一年融資20億,獨角獸KK集團是怎麼煉成的_桃園當舖,中壢當鋪,桃園汽車借款,桃園免留車

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        似乎一夜之間,集合店的風向變了。

以屈臣氏、萬寧為首的傳統集合店接連遭遇營收下降,甚至陷入關店危機。與此同時,一種新的集合店正在各大社交平台嶄露頭角,並在新一線城市落地試水。

KKV就是个中代表。

數據显示,開業僅1年的KKV累計融資超20億元,目前在全國一線城市A類購物中心擁有300多家1000平方的超大集合店;在小紅書上的種草筆記投放量已經超過1萬,號稱“史上最全生活館”、“集裝箱精品店”、“中國版解憂雜貨鋪”……

在價格並沒有明顯優勢的情況下,KKV到底有沒有網上說的那麼好逛?它的出現是不是意味着線下經濟形態的強勢回歸?

觀潮新消費(ID:TideSight)冒着後半輩子吃圭的風險,來到位於北京朝陽區的【KKV合生匯店】一探究竟。

Z世代的潮物樂園

“這就是小紅書上那家網紅店!”

在KKV北京合生匯店的門口,24歲的唐唐(化名)對身邊的男友說。

唐唐對觀潮新消費稱,自己是小紅書的重度用戶,完全是被社交平台上的種草筆記吸引來的。“網上說(KKV)是現實版的解憂雜貨鋪,裏面有很多網紅產品。”

在觀潮新消費隨機採訪的5位到店消費者中,也有3位和唐唐一樣表示曾在小紅書、朋友圈等社交平台看到過KKV。線上傳播或許是不少消費者專程到這裏探店的原因。

因為從區位上來說,KKV合生匯店位於商場B2層,完美避開了商場1層的主入口和B1層的美食聚集區,地處整個購物中心客流量最少的樓層。好在合生匯B2層和地鐵站通聯,且KKV恰好位於地鐵出口的斜對面,一定程度上彌補了位置過於隱蔽的劣勢。

從和旁邊“代字行”、“雜物社”等集合店的對比來看,也的確可以看出KKV在客流量上的相對優勢。

根據觀潮新消費粗估,KKV的面積約為隔壁“代字行”的2倍,而同時段的到店顧客卻是代字行的4-5倍。且同比合生匯B2層的其他生活館,KKV也依然佔據客流量優勢,幾乎是整個B2層客流量最高的店鋪。

強大的線上傳播能力,或許已經成為當代網紅店吸引顧客的不二法門。

“這裏和THE COLORIST(調色師)很像。”

小麥(化名)是一個23歲的彩妝控,她口中的“調色師”是KKV母公司KK集團旗下的另一家網紅彩妝集合店品牌。在KKV的彩妝區,恰好有一排和調色師一樣的國產彩妝專櫃。

但最相像的部分還是吸睛的貨品陳列方式。

“這就像調色師里的那種彩(美)妝蛋牆”。

如小麥所說,調色師店裡最被各路博主稱道的就是店內色彩奪目的“美妝蛋牆”,同樣的,KKV門店中也設有大量的“產品牆”。

當然,這種把單一產品疊放得鋪天蓋地的行為顯然不是為了方便拿取,而更像是一種“裝置藝術景點”,為了吸引顧客自發在社交媒體上傳播,從而為門店引流。

與此同時,這種顯眼且縱深的陳列效果,還容易在視覺上拓展整個門店的空間,讓店面顯得更充實、開闊。

“這不就是名創優品嗎?”

第一次陪女友逛KKV的劉力(化名)坦言。在這個25歲的“直男”眼中,這裏和均價10元的名創優品沒有任何區別。

據店員介紹,KKV的產品包括合作(涵蓋國牌和進口)與自營兩大部分,產品類型包括食品、美妝個護、文具、玩具、飾品,其中,食品和美妝的比重最大。

而價格方面,除了部分進口美容產品在100元以上,其餘產品大多都集中在10-45元區間,定價方面的確更接近名創優品。

“別看挺便宜,但一不小心就會買很多”,幫女友提了一籃子零食的劉力無奈的笑笑,“琳琅滿目的小東西,很容易衝動下單”。

在結賬區,觀潮新消費也觀察到,消費者在KKV購物的金額普遍在20元以上,且多集中在35到170元之間,部分購買進口化妝品的女性顧客,消費額可高達300元以上。

值得一提的是,KKV的部分產品價格較屈臣氏略有優惠,但同比電商指導價則不具優勢。僅以“巴黎水”為例,該款產品在KKV的單瓶售價為6.9元,在屈臣氏為折后價10元,而在某電商旗艦店的最低單瓶售價可到5元左右。除此之外,KKV的服務也算得上一大特色。

整體來看,KKV採用有機動店員,但不會貼身推銷的“輕服務”模式。

據觀潮新消費的探店體驗,近千平的店內只有4個身着黃色衣服的機動店員,高峰時期增加到7個。店員的主要工作是巡店和理貨,大部分時間都是顧客自取購物筐挑選商品,很少出現需要詢問店員的情況。

按照流行的說法,這種“0感服務”更適用於人均社恐的95、00後年輕客群。

除此之外,KKV的結賬流程也算得上高效。合生匯店收銀台共設置六台設備,顧客結賬時不需要通過獨立App或小程序進行,也沒有註冊會員的環節,人均結賬時間只需要2分鐘左右。

但有趣的是,大眾點評上對KKV大部分的差評恰恰集中在服務上。

或許在舒適和周到之間,KKV還有不少改良空間。

集合店轉型

伴隨近幾年Z世代人群和社交媒體的崛起,屈臣氏、萬寧等初代集合店不再吃香,取而代之的是KKV這樣主打年輕人市場、升級消費體驗、走網紅營銷路線的新一代集合店。

新環境、新趨勢帶來業態升級,這也是商業演進的必然。

這裡有必要回顧一下屈臣氏的“隕落”。

屈臣氏自1989年進入大陸市場,當時,國內美妝個護產業發展還不完善,市場上的進口美妝品牌更是少見,能同時擁有歐美日韓多個國家美妝品牌的屈臣氏很快就獲得了內地市場的青睞。

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後期伴隨開店擴張,屈臣氏的產品線逐漸向食品、保健品、彩妝等品類延伸,最終從一個“個人護理初代品牌”成長為在470個城市擁有逾6500萬名會員的“中國最大的保健及美妝產品零售連鎖店”。

但從2015年開始,一路狂奔的屈臣氏卻開始了連續數年的增長下滑。今年上半年,屈臣氏的全球銷售額同比下降11%,其中中國區的銷售額更是同比下降30%。

除去疫情影響,屈臣氏危機的根本原因還是在於錯失了潮流。

近年來,Z世代消費力的覺醒帶動了“國潮”的復興,大量新老國牌借勢崛起,成為消費市場的新勢力。然而潮流當前,主打海外進口產品的屈臣氏卻沒能及時跟進。

如今屈臣氏的門店SKU少,更新速度慢,無法實時滿足年輕人的消費品味,幾乎不再具備產品優勢。“在屈臣氏里找不到想要的東西”,是Z世代對這家老牌集合店的普遍印象。

不止如此,在服務方面,屈臣氏也體察不到當代年輕人的喜好和需求。

在信息獲取尚不方便的十幾年前,屈臣氏服務員詳細的產品推介曾是80、90一代的選品聖經。但在社交媒體蓬勃發展的今天,身為互聯網原住民的Z世代早已具備強大的產品知識儲備,主動推介逐漸從周全變成一種打擾。

更何況屈臣氏除了“陰魂不散式”的產品推銷服務,還有煩人程度不亞於托尼老師賣卡的會員督辦服務,這些無疑都在不遺餘力的勸退年輕用戶。

拋開自身的經營問題,屈臣氏還和所有實體店一樣,都要面對來自電商渠道的衝擊。

對實體業態來說,線上購物的低價、豐富、便捷是它們最大的威脅,這意味着如果實體店不能提供優於線上的消費體驗,任何線下店都將面臨生存危機。這是屈臣氏們的風險,但也是KKV們的機遇。

目前來看,KKV已經初步展現出一套新式集合店的範式。

KK集團創始人兼CEO吳悅寧表示,KKV和所有新零售業態一樣,致力於“人、貨、場”的重塑。

“人”的層面,KKV關注的是消費能力更強的Z世代。針對他們善於利用社交媒體進行展示和分享的特點,KKV從門店設計到貨品陳列都追求惹眼的視覺效果,以傳播性作為優先考量點。

而針對年輕消費者習慣自主消費的特點,KKV也在降低服務的存在感,將自主權還給消費者。

“貨”的層面,為了契合Z世代在追求品質的基礎上樂於嘗鮮的消費習慣,KKV以“品質+新、奇、特”為選品原則,強調“網紅”、“熱賣”、“斷貨”的概念,並讓產品始終處於不斷更新淘汰升級的動態當中。

目前,KKV的SKU超過20000個,其中40%屬於獨家產品、定製產品,還可以做到每個月500~800個SKU的上新。

“場”的層面,KKV切中的是國內新一代主力店的空白。吳悅寧認為,“集裝箱”可以算是一個划時代的發明,它實現了不同運輸方式之間的標準化無縫聯接,對提高全球資源流動配置的效率意義非凡。

正因如此,KKV將“集裝箱”作為重要的場景元素,旨在用集裝箱主題反映品牌時尚、個性、活力、創新的主張,並將這些理念深入KKV的空間美學,打造場景化的沉浸感。

總結來看,“人、貨、場”所共同指向的無非就是更優質的消費體驗。無論潮流如何變化,消費者永遠會為更好的買單。

新零售的成本焦慮

單純擁有對用戶有價值的模式,不一定就能成就持續健康發展的企業。對新型集合店KKV來說,光鮮的新零售獨角獸外衣下也隱藏着各式各樣的焦慮,

最顯著的是大量SKU、門店規模持續擴張所帶來的庫存壓力和資金焦慮,而這些問題在KKV過往的發展道路中其實已經被暴露過一遍。

KKV的前身是2014年成立的進口產品集合店“KK館”。

彼時伴隨政策利好,國內對進口商品的需求迎來爆發性增長。於是,嗅到商機的吳悅寧當即決定開設一家進口產品集合店KK館,儘管在這之前他從未接觸過零售業。

KK館面積約80平米,主要盤踞在成本較低的社區周邊,此後也陸續開了4家店。但囿於當時社交電商未成風口,加之已有不少便利店項目率先紮根客流量高的優質地段,1.0版本的KK館很快經營萎縮,4家社區店一年時間就虧損高達一千多萬。

2015年,初創受挫的吳悅寧決定放棄社區,轉戰購物中心,KK館也在此時從一家“進口商品小鋪”升級為一家集進口產品、餐飲、咖啡廳、書吧為一體的綜合休閑娛樂空間。

為了配合Shopping Mall的場景,2.0版本的KK館將店鋪面積拓展到400平左右,在空間設計上走精緻路線,並一口氣開出10家分店。

然而這類零售模式的最大弊端在於空間利用率低,前期升級投入的大量資金難以短期回本,導致升級后的KK館依然無法盈利。

危機當前,吳悅寧再次動了轉型的心思。他先是砍掉一半的人工成本,而後又取消咖啡廳、書吧等現金流不充足的業務線,專註做進口商品快消。裝潢上也一改華麗精美的風格,一切從簡。

但一番折騰之後,3.0版本的KK館依舊沒能解決利潤問題,最終以加盟商出逃的一地雞毛慘淡收場。

3次迭代都不掙錢,這與KK館過高的SKU、過快的開店速度直接相關。而庫存和成本的壓力,在品類更多、店面更大、單價更低的4.0版本——KKV身上只會變本加厲。

目前,吳悅寧解決成本問題的方式只有瘋狂融資。

公開資料显示,自2016年開始,吳悅寧開啟瘋狂融資之路。2016年3月,KK館完成1500萬元的Pre-A輪融資;2017年7月完成A輪融資,融資額飆升到1億元;2018年4月,KK館再次引入7000萬元的B輪融資,更在2019年連續完成共計超10億元的C輪和D輪融資。

伴隨今年10億元E輪融資的完成,“KK館”的名號正式成為歷史,取而代之的是如今進化版的KKV。

憑藉“只要融資夠快,成本就追不上我”的邏輯,KKV在全國開出了超過300家集合店,是品牌成立以來最大的開店規模。

但當資本的熱情褪去,流量和轉化的矛盾終會裸露在經營者面前。

此前曾有知情人士透露,2019年,KK集團未實現業績承諾,在與C輪投資方的對賭中失敗。今年3月,市場傳出原KK館加盟商出逃、KK集團管理層停工四處遊走融資的消息。

除疫情影響外,KK集團最根本的原因還是項目長期失血導致的增長乏力。

KKV到底是商業新物種還是資本新腳本,一切都要時間來給出答案。

【本文作者巴黎水,由合作夥伴微信公眾號:觀潮新消費授權發布,文章版權歸原作者及原出處所有,轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點,不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題,請聯繫(editor@zero2ipo.com.cn)處理。】

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歡聚2020Q3財報:BIGO收入同比漲超120%,就YY直播與百度達成交易_桃園當舖,中壢當鋪,桃園汽車借款,桃園免留車

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北京時間2020年11月17日,歡聚集團(NASDAQ:YY)發布2020年第三季度財報。在“直播+短視頻”雙增長引擎驅動下,本季度歡聚總營收達62.864億元,同比增長36.1%,超出此前公司指引上限和華爾街分析師平均預期。BIGO收入達33.948億人民幣,同比增長120.8%,其中直播收入同比增長更達到131%。在非美國通用會計準則下,本季度歡聚的凈利潤達8.094億元,同比增長64%。同時,歡聚的全球移動月活躍用戶達到3.901億。

本次財報歡聚披露了與百度的交易。歡聚已於11月16日與百度就全資收購歡聚國內視頻娛樂直播業務(即“YY直播”)完成最終約束性協議的簽署,總交易金額約為36億美元,交易預期將於2021年上半年完成交割。歡聚董事長兼首席執行官李學凌表示,百度全資收購歡聚國內視頻娛樂直播業務,將使YY直播在更大的生態體系裡實現業務增長,釋放更大的價值,雙方將進一步實現共贏。未來,歡聚將繼續貫徹以直播+短視頻為雙引擎的全球化戰略,全力進軍以人工智能為核心的產業互聯網領域,积極布局新業務。

“百度+YY直播”帶來多方共贏

YY直播是國內領先的泛娛樂視頻直播平台。截至2020年第三季度,YY直播移動月活躍用戶達4130萬,在泛娛樂視頻直播行業繼續保持領先。在直播生態、直播技術、內容運營、營收玩法、主播梯隊的孵化和培養等方面,YY直播也有完整的流程體系和經驗。近年來,YY直播還在明星直播、網紅孵化等領域進行了有效探索,不但成為國內首個實現明星常態化直播的平台,吸引大張偉、張遠、何潔、徐良等明星藝人的常態直播,旗下打造的網紅主播全網粉絲量也超過1.2億,孵化出小阿七、戴羽彤、飯思思、吳岱林等全網粉絲量超千萬的網紅。

作為國內領先的以信息和知識為核心的互聯網綜合服務公司,百度建立了繁榮、強大的移動生態,旗下APP覆蓋超10億月活躍用戶。其中,僅百度APP的移動日活用戶規模已超2億。百度移動生態將為YY直播帶來規模巨大的潛在用戶,推動YY直播在更大的生態體系裡加快成長。此次收購也有助於百度獲得視頻直播社區的運營管理經驗,加快布局直播賽道,使百度營收更加多元化。百度龐大的流量和蓬勃發展的移動生態,與YY直播在視頻創作者管理和社交媒體領域的積累相結合,將會為直播行業帶來新的巨大發展機遇。

通過此次合作,歡聚也獲得了更強的動能。截至2020年第三季度,歡聚現金及現金等價物、短期存款儲備達244.697億元。歡聚首席財務官金秉表示,本次交易為公司提供了較為充沛的現金儲備,使歡聚可以繼續加大對新興市場的投入和新業務的研發,以及探索其他回饋股東的方式。

BIGO直播收入超32億,發達國家市場保持高增速

BIGO繼續保持着高速增長,成為歡聚全球化戰略的重要支撐。2020年第三季度,BIGO營收達33.948億,其中直播收入達32.8億,同比增長131%。在發達國家市場,BIGO直播收入同比增長更達到272%,其中歐洲國家市場同比增長270%,東太平洋地區同比增長231%。AppAnnie的數據也显示,合併iOS和Googleplay數據,10月Bigolive在全球非遊戲類App中收入排名第五,較9月上升一位。

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儘管在海外部分地區受到政策法規不確定性的影響,歡聚海外的用戶規模仍保持穩定增長。剔除印度市場影響,截至第三季度末Bigolive移動端月活躍用戶達2650萬,同比增長58%,Likee移動端月活躍達9700萬,同比增長147%,Hago移動端月活躍用戶同比增長也達到20%。

值得一提的是,Likee在中東、歐美等多個核心地區均獲得迅猛增長,進一步優化用戶結構,為後續短視頻商業化奠定基礎。Hago的商業化進程也獲得顯著進展,直播收入同比增長42.4%,預期四季度將提前實現單月盈虧平衡。

深耕本地化運營,用戶粘性持續提升

作為國內出海最早、最成功的互聯網公司之一,歡聚在全球市場始終堅持本地化運營策略。這使歡聚可以憑藉國際化人才培養儲備和多文化多語系跨區域管理運營經驗,迅速靈活地應對市場和受眾需求的變化,推動業務在全球各市場的拓展及本土運營的持續深化。

在土耳其,Bigo live就通過大規模引入網紅和意見領袖,不斷豐富平台內容,吸引明星和素人主播互動活躍社交氣氛,用戶規模獲得快速增長。Bigolive還推出多個針對用戶交友需求的功能優化,用戶直播開播率、貼吧發帖率都顯著提升,第三季度主動發帖的用戶超過10%。

隨着用戶線上娛樂時間增加和習慣養成,Likee也在傳統強勢市場繼續推行與娛樂業的合作,擴大用戶群和提升品牌影響力。9月Likee在俄羅斯推出Likee音樂風雲榜,引入頂流音樂明星直播獨家發布新歌,並推出應援互動玩法吸引粉絲。內容本地化和功能創新使Likee的用戶圈層不斷泛化,這也有助於推動直播業務的發展和短視頻的商業化。

Likee的產品功能也不斷豐富,提升了用戶參与度。本季度Likee上線美漫功能,進一步拓展視頻生產工具的功能,match交友、小窗連麥交友等社交玩法,也強化了Likee的社區和社交屬性。第三季度Likee在印度以外市場的日均開播人數比二季度增長超過90%,用戶月上傳率約18%。

以視頻為載體的媒體形式,已經成為人們極其重要的娛樂和社交載體,這也堅定了歡聚以視頻內容和視頻產品為核心競爭力不動搖的決心。儘管面對疫情反覆和部分區域政策法規不確定性的影響,歡聚仍將堅持全球化的戰略方向,通過升級功能、增強本土化運營和社交互動屬性,推進直播+短視頻雙增長引擎戰略,開拓及穩固在核心區域的市場地位。截至美國當地時間11月16日收盤時,歡聚股價為95.58美元,今年以來已經累計上漲了81.72%。財報發布后,截至北京時間11月17日9點,歡聚盤后股價又上漲5.71%,達101.04美元。

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東南亞打車巨頭Gojek 獲1.5億美元融資_桃園當舖,中壢當鋪,桃園汽車借款,桃園免留車

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()11月18日消息,據創頭條報道,東南亞打車巨頭公司Gojek 宣布獲得1.5億美元融資,由印尼最大電信服務提供商印尼電信公司(PT Telkomsel)投資。據悉,本輪融資將進一步推動Gojek服務的發展。

作為投資方,Telkomsel集團投資者關係副總裁Andi Setiawan在一份聲明中表示:“Telkomsel將投資Gojek 1.5億美元。我們相信,這項合作將為社會帶來更好的解決方案和服務,創造一個具有包容性和可持續的数字生態系統。” 

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公開資料显示,Gojek今年的總交易額(GTV)同比增長10%至120億美元,該公司稱在東南亞擁有3800萬左右的月活用戶。除了叫車業務,Gojek的重點業務還包括数字支付和外賣,目前Gojek正在努力走向盈利。

2020年6月,美國科技巨頭Facebook和Paypal,以及現有投資者谷歌和騰訊參加了Gojek的F輪融資,讓該輪融資的總額超過30億美元。迄今,投資Gojek的機構超過了30個,其他投資者包括京東、淡馬錫控股、KKR等知名機構和印尼當地企業集團煙草巨頭Djarum和汽車製造商Astra。

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夢餉集團獲得C輪融資,將重點扶持小店主創業_桃園當舖,中壢當鋪,桃園汽車借款,桃園免留車

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()11月18日消息,新電商基礎設施提供者夢餉集團(原愛庫存)獲C輪融資。本輪融資由陽光保險領投,諾亞財富及老股東君聯資本、創新工場跟投。

此前,夢餉集團2017年成立之初即獲得鐘鼎資本A輪融資,2018年6月獲得君聯資本、鐘鼎資本、建發集團B輪融資,2018年10月獲得創新工場、GGV紀源資本、眾源資本、黑蟻資本等 B+輪融資。

夢餉集團聯合創始人、CEO冷靜表示,“我們相信只有真正為社會持續創造價值的企業才能成為最後的贏家,公司成立以來一直保持快速增長態勢,現金流也非常健康,此次在公司盈利基礎上進行了戰略性融資,未來我們將進一步加大在大數據、人工智能等新技術及產品研發方面的投入力度,提升企業的競爭壁壘與行業領先優勢,同時,繼續擴大在團隊、供應鏈、店主賦能等方面的投入,尤其是加大對店主的扶持與賦能,拓展和深化我們的新電商布局。”據悉,夢餉集團近期就會啟動店主億元扶持計劃,扶持店主創業,幫助他們服務終端消費者,提升銷售業績。

長期來看,保險資金具有長期投資的獨特優勢。本輪夢餉集團融資的領投方陽光保險無疑就是長期投資的代表。陽光保險投資總監李辰表示:零售渠道演進是陽光保險重點關注的方向之一,其中在電商領域我們持續看好去中心化流量在各個流通渠道的效率改進。夢餉集團的商業模式,在所屬行業顯著提升了貨品與用戶兩端信息匹配的效率,而創始團隊更在供應鏈和流量端有深厚的積澱。在這個時點攜手,代表了我們伴隨公司長期發展的信心。”此外,夢餉集團平台上的逾200萬店主,與陽光保險銷售業務間的協同效應也具有極大的想象空間。

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作為老股東跟投方,君聯資本董事總經理王文龍認為:“創新消費領域是我們重點關注的方向之一,相較於流量買賣的傳統電商業態,夢餉集團是去中心化模式更符合未來貨找人的趨勢,也更好解決了電商交易中的信任問題。從2018年投資夢餉集團以來,公司這兩年業績與團隊的發展速度超過我們的預期。我們會繼續促進夢餉集團創新與成長,特別是幫助他們更好地為店主賦能,扶持店主創新創業,做強做大整個生態。”

創新工場董事長兼首席執行官李開復則表示,“創新工場重點關注人工智能、大數據等領域的企業,特別是大數據越來越多地來源於生產或服務過程的副產品,但在價值上卻往往超過了為了特定目的專門採集的數據。夢餉集團在這方面體現非常明顯的優勢,無論是平台上逾200萬店主以及海量的品牌商家,在此基礎上產生海量數據的激活都會幫助平台商業價值呈幾何量級的放大,實踐人工智能賦能商業。”

事實上,受全年底全球爆發的新冠肺炎影響,社群電商等線上經濟加速發展,國務院、各部委也紛紛出台政策,加快新業態、新模式發展,而國內大循環為主體、國內國際雙循環的發展新格局更是離不開在線新經濟的助力。以夢餉集團為代表的在線新經濟企業逆勢增長,為去產能、助環保、穩就業、促消費等領域創造了巨大價值。

今年8月,愛庫存將品牌全面升級為夢餉集團,致力於成為新電商基礎設施提供者,為新電商產業提供“水、電、煤”式的基礎設施,旗下業務涵蓋餉店、愛庫存、愛豆學堂等。據公開數據,成立三年來夢餉集團目前已擁有註冊店主超 200 萬,累計幫助 10000 多家品牌商累計銷售超3億件商品。

【本文為原創,網頁轉載須在文首註明來源(微信公眾號ID:PEdaily2012)及作者名字。微信轉載,須在微信原文評論區聯繫授權。如不遵守,將向其追究法律責任。】

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(ID:pedaily2012)11月19日消息,據創業邦,工業AI瑕疵檢測技術方案商“深視創新”獲數千萬元人民幣的A輪融資,深圳德鄰資本產業投資領投,春澗資本擔任財務顧問。本輪融資主要用於加強公司的技術研發,依託產業資方資源開發工業檢測智能裝備和拓寬市場渠道。

深視創新成立於2016年,目前已經擁有AI底層框架與自主研發實力,具有國家級高新技術、深圳高新技術相關認定。旗下主要產品為“工業AI視覺套件”,用來替代傳統方案,檢測工業產品表面缺陷,大幅提升檢測流程的智能化水平與效率。目前,該套件主要應用行業有机械製造、醫療醫藥、食品及磁性材料等領域。

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目前深視創新客戶有設備集成商與生產企業兩大類超過200家企業,主要大客戶代表有富士康、阿斯利康、博傑、立訊精密等企業。

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未來,公司將以深度學習技術為發力點,持續下沉行業應用。長期來看,公司將以視覺技術為起點,切入智慧化工廠總體解決方案。

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一紙公文,12小時內擠掉了互聯網科技股近一萬億港元的市值。

上周二(11月10日),隨着國家市場監管總局公示《關於平台經濟領域的反垄斷指南(徵求意見稿)》(下簡稱徵求意見稿),當天阿里、京東等巨頭股價紛紛大跌,美團更是暴跌13%。

北京大學法學院副院長薛軍對虎嗅表示,股價波動是擔憂情緒的集中釋放:“以前政策寬鬆時互聯網產業獲得了長足發展,誕生了一批具有世界影響力的平台型企業。如今徵求意見稿或許會成為互聯網寬鬆政策逆轉的節點。”

一份徵求意見稿真能成為《反垄斷法》制衡互聯網平台的轉折點嗎?

“假如你是BAT,怎麼做才比較好?”

如今,雖然不能一概而論將巨頭與垄斷划等號,但垄斷的爭議往往與巨頭們如影隨形。

時間軸拉長,遠到標準石油公司、紐約中央鐵路、卡內基鋼鐵公司、福特汽車,近到微軟、谷歌、臉書、亞馬遜,再到國內阿里巴巴、騰訊、美團,莫不如是。

此前,互聯網實驗室方興東等人撰寫的《中國IT業20年反垄斷歷程和特徵研究》就指出,“BAT通過建立生態圈、制定規則,掌握了絕對話語權,對輿論有明顯的控制力和影響力,還基於自身強大的服務生態和資本優勢形成派系力量。”

這種派系力量有多強大呢?《新財富》在相關文章中總結道:

“通過近年5000億-6000億元規模的投資併購,騰訊與阿里巴巴分別構築了10萬億市值的生態圈,5年間膨脹了10倍。相比之下,上海市地方政府控制的上市公司總市值為2.8萬億元;深圳300餘家上市公司總市值11萬億元;A股總市值10萬億美元。騰訊與阿里的資本能量,甚至能與一座一線城市比肩。”

鑒於此,AT持續通過併購細分領域潛在威脅的對手,一再提高相關市場集中度——表面看,互聯網產業不乏藍海,一旦進入深水區才明白早已紅海一片:AT要做互聯網金融、搞物流網絡、要構建生態系統,互聯網金融、物流公司、中小企業就節衣縮食艱難求生。

這並非危言聳聽,十年前創業者尚能帶領公司獨立上市、獨立發展,如今大多數明星公司身後BAT的意志盤根錯節,吃喝玩樂各個賽道的市場份額都在加速向巨頭集中。

連博鰲亞洲論壇副理事長、中國央行原行長周小川都在博鰲亞洲論壇國際科技與創新論壇首屆大會開幕式上表示:“互聯網科技巨頭掌控大量數據和市場份額,形成垄斷,抑制公平競爭。”

可以說在AT雙寡頭格局下,不論是從產品端還是投資端,AT系版圖不斷在中國互聯網擴張,成為創業者繞不開的大山。長此以往,巨頭的重力越來越大,被《老道消息》撰文戲稱“賣給BAT要趁早”。

看到這兒,不免讓人產生疑問,為什麼企業一定要大到垄斷整個行業資源呢?

美團創始人王興對此態度坦誠,其在2014年12月6日源碼資本的第一屆“源碼資本高低年級同學會”上分享了一套“修身、齊家、治國、平天下”的理論:

“做公司最後都需要‘平天下’,因為創業歸根到底是要解決問題的,如果你解決問題不夠大,你創造價值就不夠大,‘平’的意思就是,你不光要進去做,最後還要徹底佔領、垄斷他。最近有一本書是Peter Thiel寫的《Zero to One》,裏面就講了很多,尤其對互聯網公司來講,競爭是不好的事情,你要迅速結束競爭,你要垄斷這個市場,才能創造最大價值。”(後來在2017年回答記者採訪時,王興的觀點發生了變化。他說:“不應該試圖追求一家獨大,所有人在下半場都要接受競合才是新常態”。)

而滴滴創始人程維認為:“如果第一名做得足夠好,比如 Google、騰訊,是可以贏家通吃的。但如果你犯了戰略性錯誤,就會出現有競爭力的對手。”諾基亞、柯達都是很好的例證。

如果將時間拉回2016中國綠公司年會現場,馬雲曾就“BAT垄斷說”反問賈躍亭:“前幾天有人跟我說,你在互聯網深圳大會上說百度、騰訊、阿里巴巴垄斷了整個互聯網創業的資源,使得大家沒法混了。假如說我們現在換一下,你是BAT的一家,你該怎麼做才好?”

這是一個好問題,垄斷到底是提高了經濟效率還是阻礙了行業發展至今未有定論。

不過,傳統巨頭依靠規模效應最多能稱霸一方,如今的互聯網平台卻能真正意義上做到全球一家獨大,兩者的勢能和影響力不可同日而語。

“原因在於,除了傳統的規模效應大者恆大之外,新的平台型公司還長出了另外兩種能力:一個能力叫網絡效應,另一個能力叫數據智能。”

李翔在《經濟觀察報》撰文分析稱,“網絡效應使平台對它的用戶擁有極大黏性,如果你想停止使用臉書和微信,那就意味着你跟朋友和同事的溝通成本急劇上升,意味着你可能被隔絕在社交關係之外;數據智能讓一個平台的學習能力遠超過其他物種,線下店想要跟亞馬遜、淘寶競爭,就像一個圍棋选手意圖挑戰AlphaGo。”

所以,監管的擔憂在於,巨頭加速膨脹挑戰垄斷邊界的同時,也開始挑戰遊戲規則。具體表現便是電商平台已然將“二選一”演變為贏家通吃的蠻橫手腕。

平台“二選一”爭議最早可溯源至2010年騰訊與360因競爭糾紛引發的“3Q大戰”。在此之後,代表事件還包括:京東公開向工商總局舉報阿里、格蘭仕硬剛天貓、廣東餐飲協會發函要求美團去除垄斷條款。

然而,反垄斷部門至今未對上述任何一家互聯網平台有過正式的調查回應。

“現在某些電商平台利用垄斷地位,對商家施加不合理的條款,在國外早就被處罰了,但在中國卻活得好好的,這就是法律法規的漏洞。”薛軍一針見血指出問題所在。

在他看來,平台型電商的經營模式與傳統零售業時代跑馬圈地、搶佔市場份額的競爭方式有着本質上的區別,電商平台更容易形成寡頭格局。

畢竟,互聯網競爭早已打破了時空界限,而電商平台一旦處於垄斷地位,其對於中小經營者的支配能力將變得非常強勢。這時平台濫用市場優勢強迫商家“二選一”站隊,中小商家皆敢怒不敢言,因為他們離開平台將無處可去。

站在商家角度,平台作為流量渠道當然是越多越好,但“二選一”的單向綁定,等於變相放棄了其他流量入口。況且,平台與小企業之間的話語權長期不對等,不斷加劇兩極分化——極少數被支持的商家獲得海量資源和巨大的經濟回報,絕大多數中小商家在夾縫中艱難求生。

另外,平台與商家通過“二選一”實現強綁定時,也更容易滋生腐敗。同濟大學法學院知識產權與競爭法研究中心兼職研究員劉旭就此對虎嗅分析道:

“首先,阿里、京東、美團等平台都存在專員權力過大的問題。例如美團和某個餐館簽獨家協議,實際上有負責人去跟商戶對接,這時候商家的流量和平台資源與這個工作人員強掛鈎,負責人以權謀私的空間就非常大。一旦其濫用職權牟利勢必加劇商家和平台的對立情緒,損害企業形象;

其次,當外部競爭不充分、無法有效約束企業時,那些鋌而走險的員工會通過各種手段去提升業績,這在企業內部會形成很壞的風氣,對企業文化是致命的;

最後,平台型企業對上述行為的監管成本太高,一方面源於商戶不敢舉報這些專員,另一方面則是因為這種事情隱蔽性非常強,甚至發展到最後這些害群之馬掌握大量資源後會讓企業變得投鼠忌器。”

綜上,一部《反垄斷法》不僅能保護企業外部、企業之間的競爭秩序,也能在一定意義上保護企業內部人才的競爭秩序。

馴化用戶的“分值社會”

回歸到用戶本身,數據原本是用戶的私人資源和權力。而互聯網巨頭在發展過程中,逐步用中心化的數據庫達成了私人數據的垄斷。

畢竟在算法時代,每個用戶的出行路線、工作內容、餐飲喜好、休閑娛樂,記錄了消費和財富也記錄了情緒和慾望,我們早已物化成滿身標籤的綜合體。

至於網上針對個人的數據究竟能有多詳盡呢?北京交通大學信息安全系主任王偉給出的答案是,“每個人大概有 100~1000 個左右的關鍵詞,他們完全可以將你刻畫出來,生成獨特的用戶畫像。”

基於此,巨頭們拿數據牢籠掌控着我們的生活,最終成為每個個體難以逃脫的阿喀琉斯之踵,而他們支配市場的核心能力就基於對龐大私人數據庫的控制。

對此,邁柯榮信息董事長徐陽表示,“正是在贏家通吃的環境下,資本利益最大化的訴求才催生出垄斷和不正當競爭的現象。”

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所以,當互聯網平台利用數據作惡時,即便份額上不構成市場支配地位,但在大數據的掩護下會直接擊穿商業環境的誠信準則及消費者的選擇權,進而構成實質上的不正當競爭行為;如果平台在市場佔有率上已經具有市場支配地位,那在馬太效應下會裹挾更多消費者,進而更強勢鞏固其在市場的支配地位。

這不禁讓人想起英劇《黑鏡》虛構出的“分值社會”——即每個人的社會表現都會被進行評分,只有達到一定的分值,才可以進入特定的地區、享受特定的服務。如今看,劇中“分值社會”的荒誕設定正在通過互聯網平台基於數據和算法的運轉機制慢慢照進現實。

為此,2015年奧巴馬政府就曾發布過一份題為《大數據和差別定價》的報告警示世人,其中寫道“個性化定價正變得常見,其對社會存在潛在的負面影響。”

該報告還特別提到了保險:“保險市場中的差別定價可能引發嚴重的公平問題,尤其是當主要風險因素超出客戶個人的控制。”

歐盟則在2018年頒布了《一般數據保護條例》(GDPR),這部最早提出用戶擁有“被遺忘權”的法律明確規定:數據主體有要求數據控制者刪除與其相關的個人數據及避免其數據被傳播的權利,最大限度的保護個人隱私,嚴格限定企業、政府對個人信息數據的使用條件,影響涉及27個歐盟國家。

至於世界各國對科技巨頭的反垄斷調查也有了兩個明顯變化,即調查越發頻繁和懲戒越發嚴苛。

比如微軟曾持續遭受數次反垄斷調查,雖然比爾·蓋茨曾親自出庭為微軟辯護,此後歐盟依舊對微軟開出約合19.95億美元的罰單。

比如谷歌在遭受歐盟反垄斷調查后,谷歌方面积極配合法院與美國政府進行詳細的溝通並闡述美國政府關心的問題,希望能夠通過可接受的方式解決該問題,但仍在2013年被歐盟判罰約28.74億美元。

比如Facebook捲入數據濫用醜聞被調查,雖然扎克伯格在聽證會上辯稱:“我們允許用戶上傳分享自己拍攝的視頻,這些視頻的確有聲音,我們也的確會記錄那些聲音,並且對這些聲音進行分析來為用戶提供更好的服務。”但該行為在美國仍涉嫌侵犯個人隱私及控制言論自由,最終Facebook不得不繳納50億美元罰款尋求和解。

而就在19日(美國當地時間),《華盛頓郵報》報道稱,美國紐約等各州檢察機關計劃最早於12月初向Facebook提起反垄斷訴訟,收購Instagram、whatsapp等競爭服務是核心爭論點。

反觀中國,2013年,曾負責反價格垄斷執法的國家發改委,查處了茅台和五糧液、三星和LG液晶平板、洋奶粉、隱形眼鏡片等價格垄斷大案,甚至對合生元等6家乳品企業開出高達6.6873億人民幣的垄斷罰款。而在《反垄斷法》生效長達12年的時間里,其對互聯網企業涉嫌垄斷的事件,卻無一例明確判罰。

最終,用戶只能在平台“捆綁銷售”、“大數據殺熟”的銷售策略下叫苦不迭。

雖然商家和電商平台有權對同一件商品進行不同的定價,表面上看電商平台不過是利用大數據將產品賣給了更需要或願意付更多錢的人,但這種“看人下菜碟”的行為消費者並不完全知情,暴露出的是大數據產業發展過程中信息不對稱、權益不對等,直接被《人民日報》痛批為“價格欺詐”。

“假如定價是一種公開拍賣的形式,能知道誰在參与投拍也就罷了,但平台在做這種運營策略時並沒有一套公開透明的機制讓消費者看到。更何況,有時平台賣的商品壓根就不是根據供需來調價,而是根據消費者的使用習慣,在優惠劵等形式掩護下做動態調價。” 同濟大學法學院知識產權與競爭法研究中心兼職研究員劉旭接受虎嗅採訪時認為,這看似是技術的進步,實際是消費者被算計了。

他還補充道,“甚至,隨着平台對消費者越來越精準的識別、歸類,推薦算法完全有能力對消費能力更高、消費意願更強的用戶展示更高的價格,從而賺取更多的利潤。”

這時候,互聯網平台基於大數據的算法反而開始對整個商業規則的信用根基產生腐蝕,等於說消費者被陷在這個系統里,最後的結果就是算法經過迭代超出商戶和平台的管理能力,完全進化成人工智能自動生成的定價體系。

誠如《人類簡史》所表述的那樣,“人類的自由意志可能會被終結,最終被機器和算法所奴役。”

長此以往,平台會將技術對消費者的算計習以為常。最後大家比的已經不是產品和服務,而是誰算計消費者的手段更隱蔽、更高明。畢竟,機器的運作原理是一樣的,算法不僅會預測你想看什麼內容,還會幫你判斷你應該看什麼內容,甚至比人更功利。

《人類簡史》作者尤瓦爾·赫拉利甚至還認為,隨着算法效率的提高,個體權力將越來越多被大數據剝奪,用戶不再是獨立個體而變成了平台的“產品”。

“目前,人類有可能變得與家養動物相似。他們在巨大的數據處理機制中生產大量數據並被作為高效芯片發揮功效,但它們幾乎不可能最大化開發其屬於人類的潛力。”

終於要對互聯網平台重拳出擊了?

讀到這裏,難免讓人懷疑監管在垄斷問題上,是否對互聯網企業過於寬鬆了?

對此,中國电子商務研究中心主任曹磊認為,根源在於,此前無論“大數據殺熟”還是平台“二選一”,從法律層面去追查、舉證企業是否構成具有社會危害性的垄斷現象、是否濫用市場支配地位影響公平競爭秩序都存在不小的執法難度。

比如,2019年北京市消協點名飛豬、去哪兒等平台存在“大數據殺熟”現象時,飛豬回應稱並非“大數據殺熟”,而是新人優惠、酒店和航班庫存變化帶來的實時價格變動;此前用戶質疑滴滴“大數據殺熟”時,滴滴也歸因是定位、路況及優惠券等原因造成的價格波動。

除開界定之難,中國社會科學院競爭法研究中心副主任兼秘書長黃晉從另一個角度解讀稱:

“這些年對平台經濟發展監管都是綜合性監管,因為考慮到創新對社會的促進作用,監管時會允許試錯,為的是不斷在試錯中發現問題,再尋求規範。如今開始制定規則,徵求意見稿恰恰回應了市場關切的反不正當競爭、反垄斷、侵害消費者利益、損害中小企業、危害競爭政策等問題。”

就像此前聯邦政府起訴IBM時,IBM辯稱的那樣,“ 政府是在懲罰成功者,而不是在懲罰反競爭行為。政府的所作所為,是對預見到計算機革命的巨大潛力並通過自己‘高超的技術、遠見和產業’來統治該產業的企業進行懲罰。”

這與此前芝加哥學派波斯納的觀點不謀而合,“如果失敗者不出局,成功者反而受到懲罰,哪怕市場上還有足夠數量的企業在競爭,這種競爭也只不過是人為的、造作的。”

所以,監管與巨頭之間對於垄斷的博弈延續至今,早已不是簡單的法律問題,而演化成複雜的經濟學問題。

但今年形勢明顯發生了變化,監管層動作頻頻:

1月初,國家市場監管總局公布《反垄斷法》修訂草案(公開徵求意見稿);9月11日,國家反垄斷局發布《經營者反垄斷合規指南》;11月10日,國家市場監管總局又祭出《關於平台經濟領域的反垄斷指南(徵求意見稿)》。

尤其《關於平台經濟領域的反垄斷指南(徵求意見稿)》對推動反垄斷執法有突破性進展:

第一,其對市場支配地位的爭議性問題做出明確認定,“互聯網領域經營者具有市場支配地位還應當考慮網絡效應、規模經濟、鎖定效應、掌握和處理相關數據的能力等因素”。

第二,對“大數據殺熟”“二選一”等濫用市場支配地位行為作出認定。中國《反垄斷法》主要起草人、深圳大學特聘教授王曉曄接受採訪時表示,“徵求意見稿明確,任何一個平台企業都不能實施強制性的獨家交易,即“二選一”行為。根據反垄斷法,除了停止違法行為,對違法企業可根據其上一營業年度市場銷售額的1%以上和10%以下罰款。”

第三,國家市場監管總局首次在VIE架構企業問題上表明立場,“涉及協議控制(VIE)架構的經營者集中,屬於經營者集中反垄斷審查範圍。”

本周四(11月19日),國務院辦公廳又發布文件,同意建立反不正當競爭部際聯席會議制度。聯席會議由市場監管總局牽頭,中央17個部委建立反不正當競爭部際聯席會議制度。

這一套組合拳打下來,足見監管層推動互聯網平台反垄斷執法的決心,而徵求意見稿就像為互聯網平台量身定製的“緊箍咒”。

在此期間,只有騰訊一家在11月13日第三季度業績后投資者電話會上回應稱,政府依舊非常支持互聯網科技行業,騰訊正與監管合作以確保符合文件要求。

對此,斐石律師事務所管理合伙人周照峰博士分析稱:

“一方面,最近十年,我國互聯網平台發展極為迅速,越來越形成贏者通吃的局面,這導致新興的互聯網平台在其出現初期就被現有的互聯網巨頭收購,不利於創新,不符合國家鼓勵創新的政策;

另一方面,現有互聯網巨頭的市場份額越來越高,覆蓋領域也越來越廣,這使得他們在經營中並非考慮如何努力提供高性價比的服務或產品,而是思考如何利用自己的市場支配地位去賺取垄斷利潤。”

不過,《反垄斷法》在執法過程中還面臨着地方保護的問題。屆時,針對《反垄斷法》出台的一系列文件能否成為互聯網巨頭的“緊箍咒”,就考驗執法機構的意志了。

【本文作者黃青春,由合作夥伴虎嗅網授權發布,文章版權歸原作者及原出處所有,轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點,不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題,請聯繫(editor@zero2ipo.com.cn)處理。】

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重磅丨2020“網絡安全創新能力100強評選”正式啟動_高雄當舖

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創新是技術產業發展的生命力,而在複雜且碎片化的網絡安全產業,創新力不僅是一家安全企業安身立命的根本,更是立足未來的着力點。11月23日,網絡安全創新能力100強(以下簡稱“創新百強”)評選活動全線啟動,以核心創新力為準繩,描繪網絡安全產業創新勢力百強圖譜,洞見產業未來。

本次創新百強評選活動,由ISC、數世諮詢聯合發起,特邀清科資本、華興資本和紫荊網絡安全科技園合作,圍繞十大專業維度,憑藉權威、客觀、標準化的評選體系,遴選中國網絡安全產業創新能力百強企業,透視網絡安全產業創新研發動向、技術開發格局、科技創新路線、行業科技創新態勢,為廣大用戶、投資人以及相關機構提供參考。

評選機制:專精深廣開闢“三層投票制”

眾所周知,投票是反映大眾意志,且極為公平的一種評選形式。創新百強評選在傳統投票機制上,充分結合網絡安全產業特質,創新性地採用普通投票人、資深投票人、專家評審團三層投票體系架構,以輸出專業、精準,深入且公平的評選結果。

(一)分權重、多層級投票機制,締造高專業水準評選體系

本次評選活動參考了諾貝爾和奧斯卡的評選機制,最大創新點在投票資格僅限專業網絡安全資深人士——即本次報名的安全企業。安全企業不可投自己,不可棄票,不可重複投票。最大限度的保證了評選結果的客觀專業性,有效避免了水軍投票或參選企業規模大,因而票多的弊端。通過普通投票人每票計1票,資深投票人每票計3票,專家評審團每票計10票的創新方式,由網絡安全企業的市場市場負責人,安全企業的高管,以及定向邀約的企業、資本、諮詢和技術專家組成的評審委員會,全維度考量評斷參評企業,輸出更精準的行業評判。

(二)聚焦創新力全員參与,五大標準客觀評選投票

在投票機制上,創新百強評選高度聚焦創新力,提出五大創新力評選標準,全面採集整理分析參報企業知識產權、研發專利等創新成果;技術研發人員水準、體量等創新團隊實力;客戶行業覆蓋率等創新市場化;融資估值、收入增長速度等創新成效;以及第三方專業機構調研報告等創新影響力,綜合評定投票。

評選維度:十大維度遴選網安產業創新力量

網絡安全產業的碎片化與複雜化,導致常規評選缺乏細分,難以輸出強專業高權威的綜合評選。此次,創新百強評選基於內核創新驅動力,全維度挖掘網絡安全細分領域創新企業,推動網絡安全“由領先品牌帶動大眾認知”到“行業技術普及帶動大眾認知”的轉變。

(一)九大細分技術領域+年度成長力,繪百強圖譜

基於2020年9月數世諮詢發布的《中國網絡安全能力圖譜》報告,所包含的通用概念、訪問控制、安全服務、綜合體系 、計算對象與計算環境等八大維度,將本次網絡安全創新能力細分為攻防技術創新、密碼技術創新、安全服務創新、安全管理創新、仿真技術創新、訪問控制創新、雲安全創新、物聯網安全創新和數據安全創新等9個領域,並在這9個領域基礎上,特設年度成長力十強,總計十個維度進行遴選,評選網絡安全產業創新能力百強企業。

(二)四大指數遴選網安產業創新主體

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十個細分領域維度外,創新百強評選以前瞻力、產品化、差異化、競爭力四大創新指數為衡量尺度,構建系統化的網絡安全產業創新指數評價體系,對當前國內網絡安全產業企業的創新實力進行客觀綜合評選。其中,前瞻力代表的是技術理念的超前性創新力;產品化代表的是工程化、產品化的創新力;差異化代表的是功能創新力;競爭力則體現了資源、技術、市場等綜合能力,基於上述四大網絡安全創新指標,遴選中國網安產業創新百強主體。

評審專家:十大權威專家打造行業標杆評審團

為保證評選的公正性、權威性和專業性,ISC面向行業頭部企業、專家智庫、技術大咖、投資人等多個領域,定向邀請行業十大頂級專家,組成評審“智囊天團”,在參選企業互評的基礎上,把控全局輸出權威評斷,遴選國內網絡安全行業100家具備創新精神、創新實力、創新成果的安全企業。

(一)頂級“智囊天團”,凝結十大專家評審名錄

作為此次評選過程中,一票抵10票權重的專家評審團,由ISC主理人卜思南、北向智庫創始人潘柱廷、小米首席安全官陳洋、賽博諦聽創始人金湘宇、IDF極安客實驗室創始人萬濤、360集團首席科學家潘劍鋒、中電智慧基金投資管理部總經理肖斌、華興新經濟基金董事總經理牛曉毅、元起資本創始合伙人何文俊、清科資本執行董事李梅共計10位專家評委,評審團主席由數世諮詢創始人李少鵬擔任。凝結集體智慧,打造中國網安產業創新百強名錄。

(二)行業權威標杆,立足產業前沿洞悉創新勢力

評選過程中,十大專家評審將圍繞細分領域進行投票外,還將通過內部投票商議的方式,從所有參選企業選出年度成長力十強。此外,參選企業作為網絡安全產業的建設者,也將以普通投票人、資深投票人的身份,與專家評審團一同參与到評選中,進一步夯實創新百強權威力。

組織機構:ISC平台牽頭調研機構加碼資本、產業園、媒體支持

相比於常規評選活動,創新百強集網安社區、調研機構、資本機構、科技產業園、媒體等多方之長,全面梳理領域繁雜且呈碎片化的中國網絡安全產業,以全維視角把脈安全,輸出產業最具創新力的新一代安全企業名錄,洞悉產業未來格局。

(一)ISC平台:網安企業賦能者

ISC平台脫胎於亞太乃至全球規格最高、輻射最廣、影響力最深遠的互聯網安全大會,現今以網安企業的賦能者、網安行業的傳承者、網安產業的引領者、網安文化的傳播者為目標,延承全球產業風向標的內核優勢,以國內唯一垂直視頻媒體平台之姿,成為網絡安全產業聲音集聚的前沿陣地。時下,ISC牽頭推出創新百強評選,打造網絡安全產業創新力“英雄榜”,無疑將成為當下乃至未來,網絡安全產業創新力評判的“風向標”。

(二)數世諮詢:傾注調研力量催生產業高度

數世諮詢作為中國数字產業領域最中立的第三方調研機構,創立至今一直根植数字時代特色,持續不斷地輸出網絡安全行業調查、研究報告。此次,在ISC的牽頭下,數世諮詢傾力加盟創新百強評選,為評選活動注入調研機構專業屬性與實力的同時,還為評選活動注入產業級評判標準,為產業發展提供“領航式”創新樣板。

更多詳情請見 https://isc.360.com/2020/wap/events/award.html

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作為天貓旗艦店粉絲最多的兩個品牌,二者成交額破億的時間,都只用了一分多鍾。

不過在這個消費者狂歡,商家甩庫存的大日子,一家產品均價近千元的羊毛鞋品牌,卻將不打折、不促銷明確寫在了產品頁面。它給消費者唯一的溫柔是「滿 1099 送一個帆布袋,再買 600 送襪子」。

不是奢侈品,也沒有繁複華麗的設計,第二年參加雙 11 的 Allbirds 在全渠道了創造出三倍於去年的業績。在商品評論區,「舒服」幾乎是每條都出現的高頻形容詞。

這家起於硅谷,依靠「環保羊毛鞋」走紅的品牌創立至今不到五年,已經拿下了六輪融資,最新一輪估值達到 17 億美元,一路奏凱的氣勢頗有 lululemon 的影子。

不打折的 Allbirds,是如何做到在賣鞋的同時,兜售自己的故事?它的迅速崛起,又能為我們理解新品牌浪潮帶來哪些啟示?

1、 Allbirds,下一個 lululemon?

Allbirds 的誕生是一個「羊毛 + 鞋子」的巧合。

創始人 Tim Brown 並非鞋界大佬,而是一名新西蘭國足的退役隊員,2010 年 Tim 前往倫敦攻讀 MBA,商科的經歷加之運動員的背景,讓他產生了利用新西蘭得天獨厚的羊毛資源做運動品牌的想法。

做羊毛衫?羊毛褲還是羊毛鞋?當這三個選擇放在一個普通人腦海中,也能想到羊毛鞋是一個幾乎從未有人開拓過的市場。

此時 Tim Brown 已經想到了一個絕佳的計劃——用家鄉「美利奴羊」的羊毛,做出世界上最舒服的鞋子。說干就干,於是 2014 年,當時只有產品原型的 Tim Brown 就在 Kickstarter 上啟動了羊毛鞋的眾籌項目,並打出最早期的宣傳語「NO SOCKS NO SMELL」(不需襪子,沒有臭味)。

普通人的創業可能到眾籌這一步就戛然而止了,但 Tim Brown 未曾想到的是,這個號稱做世界最舒服的鞋子的眾籌項目竟然在四天之內便籌得了近 12 萬美元,「天選之子」Tim Brown 也拿到了第一筆投資金。

錢有了,但只有產品原型的 Tim brown 卻慌了。此時他對於如何改進運動科技、製作工藝,批量生產的具體步驟還一無所知。而且儘管羊毛紡織有着上千年的歷史,並且具備冬暖夏涼、兼顧保溫和透氣的優秀特性,但想要用在鞋面材料上,還需要克服耐用性、起球、縮水等諸多問題。

在這樣的情況下 Tim Brown 在硅谷遇到了自己的「貴人」——生物技術工程師兼可再生材料專家 Joey Zwillinger,後者被 Tim Brown 的想法所打動,並幫助他解決了新型面料的製造難題,最終 Zwillinger 也作為聯合創始人共同成立了 Allbirds。

簡單來看,Allbirds 的創業故事依靠的都是「好運」,出乎意料的成功眾籌,在硅谷結識技術專家且一拍即合。

諸如此類的場景,讓人免不了覺得 Allbirds 可能得改名「luckybirds」才更加貼合實際。但換一個角度而言,可能也正是由於兩個創始人對鞋履業毫無經驗的跨界合作,才能帶給他們更多看似天馬行動實則大膽突破的想法。

除此之外,也不難發現「幸運」的 Allbirds 與目前市值 400 億美元、靠瑜伽褲發家的加拿大品牌 lululemon 有着許多相似的特點。

拿具體產品來說,lululemon 最火的瑜伽褲幾乎沒有任何花哨的視覺設計,異形a 字 logo 被隱秘地落在褲頭上。而 Allbirds 的跑鞋也主打 less formal 的設計,其 logo 也只是淺淺地打在鞋跟部分。

兩者低調的產品定位的卻都是高端的人群。lululemon 把瑜伽褲賣給喜愛運動的城市精英白領,而 Allbirds 的起點則更為高端——硅谷,在聯合創始人 Zwilinger 的人脈支持下,Allbirds 率先在硅谷紮營住宅,把用羊毛、樹脂做成的環保鞋賣谷歌、Facebook、甲骨文公司里的高級程序員們。

而隨後奧巴馬、艾瑪·沃特森、小李子在內的名人身着 Allbirds 出入各類場合則傳遞出了「用硅谷撬動市場」的訊號。在 2019 年 Allbirds 入華后,大量媒體通稿寫着的都是「在硅穀人手一雙的羊毛鞋」、「火遍科技圈的 Allbirds」。

最後,兩者都有相似的絕招就是網紅品牌自帶 DTC(Direct-To-Consumer, 直面消費者的營銷模式)屬性。

在品牌營銷上,DTC 品牌以社交媒體運用為主,迅速佔領消費者心智。非常明顯地,Allbirds 和 lululemon 一樣早就熟悉了小紅書、微博、公號,在與品牌相關的垂直領域內的達人、博主里常能看到這兩者的推介,更誇張地是有博主在接到 Allbirds 的合作時還會驚呼「Allbirds 終於也來找我了」。

在發展路徑中,DTC 品牌更善於從細分垂直賽道切入市場,在成功打造爆款產品的基礎上拓展品類。可以發現 Allbirds 以 wool 系列羊毛鞋爆款單品為起點開始拓展品類,又發展出了 suger、tree 等系列品類,而 lulu 則以一條經過改良的黑色瑜伽褲為爆品火遍了全球后,又開始了鞋、外衣等品類創新。

在品牌運營上,DTC 品牌都很擅長講故事、講理念。細看 lulu,其實講的是使人自律的瑜伽故事,而 Allbirds 講的是給人心理安慰的環保故事,儘管題材不同,但仍有源源不斷的消費者為此買單。

需要強調的是,Joey Zwillinger 曾在採訪中解釋到「DTC 只是原因之一。對於 Allbirds 來說,好的產品是同消費者建立共鳴的基礎,另外,最重要的一點是研發。」並解釋道:「其實我們更像是一家研發公司。」

2、 一切為了敘事

36Kr 發布的《2019 中國新消費研讀報告》有一句總結相當精準,整個社會的消費正在從「have 時代」進入了「be 時代」。

意思是,隨着物質經濟極大豐富,消費者購買產品不僅僅是追求「擁有產品」,而且還需要商品幫助其完成「自我表達」,將自己希望擁有的某種特質,通過商品彰顯出來。

比如說,李寧為了強調自身的國貨屬性,推出了文字 logo 的「中國李寧」國潮系列,又比如,完美日記、百雀羚等美妝護膚品牌,也都依靠「中國敘事」贏得市場青睞。

趨勢是明顯的,新品牌除了產品自身的使用特性外,「講故事」已經是一項必備技能,消費者對情感價值的訴求,越來越成為剛需。

那麼,Allbirds 是如何講好自己的環保故事的?

總結起來,就是「一切為了敘事」(all for narrative),這家公司從上到下,从里到外,都在為了講好故事而服務。

Allbirds 全球業務總裁 Erick Haskell 曾在採訪中表示:「Allbirds 的品牌名其實描述的是,最早在新西蘭沒有人類生活前,只有鳥類沒有人類的原始場景」,其「原生態」的味道從品牌名中就可見一斑。

從產品戰略來談,儘管 Allbirds 各系列簡約風格的設計與足力健撞了款,但這並不妨礙那股「返璞歸真」的設計感,除了產品外觀,在研發和生產流程中,Allbirds 目前已有的系列跑鞋、羊毛板鞋中都是原生態材料 + 特殊工藝製造而成。

以推出不久的 tree dashers 為例,據其官網介紹,此款跑鞋採用了桉樹纖維一體成型打造打造鞋面,具體桉樹從哪來的也做了具體說明——經過 FSC 認證的南非桉樹面料。鞋墊則是用可替換的蓖麻籽油材料製作而成,至於鞋底,則利用雙密度 SweetFoam™科技中底技術將甘蔗作為鞋底原材料。

簡單來說,Allbirds 在產品戰略上不僅貫徹了產品創新還吸引了更多「好奇」的消費者。桉樹、羊毛做鞋面,甘蔗材料做鞋底,甚至 Allbirds 最新推出的「蟹蟹 T 恤衫」也是用蟹殼材料製作而成,既能給消費者帶來新奇體驗,也是在強化其「可持續」、「可再生」的品牌標籤。

由此也自然解釋了 Allbirds 不打折的緣由——品牌 SKU 相對較少、「產品即品牌」的一體化程度非常高,「打折」行為本身,也會對品牌自身造成傷害。

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事實上,Allbirds 在大本營美國市場更能「整活兒」,在今年的「黒五」促銷中,Allbirds 明確表示不但不打折,還會將所有商品上調 1 美元,每售出一款商品,多出的 1 美元會捐贈給全球氣候行動 Fridays for Future,用以保護地球資源,減少碳排放。

Allbirds 表則契合環保理念,內則是精打細算的長期發展路線。然而除了產品戰略下足了功夫,在品牌營銷上,Allbirds 則拿出了殺手鐧——碳足跡。

所謂碳足跡,指的就是產品生產過程中產生的碳排放量,更少的碳足跡數值則代表更加的環保。在今年的世界地球日,Allbirds 把自家的每一件商標都貼上了碳足跡標誌,根據官方介紹,其鞋履的平均「碳足跡」是 7.6 kg CO2e,比普通球鞋減少了 4.9 kg CO2e。

但是在 Allbirds 消費時,購買者真的會因為權衡哪雙鞋子碳排放量更少的問題而陷入糾結嗎?可能並不會。大多購買者還是在「那個顏色好看、哪個款式最舒服、哪種可以防水」的問題中進行選擇。

Allbirds 對這一情況自然也心知肚明,消費者追求情感訴求,但是鞋子作為剛需商品,穿着體驗是首先要保證的,在這種情況下,Allbirds 的碳足跡標誌就變得更像是一種純粹的宣傳話語,在給予產品的同時,再附贈環保意識的心理安慰。

「世界上最舒服的鞋子」,國內媒體常用這句話來形容 Allbirds,實際上這句宣傳語最早來自於《時代》周刊關於 Allbirds 的報道標題——「由超軟羊毛製成的成全世界最舒適的鞋」。(The World’s Most Comfortable Shoes Are Made of Super-Soft Wool)

細細揣摩一下,由於 Allbirds 是世界上第一家由羊毛材料做鞋的品牌,所以在廣為流傳的版本中直接去掉 super-soft wool 的定語,變成「全世界最舒服的鞋」似乎也不無道理,但再仔細一想,卻有種「得了班裡第一,班裡只有卻只有一個人」的意思。

為了驗證 Allbirds 的舒適性,我們專門前往 Allbirds 在三里屯太古里的專賣店體驗了一番,就個人感覺而言,鞋子軟硬適中,而且款式低調適合日常穿着,搭配商務休閑風格也毫不違和。據店員介紹,三里屯附近寫字樓工作的白領,已經有許多轉推薦帶來的顧客。

但與此同時,Allbirds 也仍然存在着一些明顯的問題,例如,品牌宣稱可機洗,但機洗后不可甩干、對機洗模式有着嚴格要求的種種限制卻使其更像是一個華而不實的賣點。「史無前例的臭」,還有消費者指出不穿襪子蹬上Allbirds羊毛鞋,不到一周鞋子散發出的味道就成了史詩級災難。不說這是否能代表一定程度上的「虛假宣傳」,但至少也打臉了Allbirds早期提出的「NO SOCKS NO SMELL」宣傳語。

此外據消費者反饋,手洗后變形、鞋面起毛、褪色等問題也都時有發生。在其品牌天貓旗艦店的較為兩極化的評價中也能看出,愛的人是真的愛,抱着嘗試的心態去買的人卻也可能失望而歸。

整體而言,Allbirds 通過從上到下,由表及里的努力,將「環保」、「可持續」的理念貫徹落實,體現在了品牌、原料、產品、市場、渠道的方方面面,精準擊中了其目標客群的「穿着需求」和「情感需求」。

3、 「快」依然重要,但只有「快」已遠遠不夠

天下武功唯快不破,但「快」這個優勢對於鞋圈乃至服飾業顯然已經變成了過去式。

在虎嗅一篇名為《Zara 還在,但已經沒有學它了》的文章中,詳細闡述了 Zara 等快時尚品牌在中國市場的退潮。「到了 2020 年,速度本身已不再是 Zara 等快時尚品牌的優勢」。

畢竟,在如今隨手拿出任何一個淘系女裝頭部品牌,都可以用文章中提到的「小批量、多款式、多批次」的「小單快反」模式秒殺 Zara 的快。

事實就是這樣,你速度快,卻總有人比你更快。當「所有優勢都能被趨勢所取代」成為一種現實,服飾業頭部品牌這才發現,它們需要找到的是一種能持續更久的趨勢。

環保,可能正是新品牌必須把握的「財富密碼」之一。

可以看到 iPhone 12 發布會現場,Apple 宣布為了環保不再同時贈送耳機和充電頭,而谷歌、Facebook、Microsoft 這些互聯網公司也早在 2010 年前後將公司的傳統數據中心改造可以「碳中和」的新型數據中心。

與追求速度相反,發達國家的互聯網巨頭們似乎已經意識到「可持續發展」才是下一個趨勢。而對於服飾業來說,答案是以環保 + 科技為切入點造「未來的鞋子和衣服」,Allbirds 找到了,其他品牌同樣也是。

在 Allbirds 官網首頁上大大地掛 Adidas 和 Allbirds 的合作 logo。阿迪達斯稱,希望與 Allbirds 打造出一款二氧化碳排放在 2~3 斤公斤的高性能運動鞋,努力最終把這一数字降為 0。

Addidas 關於環保的嘗試,並不是第一次。實際上在五年前,阿迪達斯也和公益機構合作,推出由從海洋中清除的塑料廢料製成的 UltraBoost,截止 2019 年已經生產了一千萬雙。但是阿迪達斯把石頭扔進大海,卻沒有濺起足夠大的水花。

沒有水花的除了 Adiddas 還有最近兩年持續發力「環保跑鞋」領域的 Nike。圍繞減輕碳排放的目標,使用再生材料、廢棄材料進行減重或再利用的操作Nike 已經輕車熟路,甚至造出了以 Dunk Low Pro E 「Crater」及 Nike SB Zoom Janoski 為代表的「環保滑板鞋家族」。

兩家大廠的環保鞋仍是不溫不火的情況下,其他品牌能帶來驚喜嗎?New balance 用工多餘廢料,做出了 Made in US 998 Limited 跑鞋進行發售;李寧幾年前用廢舊輪胎打造了 green in black 的環保概念鞋。答案是不能。努力是真的,但不太走心也是真的,998 limited 最終只製作了 100 雙進行發售,green in black 至今也只是一雙概念鞋。

大環境下,可以看到整個「鞋圈」都開始走起了可持續發展路線,但都效果平平,唯一讓人意外的半路殺出的「羊毛鞋」卻成了現階段環保鞋銷量最多的那一個。

這意味着,故事誰都能講,但講好故事卻需要下苦功夫。

當然,商業環境在不斷更新,但迅速響應市場的基本功仍然怎麼強調都不為過。

Allbirds 儘管成立時間很短,但卻早早注意到了中國市場的潛在能量,目前在其全球 22 家專賣店中,在美國有 13 家,緊隨其後的就是中國的 4 家門店,分別選在北京、上海、廣州、成都。

從產品的針對性上來說,在進入中國市場之前,Allbird 對先是在上海雇傭了一個 20 多人的本地化團隊,運用他們對於本地市場的了解,尋求品牌快速打響知名度的途徑。根據 Allbirds 國際業務部總裁 Erick Haskell 的描述,Allbirds 在品牌入駐中國前期首先花費了大量精力去教育中國的消費者。

除此之外,Allbirds 還很擅長針對性創新,入華短短一年的時間里 Allbirds 就針對北京、上海、成都、廣州這四個入駐城市推出了北京臉譜藍、夜上海、成都竹恭弘=叶 恭弘青、廣州木棉花四款城市配色鞋履。同時也針對不同城市對鞋子款式、功能進行改進。例如,為身處炎熱地帶的消費者推出較為涼爽透氣的桉樹鞋,使其更適合夏天穿着。為天氣陰冷多雨的倫敦,推出了高幫防水的 Wool Runner-up Mizzles 晴雨鞋。

對此 Allbirds 中國區市場總監 Tina Ting 說道:「Allbirds 並不是將全球的造型趨勢強加在中國消費者身上,而是針對中國消費者的需求增加更多搭配時尚類的內容」。

這裏說一句題外話,儘管 Allbirds 入華勢頭不錯,但以舒適作為主要特性的羊毛鞋,在中國或許能夠另闢蹊徑,在環保之外走出一條「硅谷足力健」的宣傳路線——畢竟,讓都市白領過節回家送父母,也不失為高效裂變的場景。

小結

儘管 Allbirds 在許多購買者的評價里被形容得與 Lululemon 一樣,容易讓人沉迷,但在鞋圈裡 Allbirds 也常常遭到質疑和批評。

在 B 站「極客談鞋」的一期視頻中,一位 up 主在介紹 Allbirds 的休閑跑鞋后遭到了在場其他三位 up 主的一致反駁——「賣理念」、「這個鞋類似把佛教和鞋結合起來的感覺,讓你感覺為環保做了善事。」,在許多運動博主的眼裡,僅僅靠舒適、環保取勝的 Allbirds 遠遠無法與更注重功能的專業運動鞋同日而語。

最終這位 up 主好悻悻地總結道:「這個鞋還是很貴,不太推薦大家購買,但是如果是程序員其實可以嘗試一下。」

但其實,在這個商業新物種頻繁更迭的時代,越來越多的品牌正在意識到,有人批評總好過無人知曉,與其平庸地討好所有人,不如讓一部分人像信徒般虔誠。

愛它,或是瞧不上它,沒有中間選項。

【本文作者白雪,由合作夥伴微信公眾號:周天財經授權發布,文章版權歸原作者及原出處所有,轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點,不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題,請聯繫(editor@zero2ipo.com.cn)處理。】

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經緯張穎:電動車暴漲之後,如何做估值的朋友?_高雄當舖

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最近電動車和科技股暴漲,大家對估值的討論很熱烈。低利率時代逼迫投資者追逐有限的優質標的,使得擁擠的交易變得更加擁擠。市場對公司價值的判斷正在非常誇張地前置,傳統的估值思路在一定程度上失效,這都讓我們要用新眼光來看待估值方法,不能刻舟求劍。

這篇文章是經緯張穎最近的思考,他讓團隊做了一些對預期的數據分析,摘取了其中一些觀點分享出來給大家:為什麼我們會覺得今年的市場不一樣;不一樣體現在哪裡;市場下一步可能會怎麼走;作為一級市場的創業者,你們對應的準備是什麼?

“估值的朋友”這個標題我們想了一會。朋友的意思大致是我不一定覺得你都是對的,但我還是願意花時間去理解你。這點和當下的估值很像。以下,Enjoy:

最近有很多人在問,電動車股票到底為什麼大漲?我們投資的理想汽車在上市后大漲了280%、小鵬漲了370%;A股的新能源龍頭比亞迪也比年初上漲了280%,而特斯拉的市值幾乎是豐田的2倍,但所有電動車公司的交付量還只是燃油車的一個零頭。

我們自己雖然很看好,對這種短時間內的股價漲幅也十分吃驚。如果硬要尋找理由,那可能跟市場突然認可了電動車的遠期潛力、中國和歐洲大力推行電動車替代燃油車、美國下一任總統拜登大力支持新能源、中概股越來越變成了一個外在的“科創板”等等因素有關,但這些都只是事後諸葛亮。

其實今年市場的瘋狂遠超想象,不只是這些大家能看到的上市公司在大漲,很多一級市場優秀公司的估值也很瘋狂。

從年初到現在,我們簡單數了一下,至少有100多家近期融資的經緯系公司,估值翻了2-8倍。比如我們在2013年投資的猿輔導,估值從3月份的78億美元飆升到10月份的155億美元。

我們對這種漲幅也是“愛恨交加”。“愛”是因為我們自己的投資賺了錢,但也“恨”那些我們一開始錯過的公司,現在已經變得很貴,以及對我們投了的公司,要不要繼續加碼?

經緯一直是專註於早期的基金,我們形成了一個300多家好公司的蓄水池,這是經緯的基本盤。對於這些優秀公司,他們再融資時我們也會加碼,以保護股比,但今年估值上升太快,我甚至也會一時覺得下不了手。

估值到底是不是合理的?面對大家都感興趣的這個問題,我也嘗試去分析一些原因,也許說完會被市場打臉,但我覺得需要用新的眼光去看待估值。

傳統估值方式失效,投資判斷越來越前置

金融里很多衡量價值的方法,都是在20世紀中期的美國逐漸發展起來的,那時候經濟發展穩定,股票市場非常明顯地圍繞一條價值主線在上下波動。所以尋找被低估的公司成為那時候的有效手段,市盈率等估值方法也成為主流。

但如今,我們要用新的眼光去看待估值。紐約大學教授達摩達蘭一直反對用席勒市盈率,很多人草率地看了一眼歷史数字,就武斷地說股市有泡沫。你從哪裡得到的數據?席勒市盈率的數據從1871年開始,而現在的商業和技術環境已經完全不一樣了,這是一種偷懶。

我們對泡沫的認知,從2015年開始逐漸變化。在2015年以前,我們傾向於認為泡沫都是非理性的,危機中臨時採取的量化寬鬆或是低利率早晚會回歸常態。但事實證明,2015年之後雖然全球資本市場逐漸從2008年金融危機中走出,但一切似乎仍然很貴。

這種情況令傳統的估值方法在一定程度上失效。因為你很難用市盈率、市凈率,或是企業價值與稅息折舊及攤銷前利潤(Ebitda)的比率來給仍在建立商業模式的年輕公司估值,這些数字必然很高,看起來都無法下手。

判斷企業估值的核心因素:現金流、增長和風險,都要從未來着手,所以估值思路也要從靜態走向動態、從回顧走向前瞻,久遠的歷史數據不能成為拐杖。

今年尤其不同,低利率時代逼迫投資者追逐有限的優質標的,使得擁擠的交易變得更加擁擠,市場對公司價值的判斷正在非常誇張的前置。

原本一家公司可能需要6年來建立完整的商業循環,利潤開始釋放,客戶價值變厚,但現在整個市場的判斷更加前置了,市場可能會提早行動,在公司發展到第3年的時候,基於預期就已經達到第6年時的估值水平。

以前說投資要找“好公司+好價格”,現在“好價格”需要重新定義。例如理想和小鵬都能以略高於特斯拉的P/S上市,就是因為市場基於特斯拉的發展路徑,對優秀的後來者,有明確預期,特別是理想和小鵬都有不錯的交付量。

而特斯拉本身,當市場認可了汽車電動化和智能化的預期后,這個故事就變得非常值錢,市場開始按“車企的營收+科技股的利潤率”來估值。車企往往有幾千億營收,但利潤率很低;科技公司是利潤率高,但營收規模不及車企。這種預期導致了特斯拉今天的市值超過了豐田和大眾汽車的總和。即便如此,大部分的機構其實對今天以特斯拉為首的板塊漲幅,並不能充分理解和解釋其原因。

出現估值思路變化的本質是什麼?其實還是今天很多公司的增長邏輯已經改變,以前大部分公司都是線性增長,我們甚至可以按照一國的人均收入水平和GDP增長來預測公司業務增速。

但新經濟打破了這種增長模式,變成了指數型。公司可能在臨界點前都在虧損,一旦突破,就是指數型的增長,這給資本市場估值帶來了革命性的變化。

以前大部分是一級市場在追捧這類公司,但如今“二級市場一級化”大幅度提升,投資判斷越來越前置,比2-3年前誇張很多。無論是拼多多、特斯拉,還是120倍P/S上市的Snowflake(以前一家頭部SaaS公司如果有30-40倍P/S就已經很高了,即便超火爆的視頻通訊公司ZOOM,在疫情后也僅漲到70倍),都是很明顯的結果。

一個有意思的現象是,對於我們這些本來就在一級市場廝殺的早期基金來說,二級市場現在對一些優質的科技、醫藥類公司的估值,是我們本來就很熟悉的“價格前置估值模式”,我們也開始適應和布局做一些後期的投資。當然這些並不會影響我們的本色與投資主基調。

如今,我們越來越進入了一個充滿不確定性的世界。對公司估值的定價權,不在公司手裡,也不在VC手裡,而是在市場手裡,估值完全由供需決定。“好價格”已經不復存在,我們需要重新思考安全邊際。

但對於VC來說,核心永遠都在“能否投對”。

估值的錨定標準已變

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接下來我想說說利率,因為這是我們理解很多現象的基礎。

利率是一切金融資產的“錨”,今天的低利率已經改變了很多事情,如果死守以往的經驗,就會犯“刻舟求劍”的錯誤。

疫情期間全球降息了67次,特別是美聯儲多次降低了美國聯邦基金利率(Federal funds rate),這個利率在金融市場很重要,因為證券估值時有一個折現率,直接跟它有關,現在這個“錨”已經到達了歷史最低水平。

對於各類資產來說,風險-收益排序可以看下圖,最底層的基石就是國庫券(Treasurys,它的定價基於上文說的聯邦基金利率),當美聯儲在今年疫情后降低了這一無風險利率后,就改變了所有預期收益,通常來說,起點越低,所有資產的預期收益就越低。

投資中的大多數決策是相對的,我們都在尋找風險與收益的最佳平衡。而錢是聰明的,只要有利可圖,它會以最快的速度從一種資產類別轉移到另一種。

當你面對債券與股票的傳統投資組合,極端一點,你只能二選一,當債券收益下降,它們對股票的競爭就減少了,因此股票不必便宜就能吸引買家,而那些具備高增長潛力的股票,買家還會蜂擁而入。

這就是當下正在發生的事情,低利率直接推高了估值,而疫情又令高估值集中在特定領域(比如科技和醫療),一切符合條件的資產都在瘋狂提高價格。

蘋果一家公司的市值就比沃爾瑪、寶潔、可口可樂等公司加起來還大,並且與能源+公用事業+材料板塊(包括了埃克森美孚、美國電力、陶氏化學等)的總和相當。而Facebook一家的市值也超過了整個能源行業。

當估值的“錨”——基礎利率發生了改變后,我們看到了這樣的一個世界:一是標普500的估值水平已經超過了2000年互聯網泡沫時的頂峰;二是這一輪瘋狂以高增長的科技巨頭引領,例如五巨頭Facebook、Amazon、Apple、Netflix、Google,佔到整個標普500指數23%的市值比例,而那些增長趨緩的傳統價值股(例如能源股),卻下跌了不少。

這種新變化帶來了一系列反應,在估值上最大的體現就是——要“增長”不要“價值”,疫情又加重了這種分歧,這一現象在中國幾家頭部平台級互聯網公司(例如美團、拼多多、嗶哩嗶哩)身上也十分明顯。

繁榮會持續多久?

如何應對未來?

當我們以全新的眼光來看待這些變化,就不難理解一些正在發生的事。

在一級市場,資金正瘋狂爭搶頭部項目,疫情也大大加重了這一點。如今,一個大行業里的絕對頭部公司融資10億美金,比一個普通公司融資1億人民幣還容易。很多經緯系公司,年初剛剛投完,現在的估值已經翻了1.5-4倍,頭部效應越來越明顯。

截至2020年10月,經緯已經新投資了近75家公司,老項目加碼了50多次,經緯系共有近140多家公司完成了新融資。我們發現,各個細分領域里第一名的體量,可能比第二名、第三名加起來的總和還要高,距離也還在拉大,現在已經不是“2-8定律”,而是非常明顯的“1-9定律”。

當然,這裏面有一個暫時的因素是,很多美元基金在今年初都完成了新一輪募資。絕大部分基金都有自己的生命周期,這一定程度上也造成了短期的市場火熱。

這一點某種程度上和2014-2015年的火熱情況有些類似。而我們回頭看,那一波基金因為有了錢,相對激進地投下了很多“種子”,又因為最近特殊的市場環境,尤其是國內外火熱的IPO行情,今天紛紛“開花結果”,這進而會再一次影響下一波的行情,如此反覆。

這種繁榮會持續多久?確實要警惕二級市場的變數,如今沒有人會用FAANG當下的營收和利潤來給他們估值,都用的是對未來的預測。但FAANG的高估值,來源於他們佔領的龐大市場份額,以及隨之而來的高利潤率,這也正是它們的脆弱點,因為美國聯邦政府正在針對大型科技公司進行反垄斷訴訟,中國也存在類似的可能。

還有一個不確定因素是中 美貿易摩擦,摩擦大概率將是未來的中長期狀態,這勢必會影響美股上的中國公司,估值調整也會成為新常態,而股市是一個非常重要的風向標,它會最終傳導到一級市場的定價。

所以,如果這些不確定因素最終爆發並導致二級市場下行,基於一二級市場聯動效應,漣漪反應會傳遞到我們這裏。就像2015年A股市場股災,最終也穿透到了一級市場,大量創業項目的估值和融資額出現“腰斬”,一些燒錢的模式(例如O2O)難以為繼。

上面說了這麼多關於市場情緒和未來走向的事情,作為一個天天和創業者打交道的人,我想我們還能做的就是給我們所投的公司一些建議:

●不管大環境會不會出現動蕩,現在成為頭部的回報無疑比以前更高了,一個行業里的前三名基本會是6-3-1的格局。不過我最近和很多人交談,需要指出的一點是,很多人會誤以為自己是頭部。一方面要通過理性的數據和誠實的比較來分析,例如看市場佔有率、營業收入和凈利潤規模,是否行業第一;另一方面要通過感性維度,比如團隊迭代、自己的成長、打法策略來思考。

●后疫情時代,很多行業都出現了質變的機會,而不僅僅是量變。很多創業者剛開始都在尋找一個量變的增長,但是疫情的到來催化了很多先進手段,從軟件的植入、SaaS等,給企業的商業模式帶來了質變的可能,每個創始人都應該想清楚這個質變可能在哪裡產生,然後快速調整。以我們自己舉例,我們發現今年某些邊緣行業走向主流的速度加快了,只有快速思考布局和行業切換,才能拿到最終的勝利果實。

●早點拿錢,狠狠地拿錢,現在資金已經變成了一個核心競爭力。不要過分考慮稀釋,而是要把融資確定性放在第一位,拿到充足的子彈,不要因為大意、錯判而斷糧。楊浩涌在億萬學院的課程上給資本的幾個要素做了排序:第一是確定性,第二是金額,之後才是估值和條款,這一點我非常認同。作為一個頭部機構,我經常鼓勵我們的被投公司多拿錢,哪怕有時候會稀釋我們,但這增大了最終贏的可能性。

●要更加的有立場,很多人在今天中 美關係惡化的大背景下,對中國未來的發展心裏打鼓。但今天很多公司的高速發展,都依賴於中國抵擋住疫情,享受了這個紅利。今天的創始人需要在很多關鍵點上有更清晰的立場,已經不能再腳踏兩條船,想從兩邊市場都得到好處。優秀的公司要聚焦中國,然後拿下中國市場變成頭部,再去展望海外。

●現在,創始人個人全方位學習的速度,變得空前重要。創始人有沒有被身邊的人脈、資金、自身的學習、各種各樣的課程比如億萬學院,所帶來的輸入滋養?可以以三個月為單元,用科學方法加外部反饋,衡量提升質量,持續成長是所有最終做大公司唯一恆定的關鍵點。

今年一切都需要求變,包括我們自己。經緯今年投資的行業,和過去2-3年相比發生了很大變化,我們對有場景的硬科技、創新葯、企業服務、新消費、B2B的模式優化、新製造和進口替代等等領域,從來沒有像現在這樣的集中火力,各個投后小組也都在快速迭代。

市場瞬息萬變,而人要有包容度。如今我們處在一個史無前例的低利率時代,要用新的眼光去看待估值,不能一違背歷史經驗就認為是泡沫。但是也要對大環境的風險保持警惕,刺激政策是否會延續,如果停止刺激后股市是否會很快下行,再傳導到一級市場,這一點一定要警惕,因為結束繁榮的,可能就是繁榮本身。

【本文作者張穎,由合作夥伴微信公眾號:經緯創投授權發布,文章版權歸原作者及原出處所有,轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點,不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題,請聯繫(editor@zero2ipo.com.cn)處理。】

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