富龍和楚天科技是醫藥裝備的龍頭企業。東富龍業務範圍包括製藥設備、醫療技術等，涵蓋凍干機、自動進出料裝置等，覆蓋疫苗生產線的全流程。2019年，其主營業務凍干係統設備的營業利潤達3.34億元，毛利率為35.35%。楚天科技在生物製劑配置、分離純化等生物工程系統以及無菌製劑等生產系統上都十分領先。2020年上半年其製藥用水裝備及工程系統集成營業收入達1.8億元。

下游主要是冷鏈運輸。國內主要的疫苗配送企業是國葯控股、上海醫藥、華潤醫藥、九州通等龍頭。九州通目前總市值達到339億元，其主營業務包括醫療器械及總代理、西藥、中成藥、醫藥物流等。其醫藥批發及相關業務佔2020上半年營業收入的96%。據券商分析，預計今年凈利潤可達22.8億，增長32.4%

值得注意的是，目前第三方也在积極布局醫藥物流。包括中國郵政、順豐、京東等多家第三方物流巨頭已入局醫藥冷鏈的進入門檻高，需要前期配備專業人士和基礎設備。而普通生鮮配送企業則難以短期快速進入。同時，相較於專業醫藥冷鏈企業，第三方在專業度上也會稍顯不足。但是，第三方物流通過在其原有物流網絡上進行完善，能更好的控製成本，並具有更完善的覆蓋能力，具有未來發展的優勢。

二、國內外疫苗行業差距幾何？

1、市場差距

國內外疫苗市場目前還存在較大的差距。

相較於國外，國人自願接種疫苗的意願較低。因此，市場規模遠低於國外市場。2019年，全球疫苗市場規模為326億美元，我國疫苗市場規模約為64億人民幣，僅為全球市場的19.6%。考慮到我國人口佔全球總人口的19.3%，我國疫苗市場剛達到平均水準。而美國同期為184億美元，人口佔比5%。

以流感疫苗行業為例，我國流感疫苗滲透率僅不到2%，遠遠低於歐美日等發達國家50%以上的滲透率，有很大的提升空間。就目前的市場而言，2019年流感疫苗的市場規模約為21.74億元，規模較小。對標發達國家的滲透率，未來流感疫苗的市場至少能達到百億。相較於2019年國內整體疫苗市場373億的規模，目前流感疫苗市場佔比僅5.8%，未來或可達到20%以上。

國外疫苗行業的集中度較高。

國外疫苗行業的發展時間長，已進入寡頭競爭的時代。總體來看，疫苗四大巨頭（賽諾菲、GSK、默沙東、輝瑞）佔據着全球疫苗市場90%市場份額。具體來看，美國主要生產廠商中，賽諾菲佔主導地位。賽諾菲四價流感疫苗全球銷售額在2017~2019年分別為 17.95、20.17 、21.17億美元，位居全球所有品類疫苗銷售額前十。目前，賽諾菲的市值達到了1247億美元的規模，葛蘭素史克在933億美元，輝瑞市值在2178億美元。

而國內還處在發展期。如國內流感疫苗市場，2020年流感疫苗批簽發量前五為華蘭生物、科興生物、長春所、金迪克、大連雅立峰。而全品類疫苗相關企業中，智飛生物、復星醫藥、康希諾等上市公司的實力也十分雄厚。總市值/2019年營收情況如下：智飛生物2328億/106億，復興醫藥1452億/286億，康希諾968億/228萬，華蘭生物822億/40億。

2、技術差異

國內疫苗行業在諸如滅活、減毒等傳統技術平台上技術與國外差距較小，但在核酸等新技術平台上仍處於起步階段。

以新冠為例，目前應用於新冠疫苗開發的技術共有五種：滅活疫苗、減毒活疫苗、重組蛋白疫苗、腺病毒載體疫苗與核酸（mRNA和DNA）疫苗。前兩種屬於經典的疫苗技術，后兩種屬於第二代疫苗技術，核酸疫苗屬於第三代。不同的技術平台具有不同的優劣

相較於傳統技術平台，新技術平台具有很強的優勢。以核酸技術平台為例，其優勢在於可以在人體內長期穩定地表達抗原蛋白，同時蛋白的構象差異小，所以可以產生持久且更強的免疫力。同時，核酸疫苗研發速度快，生產流程簡單，所以具有成本較低易於量產的優勢。

在新冠疫苗開發的5種技術中，國內以滅活、減毒技術路線為主，而國外以mRNA、DNA核酸技術路線為主。國內對於傳統的技術路線已經與國外無差別，並具有產能優勢，而在新一代技術上的積累尚有發展空間。

國內上市的相關新冠疫苗研發公司包括智飛生物（重組亞蛋白疫苗）、沃森生物（mRNA疫苗）、西藏葯業（mRNA疫苗，與斯微生物合作）、康希諾（腺病毒載體疫苗，與軍事科學院軍事醫學研究院合作）、康泰生物（DNA疫苗，與艾棣維新合作）等。其中有兩家上市公司目前進入三期臨床——康希諾和智飛生物。

3、商業差距

商業模式上，國外疫苗企業自研為主，而國內疫苗企業為“代理+自研”兩條路線。商業模式的差異主要是國外疫苗的競爭力較強，佔據市場優勢，而國內疫苗公司在部分品類上的的研發能力相對有劣勢。同時，代理也能給公司創造更多營收，獲得更好的現金流。例如2019年智飛生物的疫苗代理占其總營收的86.80%，給公司帶來了大量的利潤。

公司特點上，國外疫苗企業體量較大，管線豐富。目前國外是由賽諾菲、GSK、默沙東、輝瑞四大疫苗巨頭分立的格局。在公司發展過程中，他們都進行了大量併購。而國內有30多家疫苗企業，規模較小，管線相對單一。國內在行業集中度、健全度、以及兼并重組上仍有很大的空間。例如今年5月份，默沙東完成對疫苗公司Themis的收購。該公司的疫苗基於麻疹病毒載體平台，在2019年已完成D輪融資。其針對基孔肯雅病毒的疫苗將進入三期臨床。同時也有包括寨卡、諾如等多條管線。

三、從流感疫苗供不應求，看中國疫苗產業

1、流感疫苗為什麼供不應求？

造成流感疫苗緊缺的主要原因包括：需求激增、生產周期長、企業排產策略保守、產能低。

第一，受新冠疫情的影響，今年的流感疫苗需求大幅增加。原因在於新冠之前人們普遍防疫意識較弱，沒有自願接種流感疫苗的意願。因此，儘管今年7~9月，中檢院批簽發的流感疫苗數量為3335.96萬支，同比增長約8.37%，但是仍然無法滿足噴井式的需求。

第二，流感疫苗的生產周期較長。國內一般都是使用雞胚培養工藝，生產周期一般在4~6個月。對於9月份起的接種需求，早在3~8月就開始了生產。因此，難以滿足短期內意外激增的需求。

第三，流感疫苗的特殊屬性也導致了企業排產策略保守，不願意大量排產。流感疫苗的有效期僅有一年，為避免致過高的報廢率，往年的供應量通常是略小於市場需求，所以每年都會存在小範圍的流感疫苗打不上的情況。

第四，流感疫苗的產線一般較少，難以快速擴大產能。除了上述企業保守策略的緣故外，由於流感疫苗的生產通常在3~8月，每年產線存在較長的閑置期，也導致了企業產線安排較少。

其它疫苗也存在相應的緊缺情況。對於國家免費提供的基礎疫苗，由於產品通常由少數廠商生產，一旦出現產能問題，將會出現明顯的缺貨情況。同時，各省預測的需求量與實際存在偏差，也會導致缺貨。如2019年，百白破等疫苗因企業產能不足，出現全國性缺貨。對自願接種的疫苗，如HPV疫苗，也會出現類似原因的缺貨，主要是需求激增導致的供應不足。

2、疫苗的流通保存環節的難度因疫苗而異

疫苗的流通保存環節的難度因疫苗而異。一般的流感疫苗需要全程在2~8℃的溫度下保存。該要求業內普遍都能滿足，但是由於疫苗運輸的特殊性，國家對其有嚴格的管理。《疫苗流通和預防接種管理條例》中對運輸企業在獨立冷庫、自動監控、運輸車等設施設備有要求，且需要配備專業技術人員。因此，企業進入市場需要前期配備冷鏈基礎設備，具有一定門檻。

一些特殊的疫苗對於保存溫度的要求較高，會要求-20℃。部分mRNA疫苗需要-60℃保存。世衛組織表示，正在開發的新冠疫苗可分為三種存儲溫度要求：2~8℃，-20℃和-70℃。BioNTech公司表示，其新冠疫苗需要在-70℃條件下進行運輸。

對於這些超低溫的特殊需求而言，產業仍有很大的提升空間。原有的冷鏈基礎設備多數不能達到-60℃以下的冷鏈要求。

以BioNTech公司的mRNA疫苗為例，合作方復星醫藥已在機場附近建設了-70℃的冷庫。冷鏈運輸由國葯控股負責，實現-70℃抵達接種點。接種點原有的冰箱也無法滿足需求，需配備深冷冰箱。

3、研發難度因疫苗而異：流感疫苗 vs 新冠疫苗

※傳統典當業轉型新契機,高雄當鋪不再走單一路線!

高雄市高進當舖成立以來，致力於提昇當舖金融業素質，改變當舖業形象，銀行式經營顧客至上

流感的毒株大多是先前已知的，前期研發的時間較短且風險較低。因此，流感疫苗不需要經過三期臨床實驗，可以通過更換抗原的標準化流程進行快速的研發。

但是對於新冠等先前未知的病毒，則需要更多研發流程，面臨研發周期長、研發失敗等較高風險。

造成研發周期長、拖累疫苗從實驗室走向市場的，主要是臨床驗證。新毒株的疫苗研發從病毒測序開始，再利用不同技術平台進行疫苗開發，大致需要16周。隨後再進行三期的臨床試驗，分別耗時3個月以內、3~6個月、1年以上。其中，三期臨床進行大樣本的試驗，投入最大，耗時最長，風險最高。

GSK(葛蘭素史克)針對2008年H5N1禽流感開發的疫苗Prepandrix，總歸花費約20億美元。但在2015年才獲得了歐盟批准，錯過了最佳的時機。

臨床試驗的加速會導致試驗結果可靠性的下降，對後續造成更大的風險。瑞德西韋被追認為對新冠無效，正是因為不規範的臨床實驗產生的不確定性。

多因素的不確定性造成了疫苗研發的失敗。疫苗技術的原理基本是獲取能夠使免疫系統識別病毒的表面蛋白，本身就蘊含有效性的風險。因此，合成的蛋白存在的構象差異，是否能被免疫系統接受，以及蛋白的免疫原性等等都存在不確定性，在前期研發中難以被評估。同時，感染人數增加導致的病毒變異速度加快，會造成疫苗失效。

例如，呼吸道合胞病毒（RSV）疫苗的研發之路十分坎坷。1960年代，使用滅活技術研發的疫苗宣告失敗。不僅不能保護被試嬰兒，還出現了更加嚴重的疾病，導致80%被試入院。2019年，諾華研發的RSV疫苗ResVax在三期臨床中也未能達到其主要臨床終點，宣告失敗。

四、2020，疫苗產業的春天？

1、新冠疫苗——中國百年一遇的彎道超車機會

目前全球市場有一百多個新冠肺炎疫苗項目。根據紐約時報統計，目前全球共有12款疫苗進入三期臨床，中國佔了5個席位，分別是：軍事科學院軍事醫學研究院陳薇院士和康希諾生物聯合研發的重組新冠病毒（腺病毒載體）疫苗、北京科興中維生物技術有限公司研製的新型冠狀病毒滅活疫苗、國葯集團旗下武漢生物製品研究所滅活疫苗、北京生物製品研究所分別研製的滅活疫苗、智飛生物研發的重組亞單位疫苗。

此前我們36氪在《新冠疫苗：百年一遇的彎道超車機會》一文中已經分析，從沒有那麼多中國选手領跑國際，這種景象在全球疫苗200多年的歷史中，都是難得一見的。以往全球競爭格局也是寡頭競爭，幾乎是葛蘭素史克、賽諾菲巴斯德、默沙東、輝瑞這四家總部位於歐美的葯企瓜分天下，佔據全球90%的市場份額（數據來源於高特佳投資）。

常規狀態下，中國新銳公司很難從四大疫苗巨頭的手中挖到機會。因為疫苗開發到臨床後期階段，需要投入高額成本，這個成本通常需要數億美元。大型葯企具備這樣的財力資源，它們成熟的商業化團隊也可以建立全球產能、加速搶佔市場，而新銳公司則與之相反。

創新疫苗研發的核心難度有三：“時間漫長、投入高昂、成功率低”。對於這三大門檻，醫藥界有一個經典概括——“二十年二十億美金”。

時間成本這一點，為了儘快阻斷疫情蔓延，行政機構已經在盡量縮短研發周期，時間成本相比正常藥物已經壓縮到極致。這種縮短研發周期的方式，通常有減少臨床試驗入組患者數量、同情用藥、加速審批、有條件批准等等。

我們已經可以看到很大的支持力度。三月，國家市場監管總局公布《藥品註冊管理辦法》和《藥品生產監督管理辦法》，明確疾病預防、控制急需的疫苗和創新疫苗可申請優先審批審批，那麼全球都急迫等待的新冠疫苗就在這個範圍內。疾控中心主任高福也曾公開表示，如果國內疫情再次大規模爆發，那麼仍處於臨床2-3期的疫苗或許可以緊急使用，應用於醫療人員等特殊人群。大洋彼岸，美國FDA也有對新冠候選藥物瑞德西韋的同情用藥案例，並且還在兩周前給予了緊急用藥許可。

研發成本這方面，雖然具體數據沒有公開披露，但是我們可以從CEPI（流行病預防創新聯盟）的調查數據中看出一二。CEPI正在資助全球8個領先的新冠候選疫苗進臨床試驗，目標是到2021年至少有3個候選疫苗提交上市申請。根據它的調查測算，為了實現這個目標，需要投入約20億美元。依據新康界的推算，按成功率平攤下來，研發成本在3.792億美元-6.750億美元之間。橫向看H1N1/H5N1流感疫苗研發費用，估算結果為3.725億美元，接近新冠疫苗研發的最低成本。這個資金投入量，與動輒10-20億美元的其他創新藥物相比，體量還是比較低的。

不過，疫苗開發的賽道上仍充滿不確定性。

11月9日，輝瑞製藥宣布了該公司與BioNTech聯合研發的mRNA新冠疫苗有效率達到90%。該結果來自其疫苗的三期臨床的第一个中期分析結果。消息一出，道瓊斯大漲超1500點，漲幅達4%。黃金強勢走低，一度跌逾100美元。

然而，輝瑞在供應上存在不可忽視的滯后問題，預計要2022年才能趕上需求。據彭博社分析，一切順利的情況下，疫苗正式投入使用最快也要今年年底或明年年初，能供應2500萬人5000萬劑的單次使用量，2021年將提升至13億劑。

國外資本市場對中國疫苗的成功的反應卻略顯淡薄。據悉，由國葯集團旗下中國生物研發的新冠滅活疫苗，已進行了數十萬人的接種，無一出現嚴重不良反應。接種后離境約5.6萬人，目前也無感染病例。國葯集團稱到年底供應量能達到約1億劑，到明年達到到10億劑以上。

從產能上看國葯具有相當強的優勢。國葯將在一段時間內領跑全球其它葯企，加速搶佔新冠疫苗市場。

2、資本湧入，創業新機會？

據不完全統計，今年11月5日，國內疫苗行業有9家非上市公司、6家上市公司獲得了融資，吸引了50餘家機構和基金，包括高瓴資本、經緯創投、國君創投等明星投資方。

6家上市公司中，康希諾、神州細胞核康華生物三家今年完成了IPO。目前總市值中，康泰生物、康希諾、沃森生物排前三。除康希諾外，其它兩家在2019年都獲得了可觀的利潤。

非上市公司中，艾博生物、斯微生物、艾棣維欣均獲得了超過1億人民幣的融資額。

優質疫苗具有較高的商業化價值屬性。對於進入收穫期的疫苗，能夠獲得長期穩定的營收。相較創新葯，也沒有專利失效以及產品迭代帶來的價值遞減。

比如，艾博生物是一家是以mRNA技術平台的創新葯公司，近期受到了國投創業、高瓴創投、成都康華生物等多家機構的聯合投資，融資規模高達1.5億元。

創業公司更加關注mRNA等新技術平台，減少與具有多年技術積累的頭部公司直接競爭。頭部公司在傳統技術平台上具有多年的技術積累，因此創業機會較小。而在新技術平台上，國內行業存在空白。創業公司與頭部公司處於同一起跑線，甚至可以獲得先發優勢。

同時，創業公司也會更加關注如何通過融資，獲得與大企業聯合研發的資源，實現更加穩定的商業價值。如斯微生物受到了西藏葯業的投資，與其聯合研發mRNA疫苗。

創業公司的關注點多集中在疫苗本身。對於服務於疫苗的上下游產業鏈，一般具有較高的門檻，如前述的藥品運輸環節，因此相對疫苗本身機會較少。

邁邦生物是一家專註於動物細胞培養基的生產商，專註於高品質、特異化化學成分明確的培養基配方開發和大規模GMP乾粉培養基，目前已完成數千萬人民幣的Pre-A輪。

國外有一家冷鏈物流的創業公司TemperPack另闢蹊徑，提供保溫包裝解決方案，已完成3100萬美元的C輪融資。

五、新趨勢引領，疫苗產業將走向何方？

1、技術研究前沿

疫苗技術本身並不難，有一套標準化的流程可以遵循，但是周期相對較長。同時，其技術本身存在的不確定性以及現有臨床驗證流程制約着疫苗的研發。因此，如何簡化研發的全流程，也是學術界和產業界所關注的焦點。

目前，新一代測序技術和反向遺傳學被积極應用於前期研發的加速。

新一代測序技術能大大加速基因序列的獲取。傳統測序通常需要1-3周，而MinION測序方法，根據牛津大學的研究報道，僅需要4小時。目前，MinION測序方法已在西非爆發埃博拉病毒時起到了要作用。

反向遺傳學技術成功應用的第一個疫苗在 2014年上市，為諾華公司研發的針對B型腦膜炎的疫苗Bexsero。預計2024~2029年間該技術能夠發展成熟，研發出新的重磅疫苗。

2、商業前景及細分的增量市場預測

根據 Kalorama Information 的預測，全球疫苗行業的增長率在未來幾年將高於7%（高於醫藥行業約4%的增長率）。

目前，中國的疫苗產業處在蓬勃發展期。雖然相較國外，中國疫苗市場規模和發展程度較低，但隨着政策支持力度加大、國民健康意識提升，疫苗滲透率將不斷提升，疫苗市場的規模將不斷擴大。

正如最近大熱的HPV疫苗，流感疫苗等二類疫苗有望成為下一片藍海。根據頭豹研究院預測，HPV疫苗市場規模有望在2023年達到200億。

而據弘則研究的二類疫苗市場分析，HPV、肺炎球菌、百白破、流感疫苗將會是二類疫苗中的主流。肺炎球菌疫苗峰值規模將達到150億，百白破多聯疫苗將達到79億。

同時，多聯疫苗和多價疫苗將逐步取代部分單聯單價疫苗，成為新的發展趨勢。接種次數更少、更優的免疫效果、風險發生率更低等天然優勢，使得多價多聯疫苗有望成為下一片兵家必爭之地。諸如輝瑞的13價肺炎球菌疫苗、賽諾菲的百白破-IPV-Hib五聯苗以及四價流感疫苗均已上市。

【本文作者徐天嘯 蔡姝凝 石亞瓊，由合作夥伴36氪授權發布，文章版權歸原作者及原出處所有，轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點，不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題，請聯繫（editor@zero2ipo.com.cn）處理。】

※認識上市股票及未上市股票差異在哪?

您提供台灣未上市股票資訊，目前最熱門的未上市股票交易行情，最新的未上市新聞與產業動態…等，並教您如何正確地投資獲利，歡迎聯絡我們批評指教。

※帶你認識未上市股票與一般上市股票有何不同? 

上舜未上市網站是台灣未上市股票交易最佳資訊平台，是專為未上市股票投資人服務的聯合資訊網站。

這段時間幾大巨頭都在瘋狂入局社區團購，正報道得沸沸揚揚，而我，作為興盛優選的經常消費用戶（疫情期間基本天天都在上面買各種日用生鮮品），今天我在體驗了主流的社區團購平台後，從用戶的角度來跟大家聊聊這個事情。

一、多多買菜

首先是拼多多，以低價商品和社交裂變玩法起家，現在慢慢用各種百億補貼獲取高凈值用戶，這一季度的財報剛發布，股價馬上漲了不少，原因就是終於利潤為正。看新聞寫過，多多內部把“多多買菜”是放在挺重要的位置，確實優勢很大，拼多多一開始就是水果平台起家，而且積累了各種強有力的供應鏈，再加上他們運營擅長玩的各種“套路”，能迅速把規模給做上去。

主頁長期都是“多多買菜”的主入口，其重視程度可見一斑

a、流程體驗

打開app，主動彈出“買30 全額返30”的優惠，引導我下單，我一看，是心動的感覺啊，但作為資深運營的我轉念一想，不太對啊，天底下有這麼好的事，？這個獲客成本未免有些高了

於是我查看了他們的規則說明，說明中只說明了返現是以券的形式返還，而具體30 元分成多少張，每張多少錢，根本沒有一個確定的

按照我的估計，一個是應該每個人全額返的額度不同的，比如我是30 的，有些是50 的，再有就是返的優惠券有多有少，類似隨機紅包一樣。但我估計，我可能會返到6 張5 元的優惠券，滿20 可用一張，逼着用戶再持續下單，養成習慣 。

p.s 由於我今天剛下單，明天自提，自提后才能返，等到時候才見分曉了。

但在寫這個文章的時候，我順手一搜，確實有人返到了，而且跟我的猜測比較接近。

這個玩法很拼多多，但我挑的也都是自己需要的，價格也差不多，也就心甘情願當這個韭菜吧，買了30 多的東西，完整地體驗一下。

b、裂變機制

分享即能0 元領，套路太深，不想去弄，謝謝。

c、售後服務

另外插一嘴，我其實已經在多多上面買過一次蘋果，拿到貨時發現蘋果上面很多黑點，品控有點差，我就直接拍照找平台售後，大概是1 個小時左右，就收到平台的退款通知。

不得不說，社區團購的售後確實是讓人省心，興盛也是一樣，不滿意無理由找團長退，我覺得現在基本也成了標配。

二、美團優選

a、流程體驗

打開美團同樣看到主頁面都在主推，貌似我第一次打開是沒有的，等我進過頁面后， 他就變成第一位了

他們的slogan 是：新鮮低價 售後無憂 基本把大家關注的點都體現上了

界面設計也挺講究，大紅色的特別顯眼，萬人團某些產品價格打得真低啊，限時秒殺，打的也是價格，就是便宜。這樣的競爭也是挺好的，最終受實惠的也是咱普通老百姓。

b、留存方式

幸運抽獎，0.01 元即可下單，其實就是補貼讓用戶體驗產品。

最後，我作為新人，用了0.99 元買了兩個火龍果，算是薅了一單羊毛先體驗看看， 坐等明天收貨。

c、裂變機制 

※鳳山汽機車借款利息如何計算?

借錢不求人!一通電話幫你紓困!07-7670333

下完單後會提示讓我邀請好友下單賺錢，簡單粗暴的提示，很抓人眼球，我忘了看規則，究竟返的是什麼，我估計是可以抵扣的紅包，由於我沒想着去邀請，也無從享受了。

三、橙心優選

a、流程體驗

滴滴旗下的社區團購平台，有趣的是，一開始我想當然地認為既然是滴滴的平台，那在app 上面應該有入口，結果上去逛了一圈，竟然沒有？這是怎麼肥事。

最終在微信上，直接搜索出來小程序才看到了，橙色的ui，是他沒錯了

領取之後一直提示用戶開啟通知，也是為了二次召回用戶

b、留存策略

看到新聞說他們的訂單漲得很猛，很快就要趕上已經沉澱很久的“興盛優選”了。怎麼做到的？首頁就是他們的殺手鐧，新人0.01 首單，四 舍五入相當於不用錢。

不過我得吐槽一下，選擇實在太少了，而且要去買的時候很多都賣完了，沒有管夠，實在可惜。

看了一下界面，還是比較簡單的，頁面也挺土，主要的活動就是每天6 個時段秒殺，有些價格是ok 的

c、裂變機制

“每邀請1 位新用戶下單，我將獲得 15 元” 這個指令文案還是很明確的，而且用了第一人稱，讓用戶讀起來好像馬上獲得一樣，使用說明也有，比其它平台的套路來得真誠很多。

最終呢，我也沒買了，覺得選起來好累，下次再說吧。

三、興盛優選

這個平台是便利店“芙蓉興盛”創立的，好像拿了挺多輪融資，算是第一賽道的平台，我也經常在上面買東西，總體還是可以，品控有時候也會出問題，畢竟是生鮮的產品。

相比其它平台的優勢我覺得有三點：（有一說一，沒收廣告費）

1、供應鏈更成熟 ：畢竟人家做了那麼久，這方面應該挺強的，我覺得社區團購除了拼運營外更多還是後端的供應鏈

2、團長更多：在那邊買了之後會引導進到他們團長的群，團長經常會在裏面發商品，發推薦，發一些做菜的視頻 ，而且去拿貨久了也會聊起一些家常，這種熟人關係粘性很強。目前新起的平台沒看到有建群來維護這個步驟

3、產品上：興盛功能比較多，界面一直在更新，有短視頻、直播等玩法，產品的迭代上面是越來越完善的

當然這些新平台來勢洶洶，而且都是背靠巨頭，大量的資金和強有力的運營肯定也是很大的優勢，一場無硝煙的戰爭必然發生，戰局如何，我們也只能靜觀其變，好好做個消費者。

問題來了：這麼多平台，究竟哪裡買？

我的建議：

1、哪個活動多去哪買，哪個便宜去哪買

畢竟每個平台都有優勢，看到你想買的東西，價格又很低，就去試唄，不好直接退就行，售後基本無憂

2、哪個體驗好，用着順手就用哪個

用一段時間后，相信也能找到感覺最適合自己的平台，那就經常在上面買就行，沒那麼多時間去挑的，大部分都是日用和生鮮產品，價格也相差不了多少。

對於買菜這個事情，你怎麼看？

【本文作者社群公社祁傑，由合作夥伴微信公眾號：36氪授權發布，文章版權歸原作者及原出處所有，轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點，不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題，請聯繫（editor@zero2ipo.com.cn）處理。】

※高雄票貼借貸流程很複雜嗎?最高可借多少?

高雄鳳山區支票融資週轉，有票就借，審核快速，保證30分鐘內撥款:公司票貼