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（）11月16日消息，據36氪報道，北京斯年智駕科技有限公司（以下簡稱“斯年智駕”）宣布獲得辰韜資本的數千萬人民幣的種子輪融資。本輪融資主要用於技術研發、市場拓展、人才招募。

斯年智駕成立於2020年4月，主要研發港口全棧式無人集卡運輸解決方案，從今年5月開始在寧波大榭招商國際碼頭進行單車和多車實船作業測試，與比亞迪合作前裝研發，從11月開始試運營4輛無人電動集卡，負責碼頭一個岸橋的完整運輸線路。斯年智駕預計，最遲明年年底，可以在技術上滿足撤掉安全員的需求。未來2-3年內，將在國內2-3個碼頭運營300-500台無人集卡。

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斯年智駕合伙人兼產品副總裁王皓表示，目前中國各大港口的決策層都還在調研和比較各種模式的優劣。斯年智駕最終更傾向於“重資產”模式，公司直接採購車輛，完成車輛無人化改造和系統部署，為碼頭提供自動駕駛運輸服務。

團隊方面，斯年智駕的創始團隊成員此前在港口自動駕駛領域有3年實踐經驗，是這個細分賽道的最早一批創業者，較為熟悉港區作業環境、港口特殊交通作業規則，在港口自動駕駛環境感知、厘米級精準停位、決策規劃和控制執行等方面有豐富經驗。

本輪投資方辰韜資本認為，港口自動駕駛之所以值得投，一方面是因為落地最快、有收入、商業模式清晰、預計2022年年底會大規模商用，另一方面是因為一旦做好了港口，就能以點帶面，花1-2年時間，延伸到幹線物流。因為二者共用商用車底盤等硬件，在車規工程化方面也可以共通。

【本文為原創，網頁轉載須在文首註明來源（微信公眾號ID：PEdaily2012）及作者名字。微信轉載，須在微信原文評論區聯繫授權。如不遵守，將向其追究法律責任。】

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11月16日消息，中信資本控股有限公司（以下簡稱“中信資本”）宣布，旗下的私募股權基金與財新國際（Caixin Global）聯合組成的財團（合稱為“財團”）已就完全退出其在ISI Emerging Markets Group （ISI）的投資與買方達成協議，買方為歐洲私募股權基金Montagu Private Equity。交易的完成尚需履行慣常交割程序，預計於下月完成。

ISI是一家國際領先的数字化金融數據供應商，旨在向新興市場提供關鍵、不易獲取的宏觀經濟、企業及行業數據。中信資本和財新國際於2018年完成收購原屬歐洲貨幣機構投資（Euromoney Institutional Investor Plc）旗下的金融數據產品CEIC 和EMIS，並成功將其整合成為統一品牌 ISI，為遍布全球的客戶提供來自超過6,000個數據來源的2.2億條重要金融信息，產品覆蓋超過15種語言。

中信資本董事長兼首席執行官張懿宸表示: “我們很高興能支持ISI的管理層一起推動公司發展。在我們投資期間，我們與管理團隊緊密配合，擴大及深化產品服務，拓展了藍籌股客戶基礎，訂閱用戶、收入和利潤均有顯着增長。憑藉我們和財新國際的獨特資源，我們還擴大了公司的銷售網絡、豐富了與中國相關的數據內容，以滿足中國殷切的市場需求。儘管全球疫情持續，但ISI表現始終穩健。”

他還指出: “ISI 是中信資本近年收購企業非核心業務的又一成功案例，再次體現了我們為被投企業增值的能力。這是我們完成的第七宗同類收購, 收購完成后我們迅速將CEIC 和EMIS的業務整合併創造了巨大的協同效益，我們相信公司將繼續保持強勁增長勢頭。”

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財新國際董事長鬍舒立表示：“在國際格局巨變和中國資本市場進一步開放的大背景下，財新致力於打造立足中國、具有國際影響力的金融信息和數據平台。在這期間我們和ISI的合作頗有成效，特別是將其旗下CEIC（全球宏觀經濟數據庫）更加深入地帶到中國市場，在移動端的開發和運營打開了局面。我們未來將繼續保持並發展良好的合作，同時財新將繼續投資和賦能國際市場上更多優秀的數據和研究機構。”

ISI是中信資本在科技、媒體和通信（TMT）領域的投資項目之一，中信資本還在該領域投資過分眾傳媒、豪威科技、悠可等企業。這些企業的業績表現在疫情期間依然亮眼。中信資本相信該領域將會是國內最活躍和最有前景的行業之一，未來仍將繼續布局該領域，拓展投資機遇。

據悉，中信資本控股有限公司成立於2002年，是一家主攻另類投資的投資管理和顧問公司。公司核心業務包括私募股權投資、不動產投資、結構融資及資產管理，通過逾100支基金和投資產品，為多樣化的國際機構投資者管理總額超過320億美元的資產。中信資本目前在全球投資11個板塊超過150家企業，被投公司員工人數超過770,000名。中信資本的私募股權投資部門關注全球的控股收購機會，迄今已在中國、日本、美國和歐洲完成逾70項投資，目前管理資金總額達76億美元。=

財新國際隸屬於財新集團，旨在打造面向全球的全英文財經新聞及商業信息平台。基於財新傳媒備受讚譽的獨立、權威的經濟金融新聞，財新國際陸續推出了PC及移動英文新聞平台Caixin、英文数字周刊和印刷雙月刊《財新中國經濟與金融》，在全球各大金融中心發行。財新國際的付費訂閱讀者群已覆蓋全球主要國家的政府機構、國際金融機構、貿易協會、海內外智庫及名校、跨國企業等。通過與領先的金融信息服務提供商—-財新智庫的合作，財新國際的金融資訊業務提供政策分析、行業監控、數據服務和更多關於中國經濟政策和金融市場的深入研究服務。

【本文為原創，網頁轉載須在文首註明來源（微信公眾號ID：PEdaily2012）及作者名字。微信轉載，須在微信原文評論區聯繫授權。如不遵守，將向其追究法律責任。】

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京東正處在一個切換軌道的節點。因創始人2018 年明州風波陷入口碑危機，京東的用戶數在一年多時間里節節敗退；從泥潭中緩過來之後，回香港二次上市時，京東又提出新“人設”，希望朝着“供應鏈為基礎的技術與服務企業”行進。

新冠肺炎疫情期間，京東憑藉物流保障挽回了用戶信任；而於北京時間11月16日發布的京東集團2020年第三季度業績，則表明京東力撐的新“人設”，似乎初見曙光。

整體來看，本季度京東實現凈收入1742億元人民幣，超過市場預期的1704.91億元，同比增長29.2%；Non-GAAP下歸屬於普通股股東的凈利潤為56億元，同比增長80.1%。

在財報上，京東的收入分為商品收入和服務收入。它們分別代表着京東的根基和未來——2018年之前，京東的基本盤一直是靠自營模式和3C品類撐起來的電商，新定位則是“一家領先的技術驅動電商公司，並正轉型為領先的以供應鏈為基礎的技術與服務企業。”

靠京東直營產品銷售撐起的商品收入，目前是京東目前最大的營收來源，但這部分業務需要躬下身子重資產運營，不僅需要大量資金、人力投入，盈利能力還相對較低；服務收入則包括京東向第三方商家收取的傭金、廣告服務、物流收入和其他服務收入，是京東寄予厚望的利潤來源，也是京東想要的新活法。

本季度，京東服務收入為人民幣228億元，較 2019年第三季度增加42.7%，增速超過了商品收入里增速最快的日用百貨商品。其中，物流收入104億人民幣，同比增長73%；廣告服務收入124億人民幣，同比增長24%，體現出以供應鏈為基礎的技術與服務已顯露出增長勢能。

本財季服務收入占整體凈收入的比例首次超過13%，過去 6 個季度都在 11%~12%之間徘徊，服務收入的提升能給京東帶來更高的毛利率與更好的盈利空間。

京東近幾年在平台化業務方面的動作包括開放第三方物流、提高第三方商家的收入比例等，京東與快手的合作也被看成京東供應鏈開放的典型案例之一。從這份財報來看，京東講的新故事帶來了實在的財務数字改變。

為了力撐轉型，本財季京東的研發支出也跟上了，達到 41 億元，比上季度增加了約 14%。

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技術給京東的運營效率帶來的提升正在釋放。2020年第三季度，反映企業從取得存貨/產品入庫開始，至消耗、銷售為止所經歷天數的指標——庫存周轉天數降至34天，創下上市以來的最快庫存周轉效率。上一季度，這個数字是34.8天。京東零售集團生態業務中心智能供應鏈Y業務管理部高級總監胡浩表示，目前京東智能供應鏈運營500萬SKU商品、750個倉庫，現貨率維持在95%以上。在雙11這樣的極端節點下，京東銷量預測和庫存優化的可以細到SKU單個商品的精細度；對銷量的預測和實際銷售的吻合至少在80%以上。

“以供應鏈為基礎的技術與服務企業”定位真正跑通，應該是隨着規模的增加，對現有基礎設施建設和人員的利用率不斷提升，帶來履約費用率的下降。

在財報中，這主要體現在“履約開支”一項，它主要包括採購、倉儲、配送、客戶服務及支付處理開支。這項支出由2019年第三季度的88億元增加了32.4%，至本財季116億元；履約毛利率則從2020年第去年同期的三季度的8.4%提升至8.7%。

截至2020年9月30日，京東過去12個月的活躍購買用戶數達到4.416億，同比增長32.1%，上一季度這一数字為29.9%。過去一年凈增了1億多活躍用戶。下沉市場功不可沒。新增1億多活躍用戶中，有接近80%來自於下沉新興市場。

如果要跟競爭對手比，京東稍遜一籌。阿里巴巴和拼多多同財季用戶增速分別20%、36%，拼多多在超7 億的用戶基數上，仍然拿下了36%的增速。

相對高粘性、高消費力的京東PLUS會員數突破2000萬人，但活躍用戶的單季新增有所放緩，本季度為2420萬，環比增速從7.74%收窄至5.8%。對電商平台來說，用戶是未來營收增長的前提。

本財季日用百貨商品銷售的凈收入同比增長34.8%。在財報發布后的投資者電話會上，京東零售CEO徐雷表示，雖然京東在大商超業務上的銷售額增長強勁，但市佔率並不高，放言：“在不遠的將來，大商超將會成為京東第一大品類。”

在另一個核心指標——凈利潤上，京東這次表現得稍有矛盾。Non-GAAP下凈利潤為56億元人民幣，同比增速80%。但本財季京東的經營利潤為44 億元人民幣，相比2019年三季度的50 億元下滑了8%，經營利潤率從去年同期的3.69%下降至2.52%。

凈收入增速增速和上一季度比也有所下滑。本財季京東凈收入為1742億元人民幣，同比增長29%，而這一数字曾在囊括了 618 大促的二季度高至33.8%。上一季度打破了近 3 年來京東營收增速一直在30%徘徊的天花板，本財季又把天花板蓋了回來。

這也許就是財報發布后，京東的美股股價收跌7.4%的原因。

【本文作者寒冰，由合作夥伴品玩授權發布，文章版權歸原作者及原出處所有，轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點，不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題，請聯繫（editor@zero2ipo.com.cn）處理。】

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電商江湖從未如此喧囂。

兩大巨頭阿里、京東威力不減，社交電商拼多多跑步進入三強，抖音、快手等直播電商來勢洶洶……流量見頂的焦慮，裹挾着新的風口，推動電商這艘巨輪轟隆向前。但舊的模式，依然在煥發生命力。

11月13日，唯品會（NYSE:VIPS）最新財報显示，今年第三季度營收達232億元，同比增長18.2%；非通用會計準則下，歸屬股東凈利潤達14億元，同比增長15.2%，這一盈利狀態已經連續保持32個季度。

按唯品會董事長兼首席執行官沈亞的說法，收入增長和盈利改善，主要得益於差異化商品和好貨好價對用戶的強吸引力。財報显示，唯品會第三季度活躍用戶人數為4340萬人，同比增長36%。

資本市場對唯品會持樂觀態度，財報發布當日，唯品會股價盤前一度大漲逾12%。

以特賣模式起家，經歷過擴品類、多元化陣痛的唯品會，在重新聚焦特賣兩年後，得以重回正軌。唯品會股價近兩年也一改前幾年的低迷態勢，漲幅已經超過290%。

在三季報發布后，沈亞表示，“我們很高興用戶能認識到平台提供差異化產品的價值”，對於堅持做特賣的唯品會，其價值似乎也到了該重估的時候了。

加固護城河

當綜合性電商成為主流，一眾垂直電商掙扎求存時，唯品會的表現令人側目。

三季報显示，唯品會GMV達到383億元，同比增長21%。營收和凈利潤都維持了較高增長，且232億元的營收，超出市場預期的216億元。

業績維持穩定增長背後，是唯品會在用戶粘性方面展現的能力，沈亞表示，“與去年同期相比，我們新、老客的留存率均有所提高”。

財報显示，今年第三季度，唯品會活躍用戶為4340萬人，與去年同期的3200萬人相比，大增36%。與此同時，這個季度總訂單數為1.728億份，相比去年同期的1.276億單，增長達到35%。

沈亞同時還稱，“我們有信心，目前在新客獲取和用戶留存方面所展現的积極勢頭將繼續推動我們的增長和盈利”。他的信心，有數據可以佐證。

數據显示，2020年第三季度，唯品會復購訂單佔比達96.9%，用戶留存率達87.5%。業界普遍認為，復購率表明了消費者對電商品牌的認同度和忠誠度，是電商平台持續盈利基礎的核心指標。

以服飾穿戴為主的特賣電商唯品會，為何能維持如此高的用戶粘性？

要知道，毛利率高的服飾穿戴領域，向來是兵家必爭之地，阿里、京東等都在這一領域強力突進，不斷搶佔市場。而唯品會已經用十多年時間，建立起牢固的護城河，並持續加固。

唯品會的用戶以一二三線城市人群為主，在追求品牌的同時，也對性價比有較強需求。

目前，唯品會已經與國內外超30000家知名品牌建立了合作關係。事實上，唯品會還是國內為數不多的為商品購買正品險的電商。

與此同時，為更好挖掘用戶喜好，唯品會的買手團隊已接近2000人，這些人對流行趨勢有深刻理解，憑藉精準的挖掘和採買能力，使得唯品會在貨品把控上形成區別於其他電商的核心優勢。

正品好貨之下，唯品會對用戶需求的把握能力，更顯差異化。一個細節是，針對女性使用頻次高、用量大的需求，今年雙十一，唯品會與貝德瑪卸妝水聯合推出專供款，組合套裝大促價123元，性價比極高，加上品牌口碑，推出后即登上熱銷榜單。

隨着各大電商不斷搶佔下沉市場，唯品會也在尋求更大的市場。今年9月，唯品會全新升級slogan為“品牌特賣，就是超值”，在堅持品牌特賣的基礎上，凸顯“超值”的高性價比，將目標人群範圍進行拓展。

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堅守正確的賽道

沈亞口中“提供差異化產品”是“術”，但對唯品會而言，堅持特賣，才是其能在巨頭陰影之下悠然生長的“道”。

在互聯網流量紅利見頂的大背景下，雖然頭部位置一直被阿里、京東把持，但激烈的競爭從未有絲毫減緩，新的模式不斷湧現，拼多多、抖音等直播電商，都在對舊格局、舊模式發起衝擊。

12年前的特賣模式，為何仍有強大的生命力？

分析唯品會2008年入局特賣的背景可知，當時金融危機導致服裝品牌商庫存高企，而作為電商平台的唯品會，為這些品牌商提供了相較其他平台更好的曝光率和周轉率，而特賣中的深度折扣滿足了消費者低價買到高性價比品牌的需求，清理尾貨庫存這門生意得以成立。

再參考美國折扣零售TJX，同樣定位品牌特賣，定位中產階層目標人群，在2008年金融危機期間快速發展，進而實現全球化布局。在2019年美國零售業大規模閉店潮之下，TJX仍實現了盈利增長。

由此可見，折扣零售行業具備很強的抗經濟周期性。在經濟下行大背景下，廠家、品牌商滯銷庫存增加，消費者回歸理性，唯品會特賣業務有望保持穩定增長。

工信部數據显示，今年前6個月，規模以上服裝企業實現營業收入5776.34億元，同比下降16.39%；利潤總額235.32億元，同比下降27.34%。

由於需求不振，服裝零售商庫存連年攀升，據國家統計局數據，中國服裝銷量從2016年的306.9億件下滑至2018年的219.7億件。疊加疫情影響仍未消散，中國服裝零售商去庫存需求強烈。

唯品會這樣的特賣平台被寄予厚望，特步曾在回答投資者有關經營和庫存情況時稱，“ （受疫情）影響最大的是第一季度，我們貨品回收回來主要是在唯品會賣，銷售的貨品已經達到6、7成”。

而在消費者端，唯品會的特賣以品牌尾貨庫存為主，在年輕人中也有廣泛的接受度，為未來持續增長打下基礎。根據麥肯錫2017年中國消費者調查報告，90后消費群體佔中國人口16%，到2030年，他們將貢獻20%以上的中國總消費增長。

在百聯諮詢創始人庄帥看來，“特賣模式具有天然的盈利性，且唯品會在供應鏈和限量尾貨的競爭上，早早就建立了優勢，一直保持着自己的核心地位。”

價值重估

在時間的驗證下，特賣仍舊是一門好生意，資本市場也在用行動證明唯品會未來的價值。

在經歷初期的股價“輝煌”后，即使持續盈利，唯品會股價也一度低迷。但到了2019年，在唯品會重新聚焦特賣后，股價開始強勢反彈。2019年，唯品會股價累計上漲166%，今年以來股價漲幅達到62.53%。這可以視為資本市場對唯品會的回歸特賣戰略和品牌特賣商業模式的肯定。

2008年，抓住中國正處於消費升級前夜、服裝品牌商庫存大等機會的唯品會，以幫助品牌清庫存的限時特賣模式起家，一路順風順水，創立4年後即登陸紐交所，一躍成為電商第三級。

2018年7月，沈亞對外宣布，“唯品會會在特賣領域持續發力，將特賣做深做強”，唯品會重歸特賣，做起自己最擅長的事。

效果顯而易見，2019年，唯品會毛利率顯著回升，物流外包優化履約費率，歸母凈利率創下新高。到了2020年，唯品會繼續維持“輕裝上陣”的優勢。財報显示，今年第三季度成本為183億元，同比下降5%；整體費用支出39億元，同比增長16%,其中，履約費用與上年持平，達到16億元，佔比41%。

在電商轉向存量用戶的爭奪中，精細化運營日益重要，唯品會當然也深知這一點。

藉由與順豐合作，唯品會不斷提升配送效率，還通過一系列舉措提升消費體驗。在上海做財務工作的陳斐和同事們經常結伴在唯品會購物，因此將辦公室儲藏間改造成試衣間， “合適的留下，不喜歡的就叫順豐小哥來拿走，經常小哥剛出門，退款就到賬了。” 唯品會的免費上門退換貨政策，讓陳斐更愛在唯品會買買買了。

而除了“退換一體”外，在唯品會內部，還有一個“按燈”規則，就是設置規則，對客戶多次投訴存在質量問題、描述不符和錯發等問題的商品下架審查，待各部門對相應產品質量、資質審核無誤后才能重新安排上架，以此提升消費體驗。

此外，為了給消費者提供“好貨好價”的購物體驗，唯品會通過VIP大牌日、瘋搶及快搶等深度折扣頻道，推出形式多樣的促銷活動。

風口瞬息萬變，對企業而言，最重要的，無非是在正確的方向上做正確的事，其他的，自有時間檢驗。希望唯品會在正確的路上一直堅持，證明自己的價值。

【本文作者無冕財經團隊，由合作夥伴微信公眾號：無冕財經授權發布，文章版權歸原作者及原出處所有，轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點，不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題，請聯繫（editor@zero2ipo.com.cn）處理。】

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11月16日早間，百濟神州發布公告稱，董事會批准可能發行人民幣股份並於科創板上市的初步建議，建議於2021年上半年完成股份發行，但這一時間取決並受限於市場狀況、董事會進一步批准、股東於公司股東大會的批准及必要的監管批准等。

根據公告，本次擬在科創板發行股份不超過已經發行股份總數及本次建議發行人民幣股份項下擬發行及配發的人民幣股份數目之和的10%。

成立於2010年的百濟神州，雖然至今只有2款產品實現商業化，僅在2016-2019年間就巨虧18.35億美元，但融資動作卻一直非常頻繁。

2016年和2018年，百濟神州先後登陸美股和港股市場，是首家在美股和港股上市的生物醫藥企業。

就在今年7月，百濟神州才完成了一次規模超20.8億美元的定向增發，刷新了當時全球生物科技公司股權融資的新增發行規模紀錄。高瓴資本認購了不低於10億美元的份額。

在完成定增時，百濟神州的首席財務官兼首席戰略官梁恆就曾表示，最近國內證監會有一些新的規定，有一些新的能夠使生物科技公司滿足在國內科創板上市的標準，“我們對於A股和科創版的相關政策一直在持續跟進，也在與有關部門积極溝通協商，保持對於國內市場的關注和將來更多可能性的探索。”

如果百濟神州此次能夠順利完成科創板IPO，那麼將會成為首個在A股、港股和美股三地上市的本土葯企。

不過科創板的IPO計劃在二級市場並未引起积極反響。雪球上甚至有投資者直言，“賣葯你不行，融資第一名！”截至11月16日下午收盤，港股百濟神州報收164港元/股，下跌2.5%。

美股方面，百濟神州截至11月16日下午四點（美東時間）收盤，報收279.96美元/股，漲幅0.69%。

“燒錢”黑洞

雖然大多數的創新生物葯企都尚未實現盈利，主要依靠融資“輸血”，但百濟神州一直是其中最能融資，也最能虧錢的一個企業。

根據2020年三季報，百濟神州在前三季度錄得凈虧損11.27億美元，合計虧損超過74億元人民幣。其中僅在7-9月三個月內虧損就達到4.26億美元，合計超過28億元人民幣。

而根據公告，同為處在“燒錢”階段的創新生物葯企的君實生物上半年凈虧損為5.98億元人民幣，信達生物、康方生物和百奧泰分別虧損6.08億元、5.32億元和2.44億元。上述4家生物葯企半年的虧損總和都不及百濟神州單季度的虧損。

百濟神州的巨額虧損來源於其高得驚人的研發費用。

半年報显示，百濟神州2020年上半年研發費用為5.9億美元（38.84億元），而同期君實生物、信達生物、康方生物和百奧泰的研發費用為7.09億元、8.08億元、2.41億元和2.45億元，4者研發支出總和甚至僅有百濟神州的一半。

三季報显示，百濟神州前3季度研發費用為9.39億美元（61.81億人民幣），而同期國內“醫藥一哥”恆瑞醫藥2020年前三季度的研發費用也不過33.44億元。

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連年的巨額虧損和連“一哥”都望塵莫及的研發投入也曾經給百濟神州惹來麻煩。

2019年9月5日，香港J Capital Research（美奇金）發布做空報告，直指百濟神州虛構收入、研發支出畸高等。這份做空報告使得百濟神州在两天之內蒸發超過80億港元市值。

雖然百濟神州在第一時間發布澄清公告表示，美奇金做空報告失實、毫無依據且具誤導性指控，旨在對百濟神州股價造成負面影響，從而滿足做空機構的私利，報告中的指控為公然造假。還召開了投資人電話會議，對做空報告的相關指控做出澄清，但仍然難以解釋百濟神州研發支出遠高於同行業其他企業的問題。

根據百濟神州董事長歐雷強在去年9月9日投資人電話會議上引用的相關數據，2019年上半年百濟神州擁有和恆瑞醫藥相同的三期臨床試驗數量。但財報显示，百濟神州當時的研發支出為4.07億美元，恆瑞醫藥去年上半年的研發支出為14.84億元，百濟神州的研發投入依然為恆瑞醫藥的近2倍。

深圳中金華創基金董事長龔濤11月17日對時代財經表示，“百濟神州是一家全球性的商業化生物醫藥公司，致力於分子靶向藥物和免疫腫瘤藥物研發，因為公司採用多元化新型療法藥物管線所以研發費用一定比採用傳統路線的同行要高。”

花錢容易賺錢難

百濟神州賺錢的速度能否跟得上“燒錢”的速度？

據時代財經了解，截至目前，百濟神州僅有兩款上市銷售的自主研發藥物，分別是BTK抑製劑澤布替尼（商品名：百悅澤）和人源化IgG4抗PD-1單克隆抗體替雷利珠（商品名：百澤安）。

其中，澤布替尼分別獲得NMPA國家葯監局和美國FDA的批准，在中國和美國上市銷售。澤布替尼在美國主要用於治療既往接受過至少一項療法的成年細胞淋巴瘤（MCL）患者，在中國則擁有兩項適應症，除了上述的MCL以外，還獲批用於治療既往至少接受過一種療法的成年慢性淋巴細胞白血病（CLL）/小淋巴細胞淋巴瘤（SLL）患者。

BTK抑製劑可以控制惡性B細胞的生長，從而阻擊相關癌症。2013年，楊森製藥（強生子公司）的伊布替尼獲得FDA的批准，成為全球首個上市的BTK抑製劑，首次獲批的適應症便為MCL的二線療法。2016年，伊布替尼更是獲批CLL/SLL的一線療法，與澤布替尼的適應症完全重合，並且CLL/SLL的使用優先級還高於澤布替尼。

根據財報，2019年伊布替尼的全球銷售額達到34.11億美元，位列全球暢銷藥物TOP5。而截至9月30日，澤布替尼2020年前三季度銷售額僅為1566萬美元。百濟神州想從有艾伯維和強生兩大巨頭庇護的伊布替尼口中搶食難度不小。

值得注意的是，澤布替尼目前已經被納入優先評審的新適應症華氏巨球蛋白血症（WM）和在美國獲得快速通道認定的邊緣區淋巴瘤（MZL）也同樣屬於伊布替尼的適應症範疇。

而百濟神州另一款實現商業化的產品替雷利珠單抗便是萬眾矚目的PD-1單抗。雖然在4款國產PD-1中，替雷利珠的獲批時間最晚。據了解，2019年12月替雷利珠獲批用於治療至少經過二線系統化療的複發或難治性經典型霍奇金淋巴瘤和局部晚期或轉移性尿路上皮癌。患者。其真正實現商業化的時間在2020年3月初。但根據三季報，替雷利珠已經實現了4994萬美元的收入，直追君實生物特瑞普利單抗2020年上半年銷售額4.26億元，佔百濟神州同期銷售收入的42.43%,成為了百濟神州新的銷售支柱。

據了解，包括替雷利珠在內的5款PD-1單抗目前正面臨醫保談判。去年信達生物的信迪利單抗率先通過醫保談判，價格從7838元/100mg降至2843元/100mg，降價幅度達63.7%。替雷利珠目前在國內的定價為10688元/100mg，倘若按照信迪利的降價幅度計算，進入醫保目錄后，替雷利珠的價格可能降至6808元/100mg。

替雷利珠大幅降價知否會影響百濟神州業績？凡德投資總經理陳尊德11月16日向時代財經表示，“這主要看降價后潛在的市場會被激發多少，如果量足夠多，收入也許不會受影響。”

龔濤則認為，替雷利珠順利進入醫保后的銷售，可以參考信達生物PD-1產品的銷售量。據了解，2019年，信迪利單抗銷售收入為10.16億元，2020年上半年銷售收入為9.21億元。龔濤預測，“替雷利珠進入醫保可能會讓百濟神州每年獲得15億元人民幣左右的銷售收入，這會讓百濟業績大增，盈利有望。”

針對替雷利珠的醫保談判工作進展、進入醫保目錄是否會影響公司業績等問題，11月16日時代財經多次致電百濟神州，併發去採訪函，但截至發稿尚未收到回復。

【本文作者李傲華，由合作夥伴時代周報授權發布，文章版權歸原作者及原出處所有，轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點，不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題，請聯繫（editor@zero2ipo.com.cn）處理。】

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TestOps（測試活動一體化）作為DevOps的重要一環，存在巨大的人力成本替代空間，能夠幫助用戶大幅提高測試效率。當前全球自動化測試市場規模約1000億美元。根據2018工業和信息化部運行監測協調局報，國內自動化測試市場規模約2000億元。

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【本文為原創，網頁轉載須在文首註明來源（微信公眾號ID：PEdaily2012）及作者名字。微信轉載，須在微信原文評論區聯繫授權。如不遵守，將向其追究法律責任。】

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第一次見到黃河本人，會對他穿着的米白色衛衣印象深刻，年輕，舒適，放鬆。2020年，黃河40歲出頭，在創業這條路上已走了10餘年。

2009年，在張一鳴創立九九房時期，黃河與他在一起。後來，黃河成為字節跳動的產品合伙人，“今日頭條”這一名字就是黃河之筆，他認為，這是一種高效的、讓人不容錯過的表達。

從張一鳴的社交網絡微博中可以看到，黃河是與他互動頻次最多的人，二人分享生活、讀書感想甚至平時的思考洞見。

2015年，黃河離開今日頭條，創辦了伴魚，2017年切入在線少兒英語賽道。有一組數據很亮眼：去年12月，伴魚付費用戶突破50萬，僅僅5個月後到100多萬，再3個月，付費用戶突破160萬。今年10月，付費用戶超200萬。

這意味着，伴魚從0到50萬用時近2年，第二個50萬用時5個月，第三個50萬用時不到3個月，第4個50萬則進一步提速到不足兩月。我們不知道，第5個、6個50萬付費用戶將在何時來臨。

重新思考

黃河的書架上放着特斯拉的員工手冊，上面寫着的“Rethink Everything”被他奉為圭臬。如何定義創新，黃河把它理解為，對所有事情都敢於打破原有思維方式，敢於迎接更難的挑戰。

2015年，在“互聯網+”概念的催化下，在線教育的發展呈現狂飆之勢。黃河在那時入場在線教育。

他在其中不斷探索，互聯網出身，原本想做一個輕平台，場景為成人在線學英語。後來發現成人學習不剛需，而且光平台並不符合教育的本質，2017年迭代出伴魚這一在線少兒英語品牌，也將C to C的模式轉變為B to C，輕平台衍變為從教程大綱、教材到課件、老師、售前售後的重服務平台。

那時，VIPKID與噠噠都已經跑得比較快了，少兒英語呈紅海之勢。但正是因此，黃河看來，此時入局、後來居上不是沒有可能，因為所有競品都在學VIPKID。

他認為大面積投放廣告這一方式其實在商業模型上獲客成本極高，再加上單一的一對一併不能夠滿足學英語學習這一需高頻次語言場景之事。基於此，黃河很早就已經想清楚，他要構建的產品趨勢是比較完善的英語學習閉環，是繪本、外教一對一以及AI課。

他不止一次提到，很早就開始看教育類、英語學習類書籍，還去跟專家探討，與用戶溝通，這樣的思路並非閉門造車。事實證明，這一思路是有效的。

在獲客上，伴魚採用精準流量的打法。國外遊歷期間，黃河就研究過當地小孩學習語言使用的分級閱讀工具——繪本。內容是教育的一個核心，他希望以合作的形式用到最優質的內容，伴魚與一些國際頂尖的出版社談合作，包括培生、牛津、劍橋等，都已成為合作夥伴。

談到如何能與頂級出版社談成，黃河認為其核心作用是伴魚的技術能力和教研能力，即是否能用好資源，因為這些大的出版社很害怕合作平台用不好內容，反而砸了招牌。

打開伴魚，繪本玩法如下：首先是聽繪本，這些裝扮卡通可愛的繪本由英語母語者朗讀；之後孩子跟着繪本讀出來並進行錄製，AI為孩子打分，告訴哪裡讀得好，哪裡不好。

接着以闖關的形式遊戲化互動，這其實是一種強化的聽口式互動；最後有一個小朋友社交環節，孩子們可以進入練習場，用互聯網連接的不同孩子們互聽互學，比拼誰掌握得好。

在黃河看來，目前的在線教育將線下教育很重要的班級感割裂了，大家用一對一教學，屏蔽掉了同學之間的互動與交流這一重要的學習過程。

他興沖沖地回憶起當時在字節跳動，張一鳴和一些團隊成員會舉辦讀書會，大家不僅分享自己的讀書心得，又因創業時間寶貴，有時候一本書每個人讀一章，最後拼湊在一起一塊討論。學習者在學習中思維的碰撞，會產生不一樣的火花，也會讓學習過程變得更為享受，在其中尋找到更深層次的樂趣。

社交屬性是黃河在做產品過程中一直看重的東西，從內涵段子到今日頭條，他強調人的關係的力量。故而在做伴魚過程中，不僅是學生間，老師與學生關係方面，都做了不同程度的創新。

市場上在一對一外教課方面，有搶老師模式；還有一種是老師與學生的強固定關係。伴魚用另外一種靈活的方式固定老師，可以固定；如果不合適，家長也能取消。黃河也讓學生在上完課後可以私信外教老師，這是目前唯一一家機構可以做到的。

如何匹配到合適的老師與學生？黃河採用之前在今日頭條就用的推薦算法，通過孩子使用伴魚繪本過程中留下的讀單詞、闖關、練習等學習行為，來繪製這個孩子學習進程的用戶畫像。

就這樣，一個好幾千萬人使用的平台便自然而然成為一個自有流量池，低成本將繪本平台的用戶轉換成創新業務用戶，營銷、推廣等獲客成本也大幅降低。獲客成本的節約是伴魚的核心競爭力，黃河將節省的成本用於人才吸引、技術創新等。

黃河認為自己也是一位藝術家，因為這是一種另類創造，他也享受其中。

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很多朋友、投資人都認為字節跳動取得的巨大成績早已讓黃河財務自由，為什麼還如此拼搏創業？

黃河的看法是，他享受不斷思考、解決問題然後重新思考的過程，“這是在創造，就像藝術家一樣，唯一不同的是，藝術家是自我情緒、思想的表達，而我要用創造性的解決方案來滿足用戶需求，服務他們。”

不設天花板

伴魚的市場負責人翟磊在伴魚剛成立時就跟隨黃河，在他眼裡，這樣的老闆讓人欽佩，因為極度自律。黃河上班沒遲到過，因為總會挪出半小時以上的時間來避免路上出現的意外甚或等電梯的不確定延時。

他也很少參加外部的活動與酒席，會把更多時間用來研究公司問題、解決方案，和團隊溝通討論，以及看書、思考。

在伴魚員工眼裡，老闆的自律也在不斷激勵着他們。談到這一點，黃河謙遜一笑，認為這是因為他的目標足夠遠大，需要這樣去做，“失敗很正常，但你只有足夠努力，足夠自律，做成一件事的幾率總是能大一點點。”

8月份，伴魚宣布完成1.2億美元的C輪融資，短短几個月，連續完成CI和C2輪融資，分別由大眾點評創始人張濤和天際資本領投，SIG、合鯨資本等老股東繼續跟投；僅一個月之隔，伴魚再完成新一輪數千萬美元融資，包括GGV、BAI。這是今年在線少兒英語教育行業最大和頻次最快的一起融資事件。

疫情讓整個互聯網教育的滲透率大幅加強，但隨着全面復工復學，線下教育再成主流，在線教育行業面臨落潮。

前有跟誰學股價跳空暴跌30%，洪恩教育大跌超20%，後有港股新東方在線在上周三個交易日連續跌逾15%。

疫情給在線教育發展之良機，卻也透支了他們的能力，說到底，教育本就是一次長跑。

在線教育機構雖然乘着一些關鍵節點順勢爆發，但要想最終勝出，比拼的還是長期作戰能力。

伴魚此次融資后的發展方向在廣度與深度上的擴展。其一，不僅深耕少兒英語，要從啟蒙到k12到專項考試，從AI課到小班課到一對一；其二，擴展到多學科；其三，將優質的教育資源輸出，進行國際化。

黃河認為這是一個自然而然的過程，低齡兒童學習英語自然會擴展到多場景，而一旦用戶粘性產生，k12也會有所收益。

他認可字節跳動自創立之初就具有的全球化眼光，他也曾參与其中，“這是一件很平常的事情，現在的國內企業家天然具備這種眼光，眼光不只瞄準國內市場”。

不設天花板，是黃河能保持數十年如一日的自律、持續迭代與進化的關鍵所在。因為需要一點點接近那個目標，只有享受這個一天天變好的過程才能走得長遠，而且不能在乎一時的得失。

前两天，黃河組織公司全體員工看了場電影——《奪冠》。看完之後很欣喜，又去把曼聯教練的傳記找來看，他認為自己就像是一個教練，幫助大家一起朝一個共同的目標努力，也要在向前的過程中，找到每一個隊員最大的價值，吸引更優秀的隊員。

黃河眼裡的優秀人才是進化能力很強的人。雖然是計算機碩士，拿過數學競賽全國一等獎，但是他並不覺得自己起點高，因為清華、斯坦福、哈佛的人才比比皆是。

記者提出，“我感覺您跟張一鳴有某些相似之處。”黃河遲疑了一下，“你的感覺可能對，但我之前還沒想過這個問題。”

自上大學起，黃河就沒做過什麼自己認為耽誤時間的事。黃河與張一鳴上學期並不認識，時間與空間也有所相隔，卻出奇地都喜歡泡在圖書館，喜歡遍讀人物傳記，對打遊戲、出去玩兒的興趣並不大。

黃河對人物傳記的感知是他願意在每一時刻主動學習、深度思考。雖然《喬布斯傳》被視為創業者的必讀書目，但在他眼中，喬布斯有些被神話，反而新一代掌門人庫克的傳記比較務實，學到的東西更多。

黃河希望自己大器晚成。所謂“大器”，即真正把事情做大，不給自己設限。正因為是大器，故需要“晚成”。長期的耐心與堅守才能終成大器，一時的利益與快慢並不能代表什麼。

眼前的黃河，在舒適衛衣與謙遜祥和的語氣中，承載着更高的的使命與願景。他的創業得到了很多投資人的信任。

也正因為投資人、用戶與團隊的全情信任，黃河更全力以赴。

【本文作者李彤煒，由合作夥伴微信公眾號：獵雲網授權發布，文章版權歸原作者及原出處所有，轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點，不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題，請聯繫（editor@zero2ipo.com.cn）處理。】

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