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11月18日，第三屆十字門金融周“金融+跨境資本”分論壇在珠海國際會展中心隆重召開，該論壇在廣東省珠海市人民政府和中國社會科學院“一帶一路”國際智庫的高度關注和指導下，由橫琴新區管理委員會主辦，藍迪國際智庫、橫琴新區金融服務局和橫琴新區金融服務中心共同承辦，資本邦投資控股等單位協辦，主要探討橫琴在粵港澳大灣區一體化不斷深化、粵澳深度合作區建設加快等背景下，如何利用自身綜合優勢發展壯大境外資本市場與服務，幫助粵港澳大灣區乃至全國科技創新、生物醫藥、文旅會展、跨境商貿等重點企業對接境外資本市場，並形成產業聚集效應。

橫琴新區金融服務局局長池騰輝致歡迎詞並解讀了粵港澳大灣區一體化背景下橫琴跨境資本路徑選擇。他指出，橫琴區位優勢明顯，是內循環與外循環的交匯點。歷經11年的開發建設，橫琴金融已具備一定的規模和特色，儲備了大量的金融人才，政府高度重視營商環境建設工作，服務效率高、執行力強，並且已經形成了一套非常優惠的政策體系，具備發展跨境資本的政策與服務生態。

池騰輝認為，受疫情影響，全球資本充裕，且均在尋求優質的投資標的，中 美貿易摩擦讓政府和企業認識到了突破“卡脖子”技術的重要性，一大批優質科創項目在政府引導扶持下成長起來，形成了項目資源池，投融資兩端的發展態勢非常好，做跨境資本可謂是正當其時、正得其勢。

近幾年，澳門經濟改革的呼聲很高，加上中央鼓勵和要求澳門產業適度多元發展，在這些因素的推動下，澳門的行政、立法效率不斷提高。澳門傳統金融業基礎紮實、民間資本發達、外部市場也有相當程度的積累，對外關聯能力強。利用粵澳深度合作區，發揮琴澳雙方優勢，補足澳門金融人才稀缺短板，依靠廣袤的大陸腹地和14億人口、一定範圍的外部市場，橫琴一定可以將跨境資本做起來。

池騰輝最後建議，橫琴跨境資本服務應重視對區塊鏈等技術的應用，致力於降低融資中介費用和提高企業造假成本。希望更多金融和中介機構在橫琴做好跨境資本內外兩個市場，在實現自身利益的同時堅持服務實體經濟，把更多企業的融資需求解決好，給投資者提供一些新的、更加可信的投資產品。

對於池騰輝提出的“交匯點”概念，香港交易所市場發展科內地客戶發展部助理副總裁劉雲志頗為認同。

圖為香港交易所市場發展科內地客戶發展部助理副總裁劉雲志

據悉，香港交易所2019年-2021年的戰略規劃為立足中國、擁抱科技、連接全球。也就是說，香港交易所相當於連接國內和國際市場其中的一個重要“交匯點”。國內和國際的市場很多互聯互通的項目都跟香港交易所息息相關。

作為香港與內地資本市場首個雙向開放模式，滬港通在11月17日恰好迎來實施六周年。劉雲志在演講中也充分肯定了互聯互通機制的優勢。據其透露，目前內地投資者已經成為除香港本地投資者市場外最大的投資群體，而未來這個數量會越來越多。

在過去兩個月時間，全球範圍內資本市場新能源版塊備受關注，對於新能源未來的願景，澳大利亞國家技術科學和工程院院士、上海電力大學教授施正榮詳細解讀了國家碳達峰及碳中和政策，分析了全球變暖對環境的影響，以及如何採用光伏、風能、氫能等新能源為保護人類生存環境做出切實可行的貢獻。

澳大利亞國家技術科學和工程院院士、上海電力大學教授施正榮

另外，施正榮院士從資本市場的角度，解析了新能源行業仍處於低洼期，具有巨大的投資價值。目前，新能源上市企業多受資本追捧，市場產銷兩旺，表現出了強勁動力。隨着國家能源互聯網的建設、“十四五規劃”的出台，以及國家能源消費結構的變化，中國新能源產業各個方面都將會引領世界。

資本邦控股集團董事長石義強發表了以“橫琴新區跨境資本發展機遇展望”為主題的演講。

資本邦控股集團董事長石義強

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石義強表示，資本邦早期起源於新三板市場，立足於新興產業的民營企業在市場上的跑道，是一個鏈接資本市場的生態平台。資本邦即將推出的跨境直通車業務，其原型邏輯就來自於平台多年業務過程中對多層次資本市場及企業生命周期的觀察。

據悉，資本邦的跨境資本直通車業務，將直擊企業登陸資本市場的痛點。整合平台業態資源，擁抱橫琴政策優勢，設立跨境重組專項資金，同時引入大量保薦人、承銷商、律師、稅務機構等投行專家，組建一個強大的跨境資本服務平台，為企業一對一解決法務、稅務、政府審批等方面的疑難雜症，消除境外上市過程中信息不對稱的問題。

作為在橫琴落地推進跨境資本服務的积極行動之一，此次分論壇資本邦控股集團與橫琴金融投資集團舉行了戰略合作協議簽署儀式。在橫琴新區金融服務局局長池騰輝的見證下，資本邦控股集團董事長石義強與橫琴金融投資集團總經理趙國沛上台簽約。未來，資本邦控股集團將攜手橫琴金融投資集團，利用橫琴在跨境金融領域的優勢條件，加強合作、優勢互補，共同助力橫琴打造跨境金融的全國名片，幫助更多境內優質企業在橫琴利用跨境資本融資上市，同時提升橫琴的金融競爭力。

左：資本邦控股集團董事長石義強；右：橫琴金融投資集團總經理趙國沛

簽約儀式后，資本邦控股集團副總裁、研究院院長張岩發布了《2020中國企業境外上市研究報告》。

資本邦控股集團副總裁、研究院院長張岩

在圓桌論壇環節中，資本邦控股集團副董事長王晉勇、競天公誠律師事務所合伙人蔣濤、畢馬威中國審計合伙人梁曦、東吳證券（香港）行政總裁羅毅、艾德控股集團首席戰略顧問華成、瑞豐德永國際中國區總經理李潔等機構專家，就國內全面實施註冊制帶來的變化、中概股私有化及赴港二次上市、企業境外上市路徑選擇、橫琴在大灣區扮演的角色等進行探討。

圓桌論壇嘉賓對話

對於國內實施註冊制帶來的變化，華成認為，註冊制是歷史的必然趨勢，也跟現在國家倡導發展實體經濟、倡導科技創新，讓企業充分利用好資本市場的各種工具是相配套的。李潔同樣認為，註冊制對於民營企業家是巨大利好，推行註冊制對企業來說選擇更加豐富，期待看到落地的層面上能夠到達政策引導的方向。

今年以來，中概股的私有化和回港二次上市的案例明顯增加，儘管如此，多位圓桌對話嘉賓仍然認為，對於中國新經濟企業而言，美股市場依舊具備很大的吸引力。梁曦認為，從需求端來講，美股市場仍有存在的意義，對比A股、港股來講，美股市場最大的優勢是虧損企業可以直接上市，而且不限制行業。

在企業境外上市路徑選擇方面，蔣濤表示，他個人非常看好香港進一步的發展。他認為，香港聯交所推出的2018年改革新政具有一定的里程碑式意義。放寬二次上市標準、放寬對生物醫藥上市公司要求、放開VIE架構、同股不同權各方面的限制等政策，一定程度上都激發了赴港上市的浪潮。

眾所周知，粵港澳大灣區建設是國家重大發展戰略。自《粵港澳大灣區規劃綱要》公布一年多來，大灣區金融創新持續推進，在跨境人民幣結算、外匯資本項目便利化改革等方面取得积極成果。在這種背景下，橫琴新區作為連接內地與澳門的重要樞紐，其重要性逐漸凸顯。談到橫琴新區的現狀和未來建設，各位嘉賓也紛紛出謀划策。

梁曦表示，在已有資本引入的前提下，橫琴更多需要引入實體經濟，而實體經濟最重要的構成便是人才。企業要做下去、運營下去以及業務創新等都是需要人才的支持。所以對於橫琴而言，她認為最重要的是怎麼吸引這些人才留在珠海、留在橫琴。

在羅毅看來，橫琴需要清楚準確地落實自身定位，專註哪個行業會成為橫琴的優勢。有了明確的定位之後，政府與企業確認好雙方的合作點，才能建立一個雙贏的模式。

蔣濤則提議，橫琴可以考慮出台一些更具體、細微、有利於跨境融資行為的政策，比如，上市紅籌重組時的跨境收購所涉及到的稅費問題，重組時涉及ODI問題以及37號文等問題。蔣濤認為，這些舉措的成本不大，但卻能真真正正吸引到想投身跨境融資的企業入駐橫琴。

【本文經授權發布，不代表立場。如有任何疑問題，請聯繫（editor@zero2ipo.com.cn）處理。】

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“後浪”中的00后，不斷湧現出生意人。

此前，“擺攤吧後浪”一度成為熱門話題，引起了網友們的熱議討論。一直在強調如何抓住00后的互聯網企業，卻沒想到，如今00后也開始在社會中利用互聯網展露商業潛質。

Tech星球（微信ID：Tech618）採訪了4位00后，講述了他們賺錢的生意經：在線上和線下開漢服生意、遊戲陪玩、電台主播、寢室中玩遊戲搬磚等，各有不同賺錢的方法，從大家所認知的新生代消費主力，變為了商業弄潮兒，月賺3000到3萬不等。

00后的創業衝動正躍躍欲試，他們有的是為賺取生活費，有的則是為未來提前謀路，他們要平衡學業、創業與生活，懵懂地與新商業規則碰撞，90后創富奇迹正向00後轉移，新的故事又會如何醞釀？

創業賣漢服，又累又不賺錢

講述人：20歲大學生創業方向：主營漢服生意

心情低落，都以為做漢服成本很低，很賺錢，其實並不是。

我現在還在上大學，由於前期做了其他的生意，積累了一筆小積蓄，再加上對漢服的熱愛，於是準備去投資漢服生意，現在這個圈子非常火爆。前期做了相關調研后，就決定在線下開設了一家漢服店，淘寶上開了一家線上店。

前期主要還是找廠家找布料宣傳上新活動等一堆事。

首先是貨源，我找的廠家，其提供的樣衣是三千一件，前期繡花製版稿費上千，後期布料工費佔了3/4的成本。另外，我覺得挑布料才是真難，這邊沒有實體的布料市場，網上的色差令人禿頂。每次樣衣布料都買一堆，對比過後，能配得上漢服樣板配色的沒幾個。

另外，我也曾考慮過找朋友合夥開一家自己的漢服工作室，但發現現在的專門手綉綉娘，人工費可不是那麼低的，她們都是二三十年的老裁縫，薪水比流水線的高很多。

而且我的廠家告訴我，現在的工廠，沒有暴利東西，價格都是很透明的，對於漢服打版費而言，刺繡重工類的漢服，收取兩千以內的費用正常，這個費用包括材料費、程序製作費，工人工時費用等。

服裝廠大批量生產的貨的價格，有低、中、高。低等收費相對來說是小作坊，或者說是小型加工廠，單價低、質量不高；中等收費的工廠，相對來說就有點實力，工廠運作都是正常的，工廠團隊也穩定，對於漢服商家來說，是最有保障的，那些價格高的離譜的，大多都是些二道販子，沒有實體工廠，都是一次性生意。

所以鑒於此，也就打斷了自己開小服裝店的念頭，還是老老實實選擇和中等廠合作。

動輒上萬的漢服店是否賺錢，我覺得見仁見智。除了個別網紅漢服店外，比較講究的漢服店實際上暴利很少，我就是那個比較講究的漢服店，因為我對漢服也有着興趣。

實際上漢服和時裝一樣，也有走平價路線和高端路線的，也有那種質量價格對等的。但網紅店可能就不一樣了，個人感覺暴利十足，隨機款式一個聚酯纖維就搞定了。

而講究的漢服商家重視布料、版型，而且有的衣服人工製作，價格不高才怪。玩漢服的都看重布料，好的布料貴，成本就高，價格也高。但是現在除了頭部幾家知名的漢服店，能低成本高利潤外，其他要做質量好的漢服商家，其利潤就會低不少，而且，有些商家會以次充好，導致價位特別低，比如我做一件精良的漢服，售價500，他做的次一點的只賣100，再加上喜歡漢服的大部分是學生群體，買幾百塊錢的漢服真的不是那麼容易，商家覺得賺不了錢，買家覺得買不起。所以大家肯定會更傾向於低價格的商家，這也往往害苦了我們這種有講究的商家，這也是我年少生意經驗不足，踩到的第一個坑。

另外，前期的宣傳也很重要，比如我會選擇買微博的廣告和淘寶的推薦，抖音短視頻的推送也會涉及，成本大概在2萬左右。同時，我也會讓購買我漢服的同袍，分享我的店鋪名片到微信群票圈啥的，或者購買人數到達一定量就降多少元來，側面推動同袍分享擴大知名度。

製作好的漢服也會選擇寄拍進行後期推廣，會請一些模特小姐姐，新人成本在500元左右，好點的1500元。加上攝影，一般成本在2000元。

總之，最後攤下來真的又累又不賺錢，我每個月基本維持在不虧不賺的狀態。

我現在是線上和線下都做，已經四處奔波忙忙碌碌幾個月，很累但是也得堅持。現在已經準備產大貨階段，同樣也是為了弘揚漢服文化，未來加油吧！

遊戲陪玩 ，不一樣的遊戲人生

講述人：19歲大學生創業方向：遊戲陪玩

我之前也是一個網癮青年，天天打王者榮耀，從白天打到晚上，晚上打到白天。有一天我遇到了一個陪玩，她對我說你打遊戲這麼厲害，幹嘛不來當陪玩賺錢呢？我說我什麼都不會，然後她對我說我帶你吧，然後我就跟她一起做陪玩了。

陪玩就是陪着別人打遊戲，在平台上接單，很多需要陪玩的玩家會在上面發布任務，然後想賺錢的小夥伴會去搶任務，然後配需求一起玩遊戲。

作為初入陪玩行業的小白，帶我的師傅告訴我，平台肯定會對新人的單子控量，不會讓新人賺的太多。所以只能靠自己在一些遊戲群里打打小廣告，介紹自己，去接接單，如果人帥、人美聲音好聽的人，可能會接到更多的單子，這個和網紅是一樣的道理。

目前在我接觸過的陪玩平台中，賺錢的路子有兩種，一種是自己全職陪玩陪練，自行在平台上找單子，然後平台統一給予結算，一天100塊錢左右。弊端就是同賬號做着做着會任務越來越少。

另外，陪玩也有一定的門檻，就是技術要過硬，畢竟要讓別人能在自己的陪玩下，能夠玩得飛起。例如，我這邊的平台對於LOL陪玩的基本要求，就是段位至少是鉑金鑽以上，而絕地求生的陪玩需要KD1.0以上，月薪4500元。厲害的陪玩，1小時平均下來30元收入，1天工作8小時，時間自由可控；1天下來300元左右，1個月下來8000元到9000元不等。

由於我還在上大學，所以全職肯定是不行的，以兼職為主。

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現在說說我的陪玩工作，我玩的遊戲是王者榮耀，放學回家后一般是在晚上9點后開始陪玩，這個時間也是單量比較多的時候，平台派發很多新單后，我需要快速去搶，因為少一秒，可能就沒了。接到后，就需要主動向老闆（陪玩人員對僱主的稱呼）問好，如果不主動找老闆，老闆就會覺得你高冷，也不找你。有時如果主動找老闆，老闆就會覺得你好煩。

玩一場的時間基本在20分鐘左右，一場的收益在12元左右，一局的收益主要根據場次的高端與否，以及遊戲的時長來做評判。

陪玩服務如果不錯，老闆就會主動加我，並成為遊戲好友，也算是成為長期的顧客，這樣收益也會穩定下來，另外平台也鼓勵舊人招新人，也就是外宣會有獎勵，不管是為了沖獎勵還是說為了讓團隊更好，我都願意去招人。基本一天的收入在130左右，對於我而言也不算少。

當然，有時也會碰到態度不好的老闆，有自己的原因，比如玩遊戲狀態不好，讓老闆沒體驗到遊戲的快感，還有就是有些老闆素質差，他們會認為陪玩必須無理由接受他們提出的要求，不然就是公主陪，王子陪，這樣脾氣差的老闆只會變本加厲，感覺這種錢賺的很沒意思，有時我也會斷然不和這樣的老闆玩，三四十元單價本來就不高，大可不必委屈自己，陪玩這條路畢竟不可能走一輩子。

除此外，公會裡有些厲害的人，從陪玩做起來后，就會獨立出去，自己開小公會從事這個行業，一個朋友告訴我，他開了一個小公會，目前有10個陪玩的人，目前自己的公會生意還不錯，他粗略的算了一下，1個人1天的產值按最低250元計算，如果以利潤100元計算，10個人每天收入2500，凈入1000元，自己每月的收入3萬元。這種模式也是比較常見的。

兼職電台主播，以後考慮當公會經紀人

講述人：17歲高中生創業方向：電台主播

我是來自QQ音樂的電台主播，加入這個職業也是我偶然在聲優吧看到的一則招聘。

當時，我在聲優吧看到一個招聘帖，上面說：“招募QQ音樂電台主播️很適合想掙錢，但不想露臉的你，兼職全職都可以，沒有經驗也不用擔心，男女不限，內容簡單有手機耳機就可以。”

我覺得這上面的要求挺適合我，因為我之前在學校做過電台主播，基本了解一下技巧，而且也不用露臉，於是就加了那個人的微信，進入了現在的公會，開始了新的主播生涯。

當時那個人，也就是我後來的導師跟我說，電台主播的薪資是兼職一周30小時300元；全職100小時1000元；全職是300小時4000元。由於我不想太過勞累，於是選擇了兼職，每天播出4小時左右。前期，由於還是新人，所以會得到公會的培訓。

具體的培訓內容則是會簡單教我一些唱歌、讀文、配音、rap的技巧，當然這些基礎技術也並不是真的專業指導，因為新主播，包括老主播並不是每個人會唱歌什麼的，當然如果唱功不錯，肯定也是一個加分項。但是最重要的還是要學會和聽眾互動。

剛開始的時候，我直播間的人數真的很少，每天幾個甚至幾十個的徘徊，自信心備受打擊，但是我聽前輩說，直播間越沒人，你心態越不好越不想播，其實是惡性循環，我們要時刻調整心態，沒人才要播，越播人才會多，努力不一定有收穫，但是不努力一定沒有。

後來我試着改一些有趣的房間標題去吸引用戶，用戶進入直播間后，再通過我的聲線去吸引他們，比如歡迎某某進入我的電台，同時也需要內容去維護他們，一般我是去讀準備好了的情感文章，因為情感類文章更吸引人。

緊接着，如果有用戶願意和我互動，比如提出一些疑問，我也會去解答，因為他會感受到你是在乎他，並且和他的聊天中，其他聽眾也會了解我，甚至會躍躍欲試的和我互動，引發大家共同參与討論，這算是成功的邁出了一小步。

另外，也可以通過聽眾的昵稱，去挖掘別人身上的特點和聊天的點，比如問問人家為什麼會起這個名字之類什麼的，總之，一定要讓直播間熱鬧起來。後期公會以及平台也會向我提供資源以及曝光，經過3個月，我的直播間人數已經破萬。

現在在公會也算作頭部主播了，由於是兼職，每個月收入大概在3000元左右，最好的一次是公會周年慶，一天收入達到了1000元。

未來，如果這個行業仍然是一個朝陽產業，我會考慮成為公會經紀人，從事這個行業。

在寢室開遊戲工作室賺生活費

講述人：20歲大學生創業方向：遊戲工作室

我是一個全職的遊戲搬磚黨，已經從事一年多了。

從初中開始接觸DNF，走上了搬磚這條道路，一開始選擇DNF這款遊戲的原因，也是因為自己也是個DNF老玩家，在這一年多里有開心也有收穫，從一個玩家變成一名商人，確實學到很多，從一開始什麼也不懂得小白賠錢到沒有飯吃，到現在能喝到湯，這裏面的艱辛只有自己知道。

大學期間，自己買了兩台組裝的台式電腦，當時對於搬磚這個概念也是聽同學說的，我什麼也不懂，他告訴我，“搬磚”指的就是通過在遊戲里賺取遊戲幣，然後通過與人民幣的兌換比例，賣給遊戲玩家，從而獲得利潤，這也是目前大部分PC遊戲都存在的一個現象，如果沒有這些搬磚的人，那麼遊戲玩家可能會面臨高價買遊戲幣，甚至無遊戲幣可買的尷尬境地。

就這樣，他帶我一起搬磚。後來通過和其他搬磚的同行交流，算是了解如何通過一台電腦多開賬號進行同步搬磚，這樣大大減少了搬磚的時間。我每天就是在DNF里多開去刷各種副本，然後賺錢遊戲幣，有時每天可能要花6個小時盯着電腦，防止卡機等情況出現，所以也很累。

後來也用過輔助工具搬，但每個月要交錢續費這個輔助工具，而且成本不低，打個比方，我一個號搬磚20元，成本就需9元左右，當然一個輔助可以綁定多個號，以此來減輕成本，但是也會面臨平台的打擊，比如封號，有時自己的十幾個小號都會被封，這就虧大了，一個搬磚賬號的成本在15元左右，所以100多元也就沒了，這樣只能再去買十幾個賬號，如果一個月多封個幾次，那就賺不到錢了。

當時，最開心的時刻就是賣出材料和金幣，認為自己的努力終於有了回報，兩台電腦一天100元，两天200元，一個月能夠穩定在3000元，確實賺了不少的錢。

對於未來，這個搬磚經歷可能只是我賺生活費的一個插曲，並不能成為我大學生涯，以及未來的主旋律，學習仍然是最重要的。

所以，在這裏我也很想真誠的對那些還在大學，馬上要畢業的朋友說一句，千萬不要想着搬磚苟且度過一段時間，剛畢業的那一年找工作是最好找的，不管你是什麼專業，哪怕你跨專業，如果你家裡條件也還可以，又真的想自由自在玩個一兩年，你可以先工作一兩年，把自己工作經驗和簡歷稍微豐富一下，這時候你辭職玩個一兩年都可以，千萬不要大學一畢業直接搞個小出租屋玩遊戲。

【本文作者陳橋輝，由合作夥伴Tech星球授權發布，文章版權歸原作者及原出處所有，轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點，不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題，請聯繫（editor@zero2ipo.com.cn）處理。】

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清科研究中心從2000年起定期發布中國創業投資及私募募股權投資行業研究報告，迄今已經經過二十個年頭。

二十年，新起點、新征程。本次發布的《2020年中國股權投資市場回顧與展望報告——暨二十周年市場回顧特別版》，將梳理和總結我國近年來科技發展、經濟增長和資本市場的關鍵變化，帶您回顧中國股權投資市場二十年來的發展歷程和行業變遷，並從募資、投資、退出等細分維度解析行業現狀並展望未來趨勢，為您呈現一張中國股權投資市場的行業全景圖。

本篇報告的亮點包括：

以史為鏡：

報告一一記述了國內股權投資從無到有、從外資到本土化成長經歷中的重大事件，從PC時代到AI時代、從撥號上網到5G落地的投資熱點變遷，從主板、創業板到科創板的退出渠道進步。全方位記錄中國股權投資的進化歷程。

乾貨數據：

清科研究中心統計了2000年至今的市場數據，從機構格局、募資、投資、退出、上市等多維度展示21世紀以來中國VC/PE成長的全過程；這可能是清科誕生以來跨度最長的數據統計。

緊扣熱點：

2020年市場焦點不斷，外有貿易摩擦與科技封鎖，內有創業板註冊制落地，突發的疫情又影響了大部分投資機構的日常運作…… 清科研究中心針對這些環境因素深入分析，以期為從業者提供應對策略與思路。

更多內容，敬請瀏覽全文——

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【本文作者，由合作夥伴清科研究授權發布，文章版權歸原作者及原出處所有，轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點，不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題，請聯繫（editor@zero2ipo.com.cn）處理。】

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未上市股票，又稱為報備股票，泛指不是在集中（上市）或店頭（上櫃）市場掛牌交易的股票。

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這段時間，廣電繫上市公司的家長們，也許正在圍坐一室，拿着各自的Q3業績成績單集體嘆氣。不過，當大家身處同樣的窘境之下時，各自的境遇也許顯得沒那麼難堪。近期，11家廣電繫上市公司陸續披露2020年1-9月業績數據，營收下滑、凈利下滑、轉盈為虧，總有一個難關，是11家公司難以逃過的坎。

而也在同期，11家公司宣布，在中國廣電牽頭下，參設“全國一網”股份公司，布局5G。

有人說這是轉型良機，有人說這是強行“續命”，舍本逐末。可必須承認的是，廣電繫上市公司們已遇發展瓶頸，5G布局恰逢其時。

為什麼說是轉型良機？

因為中國廣電拿下的是700M的頻譜，而這個頻譜恰好是覆蓋面積最廣、穿透能力最強的，再加上有線廣電網絡一直在廣大的農村地區有優勢，那麼有可能中國廣電能在四五線城市彎道超車聯動、電信等競品嗎？

這份信心起碼他們自己是有的，像之前中國廣電的5G規劃描述，其目標是在2021年底左右達到覆蓋全國用戶數95%的規模。

為什麼又說是“強心續命”呢？

細看江蘇有線、貴廣網絡（貴州）、吉視傳媒（吉林）、歌華有線（北京）等地的詳細披露，其寬帶用戶不過佔據了15-40%的用戶比例，而且絕大用戶月付費都在15-30元之間，這也充分證明其寬帶用戶大多數為“辦有線送寬帶”的低價值用戶，他們真的能承擔起動輒上百的5G收費標準嗎？

更何況，目前已經開啟超過一年的中國5G，仍停留在“收費高、不穩定、基站少”的境地，甚至被全國社保基金理事會理事長樓繼偉批評為“有些方面過度超前，抬高了用戶成本或不可持續的公共部門債務”。

在同樣運營了快一年的韓國，近日也被曝出有超過56萬的5G用戶重返4G網絡，

中國廣電，5G續命，路在何方？

強弩之末？11家凈利潤全員下坡，3家轉虧

先來看看引人嘆氣的成績單。

分科來說。在營收方面，11家上市公司中，共有9家營業收入在2020年前三季度有所收縮，其中電廣傳媒下滑18.7%，僅實現39.5億營收，減幅排在首位，其次是湖北廣電、廣西廣電，營收實現16.15億、11.7億，收縮比例都在10%以上。

營收排在廣電繫上市公司前列的江蘇有線，前三季度營業收入達到53.35億元，較上年同期出現3%的縮減；同時，歌華有線、吉視傳媒、廣電網絡半年營收也均有5%幅度左右的下滑。

反之，天威視訊、貴廣網絡、華數傳媒以及東方明珠，則各有不同程度的營收上行表現。其中，天威視訊營收同比增長15.29%后達到8.86億元，而營收上行的主要原因，在於“三線下地”工程項目收入增加。

貴廣網絡、華數傳媒2020年前三季度營收分別為24.35億、28.01億元，同比均有增幅。貴廣網絡營收的上行，主要原因之一，在於扶貧、民生工程的推動，如在疫情期間，推出“陽光校園 空中黔課”全省中小學生在線教育平台，在電視端開設14個直播頻道和互動點播專區，向貧困學生家庭捐贈電視機；超額完成多彩貴州“廣電雲”戶戶用工程建設任務，在上半年新增“廣電雲”用戶22.7萬戶。

華數傳媒則是借疫情影響催生線上娛樂需求的機遇實現互聯網電視公網收入快速增長、寬帶及數據通信業務收入較好的增長，拉升營收整體上行。

此外，還有東方明珠，達到76.28億元，但營收上行主要基於東方有線進行並表，而當剔除東方有線並表影響，同比變動則為負值，並不好看。

更為“慘烈”的，是上市公司們凈利潤表現，2019年同期全員盈利的廣電系，在今年前三季度，集體坐上滑梯下行，無一倖免。

電廣傳媒、廣西廣電、湖北廣電在2020年上半年分別凈虧損’9.09億、1.33億元、7419萬元，而在上年同期，這三家上市公司均還位列盈利名單之中。

逆水難行舟？競爭＋疫情扼住廣電系發展之喉

一兩家公司業績下滑可以深挖是否經營不善，而當每家公司均出現業績低迷的現狀，則必存行業通病。

各上市公司在半年報中，也將主要問題，歸咎到了行業環境的頭上。

其一，是行業整體競爭壓力加劇的無奈。

從市場環境來看當下，各省網公司已盤踞市場，拿下各個山頭的有線用戶、寬帶用戶，並通過相關付費服務，支撐起業績。

但科技的賦能使各個行業的發展周期明顯提速，近年來，伴隨着IPTV、OTT TV與移動互聯網視頻的發展，逐步侵佔市場空間，用戶在移動端的使用頻次激增，大屏換小屏，市場切割，沉澱下來的電視遺留用戶以十代以下，六十代以上為主，直接導致有線電視的傳統TV業務受損，電視用戶粘性也隨之動搖。

此外，在三大運營商接連啟動5G套餐后，腳步落人之後的廣電，也留不住那些愛嘗鮮的用戶了。

從《2020年第一季度中國有線電視行業季度發展報告》所提供的數據來看，截止2020年一季度末，我國有線電視用戶總量為2.06億戶，凈減少了310.4萬戶，有線電視在中國家庭電視市場的份額降至了45.58%。其中，有線数字電視用戶凈減少202萬戶，降至1.90億戶。有線数字電視繳費用戶為1.42億戶，凈減196.2萬戶；而在2019年四季度，有線数字電視用戶總數為1.92億戶，繳費用戶為1.44億戶。

寬帶用戶總量也在壓縮，2020年一季度，廣電寬帶用戶總量為4186.9萬戶，較2019年四季度的4244.6萬戶，凈減少57.7萬戶，首度出現負增長。

此消自然彼長，三大運營商IPTV用戶至今年7月達到了3.05億戶，固網寬帶用戶則達到了4.68億戶。

儘管廣電繫上市公司居安思危的意識驅動他們在IPTV、OTT TV與移動視訊端有所布局，如湖北廣電的鱷魚TV，主推OTT業務，搭建內容聚合平台；電廣傳媒推出的“蝸牛TV盒子”與移動端“蝸牛視頻APP”；華數傳媒互聯網電視業務收入在營收上行的前提之下，營收佔比也在上半年增至將近3成。但放眼至行業，這種廣電系主導的OTT，和小米、海信等硬件商主導的OTT，完全不在一個用戶心智獲取層次上，難以攔住用戶流失所帶來的營收下滑。

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各上市公司披露的有線電視用戶、寬帶用戶變動數據，也為之提供佐證，江蘇有線、廣電網絡、東方明珠、吉視傳媒上半年電視用戶較之上年末各自流失21萬、14萬、9萬、2萬，天威視訊有線数字電視用戶終端數縮減4.66%。廣電網絡、東方明珠寬帶用戶則在上半年分別有0.54萬、4萬流失。

其二，在於疫情的影響。

開年突如其來的“新冠”疫情，也在直接或間接的衝擊着廣電系的城牆。

疫情期間，根據國家廣播電視總局的一系列惠民政策，廣電系企業調整部分有線電視內容進行免費播放，原本需付費點播的影片、節目也調整免費放開，在一定程度上使企業營收縮水。

線下有線電視、寬帶用戶新裝、推廣等動作，也因為疫情而束住手腳，限制了用戶的新增規模。

同時，疫情也在通過限制文旅活動而間接對廣電企業營收產生影響。一方面，疫情期間酒店停業、企業停工等不可抗力，使非居民電視用戶的收費率大打折扣，給營收帶來損失；另一方面，文旅業務板塊整體受挫，使得在這一產業有所布局的廣電上市公司，也元氣大傷。

其中影響較大的，是電廣傳媒。在電廣傳媒的主營業務之中，文旅業務僅次於有線網絡業務之後，電廣傳媒旗下手握長沙世界之窗主題樂園、五星級聖爵菲斯酒店，電廣傳媒也強調將把文旅業務作為重點發展方向，已經設立芒果文旅公司，整合湖南廣電內容IP資源，布局文旅業務的新增長點。

但也正是文旅板塊，在2020年上半年，出現“斷崖式下跌”，世界之窗虧損954.44萬元，聖爵菲斯酒店虧損955.42萬元，電廣傳媒的文旅、廣告代理等業務出現近幾年來的首度虧損。

同時，電廣傳媒旗下韻洪傳播高鐵自營媒體等廣告業務受疫情影響嚴重，與上年同期相比，業務量呈大幅下降態勢，半年度凈利潤虧損約2759萬元，下半年情況仍不容樂觀。

5G破局？千億“全國一網”整合成救命浮木

疫情影響因素，或尚有回暖的可能，但市場空間的擠占、用戶流失的趨勢卻是頹勢難挽，居安尚要思危，更可況，此時的廣電系，到了不得不轉型的岔路口。

市場從來無情，跟不上，只能被淘汰。

其實，破局的謎底，或早就擺在廣電系的面前。

今年2月，中宣部等九部委聯合印發《全國有線電視網絡整合發展實施方案》（下稱《實施方案》），加快推動全國有線電視網絡整合和廣電5G建設一體化發展。根據《實施方案》，“全國一網”整合由中國廣電聯合省級網絡公司、戰略投資者共同發起、組建形成中國廣電控股主導，對各省網公司按母子公司制管理的“全國一網”股份公司。建設具有廣電特色的5G網絡，實現“全國一網”與5G的融合發展，推動大屏小屏聯動、無線與有線對接、衛星與地面協同。

其實，近20年來，伴隨着互聯網科技的發展，國家政策一直在推動電視與網絡的整合。20世紀初，“三網融合”提出，電視、電信、計算機網絡融合的戰略規劃明確；隨後，又提出建設集有線、地面、衛星傳輸於一體的数字電視網絡。經過十年發展，到2010年，”一省一網”的架構網絡基本形成。同期，“三網融合”啟動12個城市的試點，落地推進。但不可否認的是，鋪設艱辛，各省網也仍是“各自為政”，難以形成合力。

隨後，為推動實現“三網融合”，中國廣電獲批成立，2014年中國廣電正式掛牌。正是在此前提下，面對當前推動“全國一網”和5G融合的任務，廣電總局又把指揮棒放到了中國廣電手中。具體方案是，由中國廣電攜5G牌照與資金入股，各省網按照凈資產認股，引入阿里巴巴、國家電網作為戰略投資者。

對於今年《實施方案》的推進，業內不少聲音認為恰逢其時，各省網公司面對着用戶縮水的現狀，拿着營收、凈利潤下滑的成績單，不好交代。而這其實，也是對廣電推動5G建設的催促。

2019年，被稱為中國5G元年的一年。工信部在2019年6月面向中國移動、中國聯通、中國電信以及中國廣電四家機構下發首批5G牌照，這四家機構成為國內負責5G建設的發包“先行者”，有信任，也有壓力。

2019年6月至今，三家運營商5G基站建設已超40萬個，終端用戶數突破6600萬，“5G＋”“5G全場景智慧物流系統”“5G智慧園區”“5G套餐”，從基建到創新，從9元套餐到億元生態場景規劃，三家運營商“鬥志昂揚”。

中國廣電卻是老神在在，遲遲未有明確的商業部署動作。但也不能忽視已經完成一定的前期儲備工作，比如頻譜標準、基帶芯片網絡、5G數據呼叫、系統方案等方面已經相應符合5G國際標準，或為5G工作完成相關測試。

8月底，也就是廣電繫上市公司陸續披露半年財報的同期，11家上市公司陸續發布對外投資公告，對由47家發起人組建（后中信國安信息產業股份有限公司退出，發起人數量減少為46名），中國廣電牽頭，各省網公司參与，阿里巴巴、國家電網戰略投資的“全國一網”股份公司，也就是中國廣電網絡股份有限公司，進行披露。8月4日，“全國一網”公司，已經完成申報登記。政策推動下，中國廣電5G布局節奏，明顯提速。

這家註冊資本逾千億的“全國一網”股份公司，喊着金湯匙出生。從股權構成來看，中國廣電持股51%，為控股股東，以其手中較為“值錢”的國家廣播電視光纜幹線網公司股權、已投資省網公司股權等資產及現金出資，同時隨身攜5G牌照資質、頻率資源等入局。

國家電網與阿里巴巴分別出資100億元，各自持股9.8813%，其後是廣東廣電網絡發展有限公司，出資62.3億元，持股6.1623％，北京北廣傳媒投資發展中心有限公司出資38.9億元，成為“全國一網”股份公司的第五大股東，持股比例3.8469%。其餘約20%股權，則分散於其餘41家公司手中。

從11家上市公司的具體認股情況來看，東方明珠、貴廣網絡等9家以現金方式出資，電廣傳媒在出資2億元的同時，將湖南有線51%股份等資產投入其中，同時歌華有線則以股權方式出資認購，北廣傳媒以其所持歌華有線51%股權進行認繳，對應38.9億元，也就是前述“全國一網”股份公司的第五大股東。

對此，業內有聲音提出，歌華有線以股份入股，或有對未來“全國一網”股份公司借殼上市的考量。

廣電系的上市公司們，對於參与”全國一網“股份公司也有眾口一詞的期待，“為了實現全國有線電視網絡的統一運營管理、國有資產的保值增值,建設具有廣電特色的 5G 網絡並賦能有線電視網絡,完成以全國互聯互通平台為基礎的有線電視網絡IP化、智能化改造,促進有線電視網絡轉型升級,實現全國一網與5G的融合發展,中國廣電聯合其他發起人共同發起組建中國廣電網絡股份有限公司,有利於公司深度參与全國一網整合及廣電 5G 建設,符合公司的戰略發展方向”。

政策助推遇上轉型拐點，5G布局對於廣電系已是不得不發，只是，能否真的幫助廣電脫離困局，再度迎來上升期，還是不可蓋章的走勢。

主要是，難點還有不少。

首先，在於5G牌照共用問題，據業內分析，目前工信部要求，兩個毫無關聯的獨立公司無法共同使用一張牌照，即中國廣電的5G牌照，不能與作為獨立法人的地方有線網絡公司共享，華數傳媒等上市公司也曾向媒體表示，中國廣電獲得5G牌照，上市公司與之不存在股權關係，因此對業務並無重大影響。

而按照“全國一網”股份公司的股權架構，僅以現金出資的9家上市公司，或仍面臨無法使用5G牌照的現象，而可能推進的方式，是以成立合資公司等折中方式，獲取牌照使用權。

此外，還有廣電的遺留問題。全程全網、統一管轄下的約束力，與各自為營的“一省一網”截然不同，而融合的難點，往往在於能否形成自上而下的統一決策和自下而上的響應動作，現實中常年“各佔山頭”的省網公司能不能聽話，執行的速度，都還是未知數。

不僅如此，對於“全國一網”股份公司而言，儘管廣電擁有700M頻段的絕對優勢，卻仍是難以補足其在通信運營領域缺乏專業人才、技術以及資金方面的劣勢。

目前，“全國一網”股份公司尚未正式掛牌，內部體制機制的搭建、理順，各省網與戰略方協同運營，均需要不少時間。且在業內看來，此次整合“全國一網”，中國廣電以牽頭作用為主，協助實現資源的集約化，而進一步的具體落實，還要看省網如何“接住”放穩，接下來，必然是長線“作戰”。

此時各上市公司家長們圍在一起討論的問題，當不限於當前的成績單，而是不遠的未來。

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