一度鬧得全國盡知的“水氫車”事件，有了最新的消息。

12月1日，浙江金華宣傳部門回應媒體稱，已接到青年汽車預重整的報告，具體方案預計12月初可以確定。此外，員工基本工資保障將在春節前發放到位。

一年前的2019年11月，人民法院網發布公告稱，因青年汽車的破產財產已分配完結，於2019年10月21日裁定終結青年汽車破產程序。

至此，氫能源“神車”的鬧劇，終於走向尾聲。但是氫能源的故事卻沒有結束。

1

從「客車界明珠」到「水氫車鬧劇」

因“水氫汽車”備受質疑的青年汽車，也曾有過一段高光時刻。

上世紀90年代末，青年汽車集團董事長龐青年引入高端客車尼奧普蘭，並在2005年前後成為高端客車市場的“龍頭老大”。據青年汽車官方數據显示，青年汽車集團生產的“青年·尼奧普蘭豪華客車”佔據了國內單價130萬元以上豪華客車70%以上的市場份額。

“中國正在成為世界客車製造和市場的中心，青年汽車集團無疑是一顆璀璨的明珠。”彼時，世界客車聯盟秘書長呂克·格洛里厄這樣評論道。

2006年，國家推出10大城市“BRT快速公交”試點，青年汽車集團順勢推出了國內首輛單價在200萬元以上的18米豪華鉸接低地板公交車。該客車在杭州、北京等地投入使用，並在和沃爾沃的競爭中一舉中標成為2008北京奧運會用車。

“奧運期間共提供了1100輛城市客車”，龐青年曾公開表示。這意味着，奧運期間，單價200萬元的客車為青年汽車帶來了超2億元的銷售收入。

在客車領域小有成就后，龐青年並不滿足，他試圖進軍轎車領域。

2004年，青年汽車集團收購貴航雲雀轎車69%的股份，取得了生產轎車的資格證，正式進入轎車領域。2年後，其與馬來西亞寶騰集團簽署合作協議，引進英國蓮花科技並聯合成立研發中心。2008年，青年蓮花首款車在貴州下線。

但事實上，“青年蓮花”與廣為人知的蓮花汽車並無直接關係。依據雙方簽署的協議，寶騰集團僅為青年汽車提供“技術支持”，該“技術支持”截止到2011年。2011年，雙方技術合作到期之後，寶騰立刻讓“蓮花汽車”以“路特斯”的名字正式進入中國，並專門強調，“路特斯中國是英國路特斯品牌在華的唯一合作夥伴，與青年蓮花沒有任何關係。”

在乘用車領域吃了“閉門羹”的龐青年，並未放棄“造車夢“，他轉而通過氫能源汽車尋求轉型。公開資料显示，2015年，青年汽車收購了江蘇南通百應60%的股權，又通過南通百應100%收購了美國百應能源國際有限公司，獲得氫燃料電池相關技術。

然而4年後的2019年5月23日，一則報道讓青年汽車站上風口浪尖。當天，南陽市委機關報《南陽日報》發布了一條題為“水氫發動機在南陽下線，市委書記點贊”的報道，並稱可實時製取氫氣的水氫發動機已正式下線。龐青年表示，青年水氫燃料車的車頂蓄水箱能用“特殊催化劑”將水轉換為氫氣，車輛只需加水即可行駛。

這則新聞迅速在網上引起爭論。除了對技術問題的質疑，資質上的缺失也讓輿論懷疑青年汽車的“水氫汽車”的創立是否是“騙補貼”。這是因為青年汽車曾因新能源車騙補，而被列入工信部騙補罰單，被責令進行為期2個月的整改。

而在水氫發動機事件后，工信部也表示並未收到青年汽車公司該車型的產品准入申請。由於這款車型未能被列入《車輛生產企業及產品公告》，後續也將無法申請新能源汽車補貼。

隨着杭州青年汽車宣布破產，其實控人龐青年主導的青年汽車集團也陷入債務泥潭。天眼查显示，青年汽車收到的裁判文書多達229份；失信信息達25條，而實控人龐青年則從2018年7月至今，26次被列入限制高消費名單。

2

警惕下一個氫能源「神車」

拋開青年汽車的“水氫車”鬧劇不談，氫能源汽車近年來備受關注。

“我認為（氫燃料電池）非常愚蠢。”2015年，在底特律車展的世界汽車新聞大會上，馬斯克曾毫不掩飾地強懟氫能源電池。

在馬斯克看來，製造氫氣並儲存於汽車中使用非常困難。他還表示，“如果你拿一塊太陽能電池板直接給電池組充電，與電解相比，取氫，分離氧氣，壓縮氫氣……這大約是其效率的一半。”

不僅電池綜合效率不高，氫燃料電池車在普及過程中，還面臨着成本高昂的難題。

國海證券數據显示，截至2018年，中國每個加氫站的建設成本在1500萬-2000萬元左右。這意味着，要完成2020年100座加氫站的建設目標，需要投入至少10億元。相比之下，普通的電動汽車充電站只需花數十萬美元來建造，特斯拉的超級充電站建造成本為30萬美元。

面對高昂的成本，諸多車企“知難而退”。2020年4月，梅賽德斯-奔馳宣布取消開發氫燃料電池乘用車的計劃，原因是“製造成本幾乎達到電動汽車的兩倍”。

而一度非常看好氫能源前景的通用汽車，宣布不再入股“氫能重卡第一股”尼古拉，再次為氫能源汽車的發展帶來變數。

11月30日，通用汽車與尼古拉宣布，雙方的合作內容將做部分調整：燃料電池合作關係還將照例，但通用汽車將取消對尼古拉的持股，也取消了製造Nikola電動皮卡車的計劃。受挫於此消息，尼古拉11月30日股價大跌25%。

在此之前，尼古拉彷彿變身“美國版青年汽車”。9月10日，沽空機構Hindenburg Research發表了一份關於電動卡車製造商尼古拉的報告稱，尼古拉是一個“錯綜複雜的騙局”，尼古拉的創始人特雷弗·米爾頓發表數十次關於氫燃料電池技術的虛假陳述並與大型汽車製造商建立了合作關係，事實上這些氫燃料電池技術他們從未擁有過。

但另一方面，氫能源汽車受到資本追捧，也不是全無亮點。相比鋰電池從製造到報廢都會產生污染，氫燃料電池的副產品是水，更為環保。此外，氫燃料電池能夠輕而易舉地解決鋰電池的“里程焦慮”，比如本田此前推出的Clarity氫燃料車型，可以做到“加氫3分鐘，續航750公里”。

因此，諸多車企開始押寶氫能源汽車技術。

今年11月，在上海的第三屆中國國際進口博覽會上，現代汽車展示了全球首款量產氫燃料電池重卡XCIENT Fuel Cell、氫燃料概念卡車NEPTUNE模型，以及新一代氫燃料電池車NEXO等氫能源產品。與此同時，現代汽車發布在華氫能源戰略，預計到2025年在長三角和京津冀地區分別普及氫燃料電池卡車3000輛和1000輛。

8月18日，據外媒報道，捷豹路虎正在推進氫燃料電池開發項目，或將基於現有車型開發出燃料電池版本。首款產品預計2030年面世，或將在下一代攬勝極光投入生產時使用。

國內車企方面，9月13日，上汽集團總裁王曉秋對外宣布了公司的“氫戰略”：2025年前，推出至少十款燃料電池整車產品，上汽捷氫科技達到百億級市值，建立起千人以上的燃料電池研發運營團隊，形成萬輛級燃料電池整車產銷規模，市場佔有率在10%以上。

7月中旬，長城汽車正式對外發布“檸檬”技術品牌。長城官方表示，“檸檬”平台車型將匹配第二代氫燃料電池動力系統，續駛里程可達1100公里。8月，廣汽集團在其2020科技日現場，也展示了旗下首款氫燃料電池乘用車Aion LX Fuel Cell。此外，雲度、愛馳、紅旗、上汽大通、長安等車企均開始對氫燃料電池汽車展開了布局。

在各家車企征戰氫能源之路上，會不會誕生“下一個特斯拉”還未可知，但是需要警惕的是“下一個青年汽車”的出現。

【本文作者吳曉宇，由合作夥伴未來汽車Daily授權發布，文章版權歸原作者及原出處所有，轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點，不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題，請聯繫（editor@zero2ipo.com.cn）處理。】【其他文章推薦】

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當公司再次遭遇政策環境的變化，馬雲採取了此前一貫的戰略——先創新再說。

但這一次，解題思路失效了，不同於線上零售業務，金融的外部效應極其顯著，因此監管格外謹慎。

1個月前，或許數百萬參与“螞蟻基金”的投資者都未曾想到過，馬雲在一場論壇上炮轟銀行業“當鋪思維”的言論，竟然成為了一顆投向萬億財富的核彈。

定價前一個月內估值從2250億美元猛增至3000億美元之上、要求互聯網分析師跟蹤覆蓋、向五家一線公募基金定向“募資”六百億、甚至杭州大平層的房東們已經做好了“量價齊升”的準備。

各方鋪陳好的造富故事迎來了倉促反轉，掛牌前一夜，螞蟻緊急“主動暫停”了科創板的IPO申請。

一切猝不及防，一切又似乎暗中註定。

放下槓桿

表面上，螞蟻雖然暫時失去了350億美元的公開市場融資，但並不會對業務產生任何實質性影響，此刻無論是現金流還是凈利潤，都極度充沛，即便是補充資本金也有其他途徑可尋。

實際上，這是一次監管對互聯網借貸業務的及時自糾，放貸需要被納入金融監管視線內，槓桿率不允許被層層嵌套放大。

面對螞蟻這家放貸平台，資金出借方——銀行無法做到“KYC(know your customer了解你的用戶)”，當他們想要管理信用風險，發現眼前是數據黑箱。

監管層正試圖改變這一局面，也將對螞蟻的估值邏輯帶來根本改變。

首先，槓桿如果無法放大的話，ROE將受到極大限制，利潤天花板迅速下移；其次，如果將螞蟻納入銀行的各種監管口徑，那麼就等同於把螞蟻的業務劃歸至估值個位數的賽道。

無論哪一種，都不符合螞蟻股東和公司利益最大化的意願。

在暫停上市前夕，一位頭部公募基金的投委會主席曾對《潛望》表示，會讓跟蹤科技行業的研究員來覆蓋和追蹤，在他看來，螞蟻利用科技手段改造了傳統的借貸業務。

“還是用互聯網科技公司的估值來看。”

言下之意是，螞蟻的估值理應比銀行業要高不少。

即便是頂級投資機構的大佬，也無法預料到螞蟻受監管調控之迅速，甚至比A股的板塊輪動還要快一些。

“放貸業務一定是持牌業務，並且槓桿率也會受到嚴格控制。”一位接近央行的人士透露，但不會和銀行業完全一樣。

一位知情人士透露，監管層正在研究螞蟻重組，不過仍沒有具體辦法。

為了符合未來的監管框架要求，螞蟻集團正考慮調整業務架構和重組業務單元以應對，其中，將需要持牌經營的金融業務從螞蟻集團中獨立出來，也成為了可能性之一。

“支付寶作為螞蟻的子公司，其商業模式可供對標的就是VISA，二者都沒有信貸損失的風險，如果將其單獨IPO，不會有什麼監管阻礙。”一位熟悉螞蟻集團的機構投資人如是評價。

華金證券做過一組測算，單獨對螞蟻支付板塊的盈利進行預測，他們認為螞蟻支付板塊收入和利潤未來 5 年有望實現 10-20% 的持續增長，業績增速與 PayPal 上市以來的業績表現大致相當，優於 Visa 10%左右的穩健增長。

基於 Visa 和 PayPal的 PE平均值為 41.59x，取整給予螞蟻支付業務 40x 的市盈率倍數，再基於 2021-23年盈利預測，推導得出螞蟻支付板塊的估值為6492-9889 億元。

如果未來拆分支付寶等支付板塊以單獨上市的話，實現近萬億元的估值並非難事。

華金證券以不同業務的估值加總，推導得出螞蟻集團估值合理區間1.74-2.29萬億元。其中，微貸業務促成貸款餘額2.15萬億，與平安銀行相近，估值區間在5679-6749億元。

粗略的計算，如果未來螞蟻剝離微貸保留其他業務以實現上市，那麼新的螞蟻估值區間將是1.18-1.6萬億元。

取1.6萬億元的上限，對比此前IPO定價的兩萬億，市值打了八折。

不過，如果拿掉了一家公司增速最快的業務單元，整體估值能否保持，依然需要交給市場投票。

監管變局

“監管的立場並不是打壓螞蟻，而是為了防住風險，促使健康發展。”上述接近央行的人士說道。

央行黨委書記、中國銀保監會主席郭樹清在最近的一篇文章中稱，對金融科技巨頭，在把握包容審慎原則的基礎上，採取特殊的創新監管辦法，在促發展中防風險、防垄斷。

監管的落子首先是“發展”，其次才是“風險”和“垄斷”。

如何平衡促發展、防風險和防垄斷的三者關係，難度係數顯然不小。

不過，針對螞蟻的借貸業務，“如果完全照搬商業銀行的資本充足率考核指標，得到的勢必是另外一家銀行，這並不是監管所希望看到的結果。”他說道。

11月26日傍晚，央行發布了《2020年第三季度中國貨幣政策執行報告》，提及對非金融企業投資控股形成的金融控股公司依法准入並實施監管，規範金融控股公司的經營行為。

報告強調：繼續堅持金融業總體分業經營為主的原則，從制度上隔離實業板塊與金融板塊，有利於金融控股公司持續健康發展，防範風險交叉傳染，進一步促進經濟金融良性循環。

螞蟻集團作為5家金控試點公司之一，又在報告之前因監管環境發生變化而暫停IPO，央行的指向，不言自明。

“‘隔離實業板塊與金融板塊’，科技算不算實業板塊？”一位證監會的發審委委員有着他自己的疑問。

顯然，監管的顆粒度仍有待細化。

其實證監系統最早表明了自身的監管態度。

11月中旬的一次論壇上，證監會副主席方星海談及螞蟻何時能恢復上市進程，他主動披露稱，實際取決於政府如何重組監管框架，這也是監管系統的高層首次對螞蟻暫緩上市作出了公開表態。

“重組監管框架，並非朝夕之功，需要金融穩定委員會來牽頭各監管機構，甚至包括外管局，還要考慮到金融科技整個行業的監管需求。”一位接近證監會的人士透露道。

當初同意螞蟻集團實行註冊制上市的是上交所和證監會，這一次螞蟻風波，會讓他們對於類似公司的上市更加小心翼翼。

“證監系統實際上也是在扮演執行的角色，能夠左右螞蟻的政策並不取決於他們。”

目前，對於互聯網巨頭的反垄斷措施也銜枚疾進，螞蟻如何應對金融風險和反垄斷的雙重監管，極度考驗管理層的戰略智慧，也為金融科技行業樹立示範效應。

【本文作者騰訊新聞潛望，由合作夥伴微信公眾號：騰訊科技授權發布，文章版權歸原作者及原出處所有，轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點，不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題，請聯繫（editor@zero2ipo.com.cn）處理。】

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“我現在以iPhone為首選拍攝器材，我覺得這是攝影領域的一次巨大轉型。”

十年前，戰地攝影記者桑山照彥如是說，他曾跟隨美軍進入阿富汗戰場。

他的選擇並不意外。彼時，以蘋果為代表的手機廠商正開啟一場聚焦“拍照”的進化，手機拍攝能力指數級躍進，“手機替代相機”輿論甚囂塵上。

2010年蘋果為iPhone4增加前置攝像頭，2011年諾基亞以N8將像素躍升到千萬級別，2012年OPPO推出Ulike首次搭載人像美顏技術。十年間，手機像素從百萬上升到一億，變焦從兩倍到百倍，能力也增加萊卡、AI等諸多標籤。

可以說，過去十年，“拍照”是各品牌手機發布會的重頭戲，更是手機行業過去十年發展的鮮明底色。但這場競逐並非“無本之木”，而是源自強烈的消費者需求推動。

2010年，新浪微博大火，圖片成為網友喜聞樂見的形式之一；隨後，美圖秀秀、百度魔圖等修圖軟件飛速成長；2012年4月，圖片社交應用Instagram僅十天用戶增長1000萬，倒逼以“140字純文本”立身的Twitter也開啟圖片分享功能。

3G網絡的推動，讓“圖片”不再孤立，轉而成為人與人之間交流的主流媒介。正是這樣的社會需求變遷，帶來了手機行業上一個十年的發展。

下一個十年，誰會替代“拍照”成為競爭重心？

時機：視頻社會化開閘

一如當年“圖片”替代“文字”“滲透到生活的方方面面，今天，“視頻社會化“浪潮已不可阻擋。

年初突如其來的疫情，催化“視頻社會化”集中爆發。在疫情期間，全球各地的消費者被迫隔離，只能藉由手機解決一切。視頻相較於文字、拍照而言，更實時、多維，這種逼近真實世界的形式自然成為首選。“視頻化生存”也同步成為熱詞。

2020年上半年，我國網絡直播用戶規模達到5.62億，短視頻用戶規模高達7.92億。娛樂之外，視頻業已成為消費、教育、辦公的主流形式之一，2020年上半年全國直播電商超 1000 萬場，僅兩百餘天，騰訊會議用戶數突破1億。

正因如此，人民日報《中國視頻社會化發展報告》指出，全面社會化的“新視頻時代”已經到來，並將2020年作為視頻社會化元年。

追根溯源，疫情只是加速器，技術發展釋放消費者需求，才是根本原因。

通信的最高要求一直都是如臨其境，所有媒介形式中，視頻一直都是人們夢寐以求的溝通方式，只是受限於製作及傳輸成本而不得不“妥協”。電報時代，每個人都不得不惜字如金；上一個十年的圖片溝通時代，正是一個典型“受益於技術，也受限於技術”的過渡時代。

相較於2G網絡15-20K/s速度，3G十倍的網絡提速無疑讓人驚喜，人們不再滿足於單調的文字，轉而進入更視覺化的圖片溝通階段；4G再次提速后，圖片溝通隨即開始向視頻進化。

如今，5G無疑打開了“視頻社會化”洪流的最後一道閘門。

對比來看，當下“視頻”相關的應用生態繁榮，消費者習慣培育完成，網絡進化就位，與十年前“拍照”的環境如出一轍。奔涌而出的“視頻”需求，正向著差異化、精益化演進，手機行業作為終端基礎，已到必須跟進的時刻。

手機行業下一個十年的競爭重點，呼之欲出。

變局：轉身與卡位

視頻社會化已拉響新一輪競爭警鐘，對此，頭部手機廠商的敏感度並不一致。

蘋果才跟進5G，在IPhone12系列發布會上仍以5G與A14為重頭戲；對華為、小米、榮耀來說，拍照仍是競爭主場。它們引以為豪的，仍然是超倍數變焦、上億像素、多攝像頭等亮點，目的是拍照場景拓展與清晰度提升。

但視頻能力的展示，已有增加。去年的華為P30 Pro發布會，“給月亮拍照”是絕對宣傳重點，而在前不久的Mate40發布會上，余承東在講述“防畸變”、“超廣角暗拍”、“10倍光學變焦”等拍照能力后，給“4K高清攝影“等攝影能力留下了超過五分鐘的展示時間。

另一個較為明顯的事實是，華為將Mate40上的五個攝像頭之一直接命名為“超廣角電影攝像頭”。

這種漸變式的轉向，源於“圖片時代”競爭邏輯根深蒂固的影響——“視頻“似乎只能是“拍照”的增益項，是宣傳的下一步。

對比來看，OPPO轉身極快。

早在去年9月，OPPO就在Reno2發布會上旗幟鮮明地提出“專為視頻而生”，以視頻超級防抖搶先開闢視頻賽道，同時發布了視頻變焦、視頻人像虛化、視頻降風噪、視頻智能剪輯等全家桶功能。

三個月後，“首款5G視頻手機”OPPOReno3發布，“視頻手機”概念業已成熟，即集拍、剪、看全流程的綜合體驗載體。在Reno4上，OPPO繼續增進超級防抖夜拍場景能力，更將視頻拍攝的體驗要求拓展到手持輕盈感、充電保障等多個維度。

OPPO對於視頻能力的關注，以及通過技術創新降低視頻拍攝門檻，釋放了用戶視頻拍攝需求。巨量引擎《視頻社會生產力報告》指出，萬粉創作者中OPPO用戶投稿頻次最高、創作力最強，可見終端進化對視頻社會化的逆向推動。

同一賽道，不同起勢。這一景象像極了十年前，廠商們在像素、大底、變焦上百舸爭流。然而，並不是所有人都是贏家，只有那些給我們留下鮮明記憶的廠商，才走出了那個混戰年代。

比如，“大屏大底兼具”的三星，首發美顏拍照的OPPO，強勢萊卡標籤的華為，擠掉了諾基亞、HTC等老牌手機的位置。

只有定位清晰地“卡位”，才能成為新賽道的勝者。

關鍵：聚焦與升維

根據經典定位理論，在消費品過剩的時代，廠商僅滿足需求已不夠，必須通過“聚焦”來卡位消費者心智，消費者對“第二”沒有記憶。

這正是當年“拍照”潮流之下的行業洗牌邏輯。僅是大像素、大底等普世價值已不夠，搶奪心智的關鍵在於，能否準確找到消費者“高頻使用場景”以及該場景下消費者“核心痛點”，快速對症下藥。

典型案例之一，是OPPO的“人像”逆襲。彼時OPPO初涉手機領域，與諾基亞等廠商的品牌積累天壤之別，但它以“至美一拍 OPPO拍照手機”的宣言快速抓取到了用戶的高頻場景之一，“人像”。

從創作邏輯來說，“人”是一切故事的主角，在溝通領域，“人”更是起點與終點，這決定了“人”在媒介中的首要位置。剛剛開始掌握拍照話語權的大眾群體，自然先從“人像”出發，“自拍”和“人像”成為高頻場景之一。

OPPO迅速洞察到用戶這一場景下“清晰卻不好看”的痛點，首創美顏功能，繼而在這一賽道持續進化。從2012年首部搭載極致美顏功能的Ulike U701，極致美顏4.0的R9系列，到AI智能拍照的R15，OPPO的賽道邏輯一直非常清晰，短短几年內就在行業內佔據了一席之地。

不過值得注意的是，定位理論遠不止一個標籤那麼簡單，更根源的底層邏輯是產品和技術戰略上的“聚焦”：技術戰略是否正確，執行上是否全力聚焦，直接決定了最終的產品力。

明確影像重點在於人像的OPPO，在人像美顏、虛化、防抖、夜景等影像技術上的專利申請總數超過700件，覆蓋了中國、美國、法國等25個國家和地區。

明確的戰略“卡位”，給OPPO帶來了軟硬協同、全環節打通的創新力，OPPO N1的旋轉攝像頭、Find X的升降攝像頭，都成為行業經典設計。

如今，“視頻社會化”已經開啟了手機行業下一個十年的競爭，在競爭如此膠着的時期，如何“卡位”再次考驗廠商們的智慧。

“視頻”，雖然起於“拍照”，但技術邏輯已變化，“時間”維度的加入，使靜止情況下的解法已行不通。因此，廠商技術也必須“升維”，基於消費者洞察，重理視頻時代下的痛點。

比如防抖、對焦這些視頻“清晰”的大前提都成為了新挑戰，手機行業也一致將防抖作為首個賽點。

早早出發的OPPO，在超級視頻防抖上已迭代至第三代，拓展到廣角、前置，更是拓展出夜拍場景。

解決清晰這一痛點后，OPPO的“下一步”更值得關注。最終，基於拍照時期的洞察積累，讓OPPO再次搶先覺察到“人像視頻”的進化空間。

從拍照到視頻，只是媒介形式變了，“人物”的地位並未變化。《中國視頻社會化趨勢報告》基於2020年抖音平台的視頻內容元素識別分析發現，“人物”在視頻拍攝中仍處於絕對核心。

在人像領域，清晰之後消費者對於“美”的需求，再次浮出水面，比如“千人千面”、“人美景更美”。可在手機拍照領域，從“清晰”到“千人千面”都用了十餘年，在視頻動態場景下，常量成變量，其進化難度可想而知。

高頻痛點，即是機遇。在這場征程中，OPPO再次沖在前面。近日，其發布了由感知人像和畫質增強兩大引擎組成的FDF全維人像視頻技術系統。

其中，“感知人像引擎”主抓人物主體優化，通過臉部繪模技術進行人臉三角模型重塑和光影重構，實現“千人千面”；“畫質增強引擎”通過GST色彩優化技術，可對畫面進行局部和全局的優化。

兩大引擎各司其職，又協作運行，共同實現人美、景美的拍攝效果。以此，無論單人還是多人，白天、夜間還是逆光，用戶都能實現全時段視頻創作的自由。

據業界透露，這一技術很可能出現在OPPO 12月10日即將發布的新機Reno5系列上。

目前，視頻賽道仍處於初期，頭部廠商們各有優勢，都在搶佔機會。接下來的看點，是廠商們將如何“更進一步”地旗幟化、差異化，精進視頻拍攝玩法。

結語

5G打開了“視頻社會化”的閘門。手機行業的競爭焦點，正從上一個十年的 “拍照”，轉向下一個十年的“視頻”。

《中國視頻社會化趨勢報告（2020）》指出，面向未來，“人物”將成為視頻社會化的核心要素，是視頻敘事中最主要的對象，人物拍攝將成為視頻技術和智能設備升級的新突破點。這意味着，在這場視頻能力競爭中，可能有“有得人像者得天下”的態勢。

OPPO視頻手機的路徑愈發清晰，Reno5系列也將搶先破冰人像視頻，接下來相信其它手機品牌也將火速跟進。一場以“視頻”為主場的新戰事，一觸即發。

得益於廠商間的你來我往，助推了消費者生活方式的持續變革。全面視頻化的生活，已經到來，“人像”自由也將走出靜態時代，而鮮活起來。

【本文作者一點財經，由合作夥伴一點財經授權發布，文章版權歸原作者及原出處所有，轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點，不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題，請聯繫（editor@zero2ipo.com.cn）處理。】【其他文章推薦】

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幸福的家庭都是相似的，不幸的則各有各的不幸。托翁這句名人名言，早早預言了離婚綜藝應該比戀愛綜藝好看。

9月末，有消息稱韓國將製作一檔離婚夫妻再聚首的觀察類節目。兩個月後，《我們離婚了》便在韓國朝鮮TV播出。且開播即火，最高收視14.7%，登上收視冠軍的寶座。

節目同樣影響了年末處於綜藝斷檔期的天朝群眾。開播當日，微博熱搜便出現#我們離婚了#相關話題，上周節目第二期播出，該話題更是空降熱搜第一。目前該話題閱讀數已達9.2億，且有8.8萬討論度。

雖說韓國公司愛買熱搜，但離婚話題也確實有群眾基礎。不光韓國的《我們離婚了》以微創新火爆，我們這邊的《愛情保衛戰》《金牌調解》也是超長壽節目。

但古語有雲，寧拆十座廟不毀一樁婚。離婚、分手這事兒吧，終歸不如戀愛、結婚正能量。到底要通過離婚節目傳達什麼樣的價值觀，在韓國還只是個觀眾喜好問題，在我們這裏還有宣傳導向意義。

離婚夫妻三天兩夜的旅行

我拳頭硬了

韓國人是中了慢綜藝的毒了。萬物皆可田園牧歌，離婚亦如此。

請來離婚夫妻上節目，還要兩人前往度假勝地來個3天2夜的獨處和解之旅。韓國人，真有你們的。

節目仍採取韓綜最愛的觀察間+第一現場模式，邀請的兩隊離婚夫婦在韓國也很有話題性。

李英河與鮮於銀淑都是韓國上世紀80年代家喻戶曉的明星，兩人因戲生情步入婚姻殿堂。2007年，李英河與鮮於銀淑離婚，因育有子女，兩人離婚13年後仍有不少見面機會，甚至雇同一位家政阿姨打掃各自的房間。

這對離婚夫婦的目標受眾顯然是中老年觀眾，至於年輕群體，《我們離婚了》則推出了離婚僅7個月的網紅前夫妻，崔烤肉與柳紫蘇（又譯柳荷恭弘=叶 恭弘）。

這對前夫妻均以拍短視頻為業，兩人從戀愛結婚到生子再到決定離婚的全過程，也通過視頻記錄並與網友分享。至今，這對網紅婚姻的破裂都是不少韓國網友心中的意難平。

節目設計倒不複雜，離婚夫婦來到節目組安排的住所，一起度過两天三夜，藉著獨處機會理清曾經的誤會。節目也一再暗示，兩對離異夫妻都不排除會有再續前緣的可能。

所以，這不是離婚綜藝，而是復婚綜藝？

當年離婚時，鮮於銀淑便公開表示不排除未來有複合可能。聽到將與前夫見面並共度三天，嘴上說著沒什麼的阿姨，出行前約了美容師做妝發，路上也心頭小鹿亂撞，反覆自問“他會怎麼看我。”

比起前妻的期待，李英河的感覺就是“上通告、完成工作、錄完節目、拿錢回家”。倒不是說他做節目敷衍，而是兩人對上節目的心理定位不同，導致溝通經常不在同一頻道。

鮮於銀淑琢磨着，我得好好問問你當年為什麼要離婚，不知道結婚後我很辛苦很委屈嗎，聽到我和富商的緋聞為什麼不選擇相信我。李英河的想法卻是，別談這個，家醜不外揚，過去就過去，大家錄完節目各回各家。

網紅前夫妻倒是沒有這種矛盾，但崔烤肉有個過於強勢，對兒媳婦怎麼都看不上，甚至動手打過兒媳婦與親家的爹。因是老來子，烤肉又有點“爸寶”的意思，明白自己老爹不講理，但又不知如何處理，只能看着婚姻走向破裂。

第二期節目中，柳紫蘇聽見前公公送女兒來看媽媽，第一反應不是出門去擁抱久別的女兒，而是躲在門後面觀察前公公走了沒。

這種級別的家庭矛盾要是都能迎刃而解，建議製作團隊直接全世界巡迴調解家庭糾紛，這才是功德無量的大好事。

看戀愛節目是磕糖，看離婚節目讓人想吃藥，尤其是男嘉賓的行為數度令人氣到胸悶。但真正讓人拳頭髮硬的，還是節目團隊。

真實與好哭背後

是被二次傷害的嘉賓

誠如觀察間的心理學家所說，“有時候離婚不是不幸，是為了減少不幸”。以此類推，離婚夫婦上節目肯定不是為了增加痛苦，而是為了解決問題。

嘉賓同意參演節目，在於節目能給他們帶來什麼“利益點”。

老年組早已地位超然，加之出道幾十年圈內好友眾多，即使無法如年輕時擔綱主角，也可以靠客串度日。鮮於銀淑阿姨家就連沙發靠墊和毯子都是愛馬仕，為了人氣出演節目可能性不大。而李英河都70歲了，估計名利心也都歇了。

從兩人在節目中的后采及性格不難發現，李英河朋友多講義氣，是圈內著名大哥，出演節目倒像是為了幫朋友的仗義之舉；鮮於銀淑則對這段失敗婚姻一直有心結，希望通過節目化解。

老年組的問題在於，李英河已經徹底從婚姻中走出來了，對他而言鮮於銀淑是前妻，是兒子的媽媽，孫女的奶奶，但不可能是鴛夢重溫的戀人；鮮於銀淑則不然，當年因流言以及與丈夫聚少離多，懷着一腔委屈的她選擇離婚有賭氣成分。從她還把李英河稱為“親愛的”，就能看出她對對方即使沒有濃烈的愛情，也有幾分“你是怎麼看待我”的執念。

網紅組的問題則在於，紫蘇與烤肉之間沒有矛盾，矛盾源自於惡公公，但二人又對此束手無策。這就造成了節目中兩人獨處時曖昧指數快要溢出屏幕，烤肉甚至還主動幫前妻按摩。可雙方又都對破鏡重圓毫無信心，於是彈幕中烤肉被吐槽“渣男”“沒擔當”。

確實，比起我們熟悉的“男女快打”式國產婚戀調解節目如《愛情保衛戰》《金牌調解》，《我們離婚了》沒有雙方當面互撕的難堪，也沒有超乎想象的狗血劇情，全程以克制及冷靜的視角記錄離婚夫婦的相處。這種視角給節目注入真實感，於是觀眾才會覺得好哭，但卻缺乏對參演嘉賓的保護。

海外同樣有類似製作邏輯的節目，但參演節目前，節目組會與雙方進行溝通，確認男女雙方都有複合意向，才會邀請出演。顯然，《我們離婚了》缺乏對於複合意願的事先溝通，導致鮮於銀淑在13年後與前夫獨處，再次因為前夫的老毛病而被傷害。

網紅組也如此。崔烤肉雖然在節目中表現出複合想法，但實際上離婚後他也嘗試開始新生活，並與一名離異的單身媽媽結為搭檔一起運營頻道。柳紫蘇也是斬釘截鐵地拒絕復婚。那兩人參加節目的動機是什麼？體驗節目組提供的四天三夜度假游？

國綜如何複製？其實大可不必

東亞三國接踵步入老齡化社會，少子化、結婚意願低、離婚率高，是三國共同面臨的問題。《我們離婚了》雖然復婚心切，但反覆渲染嘉賓之間“獨處”“新婚氣氛”這類曖昧其實沒多大幫助，探討離婚後的關係處理也許更有現實意義。

其實硬糖君看節目時就很好奇，既然李英河因為老婆被包養的緋聞與鮮於銀淑離婚，兩人又是怎麼做到用同一個保潔阿姨做衛生，甚至李英河的房子裝修鮮於銀淑還給了不少意見；他們的子女作為星二代，又是如何面對外界對這種破裂關係的探究。

這才是離婚綜藝應該深入挖掘的落點：離婚並不可怕，離婚也能做朋友。相反，目前節目的敘事手法，不僅讓人想遠離前夫這一物種，更讓人對婚姻都產生懷疑：李英河和崔烤肉在男性中都算很不錯的了，婚後表現還這麼糟，普通男人是不是更沒救了。

如果說《愛情保衛戰》等婚戀調解，讓人對世間狗血多了新認識，但好歹還覺得這麼奇葩的人我應該遇不到，《我們離婚了》乾脆是一堂婚姻勸退課。

韓綜直接用製作戀愛綜藝的方式製作離婚綜藝，雖然題材創新，但確實有諸多不適配之處。真要說起來，硬糖君覺得還不如我們這邊的“男女快打、鄰居勸架”模式耐看又合理呢。

從2021年各平台及衛視的綜藝片單看，分手類綜藝如騰訊視頻的《未完成的愛情》已排上日程。關於《我們離婚了》如何在國內進行本土化改造，也成為近期吃瓜熱點。

但硬糖君大膽說一句，大可不必。國內對韓綜的過度推崇，也是時候該叫停了。韓綜這幾年靠着慢綜藝斬獲口碑無數，在慢綜藝製作方面也越加爐火純青，甚至可以用節目板塊編排、內容剪輯、後期製作等手段來掩飾節目本身的硬傷。

可惜了“離婚綜藝”這個好題材，更可惜了鮮於銀淑阿姨那顆滿懷期待又被二次傷害的心。離婚綜藝究竟該怎麼搞？中國調解節目的“勸和不勸分”不符合如今年輕群體的價值取向，而且多年矛盾被幾位嘉賓老師三言兩語化解，也委實有些草率。

韓國人把離婚綜藝當戀愛綜藝搞，玻璃渣里我又實在沒勇氣嗑糖。在狂撒狗血與心在滴血之間，還有沒有第三條道路可走？

誰要是能把離婚、分手綜藝做得不僅不反婚反育，而且成為婚戀安利，那真應該被民政部門發錦旗，簡直能得個諾貝爾和平獎經濟獎。諸位賢達，可有辦法嗎？

【本文作者毛麗娜，由合作夥伴微信公眾號：娛樂硬糖授權發布，文章版權歸原作者及原出處所有，轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點，不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題，請聯繫（editor@zero2ipo.com.cn）處理。】

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12月2日，股價連續飆漲多日的新勢力車企“三兄弟”集體啞火。截至美股當日收盤，小鵬汽車跌10.89%，蔚來汽車跌10.23%，理想汽車跌3.14%。雖然“三兄弟“11月交付量均創新高，市場卻沒有買單。

這似乎驗證了外界對新造車企業市值“泡沫”的擔憂。做空機構香櫞前不久發布報告稱，蔚來股價被嚴重高估，只值25美元，不過隨後的劇情卻沒有朝着香櫞預計的方向發展，蔚來的股價在短暫下挫后又回到了飆升的軌道，投機者一夜暴富的故事不時上演，樂觀的情緒仍在四散蔓延。

一年前，蔚來汽車距離退市僅一步之遙；但今年以來，其股價卻開始柳暗花明，累計漲幅超過1200%，市值不斷趕超福特、寶馬、法拉利等百年傳統車企，甚至一度成為國內市值最高、全球排名第四大車企。而今年剛剛趕赴美股的理想和小鵬，躥升態勢也均超出預期，更不用說6月就站上全球汽車業市值之巔的特斯拉。

亂花漸欲迷人眼。資本為“錢景”狂歡的同時，新造車企業的真實價值也如籠罩在迷霧中一般。雖然一度隔空互嗆，但特斯拉CEO埃隆·馬斯克（Elon Musk）和小鵬汽車董事長何小鵬，在給員工“潑冷水”一事上達成了共識。

“我希望同學們都要重點關注自己的事業，不要只盯着股價的短期起落。”11月27日，何小鵬在全員郵件中提醒小鵬員工。幾天後，馬斯克也在發給員工的电子郵件中警告稱，特斯拉需要專註於成本控制與利潤，否則股票將“立刻被壓得粉碎”。

警鐘已經敲響，但已經鼓噪起來的新造車資本盛宴會告別瘋狂、回歸理性嗎？製造與成本化優勢遠不及老牌玩家的新勢力們，拿什麼保衛暫時佔領的“價值高地”？

1

估值前置，「掏空」蔚來們？

脫離基本面、非理性地飆升與回落，傳統的估值模式很難解釋新勢力車企的股價變化。換句話說，如果用傳統估值的方式去評估新勢力車企，其中可能充斥着大量泡沫。

11月，新勢力車企的交付量雖然再創新高，但蔚來、理想和小鵬三家加起來還不到1.5萬輛，遠不及大多數傳統車企單一車型的月銷量。但這些新造車企業的市值卻比大多數傳統上市車企高得多。這些年輕的玩家們僅用5、6年的時間，就已經躋身全球TOP 15車企榜單。

一般情況下，投資機構會用市盈率（股價和每股收益的比率）對傳統車企進行估值，但是對於這些新勢力車企來說，目前仍處於虧損狀態，甚至還沒有擺脫“賣一輛虧一輛“的魔咒，市盈率估值法顯然會失效。

市銷率（總市值和主營業務收入的比率）也能說明這些車企市值偏離正常基準線，這個數據主要用於創業板的企業或高科技企業。一般來說，市銷率越低的公司，其股票的投資價值越大。但如今蔚來的市銷率為35倍左右，理想汽車則為28倍，小鵬汽車達到了誇張的70倍。反觀傳統車企陣營，豐田為0.76倍，通用為0.27倍，比亞迪則為3.33倍。

這意味着，新勢力車企盈利能力遠沒有達到傳統巨頭的標準，但市值正在高速接近甚至趕超後者。而在資本市場，新勢力車企的高市值，大多是靠投資者對其未來發展潛力的樂觀情緒撐着。這也衍生出“估值前置”的說法。

經緯中國創始管理合伙人張穎前不久發文表示，低利率時代逼迫投資者追逐有限的優質標的，市場對公司價值的判斷正在非常誇張地前置。“原本一家公司可能需要6年來建立完整的商業循環，但現在整個市場的判斷更加前置了，市場可能會提早行動，在公司發展到第3年的時候，基於預期就已經達到第6年時的估值水平。”

新能源汽車已經成為既定的發展方向，電氣化疊加智能化浪潮，百年未變的傳統汽車行業正經歷前所未有的衝擊。以特斯拉的橫空出世為號角，國內新勢力車企也一擁而上，成為打破僵局、推動變革的兇猛“後浪“。

嗅到信號的國內自主車企，自然不願意錯失良機。東風推出嵐圖，北汽打造極狐ARCFOX，上汽牽手阿里落子智己汽車，長安也攜華為、寧德時代入局高端新能源戰場。

然而一個基本的事實是，當前新能源汽車整體市佔率尚不足5%。按照互聯網公司的發展邏輯，即便是微軟、阿里巴巴以及騰訊等IT巨頭，也需要基於近乎垄斷的用戶規模和增長速度來確定優勢，對於目前的新能源汽車來說，顯然不能立馬完成大規模上擴張。

一場全新的戰局已經拉開序幕，誰將昂首前行，誰又將割肉離場？

2

“降溫戰”悄然打響

從歷史的維度來看，資本的“泡沫”不斷被定義，但一個顛撲不破的道理是，泡沫積攢得越多，破滅的可能性就越大。

17世紀，鬱金香從土耳其被引入西歐，因為量少價高被上層階級視為財富與榮耀的象徵，直接促成買賣鬱金香的熱潮。有人不惜傾家蕩產就為求購一支鬱金香，因為他們相信總會有人出更高的價錢將它買走。

當所有人都沉浸在這場鬱金香狂熱中，一場崩潰悄然而至。由於賣方突然大量拋售，公眾開始陷入恐慌，導致鬱金香市場在1637年2月4日突然崩潰，一個星期內平均價格下降了90%。最終這場狂熱演變為人類歷史上最早的經濟泡沫，荷蘭經濟帝國的地位也因此轟然倒塌。

歷史總是驚人地相似。20世紀90年代末，美國掀起了一場以互聯網產業引領的投資熱潮，在此期間，納斯達克市盈率達到了200倍，當時只要名稱中有“.com”的股票都遭到投資者瘋搶。2000年，美國進入加息周期，資金大量撤出，互聯網公司也開始跌落神壇。這場世紀之交的互聯網泡沫最終曇花一現。

政策春風疊加市場利好，讓新能源汽車企業開始狂飆突進，但有了泡沫經濟的前車之鑒，為了避免產能過剩帶來的發展后遺症，相關國家部門也開始介入，一場新能源汽車“降溫戰”悄然打響。

11月下旬，一則由國家發展改委產業發展司發出的《關於開展新能源汽車整車生產及項目情況調查的通知》成為輿論焦點。《通知》指出，為了響應國務院辦公廳關於“加強事中事後監管，夯實地方主體責任，遏制盲目上馬新能源汽車整車製造項目等亂象”的要求，將開展一系列新能源汽車投資項目調查工作。

其中，《通知》點名恆大、寶能等企業，要求詳細報告2017年以來在當地投資和擬投資建設的汽車整車及零部件項目（含已核准和備案、未開工建設的項目）情況，包括土地佔用、建設內容、項目進展、完成投資等情況。受此影響，恆大汽車股價當天一度跳水10%。

11月2日，國務院辦公廳印發《新能源汽車產業發展規劃（2021-2035年）》。和去年12月3日工信部發布的《徵求意見稿》相比，《規劃》在發展願景目標、充換電、氫燃料、智能汽車、動力電池等方面有了不少變動，最顯著的變化是對2025年新能源汽車佔新車銷量比例由25%降為20%，為熱得發燙的新能源汽車市場澆下一盆涼水。

除了政策“緊箍咒”外，做空機構也開始“狙擊”新能源汽車中概股。前不久，做空機構香櫞發布報告稱，特斯拉Model Y在中國的定價對蔚來ES6車型形成壓力，考慮到市場競爭格局，蔚來股價已經脫離合理範圍。蔚來汽車股價的相對估值是特斯拉兩倍，存在明顯的高估空間，該機構認為蔚來股價只值25美元，當天蔚來股價便跌出一個“深V“，理想、小鵬受此影響出現不同程度下跌。

香櫞曾發布150多份做空報告，這次出手也引發了三家新造車美股上市公司股價的暫時崩盤。11月30日，沽空機構Hindenberg Research又針對在美上市的中概股康迪車業發布沽空報告，指出康迪車業利用未披露的關聯公司進行虛假銷售來偽造收入，騙取政府補貼。受此影響，康迪車業股價11月30日暴跌28.3%。12月1日盤前，該公司股價繼續下跌超5%。

更大的威脅來自新造車內部。時至今日，新勢力車企三巨頭均未實現盈利，若要支持龐大的市值，顯然要以不斷上漲的銷量和正向現金流做基礎。特斯拉雖然已經實現連續5個季度盈利，但盈利額和傳統巨頭相比幾乎可以忽略不計，且嚴重依賴出售碳積分。

面對特斯拉不斷暴漲的股價，馬斯克也發出擔憂。“從我們的實際獲利能力來看，過去一年的利潤率非常低。如果不能專註於成本控制與利潤，特斯拉股票會像大鎚砸舒芙蕾一樣，立刻被壓得粉碎。”

3

享受泡沫，再去泡沫

在可預見的將來，新能源汽車的股票還將是資本的寵兒，催生泡沫似乎也無法避免。沒有人知道第一個骨牌會從哪裡倒下，但在那之前，如何在有限的泡沫膨脹期實現利益最大化，成為重要的事。

聰明的玩家在適應了遊戲規則之後，會利用規則鞏固自己的城池。

12月2日，理想汽車發布公告稱擬增發4700萬份美國存托股份（ADS），若以當前股價計算，理想汽車或募資約16億美元。如果承銷商行使超額配售選擇權，這個数字將超過18億美元。加上首次公開募股和同時進行的私募籌集的14.7億美元，在幾個月的時間內，理想汽車募資額已經超過30億美元。

在成本、市場優勢不及傳統車企時，不斷擴張仍是新勢力們的必選項，因此缺錢也成為常態。登陸美股以來，理想汽車的股價不斷攀升，此時趁熱打鐵選擇增發，可以為日後研發以及市場拓展所需的現金流做好儲備。

在此之前的8月底，蔚來汽車也發布了股票增發計劃，一下進賬17億美元，成為中國新能源電動車行業最大規模的一次增發。早在2月份，特斯拉就增發了265萬股特斯拉股票，當時特斯拉的股價已經處於“瘋長”的狀態，增發之後也為特斯拉籌集了23.1億美元。

在熟悉資本運作套路的觀察人士看來，一家公司應該在有能力的時候融資，而不是在有需要的時候融資。彼時，韋德布什證券Wedbush Securities的分析師丹·艾夫斯（Dan Ives）對於特斯拉選擇增發股票的行為表示肯定，認為“這是明智的戰略舉措，消除了現金緊張的擔憂”。

資本市場創新雖然會帶來泡沫，但是“在有限且可控的泡沫之下，反而能觸發更多的創新“。廣州車展期間，廣汽蔚來創始人廖兵接受未來汽車日報採訪時表示，沒有哪個行業不存在泡沫，只是說泡沫有多大，是否有合理的增長，這是最大的問題。全聯車商投資管理有限公司總裁曹鶴同樣認為，造車新勢力市值攀高，於汽車產業而言利大於弊。

“高科技股的泡沫在資本市場是常態，尤其是革命性的科技公司從來都是和泡沫相輔相成。”在德林證券CEO郎世傑看來，特斯拉正如10年前的蘋果，當時很多人認為後者已經嚴重泡沫化，但是誰也想不到，蘋果現在坐擁超2萬億美元市值。

回到汽車產業，作為公認的“工業之王”，即便面臨電氣化浪潮的洗禮，仍然擺脫不了製造和規模複製的屬性，這意味着如果過於重視資本運作而忽略工業製造的本質，隨時都可能有崩盤的風險。

對於如今被捧上天的新勢力車企來說，享受泡沫帶來的繁榮之後，怎麼去“泡沫”、回歸理性增長，才是重中之重。

【本文作者秦章勇，由合作夥伴未來汽車Daily授權發布，文章版權歸原作者及原出處所有，轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點，不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題，請聯繫（editor@zero2ipo.com.cn）處理。】【其他文章推薦】

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專櫃價500元的化妝品，這裏只賣200多，而且“假一賠十”。

如此低價又保證正品，不但不限量，反而要走量。甚至有人只靠回收老闆們實在沒時間打理的快遞紙箱，就能發家致富。

這就是華強北。

華強电子一條街，如今有過半的檔口在賣美妝。曾經盛極一時的數碼3C朝聖之地，已經悄然完成轉型，成為國內最大的高端化妝品批發市場，讓硬核直男迷失了方向。

掉頭的生意有大把人做，但賠本的買賣沒人願意干，尤其是在華強北。

華強北是造富的天堂。

轉型美妝

華強北路位於深圳市福田區，以振華路為界，南面是电子通訊市場扎堆的地段；北面是零售商業群雄逐鹿的“沙場”。

據界面新聞報道，2017年3月，華強北知名电子大賣場明通數碼城開始向美妝方向轉型。隨後，另幾家數碼城也開始布局美妝市場。

明通數碼城的外牆已經換了標語，相比於曾經“手機配件城”的招牌，“匯聚全球美妝品牌”的口號稍顯另類，但融入整個街區升級換代的大潮里，卻無比絲滑。

目前，遠望一期二樓的美妝交易中心已基本改造完成，整層被切割成豆腐塊似的單間，每個檔口面積從幾平米到幾十平米不等，已經啟動招商。

商家入駐要簽兩年合同，費用包括租金和改造費，按季度交，租金和改造費取決於檔口的位置和面積大小。最便宜的是一間7平方米的鋪位，月租金4500元，改造費3萬；最貴的一間鋪號面積18.5平方米，月租金20800元，改造費24萬。

遠望二期商場內大部分店鋪已全部出租完畢，只剩臨街店鋪待統一放租，一間15平方米的臨街店鋪，月租金預計3.5萬元，入場費則是20萬元。入場費需一次性繳納，2年合約到期后如商家續約則享有優先續約權，無需再交納入場費。

曼哈B座的一、二層也已改造成進口美妝區。曼哈對面的女人世界在今年完成改造，從女性服飾外貿城轉型為美妝城。

而最早完成轉型的明通市場，A座的檔口月租金已經炒到了5萬以上，轉讓費高達百萬，但即便如此，也是一鋪難求。

2018年起，山寨機逐漸成為歷史，也沒有人再相信售價2000元的新iPhone。華強北站在潮流的前沿，嗅覺最為敏銳。

賣手機的利潤薄了，價格越來越透明，租金又一直在漲。

生意最好的時候，每個檔口都有人排隊看貨；但在最難的時刻，也曾一夜之間撤走十幾個檔口。

腦子活才有出路，華強北最不缺少的就是頭腦靈光的人。在數碼城裡，有人開始嘗試美妝。

最開始是賣面膜，給微商供貨，或者做海淘的中轉站。後來，直播電商來拿貨，淘寶直播、抖音和快手都來了。

月銷幾萬件的故事衝擊着無米下鍋的店主們，他們十分擅長“複製粘貼”，不管是複製產品，還是複製商業模式，於是美妝生意就這麼起來了。

如今的華強北，除了賽格电子、賽格通信市場、華強电子這三個是唯一還在堅持純电子的，其餘全部都被“革命”了，龍勝、明通、遠望、萬商，有一半全是美妝的檔口。

稜鏡也曾報道過類似的數據：華強北商圈兩萬多個商鋪，如今有超過10%的檔口轉型賣化妝品。其中，轉型最早、最成功的就是位於振華路上的明通數碼城，1200多個檔口，幾乎全部轉型做了美妝。

化妝品的稅很高，避開這個環節，價格自然就能降下來。

對於檔口老闆們而言，貨源是不可觸碰的商業機密。

但要保證正品，最終來源必然是品牌方，只不過是渠道的不同：免稅店、海外代理商、海外電商平台等。

華強北美妝崛起的核心是渠道，關鍵則在於走量，不但檔口多，單店的銷量也很高，因為這裡是批發市場，層級越高，價格越低，越要走量。

鋪量可以迅速佔領市場，但也同樣是隱患。單品每日百級甚至千級的出貨量，要保證不摻雜假貨，還要祈禱同行們不會被假貨蒙蔽。

化妝品比电子產品的鑒定成本更高，一台組裝而成的手機，只要拆開就能看出端倪；而化妝品的檢測需要專業機構進行，其成本可能高於化妝品本身的價格。

這對監管而言，是更大的挑戰。

華強北的美妝轉型尚處於起步階段，未來會有更多數碼城跟風加入。雖然每個檔口都是各自為戰，但對於數碼城而言，是一榮俱榮、一損俱損的。

其一，當貨源數量不足以覆蓋出貨量的需求，假貨問題就會亮起紅燈；其二，即使是正品，其進關方式也會逐漸向法律的邊緣試探。

據媒體報道，明通已經加強了對假貨的打擊力度，要求檔口張貼“保證正品假一賠十”的標籤，並簽署《不經營無合法來源、假冒偽劣商品責任書》：如果售賣無合法來源、假冒偽劣產品，沒收租金、保證金等。

深圳市市場監管部門也增加了打假力度，通過提高抽檢頻次、不定期抽查等方式，盡可能保證貨源可查、杜絕假貨，甚至與商戶簽訂《一次性淘汰制度》。

但是，賠本的買賣沒人干，掉頭的生意永遠有人願意做。

因电子而興

華強北轉型美妝，聽上去另類，但絕不突兀。

沒去過華強北的人喜歡用“电子市場”、“數碼城”等標籤定義華強北，其實華強北是多元化、無邊界的商圈，這裡有賣手機、电子配件的，也歷來就有賣服裝、化妝品的。

華強北，並非生而數碼。

組裝電腦、山寨手機、照相機、電視機、甚至是打印機，華強北有過电子產業的每個品類的賣場，甚至外貿服裝、玩具、皮革，也曾在華強北的轉型名單上。

數碼只是華強北多年來風風雨雨中最出名的一站，美妝是下一站，也許明天，也許明年，華強北又開始賣別的。

能做就做，不能做就走，讓能做的人來做，這是深圳速度，也是華強北最引以為傲的商業嗅覺。

1979年，深圳經濟特區進入籌備期，粵北兵工廠遷入深圳。

在深圳福田區的荒原上，生產軍用無線電的粵北兵工廠響應政策號召，國營改民營，三個工廠合併為華強集團，寓意“中華強大”。

次年，深圳特區設立，華強集團附近的一條路取名為華強路，其附近的一片區域則被稱為華強北。

1981年1月20日，華強北的第一個標誌性建築——深圳电子大廈破土動工。兩年後，華強北的第一片工廠區竣工，數量超過五十家，面積超過1平方公里。

作為改革開放的前沿陣地，深圳與國家工業部達成戰略共識，共同發展电子產業，憑藉“三來一補”加工模式（來料加工、來樣加工、來件裝配和補償貿易），華強北形成了完整的從元器件采配到開模定型、研發、生產、組裝的製造產品鏈。

1985年，电子工業部在深圳成立辦事處，整合了分散的小型电子企業，成立了深圳电子集團公司，也就是深圳賽格集團公司的前身。

1988年，賽格集團在華強北成立首家中國电子市場——賽格电子市場。來自深圳本地和內地的160多家廠商以及10家港商迅速入駐。

兩年間，賽格电子市場的規模持續擴大，原有的800平米擴展到1400平米，又拓展到4000平米，再後來又推倒整棟樓重建。

在賽格电子市場周邊，一系列大廈也相繼建成，形成華強北电子產業商圈。

1999年，華強北從工業區向商業街轉型。作為最靠近香港也是貿易最開放的口岸，輔以电子產品領域的先發優勢，華強北佔盡了天時地利，幾乎垄斷了手機的供貨渠道。

2003年，台灣聯發科公司突破諾基亞、摩托羅拉等品牌持有的芯片技術，推出第一款單芯片手機解決方案，拉開了山寨機時代的序幕。

以聯發科芯片為核心，工廠只需要加上電池、外殼以及其他零部件，就能以極低的成本造出一台手機。

SZ標示，隱晦地暗示着這些手機的產地是深圳，最後卻成了“山寨”。

那是一個鳳凰傳奇與电子產品相映生輝的時代，超長待機、動感光效、炸街神曲、死亡重金屬音質，一批又一批“國產神機”從華強北發往全國各地。

即使單機售價僅幾百元，也是無限大的利潤空間，因為幾乎沒有成本可言。

在華強北电子城，一米櫃檯走出過幾十個億萬富翁。

2007年10月12日，華強北电子市場價格指數向全球發布，華強北成為全中國电子市場的“晴雨表”和“風向標”。

2008年，華強北被中國电子商會授予“中國电子第一街”的稱號，成為全國乃至全亞洲的电子產品交易中心。

那一年，華強北的山寨機商家多達5000家，華強北日均人流量達到50萬人次，日資金流量達10億人民幣。

巔峰往往伴隨着危機。

其一，山寨機換殼不換芯，同質化極其嚴重；其二，山寨機破壞了整個手機產業的良性競爭體系，與手機密切相關的元器件市場滑向翻新造假的無底洞，在包裝、印標、封裝、檢測，全部印上知名大牌的標籤，被稱為“自殺式的造假”。

2011年，深圳監管部門發起了為期6個月的“雙打”專項運動，突襲山寨手機商，華強北的山寨機商家急於銷毀證據，上千部山寨手機從18層樓上砸下，場面十分壯觀。

也是在這一年，功能機開始退出歷史舞台，智能手機迅速佔領市場。

尤其是在小米、魅族等生於互聯網的手機廠商出現之後，將“性價比”演繹到極致，拖垮了山寨機的小作坊。

與此同時，電商的普及也在瓦解華強北的價格優勢。電商平台價格透明、店鋪之間比價方便，還有華強北所不具備的成熟物流運輸體系。

福無雙至、禍不單行。2013年3月，深圳地鐵7號線施工，華強北路主幹道封閉改造，修路的4年，華強北充斥着夢想破碎的聲音。

華強北的小作坊、代工廠和檔口老闆們，因利而聚，又因利而散。曾經在華強北提貨的手機零售店主，轉向了正規手機品牌的懷抱，OPPO、vivo的藍綠色門店在三四線城市遍地開花，華強北則進入了寒冷的冬天。

2017年，華強北重新開街，电子市場已經變了模樣：山寨手機銷聲匿跡，組裝電腦也很少有人再提，电子市場的下一站是物聯網，曾經買手機的人現在逛的是小米商城。

那時，很多人說“華強北已死”，但華強北不甘心。

正巧趕上區塊鏈風口，全球韭菜連區塊鏈和比特幣都分不清就投入全部身家，華強北愣是靠着賣礦機續命一年。

事實證明，區塊鏈不是造福天堂，而是慾望的深淵，單台礦機的利潤從破萬跌至幾元，再到賠本甩賣。

2017年3月，明通數碼城率先轉型，搖身一變成為“明通化妝品市場”。

兩年後，美妝席捲了華強北。

與美妝區隔通道而望的电子區，顧客罕至，一邊提醒着這裏曾經的輝煌，一邊思考如何收場。

不管美妝是不是華強北的下一個“礦機市場”，至少華強北一直在路上，改變的只有方向。

因电子而亡

南有華強北，北有中關村。

只有中關村电子城悄無聲息的潰敗，才足以映照華強北轉型的果決。

1980年10月，“中關村第一人”陳春先成立“先進技術發展服務部”，對外提供科技諮詢服務。

隨後，一大批中科院、北大、清華的知識分子“下海”創業，在北起燕園、南到白石橋的幾公里長街上圈地開店，中關村“电子一條街”初現雛形。

兩年前，第一次全國科學大會在北京召開，陳春先被中國科學院破格提拔為正研究員，還在會上拿到了全國科技一等獎。

得獎之後，陳春先曾訪問美國考察，看到上千家高新技術企業雲集硅谷、形成了高級院校-人才-科技成果-產品-財富的良性鏈條，心裏不得勁，說起高校和人才，國內也不缺，就在北京的中關村。

1983年開始，中關村地區各種類型的科技企業加速湧現。其數量在1983年只有11家，到1987年底便達到148家。而到了1988年，电子一條街上僅电子及計算機相關企業便達到97家，电子企業產值佔比超過了80%。

中關村电子一條街，是电子行業創業者的福地，這裏走出過柳傳志、王文京、蘇啟強，還有劉強東。

1999年起，海龍、鼎好等电子大賣場相繼在中關村电子一條街建立，華強北也在同年開始了向商業街的轉型。

二者後來的故事有頗多類似：电子產業蓬勃發展，席捲全國，華強北和中關村分別佔據了兩塊最大的蛋糕，成了造福的天堂，人生命運的轉折之地。

2008年，中關村电子市場的規模達到了頂點，形成了以海龍、科貿、鼎好、e世界等9家大型电子產品賣場為主導的格局。

一個靠山寨機發家致富，因山寨機衰落而被迫轉型；一個靠“騙”賺的盆滿缽滿，又因為騙而寂寞退場。

2011年，中關村IT賣場电子產品銷售額下滑至176億元，從這裏走出去的劉強東所創辦的京東商城，凈銷售額210億元。

同樣是被電商打倒的电子賣場，中關村电子街衰敗的鍋只能由自己來背，因為這裏的商戶騙得明目張膽，騙得令人髮指。

劉強東就曾公開質問电子城商家：“捫心而問，你們做了多少偷梁換柱的勾當？賣了多少水貨假貨？暴打了多少客戶？這是因果報應！”

《中國質量萬里行》2011年第1期的報道中曾詳細記錄中關村电子城的騙局。

導購們先用一個低到讓人心動的價格把消費者吸引到櫃檯，隨後表示對方想買的機器沒貨，若消費者堅持要這一款，導購會大力宣傳該款產品的“質量缺陷”，最後推薦一款“性價比更優”的產品。

當言語誤導消費者的套路失效，商戶則會訴諸武力。有媒體報道過，一位顧客在購買電腦時，識破商家的“騙局”，結果遭9名銷售員暴打致傷；有消費者被騙打電話報警后，商戶叫囂：“打也沒用，我們都認識！”

此外，修屏幕被戳破電池、修電池被燒損主板的情況屢見不鮮，這不是某家商戶的套路，是电子一條街多達上百家商鋪的共同選擇。

苦酒自飲，中關村电子城逐漸成了無客上門的“鬼樓”，成了扎在海淀區繁華鬧市中的一根刺。

如今，e世界、海龍、鼎好的电子類商戶均已搬離，中關村成為高新技術企業的辦公區，只有苟延殘喘的科貿电子城，訴說著电子大賣場的落日餘暉。

華強北與中關村，從相似的起點走向不同的命運，恰好能夠證明：沒有人一直引領時代，你能做的只有緊緊跟隨。

結語

華強北的老闆們比誰都清楚，美妝不是3C數碼，華強北不可能永遠依靠3C數碼，更不可能全盤押寶美妝。

歸根結底，華強北只是一群生意人聚集的地方。既然是生意，利潤是永恆的追求，也是華強北野蠻生長的唯一動力。

今天碰巧是美妝，明天也許就是別的，被淘汰的是跟不上時代的行業以及不願意改變的人。

不想改變的人，無法留在華強北。

【本文作者四喜，由合作夥伴FN商業授權發布，文章版權歸原作者及原出處所有，轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點，不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題，請聯繫（editor@zero2ipo.com.cn）處理。】【其他文章推薦】

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近日，正處在併購重組關鍵時期的重慶啤酒後院起火，被參股子公司重慶嘉威以合同糾紛為由告上法庭。

12月4日，公司對外公告，因上述糾紛，銀行賬戶1億元被凍結，旗下“山城”和“重慶”兩大系列26個商標被查封。

2020年是中國啤酒大年，各大酒企在疫情倒逼下強推高端化，行業實現整體回暖。當然，最具意義的標誌性事件，還是嘉士伯終於開始將旗下中國啤酒品牌注入重慶啤酒，整體交易作價120億元左右。

重慶啤酒與重慶嘉威的矛盾，來自公司與嘉士伯的合作，一旦重組完成，雙方協同進一步加深，主要生產大眾產品“山城”啤酒的重慶嘉威，邊緣化只會更加嚴重。所以，選擇在此時撕破臉，既是為了利益，也是重慶嘉威控股股東鈺鑫實業集團不得已而為之。

如何解決這個問題，是重慶啤酒的當務之急。不過，在這之後，哪怕資產注入能順利進行，也仍然有很多挑戰，等待嘉士伯帶領重慶啤酒去通關：

併購重組並未徹底解決嘉士伯與重慶啤酒同業競爭和關聯交易的問題，還有很多版塊需要善後，比如嘉士伯與蘭州黃河的合資；併購標的瑕疵很多，納入上市主體后，如何加強融合才能減少投資者的質疑；嘉士伯將此前收購的中國地方啤酒品牌，注入到地方啤酒企業重慶啤酒中，算是“弱弱聯合”，在變革期的中國啤酒市場，如何應對百威、華潤、青島啤酒百三巨頭的壓制？

被參股子公司起訴

9月27日，重慶啤酒參股子公司重慶嘉威，因合同糾紛，向重慶市一中院提交《民事起訴狀》，將公司及關聯方嘉士伯等多家公司告上法庭，訴訟請求63915萬元。

12月4日，公司對外披露，重慶市一中院已對上市公司名下價值1.5億元人民幣的財產進行查封、扣押、凍結。

雖然公司被凍結金額1億元並不會影響日常經營活動，但是，被查封的10個“山城”系列商標和16個“重慶”系列商標，乃是公司的品牌核心，意義重大。

原來，1992年重慶嘉威前身重慶金星啤酒廠與上市公司前身重慶啤酒廠簽訂《聯合協議書》，開展啤酒包銷合作；2009年，已經變身為重慶啤酒參股子公司的重慶嘉威，與上市公司簽訂了為其20年的《產品包銷框架協議》，約定合作期間重慶嘉威只能生產“山城”品牌啤酒，且全部交由公司包銷。

啟信寶显示，重慶啤酒控股子公司重慶嘉釀持有重慶嘉威33%的股權，剩餘三分之二股權由重慶民企鈺鑫實業集團持有。

直到現在，重慶嘉威仍然是重慶啤酒旗下的業務核心之一，年實際產能16萬噸，在公司旗下9家啤酒廠中排第三，佔據公司總實際產能的13%。

重慶嘉威表示，起訴的原因為：自2011年起，上市公司存在諸多違約行為；且公司及其關聯方，採取委託加工、授權生產、外購酒在重慶區域銷售、品牌調整及推廣等多種關聯交易行為，擠占“山城”啤酒的市場份額，損害原告的利益。

後半部分說到了重點。雙方產生矛盾的根本原因是，在行業高端化的背景下，重慶啤酒力推嘉士伯、樂堡、重慶國賓系列等高檔和主流產品，重慶33、老山城等大眾產品，日漸式微。

2019年，公司旗下高檔產品和主流產品銷量分別增長0.69%和1.22%，大眾產品銷量下降了5.52%。

選擇重慶啤酒併購重組的關鍵時期發難，精準狙擊背後也有着些許無奈——一旦順利完成重組，重慶啤酒與嘉士伯的合作深度會提高，鈺鑫實業集團控股的重慶嘉威，處境將愈發艱難。

120億元資產注入

作為一個地方性啤酒企業，重慶啤酒在資本市場最出名的一次，竟然是因為炒作乙肝疫苗概念，進而成為徐翔的“經典戰役”。

2013年，重慶啤酒迎來世界第四大啤酒集團嘉士伯入主，通過代銷嘉士伯旗下產品，提升盈利能力，逐漸恢復元氣。

目前，公司旗下擁有“重慶”和“山城”兩大本地品牌，又獲得嘉士伯、凱旋1664、樂堡等品牌的生產和銷售權，形成“本地強勢品牌+國際高端品牌”的組合。

入主之時，嘉士伯承諾用4-7年解決與重慶啤酒的同業競爭問題。此後，幾乎每一年的股東大會，都會有投資人“提醒”這一問題。

另一外資啤酒巨頭百威亞太港股上市，意在加強中國市場，華潤啤酒盈利提升，青島啤酒亦洽強勢回暖。重慶啤酒業績承壓之時，嘉士伯終於在這最後的約定期限，開啟資產注入大計。

預案显示，嘉士伯計劃以現金交易、資產增資等形式，將旗下重慶嘉釀 48.58%股權，嘉士伯工貿100%的股權、嘉士伯重慶管理公司100%的股權、嘉士伯廣東99%的股權、昆明華獅100%的股權，新疆啤酒100%的股權、寧夏西夏嘉釀70%的股權，注入到重慶啤酒之中，整個交易規模達到120億元。

嘉士伯工貿前身為大理啤酒，嘉士伯重慶管理公司旗下主要資產為安徽天島啤酒和江蘇天目湖啤酒，嘉士伯廣東原為惠州啤酒；新疆啤酒旗下的奪命大烏蘇，與寧夏西夏嘉釀的西夏啤酒，同為嘉士伯稱霸西北的核心基石。

推進重組以來，重慶啤酒股價一路飄紅，今年以來已經上漲了123%。

高額分紅，借錢重組

不過，嘉士伯將旗下中國啤酒品牌打包注入重慶啤酒，還需冷靜看待。

首先，嘉士伯中國並未將旗下所有的啤酒資產納入此次重組範圍，比如說嘉士伯與蘭州黃河合資的天水黃河嘉釀、酒泉西部啤酒、蘭州黃河嘉釀、青海黃河嘉釀4家啤酒廠，以及嘉士伯自身在中國市場的資產，包括嘉士伯及樂堡啤酒生產、銷售及相關的知識產權等，並不在重組範圍。

就算併購重組完成，嘉士伯中國旗下仍然有重慶啤酒之外的啤酒業務，同業競爭減少了，但並未完全消除。

另外，重慶啤酒還是需要向嘉士伯採購或購買授權，生產及銷售嘉士伯、樂堡等品牌的啤酒，這才是重慶啤酒的財源——在當下的市場環境中，重啤、山城、烏蘇這幾個牌子，再能打，也只是地方性品牌。

重組完成之後，預計重慶啤酒營業收入能突破100億元。按照注入資產的業績承諾，上市公司利潤也將逼近20億元大關。雖然公司業績直追A股啤酒老大青島啤酒，但嘉士伯中國（包含重慶啤酒）與百威、華潤雪花、青島啤酒的差距仍然存在，並未對中國啤酒市場格局產生太大的影響。

而且，這項百億交易，還將大幅推高重慶啤酒的資產負債率。

嘉士伯治下，重慶啤酒連年推出高額現金分紅方案，2017年-2019年度分別分紅3.87億元、3.87億元、6.78億元，分別占當年歸母凈利潤的117.51%、95.84%、103.14%。

2018-2019年及2020年上半年，公司資產負債率分別為64.77%、56.99%、67.52%，在啤酒行業中本就處於高位。

此次重組包含現金收購部分，為此，公司及控股子公司合計向巴黎銀行、渣打銀行貸款13.5億元。

根據天健審計出具的備考審閱報告，若交易完成，上市公司2020年4月30日資產負債率將上升至89.88%。

【本文作者楊偉，由合作夥伴微信公眾號：斑馬消費授權發布，文章版權歸原作者及原出處所有，轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點，不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題，請聯繫（editor@zero2ipo.com.cn）處理。】【其他文章推薦】

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